Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

Фильтры
0
Сбросить
Обновление от 06.07.2021: инвестиционная идея подтверждена, целевая цена ПОНИЖЕНА

В первом квартале у компании Лукойл был самый высокий рост прибыли и свободного денежного потока в секторе. Эффективность в сегменте нефтепереработки и сбыта улучшается. В будущем инвесторы, скорее всего, повысят оценку акций Лукойла: за год эти бумаги могут вырасти в цене на 18% за год до 8081 рубля за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://t.me/SberInvestments/1540

Исходная идея:

SberCIB ждет, что Лукойл обгонит Новатэк.

Рост акций Лукойла (+14%) и Новатэка (+17%) за последний год превзошёл отраслевые индексы — MSCI Russian Energy и РТС нефть и газ (оба прибавили всего 11%). SberCIB Investment Research ожидает, что Лукойл опередит Новатэк по финансовым показателям.

С начала года цены на нефть выросли почти на 30%, что позитивно отразится на результатах Лукойла в первом полугодии.

Ожидается, что Лукойл опередит Новатэк по прибыли и свободным денежным потокам, поэтому и прогноз его дивидендной доходности за этот год выше, чем у последнего — 9% против 4%. В следующем году разрыв может увеличиться на фоне роста рентабельности бизнеса Лукойла по переработке и сбыту.

Ожидания SberCIB Investment Research по дивидендной доходности Лукойла на 20-30% превышают консенсус Bloombeg. Потенциал роста акций Лукойла на ближайшие 12 месяцев — 42%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ
за 4
месяца до
20,0
%
6732,0
старт
03.12.2021
6684,0
сейчас
8081,0
финиш
27.04.2022
Рекомендация: Покупать
Макдональдс (NYSE: MCD) – крупнейшая американская сеть ресторанов быстрого питания, которая работает по системе франчайзинга в 119 странах мира. За возможность работать под торговой маркой франчайзи платят Макдональдсу первоначальный взнос, арендные платежи и долю от выручки ресторанов.

Краткое резюме:

По франшизе работает 93% ресторанов компании, а доходы от ресторанов, работающих по франшизе компании, составляют ~55% выручки (по итогам 2019 г.).

Франчайзинговый бизнес является более рентабельным, чем собственные рестораны. При этом содержание собственной сети помогает задавать темп другим ресторанам и поддерживать бренд.

Конкурентным преимуществом компании является ее популярная марка и наличие мак-авто, что сыграло свою роль в пандемию. На рынках, где высокая доля ресторанов с мак-авто выручка во 2 кв. 2020 г. не так сильно падала и восстанавливалась более быстрыми темпами к уровню 2019 г.

В период ограничений из-за COVID-19 – во 2 кв. 2020 г. - выручка компании снизилась на 30% г/г, EBITDA – на 50% г/г.

В июле продажи в США (крупнейший рынок компании) были уже слегла позитивные. В Канаде продажи восстанавливаются подобным образом, так как рестораны оставались открытыми, как и в США. Сложнее идет восстановление в Европе, где рестораны были полностью закрыты, а также множество локаций связано с туристическим потоком.

По итогам 2020 г. мы ожидаем выручку ~ $19 млрд (-9% г/г) и EBITDA ~$9 млрд (-19% г/г) учитывая продолжение давление на продажи COVID-19 на некоторых рынках до конца года и план расширения сети компании.

Компания стабильно генерирует положительный FCF и выплачивает дивиденды акционерам, обеспечивая див доходность 2,3-2,4%. По итогам 2020 г. ждем выплату ~$3,9 млрд, что дает 2,4% див доходности к текущей цене.

В целом, позитивно смотрим на компанию, так как Макдональдс стабильно наращивает FCF и дивиденды. На горизонте года целевую цену оцениваем в $279. Upside к текущей цене ~22%.

Влияние COVID-19

Во 2 кв. 2020 г. общая выручка компании снизилась на 30,5% г/г на фоне закрытия ресторанов и изменений поведения потребителей из- за COVID-19. При этом продажи улучшались на протяжении всего 2 квартала в результате постепенного ослабления ограничений. Размер среднего чека значительно вырос во 2 кв. (+30% - компания связывает это с тем, что во время пандемии 1 человек приходил за покупкой на всю семью), при это полностью не компенсировало снижение трафика.

В июне компания восстановила почти 90% продаж от уровня 2019 года. При этом показатели по всему миру разнообразны и неравномерны, так как зависят от внешних факторов, таких как правительственные ограничения и потребительских опасений на счет второй волны заражения. Например, в Китае люди более чувствительны к риску заболеть, так как у них в целом не первый раз происходит пандемия.

Конкурентное преимущество Макдональдсу дало мак-авто (англ. drive-through) – на рынках с большим процентом ресторанов с мак- авто идет более быстрое восстановление продаж. До COVID-19 треть продаж в Германии, Франции и Великобритании приходилось на мак- авто, теперь это две трети выручки ресторанов.

Рынки с более высокой концентрацией ресторанов в центре города и торговых центрах испытывают более тяжелые последствия от сокращения пешеходный потока. А места, зависящие от путешествий или туристов, восстанавливаются медленнее, поскольку мобильность остается подавленной.

В результате снижения продаж во 2 кв. EBITDA упала на 50% г/г. На графике ниже видно, как снизилась операционная прибыль по регионам.

Восстановление рынка

Менеджмент прокомментировал, что в июле продажи в США были уже слегла позитивные. В Канаде продажи восстанавливаются подобным образом, так как рестораны оставались открытыми, как и в США. Австралия также была одной из немногих стран, где рестораны оставались открытыми – продажи были позитивными в мае и июне и остались таковыми в июле.

В Европе динамика более слабая: Франция и Великобритания, где рестораны были полностью закрыты, медленнее возвращаются к продажам уровня 2019 г. Кроме того, многие европейские страны зависят от туризма – многие точки Макдональдс находятся в туристических центрах или местах, и, соответственно, страдают сейчас от значительного снижения потока туристов.

Мы ожидаем, что во 2 полугодии продажи в США во 2П будут около уровня 2019 г. (возможен небольшой рост). В Европе продажи могут оставаться отрицательными до конца года, так как этот регион тяжелее восстанавливается и во многом завязан на туризм.

Компания планирует направить на маркетинг во 2П 2020 года средства, которые были удержаны во 2 кв. (по оценке GS ~$50 млн) и выделить дополнительные $200 млн, что должно также поддержать восстанавливающийся спрос. Также во 2П 2020 компании должны поступить отсроченные во время ограничений платежи (с целью поддержать бизнес) по аренде от франчайзи.

Расширение сети

Макдональдс объявил обновленный план по открытиям в 2020 г., что мы тоже закладываем в модель. Компания планирует открыть 950 ресторанов по итогам 2020 г., при этом чистый прирост ресторанов составит 350 штук (то есть 600 ресторанов будут закрыты). До коронавируса компания планировала, что чистое увеличение магазинов составит 1000 штук. В 2021 г. мы ждем, что компания вернется к своему плану по открытиям.

В целом структура акционерного капитала компании выглядит хорошо диверсифицированной. Распределение долей между широкой базой фондов говорит о низкой вероятности корпоративных конфликтов и ущемления прав акционеров.

Оценка

Мы оцениваем акции компании двумя методами – через мультипликатор EV/EBITDA и FCF. В целом, позитивно смотрим на компанию, так как Макдональдс стабильно наращивает FCF и дивиденды.

На горизонте года целевую цену оцениваем в $279. Upside к текущей цене ~22%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://invest-idei.ru/uploads/5fe312ffca6fc.pdf
за 20
дней до
12,5
%
247,95 $
старт
03.12.2021
249,96 $
сейчас
279,00 $
финиш
23.12.2021
Рекомендация: Покупать
NextEra Energy (NYSE: NEE) производит электроэнергию на газовых, атомных, нефтяных и угольных электростанциях, а также из возобновляемых источников: ветра и солнца.

Компания владеет некоторыми из самых эффективных участков по производству ветряной и солнечной энергии в США.

Таким образом, NextEra сочетает стабильный энергетический бизнес и перспективное направление возобновляемой энергетики.

Капитализация - $153 млрд; последние несколько лет выручка росла в среднем на 4,5% в год; дивиденды, при этом, росли на 12.5% в год.

Драйверы роста акций:

рост использования возобновляемой энергии в мире

налоговые льготы от государства для ветряных и солнечных проектов

закрытие угольных электростанций и переход на солнечные и ветряные электростанции, которые более маржинальны для компании

С учетом перспектив развития возобновляемой энергетики считаем NextEra Energy неплохим кандидатом в долгосрочный портфель.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://t.me/indexplus/596
за 3
месяца до
9,6
%
88,4800 $
старт
03.12.2021
88,4100 $
сейчас
97,0000 $
финиш
11.03.2022
Рекомендация: Покупать
Обновление от 08.09.2021: целевая цена ПОВЫШЕНА

Роснефть является нашим фаворитом в секторе. По нашему мнению рост котировок компании в предыдущие месяцы был связан с ростом нефтяных цен, а не с осознанием рынком масштаба проекта Восток Ойл. В своей отчетности компания раскрыла стоимость приобретения проекта Паяха - она составила 11 млрд долл. Ранее в модели мы консервативно закладывали, что стоимость сделки составит 40 % от NPVпроекта, в действительности она составила всего 11 %. Мы обновили модель Роснефти с учетом обновленной доли, однако все же применяем дисконт в размере 50 % в связи с информационной непрозрачностью проекта. Даже несмотря на данный дисконт, потенциал роста Роснефти согласно нашей обновленной модели на горизонте года составляет 30 % (прогнозная цена - 745 руб., полная доходность - 36 %), рекомендация - «Покупать».

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Мы пересмотрели прогнозную цену акций Роснефти с учетом планов компании по созданию нового нефтедобывающего кластера на Таймыре. По оценкам Роснефти, реализация проекта «Восток Ойл» способна привнести 2% к ВВП и создать около 100 тыс. новых рабочих мест. Потенциал добычи проекта составляет 115 млн тонн в год к середине 2030-х гг. Мы полагаем, что рынком проект учтен не полностью, что потенциально сулит акциям рост в 26% на горизонте года. Мы устанавливаем рекомендацию «Покупать».

