Личный кабинет

Идеи для инвестиций*

Фильтры
0
Сбросить
Главными драйверами котировок могут стать рост финансовых показателей по итогам 2020 г. и повышение дивидендов. Сокращение списаний прибыли на обесценение вводимых на Дальнем Востоке объектов может привести к дальнейшему росту выплат акционерам.

Торговый план:

Покупка от уровня 0,782 руб. с целью 0,858 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до 9,7%.

Факторы за:

— Рост прибыли. По итогам 9 месяцев 2020 г. компания нарастила выручку на 8,2% г/г. Показатель EBITDA вырос на 28,6% г/г, что отражает рост эффективности, преимущественно из-за высокой выработки электроэнергии на ГЭС. Этому способствовала низкая база прошлого года, позитивная гидрологическая обстановка на ряде месторождений в этом году. В IV кв. 2020 г. повышенная водность может сохраниться на водохранилищах в Сибири и на Дальнем Востоке. То есть, в совокупности с восстановлением цен на РСВ после прохождения острой фазы вызванных коронавирусом экономических ограничений, результаты за IV кв. 2020 г. также могут оказаться неплохими.

— Увеличение дивидендов. Последние годы компания корректировала фактически полученную прибыль на списания по обесценению материальных активов. К списаниям приводили регулируемые тарифы, из-за которых новые объекты, введенные на Дальнем Востоке, не обеспечивали инвестиционной доходности. В этом году компания ввела последний такой объект — ТЭЦ в г. Советская Гавань. В следующие два года существенных списаний не ожидается.

Позитивная динамика с обесценением активов уже привела к запланированному повышению дивидендов. Бывший глава РусГидро, еще в статусе гендиректора, сообщил, что по итогам 2020 г. компания увеличит дивиденды в 1,5 раза, до минимум 25 млрд руб. На телеконференции менеджмент подтвердил ориентир по дивидендам на уровне 5,8 коп. на акцию, что обеспечит около 7,4% форвардной доходности. Согласно дивидендной политике, компания платит минимум 50% от чистой прибыли по МСФО. Увеличение прибыли в дальнейшем из-за отсутствия списаний и роста доходов может привести к дальнейшему росту выплат акционерам, возможно, уже по итогам следующего года.

—Техническая картина. На фоне отчета и подтверждения планируемого повышения дивидендов акции преодолели сопротивление 0,78 руб. Сейчас идет проверка пробитого уровня в качестве поддержки, что создает неплохой технический момент для покупки акции.

Риски:

— Ослабление рубля

— Негативная гидрологическая обстановка на некоторых водохранилищах.

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
9,7
%
0,7820
старт
30.11.2020
0,7814
сейчас
0,8580
финиш
29.05.2021
Рекомендация: Покупать
Независимый эксперт

День инвестора Сбербанка

Торговый план:

Покупка от уровня 249,2 руб. с целью 259,2 руб. на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4,01%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены 229,264 руб.

Факторы за:

- Сегодня и завтра Сбербанк проведёт День инвестора, на которой будет объявлена стратегия развития банка на 2021-2023 гг. и дивидендная политика

- Ожидания роста дивидендов. Сбербанк - растущая компания, направляющая на дивиденды 50% ЧП по МСФО. Сбербанк демонстрирует сильные финансовые результаты и высокую рентабельность, активно развивает различные направления бизнеса (1 декабря Сбербанк презентует развитие продуктов экосистемы Сбербанка)

- Ликвидная акция, пользующаяся популярностью у нерезидентов

- Режим risk on на мировых рынках

Риски:

- Назревает небольшая коррекция вниз на мировых рынка

Сбербанк [SBER], ценовой график:

Подключайте бота инвестиционных идей - "БКС инвестидеи"! Это витрина идей с удобными фильтрами в вашем мессенджере. Обновляется мгновенно по запросу. Бота можно подключить в:

Viber: https://viber.com/bcs_robot

FB Messenger: https://m.me/bcsrobot

Telegram: https://t.me/bcs_robot
за 1
месяц до
4,0
%
249,20
старт
30.11.2020
249,69
сейчас
259,20
финиш
30.12.2020
Рекомендация: Покупать
Независимый эксперт

Газпром-нефть отстала от коллег

Торговый план:

Покупка от уровня 324,5 руб. с целью 331 руб. на срок 7 дней. Потенциальная доходность сделки = 2,0%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены 311,52 руб.

Факторы за:

- Газпром-нефть заметно отстала от роста нефти, акций мировых и российских нефтяных компаний. В ближайшее время может ликвидировать это отставание

- По сравнительным показателям Газпром-нефть - одна из самых дешёвых в секторе. Фундаментально компания привлекательна - качественные активы, низкий долг, высокие дивиденды (50% от ЧП по МСФО)

- Ослабление рубля

Риски:

- Низкий free float (около 5%)

Газпром нефть [SIBN], ценовой график:

Подключайте бота инвестиционных идей - "БКС инвестидеи"! Это витрина идей с удобными фильтрами в вашем мессенджере. Обновляется мгновенно по запросу. Бота можно подключить в:

Viber: https://viber.com/bcs_robot

FB Messenger: https://m.me/bcsrobot

Telegram: https://t.me/bcs_robot
за 7
дней до
2,0
%
324,50
старт
25.11.2020
315,80
сейчас
331,00
финиш
02.12.2020
Рекомендация: Покупать
Торговый план:

Покупка от уровня $274,52 с целью в $289 на срок 30 дней. Потенциальная прибыль сделки = 5,27%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $252,5584.

Факторы за:

- Компания сохраняет рост темпов прибыли в условиях пандемии

- График акций движется к верхней границе диапазона 290 долл

- Комментарии аналитиков строго положительные

- С появлением вакцины от коронавируса риски роста компании будут сняты

Факторы против:

- Глубокая коррекция индекса Dow Jones

Home Depot [HD], ценовой график:

Подключайте бота инвестиционных идей - "БКС инвестидеи"! Это витрина идей с удобными фильтрами в вашем мессенджере. Обновляется мгновенно по запросу. Бота можно подключить в:

Viber: https://viber.com/bcs_robot

FB Messenger: https://m.me/bcsrobot

Telegram: https://t.me/bcs_robot
за 1
месяц до
5,3
%
274,52 $
старт
17.11.2020
275,57 $
сейчас
289,00 $
финиш
17.12.2020
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Интер РАО. Высокая safety margin

После очередной волны ослабления рубля инвесторы могут снова обратить внимание на одни из самых недооцененных акций в российском секторе электроэнергетики. Постепенная нормализация потребления электроэнергии после пика снижения во II-III кварталах может послужить краткосрочным фактором поддержки. Амбициозная стратегия до 2025 г. является долгосрочным драйвером роста.

