Прогнозы и комментарии. Сильные акции на слабом рынке
Главное
• Индекс МосБиржи отбрасывало на минимумы мая, ниже 2700 п., потери достигали 2,5%. Техническая слабость рынка вызвана совокупностью фундаментальных факторов — острой геополитикой, ускорением инфляции, девальвацией валют, дивгэпами. Но это временно — технически рынок уже перепродан, а фундаментальные вводные курса вскоре могут измениться.
• Бумаги в фокусе: показали силу — ВК, Самолет, ПИК, да и рухнувшие на 17% ИКС 5 c учетом огромного дивиденда гораздо лучше рынка.
• Рубль крепкий, инвалюты слабые, волатильность низкая. Курс доллара прижат к 78, евро ближе к 91, юань у 10,8. По мере сокращения дисбаланса экспорта и импорта и снижения ключевой ставки ЦБ инвалюты должны восстанавливаться с двухлетнего дна.
• На внешнем контуре: индексы США в области исторических максимумов, их утренние фьючерсы чуть вниз, в АТР разнонаправленная динамика бенчмарков акций, и это не дает явного сигнала перед открытием европейской сессии.
• На сырьевом рынке: нефть Brent закрепляется выше $70 — ориентир барреля смешается к $71,5; золото технично ходит в боковике — унция после ложного прокола поддержки $3300 возвращается к сопротивлению $3330; газ NG еще упал — фьючерс уже по $3,2, стопы опять помогли избежать ненужных потерь.
В деталях
Индекс МосБиржи продолжил терять позиции и опустился на уровни конца весны — в моменте было ниже 2685 п. и минус 2,5%, а с пиков июля уже минус 6%. На вечерке удалось сократить провал — закрытие по 2710 п., но пока это не меняет слабую техническую картину рынка на фоне целой плеяды негативных факторов. В США и ЕС угрожают новыми санкциями, инфляция ускорилась, крепкий рубль снижает финансовые результаты экспортеров, а дивгэпы тяжеловесов отнимают у бенчмарка пункты.
Тем не менее после многодневных распродаж бумаг и ухода индекса под значимые поддержки возросла техническая перепроданность — хотя бы отскок в район недавно утерянной трендовой опоры у 2750 п. Фундаментально — к очередным ограничениям извне рынок со временем адаптируется, скачок инфляции вызван лишь индексацией тарифов, ЦБ вряд ли это будет учитывать на заседании 25 июля и наверняка вновь снизит ключевую ставку, крепкий рубль вскоре рискует ослабнуть, а после дивгэпов ожидается реинвестирование.
Тем самым оценка справедливой стоимости Индекса МосБиржи не меняется — 3200 п., а текущая коррекция выглядит интересной для формирования и пополнения портфелей бумаг на долгосрочную перспективу. А пока на рынке много эмоций и спекулятивного наплыва.
Рубль не в пример индексу акций остается крайне сильным — российская нацвалюта на максимумах мая 2023 г. Внебиржевые курсы доллара и евро от ЦБ на 10 июля — 78,17 (+0%) и 91,41 (-0,6%) соответственно. Биржевой юань — 10,83 (-0,2%). Волатильность остается низкой.
Причины крепости рубля понятны — экспорт выше импорта, предложение валюты больше спроса, а ставки фондирования для рефинансирования внешнеэкономической деятельности очень высокие. Пока факторы курса не изменятся, рубль и не ослабнет. Однако, по нашим оценкам, это уже вскоре произойдет — прогнозируются сокращение положительного сальдо торгового баланса и ускоренный секвестр ключевой ставки ЦБ, вплоть до 16% на конец года. Тогда ориентиры — возврат доллара в область 85–90, а юаня — 11,5–12.
Для отработки прогноза разворота курсов инвалют и идеи дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ подойдут валютные и рублевые инструменты долгового рынка, которые можно найти в нашей Стратегии по рынку облигаций.
Бумаги в фокусе
• ВК (+6,3%). Абсолютные чемпионы сессии — сильный рост против упавшего индекса широкого рынка акций. На высоком обороте 4,2 млрд руб. курс взлетел к 303 руб. Технически мощно и ожидаемо на июль — круглая планка 300 руб. позади, и теперь это поддержка, а цена уже выходит на последнее динамическое препятствие по локальным максимумам апреля и июня. Если прорвется еще выше, то на фоне очень волатильной природы инструмента может состояться оперативное движение к 320 руб. Причины локального ралли — меры господдержки ИТ-сектора и начало работы национального мессенджера MAX на базе высокотехнологичной корпорации. Фундаментальный таргет — 340 руб.
• Самолет (+3,2%). Акции исторически очень волатильные, а фактор курса девелоперов — процентные ставки. На фоне ожиданий дальнейшего монетарного смягчения бумаги застройщиков сильнее рынка. Накануне мы вновь обращали на них внимание — от поддержки 1180 руб. активные трейдеры опять могли заработать до 4%. Сегодня цена может обновить максимумы этой недели — над 1230 руб. Фундаментальная оценка — 1450 руб., но раскрытие потенциала будет сопряжено с процессом снижения стоимости фондирования в экономике, скорее это цели на конец года, когда реализуется прогноз по ставке в 16%.
• ПИК (+2,9%). Бумаги сохраняют лидирующие позиции среди акций сектора недвижимости и абсолютного большинства компонентов бенчмарка — откат ближе к поддержке 600 руб. рассматривается как отличная спекулятивная возможность, а потом вновь резко вверх на двухмесячные максимумы. Курс на закрытии выше 631 руб., летний пик под 638 руб. может быть переписан уже сегодня. Оценки опережающей динамики подтверждаются. Среднесрочный ориентир — тест динамической линии сопротивления, к началу осени она опустится к 700 руб. Долгосрочная цель — 800 руб.
• ИКС 5 (-16,7%). Акции в две планки (утренняя и дневная сессии) отыграли огромный дивиденд — цена опустилась на уровни января, 2870 руб. В моменте было и минус 19%, у 2804 руб. Если вычесть размер выплат из цены закрытия на 8 июля — последний день перед отсечкой — а также налог, то получится, что акции вовсе не упали и оказались намного сильнее слабого рынка. А если смотреть с начала года, то они в плюсе при падении Индекса МосБиржи на 6%. Расчет времени закрытия технического разрыва и фундаментальные перспективы стоимости — в специальном материале.
Ожидаемые события в четверг
• Отсечки: ВТБ, МТС Банк • Совет директоров компании Лензолото обсудит созыв ВОСА для голосования по ликвидации • Банк России опубликует «Обзор рисков финансовых рынков» и «Мониторинг отраслевых финансовых потоков»
Узнайте больше
• Акции ИКС 5 — минус 19%. Спокойно, это дивгэп! • 5 книг об инвестициях, которые стоит прочесть • «Минутки» ФРС. Ставку снизят в июле?
БКС Мир инвестиций