Ресурсная база проекта. Основными источниками ресурсов является:

Ванкорская группа месторождений и Лодочное месторождение. Годовая добыча на этих участках сейчас составляет около 16 млн тонн нефти.

Паяхское месторождение, ЗР запасы которого оцениваются на уровне 1,65 млрд тонн.

Иркинское месторождение с ЗР запасами в 0,55 млрд тонн.

СПГ завод. Наряду с добычей нефти Роснефть собирается построить в Арктике завод СПГ мощностью 35050 млн тонн. По нашим оценкам, завод начнет работу в 2028 г., выйдя на пик мощности в 2034 г. Согласно нашей оценке (при пике мощности в 35 млн тонн в 2034 г.), СПГ часть проекта имеет NPV на уровне 271 млрд руб. Ставка дисконтирования аналогична ставке нефтяного проекта.

Инвестиции. Ожидается, что общая сумма капитальных вложений в проект составит 10-11 трлн руб. Компания не намерена привлекать долг для финансирования проекта.

Налоговые льготы. Компании удалось добиться налоговых льгот, существенно повышающих привлекательность проекта. К новым месторождениям будет применен режим НДД, при этом НДПИ на первые 16 лет будет обнулен.

Структурирование проекта. Роснефть собирается перевести под единое юридическое лицо ООО «Восток Ойл» 100 : Ванкорского, Сузунского, Тагульского и Лодочного, а также прилегающих к ним месторождений. После консолидации активов Роснефть планирует приобрести 100 % в проекте «Пайяха».

Байбек. В ноябре 2020 г. Интенсивность обратного выкупа акций резко снизилась. Менеджмент объясняет это тем, что акции компании достаточно сильно выросли, что делает байбек невыгодным.

Рекомендация. Согласно нашим расчетам, рынок не в полной мере учитывает потенциал прокета «Восток Ойл». Это обуславливается тем, что до сих пор многие его детали остаются непубличными. Их раскрытие послужит драйверами рыночной стоимости компании. В связи с информационной непрозрачностью проекта для рынка, мы закладываем в справедливую стоимость акций Роснефти только 50 % NPV Восток Ойл, приходящегося на компанию (доля компании, по нашей консервативной оценке, составляет 60 %), что составляет 30 % от NPV проекта.

Мы устанавливаем рекомендацию «Покупать» для акций Роснефти с потенциалом роста 25,6 %.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://veles-capital.ru/upload/iblock/6c3/6c399a69d00a561912e97f3fdf070afd.pdf/
за 1
месяц до
28,0
%
582,00
старт
03.12.2021
580,05
сейчас
745,00
финиш
11.01.2022
Рекомендация: Покупать
Переоткрываем инвест идею по AMD

Коротко о компании:

AMD (NASD: AMD) – производит микропроцессоры, наборы микросхем и материнских плат, встроенные и графические процессоры. Компания активно работает в сферах PCs, дата центров, интернета вещей и искусственного интеллекта. AMD является вторым по величине поставщиком и единственным значительным конкурентом Intel на рынке микропроцессоров.

Перспективы роста:

AMD – технологический лидер в вычислительных и графических технологиях. С середины 2019 года AMD активно отвоёвывает долю рынка у Intel из-за запуска процессоров и видеокарт на 7nm чипах, пока Intel до сих пор работает на 14nm.

На данный момент AMD выпускает RYZEN - самые мощные процессоры как для игровых, так и для неигровых компьютеров и ноутбуков. А видеокарты RADEON используют не только геймеры, но и Apple, Microsoft, Google и Samsung.

Технологическое преимущество и широкая аллокация на перспективные сектора открывают большие возможности перед AMD. Мы прогнозируем ежегодный рост EBITDA на уровне 53% до 2023.

AMD поглощает Xilink - лидера в производстве программируемых интегральных схем. Стратегическая сделка значительно усилит техническую составляющую компании и откроет для AMD новые рынки - автопилоты и военную промышленность

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://invest-heroes.ru/
за 10
месяцев до
13,7
%
151,29 $
старт
03.12.2021
144,60 $
сейчас
172,00 $
финиш
20.10.2022
Рекомендация: Покупать
Покупаем акции Marathon Patent Group (NASD: MARA) на уровне $33 в качестве квази-покупки биткоина с плечом.

Биткоин пробил всевозможные технические и психологические уровни и движется в сторону $70,000, чему будет способствовать дальнейшее удешевление доллара и рост аллокаций на биткоин среди фондов и корпораций.

Mara (Marathon Patent Group) - так же как и Riot, североамериканская компания, которая занимается майнингом биткоина.

По сравнению и с биткоином, и с Riot Mara может показать опережающий рост благодаря установке нового оборудования в конце февраля, которое увеличит скорость майнинга на 256%.

Рынок это явно пока не закладывает, поэтому динамика Mara отстала от Riot, хотя изначально было наоборот.

Биткоин находится в состоянии боксера, который пропустил хороший удар в челюсть: полностью дезориентирован и ни на что не реагирует. А реагировать есть на что! Fidelity - боги в индустрии управления активами - заявили о скором запуске своего ETF на биткоин. Это окончательно легитимизирует крипту, если у кого-то ещё оставались в этом сомнения. Потому что Fidelity - это не хайповый Маск или Microstrategy, это очень консервативные ребята.

Раньше бы такая новость унесла крипту в космос, но в нынешнем туманном состоянии рынок «тупит». Думаем, это ненадолго. Пока что биткоин успешно удержал 50-дневную среднюю.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://t.me/indexplus/683
за 3
месяца до
82,7
%
49,26 $
старт
03.12.2021
38,39 $
сейчас
90,00 $
финиш
25.03.2022
Рекомендация: Покупать
Обновление от 29.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Отчёт за 3 квартал 2021 года по МСФО превысил ожидания, за 2021 год дивидендная доходность будет 15-16%, а в 2022 году дойдёт до 18%. Акции могут обновить максимумы

По данным отчёта по МСФО государственной газовой компании Газпром, выручка за 9 мес. 2021 года выросла на 49%, до $92 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. За 3 квартал 2021, в сравнении с 2 кварталом 2021 года, выручка повысилась на 15%, до $33 млрд. EBITDA за 9 месяцев 2021 года выросла на 125% до $30 млрд., в сравнении с таким же периодом прошлого года. При сопоставлении 3 и 2 кварталов 2021 года EBITDA выросла на 15%, до уровня $11 млрд. Чистая прибыль выросла за 3 квартала 2021 года до $25 млрд., при сопоставлении с убытками за 9 месяцев 2020 года. В 3 квартале 2021 года прибыль выросла на 14%, в сравнении с 3 месяцами ранее, дойдя до $12 млрд. Мультипликаторы Газпрома по-прежнему низки: EV/EBITDA=4.0, P/E=3.5, Чистый долг/EBITDA = 1.2.

По дивидендной политике Газпром выплачивает 50% от консолидированной чистой прибыли на дивиденды. Но расчётная база для выплаты дивидендов ниже, и за 9 месяцев 2021 года составляет $19 млрд., что даёт $0,41 (29.71 руб.). При росте цены газа выше $1000 за 1000 куб. м. в Европе, 4 квартал 2021 года у Газпрома даст максимальный вклад в расчётную базу для дивидендов, что подтвердил Фамил Садыгов, заместитель Председателя Правления «Газпрома». Расчётный дивиденд будет $0.64 (48 руб.) по итогам года, если считать, что 4 квартал 2021 года будет на уровне 3 квартала. Если же ждать роста на 33% прибыли от цен на газ, то расчётная база в 4 квартале 2021 года вырастет на $16 млрд. (1231 млрд. руб.), итоговый дивиденд может быть $0.77 (55 руб.) на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность тогда составит 15-16%. В 2022 году дивиденд вырастет до $0.8 (60 руб.), что даст уже 18% дивидендной доходности.

Акции Газпрома могут подорожать ещё на 20%, до целевой цены $5.3 (400 руб.). Мы рекомендуем покупать акции Газпрома под идею рыночной переоценки на ожиданиях рекордных дивидендов, пользуясь снижением рынка на 17%, из-за геополитики и вспышки пандемии.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 01.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Газовый бизнес холдинга дал лучшую прибыль в неотопительный сезон, выросшую в 2 раза. В конце ноября 2021 на отчёте по МСФО акции могут обновить максимумы на $5.6 (400 руб.) за акцию

По данным отчётности газового холдинга Газпром в 3 квартале 2021 года чистая прибыль газового бизнеса составила $4.656 млрд. (337 млрд. руб.), после $4.781 млрд. (355 млрд. руб.) во 2 квартале и $4.881 млрд. (363 млрд. руб.) в 1 квартале 2021. Обычно в 3 квартале каждого года, когда нет отопительного сезона, чистая прибыль у Газпрома падает до минимума. В 2019 году это было $0.991 млрд. (64 млрд. руб.) в 2019, в 3 раза ниже отопительного сезона в 1 кв. 2019 на уровне $3,084 млрд. (199 млрд. руб.). Поэтому результаты 2021 года – это хороший намёк на то, что отчётность по МСФО за 2021 год в конце ноября позволит переоценить Газпром и обновить максимумы. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA будет равен 4,2, при среднем в секторе значении 5,0.

Ранее менеджмент газового энергоконцерна сообщил, что по итогам 2021 года EBITDA будет на уровне $45 млрд., долг снизится на $3 млрд. до $71,6 млрд., а соотношение чистый долг/ EBITDA будет равным 1,2. При сохранении коэффициента распределения прибыли на уровне 38% от EBITDA рост дивидендов будет до $17 млрд. и выплата акционерам на уровне $0,72 (51,57 руб.) за акцию с дивидендной доходностью 14% по текущей цене $4.9 (350 руб.). Отметим, что многие российские акции торгуются с доходностью 12% годовых после роста учётной ставки ЦБ РФ. Хотя акции Газпрома находятся также под давлением продавцов, мы считаем, что, на отчёте по МСФО в конце ноября 2021 года акции Газпрома должны обновить свои максимумы, подорожав до $5.6-6.0 (400-425 руб.).