Торговый план:

Покупка от уровня 5,26 руб. с целью 5,98 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до +13,5%

Факторы за:

— Рост бизнеса. Компания в сентябре представила новую амбициозную стратегию до 2025/2030 г. К 2025 г. выручку планируется нарастить на 48%, до 1,6 трлн руб. EBITDA группы может вырасти за этот период на 60%, до 210 млрд руб. Таких темпов роста планируется достичь за счет повышения эффективности, а также сделок M&A.

Повышение рентабельности планируется достичь как за счет цифровизации части бизнеса, так и благодаря программе модернизации объектов тепловой генерации (программа ДПМ-2). В прошлом году Интер РАО представила на модернизацию 6,7 ГВт. В ближайшие годы ожидается участие объектов еще на 4,8 ГВт., что также может стать позитивным новостным драйвером. Компания будет получать повышенные платежи за продажу мощности этих объектов, а также заметно улучшит показатели топливной эффективности при генерации электроэнергии.

— Потенциальные сделки M&A. У Интер РАО отрицательный чистый долг. Чистая денежная позиция на дату последней отчетности превышает 200 млрд руб. Менеджмент не рассматривает выплату спецдивидендов, но инвесторы могут получить выгоду от распределения этих средств другим путем. Компания может направить часть или все эти средства на покупку интересных активов в секторе, что соответствует новой стратегии. Причем сделки по покупке могут быть заключены уже в ближайшие кварталы, иначе компании будет непросто достичь поставленных целей по росту выручки на 60% к 2025 г.

— Восстановление операционных показателей. Пик снижения выработки Интер РАО, связанной с пандемией коронавируса, может быть пройден. В III кв. 2020 г. выработка хотя и сократилась на 11% г/г, но динамика улучшается, спрос восстанавливается. Пик снижения показателей пришелся на II квартал года. Выработка электроэнергии тогда сократилась на 30%.

— Привлекательная оценка. Акции Интер РАО торгуются с мультипликаторами LTM EV/EBITDA=2.8х и LTM P/E=4.8х. Форвардные показатели на следующие 12 месяцев составляют 2,1х и 4,3х соответственно. Это существенно ниже средних показателей по сектору. То есть фактически акции стоят всего две ожидаемых годовых прибыли до вычета амортизации, налогов и процентов. Учитывая довольно стабильный бизнес электрогенерации, амбициозную стратегию роста и положительную чистую денежную позицию, такая оценка выглядит слишком заниженной. В терминах стоимостного инвестирования, вложения в такие акции имеют высокий запас надежности, или safety margin.

— Дивиденды. Дивидендная политика компании достаточно консервативная. Интер РАО последние годы платит 25% от прибыли по МСФО, а дивидендная доходность обычно составляет порядка 4%. Планов по увеличению коэффициента выплат пока озвучено не было. Однако ожидаемое повышение EBITDA на фоне роста тарифов, повышение эффективности и сделок M&A позволяют надеяться на стабильный прирост выплат в среднесрочной перспективе. Но даже невысокие дивиденды не должны сильно расстраивать инвесторов, ведь компания демонстрирует привлекательный доход на собственный капитал. В 2019 г. ROE составил 15,8% против 11% в среднем по сектору.

— Техническая картина. Волатильность бумаг Интер РАО после мартовской паники на рынках постепенно снижается. Котировки находятся в сужающейся треугольной формации. В ноябре акции смогли вернуться выше уровня 5,12–5,15 руб. и уже успели протестировать его в качестве поддержки. При благоприятном внешнем фоне и стабильном курсе рубля, бумага может продолжить быстрый рост к верхней границе треугольника, в район 5,8 руб.

Риски:

— Ослабление рубля

— Теплая погода в Северном полушарии

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
13,7
%
5,2600
старт
10.11.2020
5,1600
сейчас
5,9800
финиш
09.05.2021
Рекомендация: Покупать
Торговый план:

Покупка от уровня 5,194 руб. с целью в 5,405 руб. на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4,06%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 4,77848 руб.

Факторы за:

- Интер РАО находятся на привлекательных для покупки уровнях. Одна из самых дешёвых электроэнергетических компаний РФ с большим апсайдом

- Разговоры об увеличении дивидендов Русгидро и других электроэнергетиков подогревают интерес и к Интер РАО, имеющую большой объём свободных денежных средств и возможность увеличения payout до 50%

- Всплеск интереса к Интер РАО может поддержать отчётность по МСФО за 3 квартал (публикация 13 ноября)

- Интер РАО демонстрирует быстрый рост финансовых показателей и имеет высокую рентабельность

- Компания является бенефициаром ДПМ-2

Риски:

- Высокая волатильность рынков

Интер РАО [IRAO], ценовой график:

Подключайте бота инвестиционных идей - "БКС инвестидеи"! Это витрина идей с удобными фильтрами в вашем мессенджере. Обновляется мгновенно по запросу. Бота можно подключить в:

Viber: https://viber.com/bcs_robot

FB Messenger: https://m.me/bcsrobot

Telegram: https://t.me/bcs_robot
за 1
месяц до
4,1
%
5,1940
старт
09.11.2020
5,1600
сейчас
5,4050
финиш
09.12.2020
Рекомендация: Покупать
Торговый план:

Покупка от уровня $155,97 с целью в $169 на срок 90 дней. Потенциальная прибыль сделки = 8,35%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $132,5745.

Факторы за:

- Компания создает новые мощности для успешного развития в 21-22 годах …

- График акций оказался в боковом тренде, который может смениться новым растущим трендом до 180 долл…

- Комментарии аналитиков строго положительные…

- Менеджмент повышает прогнозы по росту выручки до конца года …

Риски:

- Рост процентной ставки ФРС США…

Advance Auto Parts [AAP], ценовой график:

Подключайте бота инвестиционных идей - "БКС инвестидеи"! Это витрина идей с удобными фильтрами в вашем мессенджере. Обновляется мгновенно по запросу. Бота можно подключить в:

Viber: https://viber.com/bcs_robot

FB Messenger: https://m.me/bcsrobot

Telegram: https://t.me/bcs_robot
за 3
месяца до
8,4
%
155,97 $
старт
05.11.2020
148,76 $
сейчас
169,00 $
финиш
03.02.2021
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

МосБиржа. Покупка на коррекции

Торговый план:

Покупка от уровня 133 руб. с целью 155 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки +16,5%.