При текущих спекулятивных покупках и достижении акциями Газпрома уровня в $5.6 (400 руб.) , мы рекомендуем продавать акции , заработав 14%. Долгосрочно, можно держать бумаги до получения дивидендов за 2021 и 2022 год в размере $0,72 (51,57 руб.) за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 05.10.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Рост цен на газ в ЕС до $1250 за тыс. куб. м. и осторожное решение OPEC+ создают идеальные условия для достижения целевой цены в $5.5 (400 руб.)

Резкий взлёт цен на энергоносители, после решений OPEC+ сохранить предыдущий план наращивания нефтедобычи, а, также, начало обсуждения в ЕС мер по отделению цен на электричество от цен на газ и мер по заполнению хранилищ газа, создают идеальные условия для роста цен на спотовом рынке газа в Европе и Азии. Контрактная цена на газ в 2022 году у Газпрома может составить около $500 за тыс. куб. , вместо $270 в 1 полугодии 2021 года.

Поскольку расчётный дивиденд газового концерна будет более $0,5 (40 руб) по итогам 2021 года и 2022 года, то высокий дивиденд создаёт спекулятивный потенциал роста на 5%, выше исторического максимума. Рекомендуем покупать акции Газпрома только в спекулятивных целях, из-за высокой вероятности наступления момента коррекции цен на газ, которые вызовут фиксацию прибыли в акциях Газпрома. Спекулятивной целью для акций газового концерна является уровень $5.5 (400 руб.) за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.08.2021: инвестиционная идея подтверждена, целевая цена ПОВЫШЕНА

Рост прибыли Газпрома из-за роста цен на газ позволил за 6 месяцев заработать $0.240 (17.85 руб.) за акцию, что даст 12% дивидендной доходности

По данным отчёта по МСФО государственной газовой компании Газпром, выручка в 1 полугодии 2021 года выросла на 40%, до $58.519 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. За 2 квартал 2021, в сравнении с 1 кварталом 2021 года, выручка снизилась на 10%, до $27,791 млрд. EBITDA за 6 месяцев 2021 года выросла на 123% до $18.879 млрд., в сравнении с таким же периодом прошлого года. При сопоставлении 2 и 1 кварталов 2021 года EBITDA не менялась, оставшись на уровне $9.291 млрд. Чистая прибыль выросла в 1 полугодии 2021 года в 20 раз – до $13,386 млрд., при сопоставлении с 6 месяцами 2020 года. Во 2 квартале 2021 года прибыль выросла на 14%, в сравнении с 3 месяцами ранее, дойдя до $7.125 млрд. Мультипликаторы Газпрома по-прежнему низки: EV/EBITDA=5.0, P/E=3.6, Чистый долг/EBITDA = 1.6.

По дивидендной политике Газпром выплачивает 50% от консолидированной чистой прибыли на дивиденды. Но расчётная база для выплаты дивидендов ниже, и за 1 полугодие 2021 года составляет $11.362 млрд., что даёт $0,24 (17.85 руб.). При росте цены газа выше $600 за 1000 куб. м. в Европе, 2 полугодие 2021 года у Газпрома позволит повысить расчётную базу для дивидендов и рынок рассчитывает на выплату $0.52-0.54 (38-40 руб.) по итогам года. При этом, средняя оценка в секторе составляет 5,96 годовых EBITDA. При росте до этой оценки акции Газпрома могут подорожать ещё на 30%, до новой целевой цены $5.3 (400 руб.). Годовая дивидендная доходность, таким образом, составит 12%. Мы рекомендуем покупать акции Газпрома под идею рыночной переоценки на ожиданиях рекордных дивидендов.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 13.07.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Сегодня есть последняя возможность купить акции Газпрома под дивиденды за 2020 год в размере $17 (12.55 руб.), впереди – рост дивидендов в 3 раза, за успешный 2021 год

Исходя из того, что реестр акционеров для выплаты дивидендов за 2020 год закрывается 15.07.2021, сегодня, 13.07.2021, есть последний день, когда на торгах можно купить акции Газпрома для получения дивидендов за 2020 год в размере $17 (12.55 руб.) на акцию. При текущей рыночной цене акции на уровне $3.95 (296 руб), дивидендная доходность составляет 4%, поэтому дивидендный гэп будет закрыт очень быстро. Драйвером роста акций газовой монополии станет ожидающийся рост в 3 раза дивидендов в 2021 году, за счёт роста поставок газа и цен на Европейском и Азиатском газовом рынке. В ЕС цена держится на спекулятивно высоком уровне, выше $400 за 1000 куб. м. природного газа, что привело к повышению собственных прогнозов российской газовой монополии.

С учётом вышеперечисленных факторов, прогнозный дивиденд Газпрома составит уровне 50% от растущей консолидированной чистой прибыли. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.47-$0.53 (35-40 руб.), что по текущей цене$3.95 (296 руб.) принесёт 12-14% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на новостях о запуске поставок газа через Северный поток-2 и рекордных отчётов в августе и ноябре 2021 года, на 18%, до целевой цены $4.8 (350 руб.).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 02.07.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Рост цен на газ в Европе до $420 за тыс. куб. м., отказ от поставок через Украину в условиях роста экспорта на 26% в Европу, создают основания для переоценки акций Газпрома до $4.8 (350 руб.)

По данным европейских энергетических агентств, цены на газ в Европе поднялись до $420 за тыс. куб. м., из-за угрозы начала нового отбора газа из хранилищ по причине потребности в электроэнергии из-за аномально высокой температуры, потребовавшей даже запуск угольных электростанций, остановленных ранее из-за неэкологичности. При этом Газпром, в ожидании окончания летом 2021 года строительства второй нитки Северного потока-2, вновь отказался от резервирования пропускной мощности трубопроводов Украины. Средняя цена реализации в 1 полугодии 2021 года у Газпрома составила $240 за тыс. куб. м. газа, что на $100 выше бюджетной цены для экспорта в дальнее зарубежье. Рост поставок на этом направлении составил 26%, до 99,9 млрд. куб. м.

С учётом вышеперечисленных факторов, прогнозный дивиденд Газпрома составит уровне 50% от растущей консолидированной чистой прибыли. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.48-$0.54 (35-40 руб.), что по текущей цене$3.87 (285 руб.) принесёт 12-14% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 23% до новой целевой цены на новостях о запуске поставок газа через Северный поток-2 и рекордных отчётов в августе и ноябре 2021 года. В связи с этим, мы повышаем целевую цену акций Газпрома с $4.4 (330 руб.) до $4.8 (350 руб.).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.05.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Рост прибыли Газпрома в 1 квартале 2021 года, а рекордно низкие запасы газа в Европе позволят увеличить выплату дивидендов в 2-3 раза, что даст акциям вырасти на 25%, до $4.4 (330 руб.)

По данным отчётности по МСФО за 3 месяца 2021 года, Газпром увеличил выручку на 18%, до $30,728 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2020 года. EBITDA за 1 квартал 2021 выросла на 42% до $9,421 млрд., приведённая чистая прибыль составила $6,014 млрд., из которой $5.291 млрд. – это прибыль для расчёта дивидендов. Чистый денежный поток вышел из отрицательной зоны, увеличившись до уровня -$6,290 млрд. Соотношение чистого долга и EBITDA упало с уровня 2,9 в 3 квартале 2020 до 2,2 в первые 3 месяца 2021 года. Газпром оценён с мультипликатором EV/EBITDA=5.9, на уровне аналогичных крупнейших по капитализации российских публичных компаний: НК Роснефть и Татнефти (у которых EV/EBITDA=6,95 и 7.5, соответственно).

Предельный уровень, за которой компания может снизить дивиденды — это 2,5 годовой EBITDA, поэтому выплаты в 2021 году будут на уровне 50% от консолидированной чистой прибыли. Накопленный дивиденд за 1 квартал 2021 года – это $0.11 (8.25 руб.) на акцию. С учётом возможного роста курса рубля, дивиденд по итогам 2021 года может быть $0.33-$0.43 (25-32 руб.), что по текущей цене$3.52 (262 руб.) принесёт 10-12% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 26% до целевой цены $4.4 (330 руб.).

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.04.2021: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА

Планы восстановления выручки и прибыли Газпрома позволят резко увеличить дивиденды до $0.24-$0.27 (18-20 руб.) в 2021 году и до $0.40 (30 руб.) в 2022 году, что даст акциям вырасти до $4.4 (330 руб.)

Согласно озвученным планам на 2021 год, Газпром намерен в 2021 году, в сравнении с результатами сложного 2020 года, увеличить выручку на 14% до $98.778 млрд. (7,346 трлн. руб.), EBITDA вырастет на 20%, до $21.568 млрд. (1,604 трлн. руб.) и полностью восстановиться до докризисных показателей. При этом капитальные затраты останутся на уровне 2020 года - $20.261 млрд. (1,507 трлн. руб.). Цена продажи газа на экспорт составит $170 за 1000 куб. м. по прогнозу, тогда как сейчас составляет $286 при поставках в Европу. Рост поставок на 30,7% в 1 квартале 2021 года компания консервативно снизила до 5% в прогнозе для экспорта и до 21,8% для внутреннего рынка.

Очевидно, что планы компании консервативны и ориентируются на профицит предложения на газовом рынке, который наблюдался в 2020 году. Однако, восстановление экономики России, Европы и КНР, а также рекордная закачка газа в европейские хранилища позволят существенно улучшить финансовую отчётность Газпрома. Даже по отчётности за 4 квартал 2020 года видно, что финансовые показатели газового концерна полностью восстановились до уровней 2019 года. Но, и по собственным прогнозам, годовой дивиденд Газпрома за 2021 год может составить до $0.24-$0.27 (18-20 руб.) в 2021 году, что даст 8,5% дивидендной доходности. Растущие финансовые показатели позволят к 2022 году превысить этот результат и дать около $0.40 (30 руб.) на акцию, что будет около 13,5% дивидендной доходности. В 2021 году мы ждём рост акций на 48% до новой целевой цены $4.4 (330 руб.), где дивидендная доходность.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 16.04.21: идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Газпром выплатит дивиденды за 2020 год в размере $0.16 (12.55 руб.) на акцию, после перехода на распределение 50% от консолидированной прибыли.

Правление государственной компании Газпром рекомендовало выплатить дивиденды за 2020 год в размере $0.16 (12.55 руб.) на акцию. Это означает, что газовая монополия досрочно перешла на выплату 50% от прибыли на дивиденды. При сохранении прежнего коэффициента выкупа, 40% от прибыли, выплата за 2020 год составила бы только $0.13 (10 руб.). В результате, при рыночной цене $3,06 (234 руб.) за акцию, дивидендная доходность выросла с ожидавшихся 4,3% до обычных для «голубых фишек» 5,4%. В сравнении с выплатой за 2019 год, дивиденд в 2020 году снизится на 18%. Восстановление прибыли и рост дивидендов в 2021 году – это основная инвестиционная идея в акциях Газпрома.

По мнению менеджмента Газпрома, повысить дивиденды позволили сильные операционные результаты 1 квартала 2021 года. Результаты базируются на рекордных поставках на европейский рынок углеводородов, росте стоимости газа по контрактам, уступавших спотовой цене в 2020 году. По данным статистики, в 2021 году, поставки газа на внутренний рынок увеличились на 19,5% (на 17,7 млрд. куб. м.), а на внешний рынок – на 28,4% (на 13,4 млрд. куб. м.). Спрос на внешних рынках сохраняется на зимних уровнях, из-за низких запасов в газохранилищах, ниже 30% от объёма. Запасы не удалось восполнить до конца марта 2021 года, из-за низких температур в Европе. Поэтому увеличенные поставки продолжатся и летом 2021 года.

Также, летом будет завершено строительство Северного потока-2. За счёт роста экспортных возможностей операционные показатели Газпрома в 2021 и 2022 году резко вырастут. Плюс, решается вопрос об одновременной загрузке трубопроводных ниток до 100% за счёт поставок водорода на растущий рынок Европы. До 5 ГВт будет производиться «зелёной энергетикой» на водороде только в Германии к 2030 году. Весь рынок Газпромом оценивался в €153 млрд. ($171 млрд.) к 2050, тогда как валовая выручка Газпрома от поставок газа в Европу – около $50 млрд. Это позволит акциям газовой монополии вырасти в 2021 году, следом за ростом на 20% поставок газа. При выплатах в $0.24-$0.26 (18-20 руб.) на бумагу и дивидендной доходности в 6% у «голубых фишек», Газпром вырастет на 28% до целевой цены в $3,9 (300 руб.) за бумагу.

Исходная идея

Рост EBITDA Газпрома на 50% в 2021 году приведёт к достижению целевой цены акциями компании на уровне $4 (300 руб.)

По данным государственного газового холдинга Газпром, в 2020 году компания может получить EBITDA около $17.3 млрд. (1300 млрд. руб.). Это даст оценку бизнеса по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 6,8, а уровень долга будет критически высокий – мультипликатор Чистый долг/EBITDA окажется равным 3,0. Однако, восстановление денежного потока за счёт роста цен на газ на основных рынках сбыта газа, а также запуск Северного потока-2 позволит компании увеличить EBITDA в 2021 году на 50% - до $26.0 млрд. (1950 млрд. руб.). Это позволит получить мультипликатор EV/EBITDA на уровне 4,5, который будет ниже среднего в нефтегазовом секторе, где компании оценены в 5-7 годовых EBITDA, ниже других быстрорастущих российских нефтегазовых компаний: НК Роснефть (EV/EBITDA=10.6), Новатэк (9,6).

Высокий уровень долга даёт возможность сократить выплаты дивидендов. Но менеджмент газовой монополии сообщил, что будет распределено 40% от консолидированной прибыли по МСФО, что даст около $0.12 (9 руб.) дивидендов на акцию и 4% дивидендной доходности по итогам 2020 года. Переоценка акций Газпрома произойдёт в 2021 году, при росте прибыли и переходе к выплате 50% от прибыли, что может дать $0.21-0.27 (16-20 руб.) или 7-10% дивидендной доходности. Также, за счёт роста оценки газовой монополии с 4,5 до стандартных в нефтегазовом секторе 6 годовых EBITDA, акции Газпрома могут подорожать в течение 1 года с текущей цены $2.8 (210 руб.) до уровня $4 (300 руб.) за ценную бумагу, а дивидендная доходность останется привлекательной для «голубой фишки» – около 6%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://www.lmsic.com/analytics/ideas/?year=2020#analytics_sections
за 20
дней до
14,2
%
350,30
старт
03.12.2021
346,90
сейчас
400,00
финиш
23.12.2021
Рекомендация: Покупать
Инвест-идея : покупка акций Halliburton (NYSE: HAL)

По аналогии с Schlumberger в 2019 году тоже признали обесценение активов, уведя PL в убытки. Причины аналогичные: изменения в нефтедобывающей отрасли, снижающие отдачу в виде будущих денежных потоков по части активов группы.

Способность компании генерировать выручку и свободный денежный поток в 2019 году снизилась, но FCF упал сильнее выручки (-18.5% против -6.6%). Долговая нагрузка бизнеса выросла за год, а NET DEBT/FCF LTM = 9.8, что кратно хуже Schlumberger.

Из текущих минусов – у компании по-прежнему высока доля проектов в Северной Америке, которые очень сильно страдают от низких цен на нефть. Фактически – там можно ждать большого спада в бурении и добыче. В 2020 году OCF снизится в силу спада объема производства – сценарий аналогичен Шлюмберже, но объем спада будет сильнее из-за Северной Америки.

По части долга: еще на $1 млрд выпустили бумаги старшего долга. Больше деталей по балансу будет видно по итогам 1 квартала 2020

Уровень ликвидности у компании крепкий:

Из FCF $0.92 млрд на дивиденды в год уходит $0.61 млрд. И точно так же, как и у Schlumberger, тут будет сильно снижаться уровень расходов.

Особо важно отметить, что в этот раз компания сфокусируется на генерации свободного денежного потока и отдаче (акционерам?) вместо попыток срезать цены и пытаться нарастить долю рынка. Дивидендная отдача в этих бумагах – квартальная в фиксированном размере 18 центов в квартал.

Т.е. Halliburton находится в более стрессовом положении, чем Schlumberger, что собственно и транслировано в ее котировки сейчас. Однако, это и больший апсайд при большем риске.

Оценка по формальным мультипликаторам:

Наш прогноз по компании:

Покупка 11,81$

Продажа 33,62$ (2 года) +дивы

Стоп 4$

Источник: аналитики NZTRUSFOND https://nztrusfond.ru/
за 7
месяцев до
51,3
%
22,22 $
старт
03.12.2021
22,19 $
сейчас
33,62 $
финиш
09.07.2022
Рекомендация: Покупать
Торговый план

Покупка акций Лукойла от уровня 6780 руб. с целью 7300 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до 7,7%. За это время ожидается поступление дивидендов в размере 340 руб. на акцию. С их учетом совокупная доходность ожидается на уровне 12,7%. Стоп-лосс можно установить на 5–10% ниже входа без учета будущего дивидендного гэпа.

Факторы за

Высокие цены на нефть. На текущий момент цены на баррель Brent в рублях находятся на уровне 6150 руб. — вблизи рекордных значений за всю историю. В среднем в IV квартале стоимость бочки на 10,6% выше, чем в III квартале 2021 г. Сохраняющиеся высокие цены на нефть позволяют ожидать сильных финансовых результатов нефтегазовых компаний в 2021 г.

Текущее отношение стоимости акций Лукойла к нефти в рублях находится на минимальных уровнях за последний год.

Крупные дивиденды по итогам года. На 21 декабря назначено закрытие реестра акционеров для получения дивидендов за I полугодие 2021 г., которые составят 340 руб.

Кроме того, 24 ноября Лукойл опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021 г. Свободный денежный поток вырос в 2 раза относительно II квартала и достиг 227,7 млрд руб. Скорректированный показатель FCF, выступающий дивидендной базой, составил 213,8 млрд руб., что в 2,4 раза выше уровня предыдущего квартала и в 2,3 раза выше уровня III квартала 2020 г. В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 309 руб. на акцию или около 4,5% дивидендной доходности за III квартал.

Учитывая рекордные цены на нефть, IV квартал также обещает стать для компании успешным. Совокупная дивдоходность по итогам 2021 г. может превысить 12%.

Удобный момент. Сейчас акции Лукойла постепенно восстанавливаются после просадки последних дней из-за геополитики. Ранее такие коррекции довольно быстро выкупались по мере стабилизации сентимента. Падение не было связано с фундаментальными причинами, так как цены на нефть оставались высокими, а рубль ослаб, что позитивно для компании. Таким образом, текущая просадка создает хорошую возможность войти в бумагу в расчете на отскок.

Риски

- Коррекция в ценах на нефть

- Рост геополитической напряженности

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
7,7
%
6780,0
старт
25.11.2021
6684,0
сейчас
7300,0
финиш
28.05.2022
Рекомендация: Покупать
Рубль ещё покажет максимальный рост в конце года

У инвесторов на мировых рынках возвращается интерес к рублю, это следует из отчётности ведущих глобальных банков, которые видят хорошие возможности сделок керри-трейд с российской валютой и ждут дальнейшего удорожания сырья.

За последнюю неделю рубль вырос более чем на 2% к доллару, в два раза обогнав азиатские валюты, которые также значительно укрепились. Поддержку рублю оказал целый ряд факторов: неожиданное резкое повышение ключевой ставки ЦБ России, на 75 б.п., значительные налоговые выплаты в октябре (фактические и оставшиеся), промежуточные дивидендные выплаты за 2021 г. в объеме 338 млрд руб., для чего компаниям в частности пришлось продать валюту примерно на $1,4 млрд, по нашей оценке.

Глобальный драйвер рубля – повышение цен на нефть и газ в преддверии зимнего отопительного сезона, возможно удорожание нефти до $90+/барр.

Повышение стоимости углеводородов увеличит приток валюты в виде экспортной выручки, особенно в случае газа, поскольку стерилизация экспортной выручки Минфином в рамках бюджетного правила при этом значительно меньше, чем в случае нефти – порядка 30% по сравнению с 80%.