Факторы за

Приток частных инвесторов. На конец октября число частных инвесторов на Московской бирже, составило 7,4 млн человек против 6,8 млн по итогам сентября и 3,9 млн на конец 2019 г. Темпы притока инвесторов находятся на максимальных уровнях.

Это качественный долгосрочный драйвер для комиссионных доходов биржи, так как однажды вышедшие на МосБиржу вряд ли вернутся в банки, даже в случае роста процентных ставок по вкладам. Сохраняющаяся мягкая денежно-кредитная политика Банка России поддерживает приход частных на фондовый рынок.

Защита от волатильности. Московская биржа — одна из редких для российского рынка бумаг, выигрывающих от роста волатильности. Вслед за увеличением торговой активности растут комиссионные доходы биржи. Из-за этого при росте неопределенности бумаги биржи могут выглядеть стабильнее рынка. Это особенно актуально сейчас — в преддверии выборов президента США, а также на фоне рекордных темпов роста числа заболевших коронавирусом. Весной 2020 г., в острую фазу пандемии, акции МосБиржи стали одной из бумаг, наиболее быстро восстановившихся после обвала.

Дивидендная фишка. Акции Московской биржи являются стабильной дивидендной фишкой. Компания в последние годы направляет на дивиденды около 90% чистой прибыли. В 2020 г. финансовые результаты торговой площадки должны улучшиться благодаря росту волатильности и комиссионных доходов. Благодаря этому можно ожидать роста дивидендов по итогам года.

Привлекательные ценовые уровни. Бумаги Московской биржи с максимумов октября скорректировались на 13% и достигли предыдущих локальных минимумов. Учитывая фундаментально сильный кейс, коррекцию акций можно использовать для формирования длинных позиций.

Риски:

- Ужесточение монетарной политики ЦБ РФ может замедлить приток инвесторов на рынок

- Итоги президентских выборов в США могут оказать негативное влияние на динамику российского фондового рынка и акции МосБиржи.

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
16,5
%
133,00
старт
02.11.2020
152,75
сейчас
155,00
финиш
02.05.2021
Рекомендация: Покупать
Qiwi остается историей роста, но после продажи активов фокус инвесторов может сместиться на дивидендную привлекательность.

Торговый план

Покупка от уровня 1158 руб. с целью 1366 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до +18% без учета дивидендов.

Факторы за

— Рост бизнеса. Выручка за II кв. 2020 г. увеличилась на 23% г/г, до 6,8 млрд руб., несмотря на то, что пандемия коронавируса ослабила позиции платежного бизнеса компании. Qiwi нацелена на продолжение роста платежного сегмента и планирует расширять предложение B2B услуг через сервисы «Факторинг плюс» и Flocktory. Оба проекта во II кв. 2020 г. показали рост выручки на 100% кв/кв и 31% кв/кв соответственно. Восстановление экономики после острой фазы пандемии может оказать позитивное влияние на доходы еще одного растущего проекта Qiwi — «Точка банк». За весь 2020 г. компания ожидает прироста совокупной выручки на 7–15% г/г.

— Повышение эффективности. Одновременно с ростом выручки компания увеличивает показатель скорректированной EBITDA во II кв. 2020 г. на 48%, до 3,9 млрд руб, а показатель скорректированной чистой прибыли — на 40%, до 2,8 млрд руб. Процессу улучшения рентабельности послужило закрытие убыточного проекта «Рокетбанк». Ожидается, что показатели рентабельности могут продолжить рост и по итогам III кв. 2020 г. на фоне продажи проекта карты рассрочки «Совесть». По итогам II кв. 2020 г. сегмент потребительских финансовых услуг принес чистый убыток 134 млн руб., а в III кв. 2019 г. убыток составил 424 млн руб. Компания также сообщила, что окончательные оценки проекта «Совесть» при продаже превысили изначальные ожидания. По итогам 2020 г. Qiwi ожидает роста скорректированной чистой прибыли на 35–50% г/г.

— Дивиденды. Несмотря на сохранение некоторого потенциала роста бизнеса, эмитента можно рассматривать с точки зрения интересной дивидендной истории. Согласно принятой в начале года политике, Qiwi платит дивиденды на квартальной основе из расчета минимум 50% от скорректированной чистой прибыли. В этом году компания выплатила уже примерно 35 руб. на акцию. В случае реализации оптимистичного варианта прогноза менеджмента по росту прибыли, за оставшуюся половину 2020 г.Qiwi может выплатить акционерам порядка 45 руб. на акцию По текущим котировкам форвардная доходность может составить около 4%.

— Техническая картина. Акции Qiwi скорректировались к сильному уровню поддержки вблизи 1160 руб. Бумаги не могли преодолеть этот уровень в 2020 г. и оказались ниже лишь после глобальной распродажи на фоне пандемии коронавируса. Снижение акции к привлекательным уровням может повысить интерес долгосрочных и спекулятивно настроенных инвесторов.

Риски

— Навес крупных продавцов. Запланированное летом 2020 г. SPO пока так и не состоялось

— Замедление темпов роста бизнеса из-за продажи проекта «Совесть» и выбытия «Рокетбанка»

— Ослабление рубля

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
18,0
%
1158,0
старт
02.11.2020
1110,5
сейчас
1366,0
финиш
01.05.2021
Рекомендация: Покупать
Торговый план

Покупка от уровня 2200 руб. с целью 2400 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки +9,1%. Стоп-лосс устанавливается на уровне 2050 руб.

Факторы за

История роста в IT-секторе. Акции Mail.ru Group относятся к редким для российского рынка «историям роста» — это те компании, бизнес которых стремительно развивается. В последние годы сложился тренд, что «истории роста» опережают в доходности «истории стоимости» — зрелые стабильные компании. Это особенно заметно в IT-секторе, который является самым быстрорастущим. В среднем за последние кварталы выручка Mail.ru Group росла более чем на 21%. В перспективе рост может продолжиться, особенно в свете влияния на компанию коронавируса.

Бизнес защищен от COVID-19. Бизнес Mail.ru Group диверсифицирован и отдельные направления даже могут стать бенефициарами роста темпов распространения коронавируса. Речь идет о сегменте онлайн-игр. По итогам II квартала 2020 г. выручка направления выросла на 44,3%, так как в условиях самоизоляции людям пришлось переориентироваться на онлайн-развлечения.

Сейчас, когда в России наблюдаются рекордные темпы распространения COVID-19, акции Mail.ru Group могут получить очередной толчок к развитию данного сегмента.

Недооценка по мультипликаторам. Бизнес Mail.ru Group во многом схож с Яндексом, однако оценены компании по-разному. По всем ключевым мультипликаторам Mail.ru Group недооценен в сравнении с Яндексом.

При этом объективных причин для настолько сильного разрыва нет. Таким образом, акции Mail.ru Group могут позитивно переоцениться. Плюс дополнительным драйвером выступает возможность включения бумаг компании в индекс MSCI Russia.

Риски:

- Последствия коронавируса могут негативно отразиться на рекламном бизнесе компании

- Снижение реальных доходов населения

БКС Мир инвестиций
за 6
месяцев до
9,1
%
2200,0
старт
12.10.2020
2194,6
сейчас
2400,0
финиш
12.04.2021
Рекомендация: Покупать
Независимый эксперт

Apple Inc Покупка

Торговый план:

Покупка от уровня $116,76 с целью в $126,5 на срок 30 дней. Потенциальная прибыль сделки = 8,34%

Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $99,246

Факторы за:

- Компания увеличивает объемы продаж и увеличивает продажи в облачных сервисах …

- График акций оказался в растущем канале, возможен сильный рост до 150 долл…

- Выручка за второй квартал 2018 оказалась выше ожиданий аналитиков…

- Компания сохраняет прочные позиции на рынке …

Риски:

- Рост процентной ставки ФРС США…

Подключайте бота инвестиционных идей - "БКС инвестидеи"! Это витрина идей с удобными фильтрами в вашем мессенджере. Обновляется мгновенно по запросу. Бота можно подключить в:

Viber: https://viber.com/bcs_robot

FB Messenger: https://m.me/bcsrobot

Telegram: https://t.me/bcs_robot
за 3
месяца до
8,3
%
116,76 $
старт
01.10.2020
120,21 $
сейчас
126,50 $
финиш
30.12.2020
Рекомендация: Покупать
Облигации ценны не только тем, что позволяют получать предсказуемую доходность с низким уровнем риска, но и возможностью реализовать модель пассивных инвестиций, когда инвестор, единожды сформировав портфель, на протяжении определенного периода времени получает стабильный денежный поток. В этом смысле облигации можно сравнить со сдачей в аренду недвижимости или со своим личным небольшим пенсионным фондом.

В качестве примера таких инвестиций мы сформировали Портфель облигаций с ежемесячным доходом, который позволит инвесторам реализовать возможность получать пассивный доход от своих инвестиций.

Принцип отбора облигаций в портфель

Большинство эмитентов предлагают полугодовые, реже ежеквартальные выплаты по своим облигациям. Поэтому бумаги в портфель необходимо подбирать таким образом, чтобы выплаты чередовались и позволяли получать примерно одинаковые платежи каждый месяц. Исходя из этого, предпочтения отдавались бумагам с ежеквартальным начислением купонов, так как с ними проще сформировать такой портфель.

Предполагая пассивный характер инвестиций необходимо отфильтровать облигации по кредитному качеству и отобрать в портфель бумаги лишь тех эмитентов, в платежеспособности которых на горизонте ближайших 3 лет нет серьезных сомнений. Также желательно, чтобы погашение, оферта или плановая амортизация были не раньше, чем через 2,5–3 года.

Еще одним нюансом при формировании портфеля является отклонение цены покупки от номинала. После цикла снижения ставок большинство бумаг торгуются с премией к номиналу. Это значит, что при полном расходовании купонного дохода к моменту погашения инвестированный капитал уменьшится на размер этой премии. Чтобы смягчить этот эффект при прочих равных предпочтение отдавалось тем облигациям, по которым размер премии был ниже.

Ну и последнее по списку, но не последнее по важности: облигации должны быть достаточно ликвидны, чтобы не возникло проблем в наборе позиции необходимого размера.

Портфель

С учетом перечисленных выше требований был сформирован следующий портфель облигаций:

Теоретическая стоимость портфеля составляет 2,5 млн руб., из которых 2 495 404 руб. размещено в облигации и 4 596 руб. остались в виде наличных для транзакционных расходов. При формировании портфеля для другого размера капитала число облигаций каждого выпуска следует изменить пропорционально вкладываемой сумме. Это значит, что для капитала 5 млн руб. значение в строке «Число облигаций» следует умножить на 2, а для капитала 1 млн руб. — умножить на 0,4 и округлить до целого.

Простая доходность к погашению портфеля, не учитывающая реинвестирование купонов, составляет 6,26%. Модифицированная дюрация, отражающая чувствительность портфеля к изменению процентных ставок, составляет 2,98.

Сформированный портфель будет ежемесячно приносить инвестору купонные выплаты в размере 14 567–14 576 руб. до вычета налогов. В год инвестор будет получать 174 865 руб. При желании инвестор может написать специальное заявление, чтобы купоны поступали сразу непосредственно на банковскую карту, минуя брокерский счет.

С учетом того, что многие облигации торгуются с ненулевым НКД и премией к номиналу, размер инвестированного капитала будет постепенно снижаться. Таким образом часть стоимости будет выводиться из облигаций вместе с купонными платежами. По номинальной цене стоимость портфеля на 2,18% ниже, чем его стартовая стоимость.

Первый плановый пересмотр портфеля может быть в октябре 2022 г. после погашения 20% от номинала облигации ЛСР БО 1Р4 по амортизации. При полном реинвестировании амортизации в эту же облигацию размер платежей останется примерно на прежнем уровне. Аналогичным образом можно поступать и с другими амортизационными платежами.

График погашения облигаций из портфеля

БКС Мир инвестиций
за 24
месяца до
6,3
%
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Портфель ОФЗ

Облигации Федерального займа представляют собой один из самых надежных инструментов для инвестиций на российском рынке. Его часто сравнивают с банковскими депозитами, поскольку платежи по ним гарантированы государством.

Мы публикуем «Портфель ОФЗ», который будет формироваться из наиболее привлекательных с нашей точки зрения бумаг и отражать мнение экспертов БКС Экспресс о рыночной ситуации. Этот портфель можно использовать в качестве защитной части своих инвестиций.

Взгляд на рынок

С начала 2020 г. Банк России снизил ключевую ставку с 6,25% до 4,25%. Из-за эпидемии коронавируса регулятор перешел от нейтральной к стимулирующей денежно-кредитной политике, которая по-прежнему направлена на таргетирование инфляции вблизи 4%.

Актуальный прогноз по инфляции предполагает диапазон 3,7–4,2% по итогам 2020 г. и 3,5–4% в 2021 г.