Поэтому к концу года вероятно укрепление RUBUSD до ?67, если дефицит энергоносителей продолжит расти. С начала ноября как правило спрос на валюту повышается, поэтому возможно несущественное ослабление рубля. В целом рубль должен укрепляться, в частности на фоне дальнейшего ослабления доллара к мировым валютам.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://t.me/iticapital/6696
за 1
месяц до
8,4
%
73,1280
старт
17.11.2021
73,6770
сейчас
67,0000
финиш
31.12.2021
Рекомендация: Продавать
Акции "Газпрома" упали почти на 17% относительно максимумов начала октября. Данная коррекция, на наш взгляд, связана с охлаждением рынка газа и снижением уровня технической перекупленности акций газового гиганта. При этом цены на газ остаются на повышенном уровне, дивидендные перспективы "Газпрома" на ближайшие два года выглядят привлекательно, а многострадальный СП-2 скоро будет запущен. На этом фоне мы считаем, что акции "Газпрома" снова интересны для покупок.

Мы повышаем рекомендацию по акциям "Газпрома" с "Держать" до "Покупать" и подтверждаем целевую цену 394,4 руб. на октябрь 2022 года. Апсайд составляет 18,4%. Повышение рекомендации связано с коррекцией акций, хотя фундаментальная картина по компании с момента нашей рекомендации не изменилась.

"Газпром" - крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире компания, занимающаяся добычей газа. Кроме того, "Газпром" занимается добычей и переработкой нефти, а также владеет энергетическими, банковскими и медиаактивами.

"Газпром" является ключевым бенефициаром текущих аномально высоких цен на газ в Европе. Около 87% экспортных контрактов газового гиганта привязаны к фьючерсам разной длины. При этом в долгосрочной перспективе мы полагаем, что цены на газ нормализуются и снизятся до $ 250–300 за тыс. кубометров, но даже в этом сценарии акции "Газпрома" недооценены.

Во втором квартале "Газпром" продолжил существенно улучшать свои финансовые результаты. Выручка компании выросла на 77,7% г/г, до 2067 млрд руб., EBITDA - в 6,8 раза, до 703 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 249,5% г/г, до 521 млрд руб. Причинами для такой динамики стали рост цен на углеводороды и восстановление объемов.

У "Газпрома" достаточно амбициозная стратегия развития. Она сочетает в себе рост экспорта в Китай, повышение эффективности поставок в Европу, развитие в области газопереработки и производства СПГ, а на более длинном горизонте может включить производство и экспорт "голубого" водорода.

По итогам 2020 года "Газпром" раньше плана перешел на выплату 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов. На фоне аномально высоких цен на газ в Европе мы ожидаем, что по итогам 2021 и 2022 гг. дивидендная доходность составит 13,3% и 15,0%. Однако в 2023 году она может снизиться до 8,5% в сценарии нормализации цен на газ.

Для расчета целевой цены мы использовали модель дисконтированных денежных потоков. Мы достаточно консервативно предполагали, что с 2023 года цены на газ нормализуются, а на долгосрочном горизонте составят $250 за тыс. кубометров. Наша расчетная целевая цена предполагает апсайд 18,4%.

Ключевым риском является снижение цен на газ в Европе, что напрямую влияет на финансовые результаты компании. Текущие цены аномально высоки по историческим меркам и могут привести к снижению спроса и ускоренному переходу Европы в сторону ВИЭ. Также есть вероятность, что ЕС будет искать виноватого в газовом кризисе, и "Газпром" - один из претендентов.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://www.finam.ru/international/imdaily/akcii-gazproma-dostatochno-snizilis-chtoby-snova-rekomendovat-ix-k-pokupke-20211112-195120/
за 11
месяцев до
18,2
%
333,60
старт
15.11.2021
346,90
сейчас
394,40
финиш
31.10.2022
Рекомендация: Покупать
Торговый план

Покупка акций около текущих уровней ($20–20,6) c целью роста за 8 месяцев на 21%, или до $25.

Почему сейчас

Инфляция в США показывает рекорд за последние 30 лет. Индекс потребительских цен (CPI) достиг роста в 6,2%. Инфляция растет темпами выше прогнозных. Нестабильная ситуация в секторе девелоперов в Китае также несет определенные риски.

Золото как защитный актив может пользоваться повышенным спросом на этом фоне.

Ярким представителем индустрии является Barrick Gold Corporation (GOLD) — компания, которая занимается добычей и продажей золота, разведкой и разработкой месторождений; также производит медь. Бизнес компании имеет широкую географию и представлен в: США, Доминиканская республика, Танзания, Мали, Замбия, Кот-д`Ивуар, Канада, Аргентина, Перу, Папуа Новая-Гвинея. Капитализация составляет $34,8 млрд.

Barrick Gold имеет показатели финансовой эффективности выше чем по индустрии, а значение долговой нагрузки на общем уровне.

Дополнительным плюсом служит дивидендная доходность, которая составляет 1,7% годовых.

Консенсус-прогноз от Refinitiv составляет $27,4 (+32% к текущим уровням). Ни один аналитик не рекомендует продавать, 13 — указывают на покупку, 4 — на удержание. Отдельные оценки отраслевых аналитиков превышают $40.

Технически бумага выглядит интересно ввиду завершения нисходящей тенденции последних месяцев, о чем в частности сигнализировало обновление максимумов октября.

Главным риском является снижение цен на добываемые металлы.

БКС Мир инвестиций
за 8
месяцев до
21,4
%
20,60 $
старт
12.11.2021
18,13 $
сейчас
25,00 $
финиш
10.07.2022
Рекомендация: Покупать
Торговый план

Покупка привилегированных акций Татнефти от уровня 522 руб. с целью 580 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +11,1%. За это время не исключено поступление дивидендов по итогам 9 месяцев 2021 г. в размере 10–20 руб. на акцию. Совокупная доходность может достичь 13,1–15%. Стоп-лосс можно установить на 2–6% ниже цены открытия.

Факторы за

Отставание от нефти. Акции в 2021 г. выросли на 9,6% против роста отраслевого индекса на 33,6%. Отрыв от цен обусловлен сокращением дивидендов — последние выплаченные дивиденды соответствовали 50% от чистой прибыли по РСБУ, хотя в предыдущие годы компания распределяла 100% от прибыли. Тем не менее даже при снижении payout ratio отставание бумаг от рынка и отраслевых аналогов выглядит чрезмерным.

Сравнительная оценка. По основным мультипликаторам акции Татнефти выглядят сравнительно дешево относительно российских нефтяных компаний, учитывая отсутствие долга и высокую рентабельность EBITDA.

В «префах» дополнительный потенциал. Средний уровень отношения цены обыкновенных акций Татнефти к привилегированным в 2021 г. составляет 1,06х при текущем значении 1,09х. Разрыв произошел из-за того, что на рост цен на нефть и притоки капитала на российский рынок сначала реагируют более ликвидные обыкновенные бумаги и лишь затем догоняющее движение начинается в «префах». Для восстановления соотношения к средним значениям привилегированные акции должны опередить в динамике цены обыкновенные бумаги на 3%.

Техническая картина. Сейчас акции консолидируются вблизи локальных максимумов после импульса роста. Формация на дневном интервале похожа на флаг — паттерн продолжения подъема. Сильных сопротивлений на пути вплоть до 580 руб. нет.

Риски

- Коррекция в ценах на нефть

- Отказ от выплаты дивидендов за 9 месяцев 2021 г.

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
11,1
%
522,00
старт
15.10.2021
453,00
сейчас
580,00
финиш
16.04.2022
Рекомендация: Покупать
Финансовый отчет Palo Alto (NYSE: PANW) по итогам IV квартала и 12 месяцев 2021 ф. г. оказался лучше ожиданий, что подтолкнуло акции компаний к новому витку роста. Лидирующие позиции Palo Alto в отрасли кибербезопасности и диверсифицированное портфолио решений и продуктов нового поколения в совокупности с фундаментальной недооценкой создают привлекательный кейс для инвесторов. Palo Alto удачно сочетает в себе черты компаний роста и стоимости.

Мы присваиваем рекомендацию "Покупать" по акциям Palo Alto c целевой ценой $ 673,88 на декабрь 2022 года и потенциалом роста 41,7%.

Palo Alto Networks - глобальный лидер в области информационной и кибербезопасности. Компания оперирует в трех сегментах: Network Security, Cloud Securityи SOC Security. Совместное использование трех ключевых продуктов Palo Alto позволяет бизнесу выстроить эффективную систему кибербезопасности нового поколения по модели нулевого доверия.

С 2019 по 2021 год количество кибератак во всем мире на национальном уровне выросло в 2 раза, и сейчас их фиксируется более 10 каждый месяц. Не в последнюю очередь росту киберпреступности способствовала пандемия COVID-19. В текущих условиях Palo Alto рассчитывает, что ее совокупный адресуемый рынок увеличится с $63 млрд в 2020 году до $110 млрд к 2024 году при CAGR 14%.

В IV квартале 2021 ф. г. выручка корпорации увеличилась на 28,3% г/г, до $1,2 млрд, текущие заказы выросли на 34,4% г/г, до $1,9 млрд, а чистая прибыль по стандартам IFRS расширилась на 11,7% г/г, до $ 161,9 млн.

К 2024 ф. г. Palo Alto ставит себе целью достижение выручки в размере $8 млрд и текущих заказов в размере $10 млрд, для этого необходимо поддержание CAGR для указанных показателей как минимум на уровне 23% г/г и 22% г/г соответственно. Также к 2024 ф. г. компания намерена увеличить регулярный годовой доход от подписок на продукты PRISMA и CORTEX до $3,25 млрд с текущих $1,18 млрд при CAGR около 40%.

В 2018–2021 ф. гг. PaloAlto осуществила 12 сделок поглощения на общую сумму $2,5 млрд, а также потратила $3 млрд на программу обратного выкупа акций. В 2022–2024 ф. гг. компания намерена сохранить свою приверженность активной политике M&A и программе buyback, которые будут финансироваться из свободного денежного потока.

По прогнозному мультипликатору PEG на конец 2022 года акции Palo Alto торгуются с дисконтом на уровне 64,5% по отношению к аналогам. Мы считаем такой дисконт неоправданным и ожидаем, что он будет сокращаться.