По оценке регулятора, до конца года и в первой половине 2021 г. будут преобладать дезинфляционные факторы. При этом данные Росстата говорят об ускорении инфляции до 3,6% по итогам августа и до 3,7% к 14 сентября. Близость инфляции к таргету ЦБ при текущей монетарной политике позволяет предположить, что диапазон ключевой ставки к концу 2020 г. останется на уровне 4–4,25%.

Таким образом, цикл снижения процентных ставок может быть близок к своему завершению. Об этом же упомянула глава ЦБ Эльвира Набиуллина, заявив, что «основной путь смягчения денежно-кредитной политики уже пройден».

«Мы проводим сейчас мягкую денежно-кредитную политику, наша ставка ниже диапазона нейтральной ставки, который мы оцениваем в 5–6%, и мы видим, что когда-то нам придется возвращаться в нейтральный диапазон. Пока мы видим, что это будет происходить во второй половине трехлетнего прогнозного периода. Когда это будет происходить, каким темпом — это будет зависеть от развития ситуации и пока об этом говорить абсолютно преждевременно, потому что пока мы видим еще пространство для снижения ключевой ставки», — сказала Набиуллина в ходе пресс-конференции 18 сентября.

Кривая ОФЗ демонстрирует крутой угол наклона, когда длинные выпуски предлагают значительно более высокую доходность, чем короткие. Это говорит об ожидании рынком постепенного роста ставок в будущем и повышенной оценке среднесрочных рисков.

Структура спроса на аукционах Минфина указывает на предпочтения инвесторов к бумагам с переменным купоном, обеспечивающим защиту от роста ставок. В сентябре размещение бумаг с привязанным к ставке RUONIA купоном составило 78% от общего объема размещения или 515 млрд руб. На всех четырех аукционах наблюдался сильный спрос на эти бумаги.

С учетом приведенных факторов мы считаем целесообразным отдать предпочтение более коротким выпускам ОФЗ, а также выпускам ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН с целью ограничения процентного риска, связанного с возможным ростом проинфляционных факторов и переходом к более жесткой денежно-кредитной политике.

При этом форма кривой ОФЗ позволяет разместить небольшую часть портфеля в более длинные выпуски, рассчитывая на дополнительный доход в случае смягчения крутизны кривой за счет снижения середины и дальнего конца.

В качестве косвенного сигнала, подтверждающего возможный потенциал такой стратегии, можно привести динамику индекса RGBI, который в конце сентября подошел к пятимесячным минимумам. Аналогичные уровни наблюдались в 20-х числах апреля, когда ключевая ставка была еще на уровне 6%. Это указывает на избыточную премию в доходности длинных выпусков, сокращение которой может обеспечить рост рыночной стоимости указанных бумаг.

Дополнительно на график нанесена 200-дневная скользящая средняя. Технические индикаторы обычно не применяются для анализа облигаций, но в качестве спекулятивного инструмента для оценки динамики индекса может быть полезной. По крайней мер, с 2015 по 2018 гг. включительно она выступала хорошим индикатором разворота к росту. В настоящий момент индекс вплотную подошел к этой скользящей средней.

Структура портфеля

В момент формирования портфеля условный размер инвестиций составляет 1 млн руб. Указанные средства распределяются между ОФЗ следующим образом.

Ликвидную часть портфеля (25%) обеспечивают выпуски ПД 26217, ПД 25083.

Выпуски ОФЗ-ПД 26217 и 25083 погашаются через 327 и 446 дней соответственно и мало подвержены процентному риску. Короткий срок до погашения открывает возможности по реинвестированию средств без дополнительных транзакционных расходов на продажу бумаг.

Накопительную часть портфеля (55%) составляют выпуски ПК 24021 и ИН 52001.

Выпуск ОФЗ-ПК 24021 с погашением 24.04.2024 г. предлагает инвестору купон в размере ставки RUONIA с задержкой в 7 дней. Актуальный уровень RUONIA составляет 4,2%, бумага торгуется с дисконтом по цене 98,83 от номинала. При сохранении текущего уровня RUONIA эффективная доходность к погашению составит 4,62%.

Номинал облигаций выпуска ОФЗ-ИН 52001 индексируется на размер инфляции, а купонный доход составляет 2,5% от номинала. В настоящий момент облигация торгуется с премией по цене 101,05% от номинала. Таким образом, при сохранении инфляции вблизи таргета ЦБ 4% доходность к погашению данного выпуска может составить около 5,75%.

Доходную часть портфеля (20%) составляет выпуск ПД 26229 с модицифированной дюрацией около 4,1. Потенциальное снижение премии в более длинных выпусках может обеспечить дополнительную доходность за счет переоценки рыночной стоимости бумаги. С учетом дюрации снижение премии на 0,25% будет примерно соответствовать росту цены облигации на 1%. В случае реализации идеи облигация может быть заменена при наличии более выгодной альтернативы.

Стоимость портфеля составляет 1 млн руб., из которых 996 906 руб. размещено в облигации и 3 094 руб. остались в виде наличных.

Ожидаемая доходность составляет 5,12%, что на 0,72% превышает максимальную ставку по депозитам в ТОП-10 кредитных организаций во II декаде сентября 2020 г. по данным ЦБ РФ. При этом портфель имеет более гибкую структуру, в отличии от депозита, и позволяет получить более высокую доходность в случае реализации определенного рыночного сценария, описанного выше.

БКС Брокер
за 12
месяцев до
5,1
%
Рекомендация: Покупать
Ребалансировка портфеля корпоративных облигаций от 29.10.2020 г.

Взгляд на рынок

По итогам очередного заседания Банка России ключевая ставка осталась на прежнем уровне 4,25%, что в целом было ожидаемым. Регулятор отметил, что инфляционные процессы развиваются в рамках базового сценария, прогнозируемый диапазон инфляции на конец года был сужен до 3,9–4,2%. Влияние отложенного спроса на инфляцию оказалось по большей части исчерпано.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса повысились, что в первую очередь связано с курсовыми колебаниями. Однако регулятор обращает внимание на серьезное ухудшение ситуации с пандемией, что несет в себе дезинфляционный эффект. Поэтому Банк России по-прежнему указывает на наличие пространства для дальнейшего снижения ставки. Целесообразность этого будет рассматриваться на следующих заседаниях. По нашему мнению, шаг снижения может быть не более 0,25% до 4% годовых.

В целом можно сказать, что активная фаза снижения ставок позади и в целях сокращения процентного риска имеет смысл поддерживать дюрацию облигационного портфеля на консервативных уровнях.