Факторы привлекательности

Network Security. Порядка 77% организаций из рейтинга Global 2000 являются пользователями программы PRISMA SASE. Программа включает в себя 9 компонентов, которые могут быть приобретены вместе или по отдельности в зависимости от задач бизнеса. По данным Palo Alto, в настоящий момент 90% клиентов PRISMA SASE на постоянной основе пользуются 4 и более компонентами. Ежедневно по всему миру программа фиксирует и блокирует 224 млрд внешних угроз. В 2019–2021 ф. гг. средние темпы роста текущих заказов[2], генерируемых PRISMA SASE, составили 154% в год. В 2021 ф. г. данный сегмент принес Palo Alto доход в размере $3,7 млрд, что составило 86% совокупной выручки компании. По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $45 млрд с $31 млрд в 2020 году при CAGR 9%. Но вероятно, что доходы сегмента будут расти более высокими темпами, и это позволит Palo Alto увеличить свою долю на рынке.

Ключевым фактором роста спроса на PRISMA SASE со стороны бизнеса станет ускорение цифровой трансформации, которое проявляется в использовании гибридного облака или нескольких облачных платформ от разных провайдеров и увеличении числа рабочих устройств в рамках каждой организации, что неизбежно приводит к росту нагрузки на систему безопасности. Кроме того, Palo Alto рассчитывает, что бизнес будет активно переходить с аппаратных и программно-аппаратных устройств сетевой безопасности на ПО на основе технологий AI (Artificial Intelligence) и ML (Machine Learning), которое можно внедрить прямо в облачную инфраструктуру компании.

Cloud Security. В современных реалиях бизнес вынужден приспосабливаться к работе с гибридным облаком, а также в мультиоблачной среде. В 2021 году затраты организаций на облачные сервисы оцениваются на уровне $125 млрд и могут вырасти до $ 300 млрд к 2024 году при CAGR более 25%. При этом лишь 6–7% суммы компании направляют на обеспечение кибербезопасности своих операций в облаке. Вероятно, затраты компаний на облачную кибербезопасность будут расти в перспективе нескольких лет по мере осознания ее необходимости, особенно при использовании публичных облачных сервисов. По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $20 млрд с $7,5 млрд в 2020 году при CAGR 30%. По оценкам Palo Alto, в 2021 ф. г. регулярный годовой доход[3] в сегменте составил около $300 млн, увеличившись на 70% относительно 2020 ф. г.

Программа PRISMA CLOUD позволяет пользователям отслеживать состояние каждого функционирующего в облаке приложения, каждого устройства, с которого осуществляется вход в облако, центров обработки данных и облачной инфраструктуры в целом. Еженедельно по всему миру программа обрабатывает 700 млрд событий на предмет наличия угроз. По состоянию на 31 июля 2021 года количество пользователей программы PRISMA CLOUD достигло 2703, удвоившись за последний год, из них 512 клиентов входят в рейтинг Global 2000.

SOC Security. Согласно исследованиям Forrester и IBM Security, службы безопасности в средних и крупных компаниях ежедневно получают около 11 тыс. предупреждений об угрозах безопасности, из которых только 17% обрабатываются автоматически, остальные - вручную. Из-за нехватки времени и человеческого фактора 28% предупреждений игнорируются, а на расследование каждого инцидента уходит в среднем 4 и более дней. Таким образом, в связи с высокой нагрузкой 70% всех служб безопасности не справляется с возложенной на них работой.

С помощью программы CORTEX XDR Palo Alto намерена достичь ситуации, когда 100% киберугроз будет зафиксировано и остановлено, а на обработку и аналитику инцидентов потребуется несколько минут. Основой программы являются технологии AI и ML, которые позволяют автоматизировать большую часть работы.

По прогнозам Gartner, к 2024 году совокупный адресуемый рынок данного сегмента вырастет до $45 млрд с $25 млрд в 2020 году при CAGR 15%. По оценкам Palo Alto, в 2021 ф. г. регулярный годовой доход в сегменте составил около $400 млн, увеличившись на 80% относительно 2020 ф. г. В 2019–2021 ф. гг. средние темпы роста количества пользователей программы CORTEX XDR составили 168% в год. Пользователями CORTEX XDR являются 74 организации из рейтинга Fortune 100.

В сентябре 2021 года PaloAlto запустила решение Okyo Garde для сотрудников, работающих на дому, и малых предприятий. Из-за массового перехода на удаленную работу в период пандемии COVID-19 границы организаций существенно расширились за счет домашних локальных сетей, которые являются более уязвимыми, нежели корпоративные. В большинстве случаев работающий из дома или коворкинга сотрудник даже не заметит, если над ним нависнет угроза информационной безопасности. Palo Alto нашла выход и из этой ситуации - компания создала устройство Okyo Garde, которое работает через Wi-Fi 6 и интегрируется с программой PRISMA SASE. Более того, клиенты смогут дополнительно использовать Okyo Garde для обеспечения сетевой безопасности частной (домашней) сети Wi-Fi. Для малого бизнеса Okyo Garde также обеспечивает защиту от вредоносных программ и программ-вымогателей, защиту от фишинга, обнаруживает зараженные устройства и осуществляет контроль подозрительной активности. Palo Alto прогнозирует высокий спрос на данные устройства ввиду актуальности удаленной работы. Компания сообщила о том, что уже поступают предварительные заказы, поставки должны начаться позднее осенью.

Palo Alto сочетает в себе черты компаний роста и стоимости, находя баланс между увеличением акционерной стоимости и инвестициями в новые проекты. За последние 5 лет среднегодовые темпы роста выручки компании составили 24,9%, а среднегодовые темпы роста акций - 28,3%. При этом Palo Alto удается сохранять маржинальность по операционной прибыли на уровне 20% и демонстрировать стабильный и положительный свободный денежный поток.

Palo Alto проводит активную политику M&A, в 2018–2021 ф. гг. компания осуществила 12 сделок поглощения на общую сумму $2,5 млрд. Ставка на покупку стартапов с их разработками нового поколения оказалась верной, и во многом именно это помогло Palo Alto усовершенствовать продуктовую линейку и заслужить глобальное признание.

Кроме того, с 2018 ф. г. по текущий момент Palo Alto потратила на программу обратного выкупа акций $3 млрд. В 2022–2024 ф. гг. компания намерена сохранить свою приверженность активной политике M&A и программе buy back, которые будут финансироваться из свободного денежного потока. На сделки M&A планируется направлять 50% FCF, на обратный выкуп акций - 30% FCF, а оставшиеся 20% FCF- на погашение долга. Если Palo Alto не будет осуществлять новых заимствований, то к 2024–2025 ф. гг. сможет полностью погасить текущий долг.

Риски

Основные риски для компании сопряжены с растущей конкуренцией в отрасли кибербезопасности, в частности в сегменте сетевой безопасности нового поколения, что может помешать Palo Alto быстро увеличить свое присутствие на рынке. Конкуренция исходит как со стороны крупных игроков, так и со стороны небольших стартапов. До тех пор, пока Palo Alto успешно реализует стратегию поглощений, стартапы в целом не представляют большой угрозы, но есть вероятность увеличения долговой нагрузки при покупке закредитованных компаний. Также надо отметить, что цели Palo Alto по финансовым показателям выглядят достаточно амбициозно и могут быть не достигнуты даже при небольшом замедлении темпов роста.

Оценка

Для прогнозирования стоимости акций Palo Alto мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогови оценку по собственным историческим мультипликаторам.

Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S на конец 2022 года относительно аналогов предполагает целевую капитализацию $ 92,8 млрд и целевую стоимость акций $ 974,17. Поскольку мультипликаторы компаний роста существенно зависят от динамики бизнеса, в процессе оценки мы скорректировали их на темпы роста соответствующих финансовых показателей.

Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E NTM (43,9х), EV/EBITDA NTM (27,6х) и EV/SNTM(6,0х) формирует целевую капитализацию $ 35,6 млрд и целевую стоимость акций $ 373,58.

Комбинированная целевая цена на декабрь 2022 года составляет $673,88 с потенциалом 41,7% к текущей цене. Исходя из апсайда, мы присваиваем рекомендацию "Покупать" по акциям Palo Alto.

Средневзвешенная целевая цена акций Palo Alto по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $539,30 (апсайд - 13,4% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 5,0 (где 5-Strong Buy, 3 - Hold, а 1 - StrongSell).

Оценка целевой цены акций Palo Alto аналитиками Piper Sandler Companies составляет $600 ("Покупать"), CreditSuisse- $463 ("Покупать"), Wedbush Securities- $470 ("Покупать"), Guggenheim Securities- $540 ("Покупать"), Evercore- $550 ("Покупать"), Keybanc Capital Markets - $575 ("Покупать"), Oppenheimer - $530 ("Покупать").

Акции на фондовом рынке

C момента начала пандемии COVID-19 в марте 2020 года до августа 2021 года акции Palo Alto демонстрировали схожую динамику с индексом технологических компаний NASDAQ Composite и опережающую динамику по сравнению с индексом широкого рынка S&P 500. В конце августа акции Palo Alto заметно оторвались от индекса NASDAQ Composite на фоне публикации годовой финансовой отчетности и повышения прогноза по финансовым результатам на следующий год. За последние 2 года котировки бумаг взлетели на 140%, а среднегодовой рост акций составил 55%.

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции PaloAltoпосле пробития верхней границы восходящего канала рисуют фигуру флаг, что может свидетельствовать о продолжении растущего тренда в среднесрочной перспективе. Однако локально акции выглядят несколько перекупленными, так как значительно оторвались от 50-дневной скользящей средней.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://www.finam.ru/international/imdaily/kiberbezopasnost-novogo-pokoleniya-ot-palo-alto-20211008-164830/
за 14
месяцев до
35,3
%
498,10 $
старт
12.10.2021
524,66 $
сейчас
673,88 $
финиш
30.12.2022
Рекомендация: Покупать
Invest-idei.ru

Акрон: risk on

Инвестиционная идея - покупка акций компании Акрон

Раньше уже рассказывали об идее в Акроне, хорошо себя показывает (+26.8% с последнего упоминания в вебинаре от 19.09)

На неделе нарастили позицию, как в самой понятной компании с высоким потенциалом по нашим моделям.