Структура портфеля

С момента формирования портфеля корпоративных облигаций 23 сентября 2020 г. по бумагам из портфеля был выплачен купонный доход в размере 9 337 руб. и еще 31 000 руб. поступили в счет погашения 20% от номинала облигаций ЛСР БО 1Р2. Совокупный остаток денежных средств на счете составил 43 148,4 руб. Стоимость портфеля на 28.10.2020 г. выросла с момента формирования на 5 434,1 руб. (+0,54%).

Прогнозы по рынку с момента формирования портфеля не претерпели существенных изменений, поэтому характеристики в целом оставляем на прежнем уровне. Свободный остаток денежных средств распределим среди облигаций из портфеля. В первую очередь увеличим долю в бумагах, где доходность выросла. Это облигации девелоперов ПИК и ЛСР, а также бумаги корпорации Система.

ПИК и ЛСР в октябре представили сильные операционные результаты по итогам III квартала, что позволяет с оптимизмом смотреть на долговой профиль эмитентов. Помимо прочего было объявлено о продлении программы субсидирования ипотеки до середины 2021 г., что окажет дополнительную поддержку девелоперам.

Итоговый портфель после ребалансировки выглядит следующим образом:

Отраслевая и рейтинговая структура портфеля практически не изменились. Эффективная доходность к погашению портфеля составляет 6,52%. Премия к сопоставимой по дюрации ОФЗ составляет 2,02%. Премия к максимальной ставке по депозитам в ТОП-10 банков по оценке ЦБ составляет 2,19%.

Модифицированная дюрация остается на консервативном уровне 1,35х, что отвечает осторожному взгляду на перспективы дальнейшей динамики процентных ставок. Это значит, что при росте процентных ставок на 1% рыночная стоимость портфеля может снизиться примерно на 1,35%.

Ожидаемые события в ноябре

Выплата купонов ожидается по бумагам:

ДетМир БО6 в размере 34,9 руб. на бумагу;

УрКаПБО5Р в размере 46,37 руб. на бумагу.

На 2 ноября запланирована публикация доклада о денежно-кредитной политике Банка России

Финансовые результаты по МСФО по итогам III квартала могут опубликовать Детский мир, ПИК и ЛСР.

11 ноября ЛСР проведет добровольный выкуп облигаций ЛСР БО 1Р2 по цене 102,85% от номинала. В совокупности может быть выкуплено до двух третей выпуска, что может негативно сказаться на ликвидности торгов. По итогам выкупа будет приниматься решение о возможной замене данной облигации в портфеле на другой выпуск того же эмитента.

Следующий плановый пересмотр структуры портфеля ожидается в конце ноября.

Обзор исходной структуры «Портфеля корпоративных облигаций», который был сформирован 23.09.2020 года.

Целью формирования портфеля является максимизация совокупной доходности на капитал (Total Return), включающей купонный доход и рост рыночной стоимости бумаг, при умеренном уровне риска. В качестве минимального целевого уровня выступает доходность сопоставимого по дюрации выпуска ОФЗ, увеличенная на 1,5%. Таким образом, в настоящий момент эффективная доходность к погашению портфеля может быть выше 6%.

Число облигаций в портфеле может варьироваться от 6 до 12 корпоративных выпусков. Это количество позволит осуществлять регулярный мониторинг качества включенных в портфель бумаг при достаточном уровне диверсификации.

Дюрация портфеля подбирается исходя из ожиданий по будущим процентным ставкам и существующих рыночных рисков. Средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля может находиться в диапазоне от 1 до 3,5. При этом отдельные выпуски в портфеле могут быть как более длинными, так и более короткими.

В момент формирования портфеля условный размер инвестиций составляет 1 млн руб. Указанные средства распределяются между следующими выпусками облигаций.

Облигации

Основной фокус на качественных корпоративных эмитентов из устойчивых к кризису COVID-19 отраслей с достаточным уровнем операционного денежного потока, умеренной долговой нагрузкой и конкурентной премией к кривой ОФЗ по сравнению с бумагами аналогичной рейтинговой категории.

Группа ПИК, выпуск облигаций БО-П07

Рейтинг эмитента: ruA «стабильный» (Эксперт РА)

Строительная компания ПИК является крупнейшей по вводу жилья в России. В I полугодии 2020 г. компании удалось показать рост операционных и финансовых показателей, несмотря на эпидемию коронавируса. Коэффициенты ликвидности и долговой нагрузки находятся на достойном уровне. В целом отрасль девелопмента выглядит достаточно устойчиво за счет снижения процентных ставок.

Группа ЛСР, выпуск облигаций БО-П-04

Рейтинг эмитента: ruA «стабильный» (Эксперт РА)

Еще один представитель девелопмента, номер два по объемам ввода жилья в стране. Осуществляет комплексную застройку в крупных мегаполисах: Москве, Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. В I полугодии 2020 г. компания смогла поддержать достойный уровень операционных результатов и нарастить финансовую подушку за счет снижения дивидендных выплат. Сильный профиль ликвидности и умеренный размер долговой нагрузки позволяет ожидать сохранения платежеспособности эмитента на горизонте инвестирования.

По данному выпуску предусмотрена амортизация номинала в размере 30% в сентябре 2021 и марте 2022 гг. Вероятность завершения цикла снижения процентных ставок позволяет рассчитывать на достойные ставки реинвестирования.

Концерн Калашникова, выпуск облигаций БО-П01

Рейтинг эмитента: А(ru) «стабильный» (АКРА)

Концерн Калашникова является системообразующим предприятием стрелкового сектора оборонно-промышленного комплекса России. На его долю приходится более 95% всего производства стрелкового оружия в стране. Государство владеет 25% плюс одна акций в компании через госкорпорацию «Ростех». Высокая стратегическая значимость для государства, высокая рентабельность и сильная позиция по ликвидности способствует оптимистичному взгляду на способность эмитента обслуживать свои обязательства.

АФК Система, выпуск облигаций 001Р-09

Рейтинг эмитента: BB «стабильный» (S&P), ruA «стабильный» (Эксперт РА)

АФК Система — крупный диверсифицированный холдинг, владеющий долями в компаниях из различных секторов. Большинство активов демонстрируют хорошие темпы роста, при этом доли в зрелых компаниях, таких как МТС, генерируют стабильные денежные потоки, позволяющие обслуживать долг. Возможность снижения долга за счет продажи пакета в Детском Мире усиливает кредитный профиль эмитента.