Несмотря на сегодняшний рост, на наш взгляд, компания сохраняет высокий потенциал, стоя всего 4x прогнозных EBITDA в условиях высоких цен на газ (а даже если они упадут еще в 2x раза, они все равно существенно больше чем были в последние 12 месяцев).

По прогнозному мультипликатору компания сильно недооценена относительно исторического (на 75% перцентиле) — EV/EBITDA целевой: 10.0х

Акрон в силу низкой ликвидности вырос с начала года существенно ниже Фосагро и, на наш взгляд, еще имеет значительный апсайд.

Драйверы роста:

Цены на удобрения бьют хаи на фоне высоких цен на газ в мире.

Другие производители закрывают мощности.

По нашим оценкам компания стоит 4x EBITDA следующих 12 месяцев, что дешево относительно исторического мультипликатора >8x

Также платит гарантированный дивиденд в долларах >5%

Сохраняем очень позитивный взгляд на компанию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://eninv.ru/
за 12
месяцев до
10,5
%
8718,0
старт
12.10.2021
12800,0
сейчас
9636,0
финиш
07.10.2022
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Toyota: дешевле может уже не быть

Покупка акций около текущих уровней ($170–175) c целью роста за полгода на 15%, или до $200.

Три причины вложиться в эти акции:

- Экстремально низкие мультипликаторы

Toyota серьезно недооценена на фоне западных конкурентов. Соотношение капитализации и прибыли (P/E) составляет всего 9, что вдвое ниже, чем у Ford (=18). Актуальная рыночная стоимости бумаги составляет один размер годовой выручки (P/S=1) и лишь на 10% выше ее балансовых активов (P/B=1,1).

- Двузначный рост выручки и прибыли

Предварительные данные за квартал показывают, что Toyota один из немногих концернов (наряду с южнокорейскими Kia и Hyundai), которым удалось нарастить продажи. Если данные подтвердятся, акции на ноябрьском отчете покажут опережающий рост. Ожидаемая прибыль на акцию — $3,42 (+60% год к году).

- Акции уверенно взяли восходящий тренд

Toyota одна из первых в составе индекса Nikkei развернулась к росту после коррекции рынков в августе и сентябре. У акции высокий технический потенциал: на 4,5% выше 200-дневной скользящей средней, немногим выше 6-месячной поддержки ($170 за штуку), и при этом она остается перепроданной (RSI=42).

Возможные риски:

- Макроэкономические

Компания реализует большую часть автомобилей за пределами Японии и, как следствие, зависит от темпов роста мировой экономики. Если они замедлятся вследствие любых причин (пандемия, долговые кризисы в США, Китае, Европе), то рост компании затормозится.

- Валютные

Toyota держит ключевые производства внутри Японии, поэтому сильно зависит от колебаний курса иены. С января преобладает тренд на рост доллара и ослабление японской валюты, что играет в пользу Toyota. Если тренд прервется, это скажется на динамике акций.

- Технологические

Компания справилась с дефицитом чипов лучше, чем западные конкуренты, и держит курс на электрификацию своей линейки. Если крупные концерны получат существенное преимущество в производстве электромобилей, то это также может ударить по акциям Toyota.

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
14,5
%
174,60 $
старт
11.10.2021
182,99 $
сейчас
200,00 $
финиш
09.04.2022
Рекомендация: Покупать
Группа компаний «Легенда» — девелопер с успешным 10-летним опытом работы на рынке Санкт-Петербурга, активно наращивающий бизнес.

С апреля 2020 года компания входит в перечень системообразующих организаций строительной отрасли и ЖКХ, что способно обеспечить ей поддержку в кризис.

Компания реализует проекты в рамках собственной концепции SMART, позволяющей максимально эффективно использовать полезный метраж для покупателя, чем обеспечивает себе повышенную рентабельность бизнеса.

Текущий объем ликвидности «Легенды» достаточен для поддержания бизнеса в течение полугода без новых продаж. Пандемия коронавируса COVID-19 привела к провальным показателям продаж в апреле, но уже в мае реализация недвижимости шла в плановом режиме.

Финансовое состояние и перспективы

ЛЕГЕНДА находится в стадии активного развития, и потому девелопер работает с высоким объемом долга в структуре капитала. Денежный поток от операционной деятельности (без учета расходов на покупку земельных участков) кратно перекрывает издержки на обслуживание долга (см. диаграмму 1). Учитывая грандиозные планы роста, менеджмент в ближайшие года видит для себя комфортным соотношение «чистый долг/операционная прибыль» в диапазоне 4,0х-5,0х и рассматривает его как управляемый. Если план по продажам на 2020 год будет выполнен, то ЛЕГЕНДА создаст 2,0-2,5 млрд руб. свободного денежного потока, а по итогам 2021 году данный показатель может удвоиться.

Пандемия коронавируса COVID-19, безусловно, негативно отразилась на жилищном строительстве в целом и бизнесе ЛЕГЕНДЫ в частности. Впрочем, провальными продажи у компании были лишь в апреле, а уже в мае ситуация нормализовалась в соответствии с графиком. На конец марта девелопер сформировал запас ликвидности в размере 1,5 млрд руб. при том, что на обслуживание кредитного портфеля до конца года компании необходимо около 1 млрд руб. (проценты и амортизация облигационного выпуска). Проведенный компанией стресс-тест показал, что даже при полном отсутствии продаж во втором полугодии ЛЕГЕНДЕ, чтобы продержаться «на плаву», практически не придется наращивать долговую нагрузку.

В апреле ЛЕГЕНДА вошла в перечень системообразующих организаций строительной отрасли и ЖКХ, а, значит, в случае необходимости может воспользоваться антикризисной программой адресной поддержки Минстроя России. Пока данная мера рассматривается как крайнее средство, прибегать к нему не планируется. Но в рамках программы поддержки малого и среднего бизнеса (постановление Правительства РФ № 1764) в ближайшее время ЛЕГЕНДА планирует получить субсидирование 2/3 ставки по второму облигационному выпуску, что сэкономит компании почти 150 млн руб. процентных выплат в год.

Облигации ЛЕГЕНДА 1Р3

Летом 2018 года девелопер разместил дебютный трехлетний облигационный выпуск, а в марте 2020 снова вышел на долговой рынок. Сейчас же компания готовится в третий раз предложить свои рублевый бонды неограниченному кругу инвесторов. Книга заявок на участие в первичном размещении выпуска 001Р-03 открыта с 12-00 13 июля по 12-00 22 июля. Индикативный уровень ежеквартального купона составляет 12,0-13,0% годовых. На наш взгляд, покупка данных бумаг является хорошей возможностью получить высокую фиксированную доходность для клиентов, ориентированных на повышенную доходность вложений.

Инвестиционная идея

ПОКУПАТЬ облигации ЛЕГЕНДА серии 001Р-03 на размещении по

100% от номинала.

Планируемый срок инвестиции - не менее года.

Рекомендуемая доля в портфеле – не более 10%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://s3.open-broker.ru/site/news/fUZkzoY4U4tXpVRZ5TRRDuTJAtNXhWGQCwVhs6wb/InvestIdea_LEGENDA_1%D0%A03_buy_14072020.pdf
за 3
месяца до
17,3
%
100,61
старт
06.10.2021
99,55
сейчас
118,00
финиш
11.01.2022
Рекомендация: Покупать
"Башнефть" стала одним из наиболее пострадавших от сделки ОПЕК+ нефтяником. Однако сейчас компания начинает постепенно восстанавливать добычу, хотя и медленнее, чем аналоги. Мы полагаем, что к 2023 году данный процесс может завершиться, что позволит "Башнефти" увеличить финансовые результаты выше доковидного уровня. Отметим, что в настоящий момент привлекательнее выглядят префы за счет высокого по историческим меркам дисконта к обыкновенным акциям.

Мы рекомендуем "Покупать" обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти"с целевой ценой 1699 руб. и 1410 руб. на горизонте 12 месяцев. Апсайд составляет 16,4% и 28,3% соответственно.

"Башнефть" - крупная башкирская вертикально интегрированная нефтяная компания. Деятельность "Башнефти" охватывает добычу и переработку нефти, розничную реализацию продуктов нефтепереработки и нефтехимию.

Во втором квартале 2021 года "Башнефть", как и все компании сектора, существенно улучшила свои финансовые результаты. Выручка нефтяника выросла на 74,0% г/г, до 199,6 млрд руб., EBITDA- в 7,7 раза, до 41,7 млрд руб. Чистая прибыль акц. стала положительной и достигла 19,5 млрд руб. Ключевой драйвер таких результатов - восстановление цен на нефть.

В ближайшие годы мы ожидаем рост ключевых финансовых показателей "Башнефти". В 2020 году башкирский нефтяник сильнее большинства других компаний пострадал от ограничений ОПЕК+. В базовом сценарии мы полагаем, что к 2023 году добыча "Башнефти" почти вернется к доковидному уровню. Это вместе с высокими ценами на нефть в рублях позволит финансовым результатам "Башнефти" вырасти выше докризисных значений.

Сильной стороной компании является высокий уровень вертикальной интеграции. Почти вся нефть идет на переработку. Эффективность нефтепереработки примерно соответствует среднему по РФ уровню, что позволяет ей быть прибыльной.

У "Башнефти" низкий для сектора уровень дивидендных выплат - 25% прибыли по МСФО. Дивиденд в ближайшие 12 мес. может составить 98 руб. на акцию, что соответствует 6,7% доходности. Однако по итогам 2022 года дивиденд за счет восстановления добычи может вырасти до 159,6 руб., что эквивалентно 10,9% доходности.

Для расчета целевой цены мы использовали модель дисконтированных дивидендов. Мы консервативно предполагали, что норма выплат останется на отметке 25%. Для привилегированных акций использовали средний за три года дисконт 17%. Сейчас он составляет 25%, из-за чего префы выглядят, на наш взгляд, привлекательнее. Отметим, что "Башнефть" хронически оценивается по мультипликаторам существенно дешевле российских аналогов, что связано с низким пэйаутом и относительно высокой неопределенностью насчет вектора развития компании.

Ключевой риск - снижение цен на нефть, что напрямую влияет на финансовые результаты компании. Также на "Башнефти" негативно отразилось бы продление сделки ОПЕК+ после 2022 года, это может существенно ухудшить операционные результаты компании. Кроме того, риском является возможность продолжения увеличения дебиторской задолженности в пользу "Роснефти".

Выплаты акционерам

Текущая дивидендная политика "Башнефти" предусматривает выплату 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, хотя фактически пэйаут бывает и немного выше.Периодически у инвесторов появляется надежда, что "Башнефть" могла бы поднять норму выплат до отраслевого стандарта в 50% прибыли по МСФО, что также соответствует политике материнской компании. Почвой для подобных надежд обычно становятся либо разговоры в правительстве об увеличении нормы выплат дивидендов не только государственных компаний, но и их дочек, либо необходимость бюджета Башкортостана в повышенных выплатах. Однако мы полагаем, что такой сценарий пока что маловероятен, и в своих расчетах на будущее используем пэйаут 25% прибыли, обозначенный в текущей версии дивидендной политики.

Отметим, что по итогам 2020 года дивиденды на обыкновенные акции не выплачивались в связи с отсутствием прибыли, а дивиденд на преф составил минимально разрешенные уставом 10 копеек. В 2021 году мы ожидаем, что на фоне возвращения "Башнефти" к прибыльности компания выплатит дивиденд в размере 98 руб. на акцию, что соответствует 6,7% доходности на а.о. и 8,9% на а.п.

Акции на фондовом рынке

С начала 2020 года акции "Башнефти" показали значительно более слабый перформанс, чем индекс широкого рынка и секторальный индекс нефти и газа. Ключевой причиной для этого стало снижение добычи сильнее, чем у большинства нефтяников, во время пандемии, а затем и более медленное ее восстановление, когда ограничения ОПЕК+ стали ослабляться. Негативное влияние оказало и связанное с наличием убытка отсутствие дивидендов по итогам 2020 года. При этом мы полагаем, что сейчас основной негатив учтен в цене акций "Башнефти", но рынок пока не закладывает восстановление добычи и финансовых результатов компании по мере снятия ограничений ОПЕК+. На этом фоне мы ожидаем, что в ближайшие кварталы акции "Башнефти" будут выглядеть лучше рынка.

Техническая картина

На недельном графике обыкновенные акции "Башнефти" торгуются в середине долгосрочного нисходящего канала.

Привилегированные акции долгосрочно находятся в широком боковике, однако среднесрочно также торгуются в рамках нисходящего канала.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://www.finam.ru/international/imdaily/bashneft-osnovnoiy-beneficiar-smyagcheniya-sdelki-opekplus-20211004-143436/
за 12
месяцев до
23,0
%
1146,0
старт
06.10.2021
1029,0
сейчас
1410,0
финиш
05.10.2022
Рекомендация: Покупать
Lockheed Martin (NYSE: LMT) – американский крупнейший военно-промышленный конгломерат в мире, который производит оборудование, программное обеспечение и вооружение. Специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения, робототехники, спутниковой связи, кибербезопасности компания также производит ракеты и системы управления огнем.

Главное преимущество Lockheed Martin в активном сотрудничестве с министерством обороны США – 64% всей выручки приходится на госзаказы, которые обеспечивают постоянные стабильные денежные потоки, позволяющие компании уверенно развиваться.

Основной доход компании обеспечивает – военный истребитель F-35, который должен прийти на смену прошлому поколению истребителей F-16 от General Dynamics, находящихся на вооружении у США с 1978 г. Более того, текущая ситуация в парке истребителей США такая, что большая часть техники уже годна к списанию, следовательно, в ближайшие десятилетия США захочет обновить свой авиационный парк новой техникой, закупив у Lockheed Martin приблизительно 1700 единиц воздушной техники, каждая из которых стоит $150 млн. Это может стать долгосрочным конкурентным преимуществом для Lockheed Martin. Также компания активно заключает контракты с такими странами как Израиль и Япония, а также с некоторыми европейскими государствами.

С июня 2021 г. акции Lockheed Martin скорректировались на 15%, что, в свою очередь, привело к переоценке мультипликатора P/E до 13,2x – это на 64% ниже среднеотраслевого значения. При этом, рентабельность капитала превышает аналоги в несколько раз, что также подтверждает эффективность компании.

Также хотим отметить низкую долговую нагрузку по коэффициенту Чистый долг/EBITDA и сильный свободный денежный поток – это позволяет компании стабильно платить и повышать дивиденды на протяжении 26 лет. По данным сервиса по анализу акций Finrange, темпы роста дивидендов за последние 5 лет составили 9,8%.

Таким образом, на неделе совет директоров Lockheed Martin сообщил о повышении квартальных дивидендов почти на 8% — до $2,80. Текущая дивидендная доходность составляет 0,81%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 1 декабря 2021 г. Годовая прогнозная дивдоходность оценивается около 3,1%.

Кроме этого, Lockheed Martin объявила о расширении программы обратного выкупа акций на общую сумму $5 млрд. В результате чего, общий объём buyback составит $6 млрд – это 6,2% от рыночной капитализации компании.

Напомним, увеличение программы выкупа акций приведёт к росту чистой прибыли и дивидендов на акцию. В связи с вышеперечисленным, акции Lockheed Martin развернулись и пришли в движение.

Мы считаем, что положительная динамика финансовых показателей сохранится, этому способствуют геополитическая напряжённость в мире, в частности между США и Россией, Вашингтоном и Пекином, а также вооружённые конфликты на Ближнем Востоке. Кроме этого, с приходом демократов к власти в США военные расходы в следующие года могут увеличиться – так обычно случалось в прошлые разы.

Белый дом уже представил в Конгресс свое предложение по бюджетированию на 2022 финансовый год, в котором заложил $715 млрд для министерства обороны США, что на $11 млрд больше, утвержденного на 2021 финансовый год.

На фоне этого, у Lockheed Martin за последнее время увеличилось количество госконтрактов. Компания заключила контракт с Пентагоном на обслуживание истребителей F-35 на сумму $6,6 млрд с возможностью продления на 2022 и 2023 финансовые годы. Также в этом же месяце NASA выделила пяти частным компаниям $146 млн на разработку проектов лунных посадочных модулей, из которых $35,2 приходится на Lockheed Martin. Кроме этих контрактов, компания заключила договоры общей сложностью на $2,4 млрд с Naval Air Systems и $101 млн с армией США.

В связи с вышеперечисленным, мы видим долгосрочные перспективы, конкурентное преимущество Lockheed Martin и приемлемую оценку компании. А также, покупая сейчас, мы получаем дивидендную доходность акций выше уровней рынка США и поддержку в виде программы обратного выкупа акций.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ https://finrange.com/ru/post/investicionnaya-ideya-lockheed-martin-rost-vsled-za-istrebitelyami
за 12
месяцев до
25,4
%
350,80 $
старт
30.09.2021
336,50 $
сейчас
440,00 $
финиш
27.09.2022
Рекомендация: Покупать
О компании

Philip Morris (NYSE: PM) является одной из крупнейших компаний по производству и продаже табачных и никотиновых изделий. Компания имеет крайне диверсифицированную географию выручки, при этом большинство продаж приходится на страны ЕС (37%), Восточной Азии и Австралии (19%) и Южной и Юго-Восточной Азии (15%). Традиционные табачные изделия занимают около 75% выручки, однако компания активно развивает направление систем нагревания табака, которое составляет уже около 25% всей выручки.

Факторы инвестиционной привлекательности:

Одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности является трансформация бизнес-модели компании в рамках стратегии «обеспечения будущего без курения». Ключевым драйвером роста в ближайшие годы продолжит быть направление альтернативного курения и систем нагревания табака. За последний квартал выручка с данного сегмента увеличилась на 30% г/г, до 24,4 млрд единиц, в первую очередь за счет роста крупнейших рынков присутствия – ЕС и Восточной Европы (+64% и +33% соответственно).

Количество пользователей флагманской системы IQOS составило более 20 млн, большая часть которых перестала быть потребителями традиционного табака. Компания продолжает экспансию на рынках систем нагревания табака: ее доля увеличилась на 1,4% за квартал и составила почти 8% от общего адресуемого рынка, предоставляя дальнейшее пространство для роста. При этом еще в начале 2018 года на долю систем нагревания табака у Philip Morris приходилось около 13% от общей выручки, а средние темпы роста за последние три года данного сегмента составили 22% г/г, что является высоким показателем для устоявшейся табачной индустрии.

Объемы глобального рынка систем нагревания табака оценивались в $4,04 млрд в 2018 году, и, по оценкам, среднегодовые темпы составят около 52,5% до 2025 года. Для сравнения: в 2014 году в мире было продано 100 000 устройств и 15,3 млн нагревающихся табачных стиков; в 2019 году этот показатель вырос уже до 12,8 млн устройств и около 69,5 млрд стиков. Аналитики «Фридом Финанс» считают, что именно Philip Morris будет одним из главных бенефициаров смещения тренда в сторону альтернативных бездымных способов курения.

Что касается прогнозов, менеджмент компании ожидает прирост выручки до 9% г/г за 2021 год, и эксперты видят продолжение позитивной динамики – около 5,5% прироста г/г – в 2022 году. Направление систем нагревания табака должно показать темпы роста в 29% и 20% соответственно за те же временные периоды, что нивелирует нейтрально-стагнирующую динамику продаж традиционной табачной продукции. В дополнение к этому компания недавно повысила выплату квартальных дивидендов с $1,20 до $1,25 и сохранила сильный прогноз по EPS в диапазоне $5,76–$5,85.

Выводы

Аналитики «Фридом Финанс» считают направление бездымных табачных устройств с пониженным риском крайне перспективным для долгосрочного роста компании и оценивают риск недавней неоднозначной сделки с Vectura ограниченным.

Целевая цена по бумагам Philip Morris составляет $120 на горизонте 12 месяцев с потенциалом более 17% от текущих уровней.
за 12
месяцев до
20,7
%
99,43 $
старт
30.09.2021
89,37 $
сейчас
120,00 $
финиш
28.09.2022
Рекомендация: Покупать
Показать еще
Котировки