РЕСО-Лизинг, выпуск облигаций БО-П-06

Рейтинг эмитента: BB+ «стабильный» (S&P), ruA+ «стабильный» (Эксперт РА)

РЕСО-Лизинг, дочерняя структура СПАО РЕСО-Гарантия, имеет высокую стратегическую значимость для материнской компании, обладающей кредитным рейтингом на одну ступень выше. Компания специализируется на лизинге легкового (71% инвестиций) и грузового (20% инвестиций) автотранспорта. Обладает сильными рыночными позициями, диверсифицированной клиентской базой и хорошим качеством лизингового портфеля. Операционная деятельность характеризуется стабильно высокими показателями рентабельности.

Детский мир, выпуск облигаций БО-06

Рейтинг эмитента: ruA+ «стабильный» (Эксперт РА)

Детский мир представляет из себя крупную розничную сеть по продаже товаров для детей. Охватывает 293 города России, а также присутствует в Казахстане и Республике Беларусь. В своем сегменте опережает ближайшего конкурента по выручке в 5 раз. В период наиболее жестких карантинных ограничений компания показала высокий уровень устойчивости. Рост бизнеса и стабильный уровень денежного потока позволяют позитивно смотреть на долговой профиль эмитента.

Уралкалий, выпуск облигаций ПБО-05-Р

Рейтинг эмитента: BB- «стабильный» (S&P), ruA «стабильный» (Эксперт РА)

Уралкалий является вертикально-интегрированным производителем калия, одним из крупнейших в мире. Доля на мировом рынке по итогам 2019 г. составляет около 15%. Отрасль минеральных удобрений, где находит свое применение калий, остается достаточно устойчивой на фоне эпидемии коронавируса, поскольку многие страны приняли меры по поддержке бесперебойной работы пищевого производства. Соотношение Чистый долг/ EBITDA на 30 июня составило около 3,6х. Высокая рентабельность и восстановление цен на удобрения поддержат платежеспособность компании.

Белуга Групп, выпуск облигаций БО-П01

Рейтинг эмитента: ruA- «стабильный» (Эксперт РА)

Белуга Групп — один из крупнейших производителей и поставщиков алкогольной продукции в России. Структура сбыта компании широко диверсифицирована, доля крупнейшего контрагента в выручке не более 6,5%. Влияние эпидемии COVID-19 на операционные показатели компании имеет ограниченный характер. В I полугодии чистая выручка выросла на 20%, EBITDA выросла на 23%. Соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось с 2,1х до 2,4х. Снижение капитальных инвестиций и сильный денежный поток во II полугодии 2020 г. поддержат финансовую устойчивость компании.

По данному выпуску предусмотрена амортизация номинала в размере 25% в июне 2021 г. Вероятность завершения цикла снижения процентных ставок позволяет рассчитывать на достойные ставки реинвестирования.

Характеристики портфеля

Доли в портфеле между перечисленными выпускам были распределены следующим образом:

Стоимость портфеля составляет 1 млн руб., из которых 997 188 руб. размещено в облигации и 2 811 руб. остались в виде наличных.

Эффективная доходность к погашению портфеля составляет 6,42%. Премия к сопоставимой по дюрации ОФЗ составляет 1,82%. Премия к максимальной ставке по депозитам в ТОП-10 банков по оценке ЦБ составляет 2,02%.

Текущая доходность портфеля, характеризующая исключительно купонный доход, составляет 8,61%. Каждый день по портфелю начисляется НКД в размере 230,13 руб.

Модифицированная дюрация портфеля составляет 1,39. Это значит, что при росте процентных ставок на 1% рыночная стоимость портфеля может снизиться примерно на 1,39%.

Ребалансировка портфеля

Плановый пересмотр структуры портфеля будет проводиться ежемесячно с учетом актуальной рыночной ситуации, изменения кредитного качества эмитентов, а также появления новых инвестиционных возможностей.

Внеплановая ребалансирвка может проводиться в случае поступления крупных купонных и амортизационных начислений, а также погашения отдельных выпусков, в том числе по оферте. Также возможна точечная смена отдельных бумаг в случае резкого снижения кредитного качества представленных в портфеле облигаций или появления привлекательных возможностей в других выпусках.

Ожидаемые события в сентябре-октябре

Выплата купонов ожидается по бумагам:

ЛСР БО 1Р2 в размере 19,25 руб. на бумагу;

Калаш БП1 в размере 45,38 руб. на бумагу.

12 октября Белуга Групп может опубликовать операционные результаты за III квартал. 23 октября пройдет заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет рассмотрен уровень ключевой ставки.

БКС Брокер
за 12
месяцев до
6,5
%
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Cisco. Хорошая цена

Торговый план

Покупка от уровня $40,3 (на СПБ бирже) с целью $45 на срок 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки = 11,7% без учета дивидендов. Дивиденды за установленный срок могут принести еще $1,08–1,1 или около 2,7%.

Факторы за:

- Дивиденды. Текущая годовая дивидендная доходность составляет 3,6%. Компания не является дивидендным аристократом, так как платит дивиденды менее 25 лет, но на протяжении истории выплат с 2011 г. непременно повышала их год за годом.

- В бумаге прошла существенная коррекция. Котировки акций Cisco резко скорректировались сначала в августе после публикации квартального отчета, а позднее на фоне общерыночных распродаж в высокотехнологичном секторе.

В августе инвесторов разочаровал прогноз компании по падению выручки в III квартале, который Cisco дала несмотря на то, что многие крупнейшие корпорации отказались от прогнозов, ссылаясь на неопределенность влияния пандемии.

- Обратный выкуп может возобновиться. Компания приостановила buyback в тяжелом для всей американской экономики II квартале и этот момент учтен в ценах. В случае снятия неопределенности по развитию ситуации с COVID-19 по мере запуска вакцины и полноценного восстановления социальной активности, выкуп акций может быть возобновлен в первой половине следующего года.

- Сильное финансовое положение компании. В 2020 финансовом году (закончился в июле) Cisco генерировала $14,7 млрд свободного денежного потока, который практически не изменился в сравнении с 2019 финансовым годом. Cisco завершила год с $29,4 млрд наличными и их эквивалентами и краткосрочными инвестициями. Слабый прогноз по выручке в августе сопровождался комментариями менеджмента о готовящихся сокращениях операционных расходов.

- Сети 5G. Производитель оборудования может получить импульс по мере приближения к созданию беспроводных сетей 5G.

Консенсус-прогноз. Аналитики в целом умеренно позитивно смотрят на акции Cisco, консенсус-прогноз находится на уровне $49,2, по данным Reuters.

Риски:

- Вторая волна коронавируса и затягивание с массовой вакцинацией. В условиях ситуации, связанной с коронавирусом, компании сократили расходы на информационные технологии.

- Cisco стремится перейти от локальных центров обработки данных к инфраструктуре гибридных облачных вычислений. Отставание в этом процессе от конкурентов является риском, но у компании есть возможности для трансформации, средства для сделок M&A.

БКС Брокер
за 6
месяцев до
11,7
%
40,30 $
старт
10.09.2020
42,55 $
сейчас
45,00 $
финиш
09.03.2021
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

МТС. Привлекательные уровни

Торговый план:

Покупка от уровня 335 руб. с целью 362 руб. на срок до 8 месяцев. Потенциальная доходность сделки до +8,1% без учета дивидендов. В это же время пройдет дивидендная отсечка с выплатой предположительно 8,93 руб. на акцию. Итоговая доходность с учетом выплаты дивидендов может составить около 10,7%.

Факторы за

Коронавирус в легкой форме. По итогам II квартала 2020 г. МТС продемонстрировал устойчивые финансовые результаты. Темп роста выручки замедлился, но остался на положительной территории, чистая прибыль сократилась на незначительные 7,6% г/г. В целом компания без проблем перенесла острую фазу «коронакризиса». Во II полугодии финансовые метрики могут возобновить рост, что должно поддержать динамику котировок.

Стабильная дивидендная история. Устойчивость финансовых результатов позволяет МТС продолжать выплату дивидендов. По итогам I полугодия 2020 г. совет директоров компании рекомендовал выплатить 8,93 руб. на акцию, что по текущим котировкам соответствует около 2,7% дивидендной доходности. Итого выплаты в 2020 г. могут составить 29,5 руб. на акцию, что предполагает примерно 8,8% дивидендной доходности.

В условиях мягкой политики Банка России и рекордно низкой ключевой ставки консервативные дивидендные фишки вроде МТС могут позитивно переоцениваться. Это сильный среднесрочный драйвер для акций телекоммуникационной компании.

Buyback. На конец августа компания в рамках программы обратного выкупа акций приобрела 11,4 млн акций, что по нашим расчетам соответствует 3,76 млрд руб. из обозначенных максимальных 15 млрд руб. Таким образом, на текущий момент использовано лишь 25% от выделенной на buyback суммы.

Выкуп активизировался в августе, когда риски последствий коронавируса для компании снизились. Это позволяет предположить, что во II полугодии buyback будет проходить активнее, чем в I полугодии. Благодаря обратному выкупу акции могут чувствовать себя лучше рынка в целом.

Риски

– Негативное влияние коронавируса на доходы населения, ухудшение платежной дисциплины

– Долгосрочные последствия пандемии на капитал МТС Банка

БКС Брокер
за 8
месяцев до
8,1
%
335,00
старт
01.09.2020
320,75
сейчас
362,00
финиш
01.05.2021
Рекомендация: Покупать
Эксперт БКС Экспресс

Дивидендный портфель 2020

Update 29.09.20 Квартальная ребалансировка портфеля

В III квартале дивидендный портфель 2020 прибавил 4,4% против роста индекса МосБиржи полной доходности на 8,7%. Сказалось отсутствие в дивидендном портфеле отдельных сильно выросших историй, как например, Яндекс. Также на общей динамике портфеля негативно отразилось отсутствие акций золотодобытчиков, которые раллировали в III квартале.

В целом с начала года портфель немного отстал от индекса полной доходности МосБиржи: -3,2% против -0,2% соответственно.

В рамках текущей ребалансировки были проведены существенные изменения в структуре портфеля.

Прежде всего, была значительно снижена доля нефтегазового сектора. Присутствие акций Лукойла, Татнефти, Газпром нефти было оправданно в III квартале, так как компании на дату предыдущей ребалансировки еще не выплатили крупные дивиденды из базы 2019 г. Теперь на фоне последствий COVID-19 и слабых результатов I полугодия 2020 г. дивидендный потенциал на горизонте ближайшего года снизился.

Вместо выпадающих нефтяников были включены в портфель бумаги Северстали и ФосАгро. В III квартале 2020 г. наблюдается оживление на рынке стали после депрессивного I полугодия. Перспективы металлургов становятся более оптимистичными, что позволило включить акции Северстали в портфель.

ФосАгро также выглядит интересной дивидендной фишкой на фоне наблюдающейся девальвации рубля. Сектор удобрений не так сильно пострадал от последствий коронавируса, что в совокупности с ориентированностью компании на экспорт позволяет ожидать высокой дивидендной доходности на горизонте ближайших 12 месяцев.

Ослабление рубля также стало причиной увеличения веса привилегированных акций Сургутнефтегаза в портфеле до 14,2% — теперь бумага занимает максимальную долю. Помимо впечатляющей потенциальной дивидендной доходности по итогам 2020 г. Сургутнефтегаз интересен с точки зрения отраслевой диверсификации, замещая вышедших из портфеля нефтяников.

Небольшое увеличение доли акций Сбербанка-ап связано со снижением рисков для дивидендов за 2019 г. В то же время более значительный рост доли может быть не вполне оправдан из-за давления пандемии на финансовые показатели банка в 2020 г.

Доля акций НМТП в портфеле была увеличена на 1% до 7,5%. Увеличивается вероятность того, что материнская Транснефть выплатит рекомендованные Минфином 50% от чистой прибыли по МСФО за 2019 г. единым траншем, а не в рассрочку, как предлагал ранее менеджмент компании. Таким образом, потребность транспортной монополии в кэше должна вырасти. Из-за этого вероятность крупных дивидендов от НМТП за 2020 г. растет.

Итоги дивидендного портфеля 2020 будут подведены в конце декабря.

Update 26.06.20 Квартальная ребалансировка портфеля

За II квартал дивидендный портфель 2020 прибавил 9,8%. В целом с начала года портфель продолжает опережать индекс полной доходности МосБиржи: -5,6% против -7,5% соответственно.

Причиной опережающей динамики портфеля является невысокая доля нефтегазового сектора, а также ставка на крепкие внутренние истории, влияние коронавируса на которые не такое значительное.

Текущая структура портфеля вполне соответствует сложившимся рыночным реалиям, поэтому она сохраняется на III квартал 2020 г.

Нефтегазовый сектор по итогам II квартала сумел заметно восстановиться на фоне роста цен на энергоносители и благотворного влияния сделки ОПЕК+. В то же время, негативными моментами можно отметить укрепившийся рубль, а также снижение добычи с мая 2020 г., что должно негативно отразиться на финансовых результатах и дивидендах по итогам года. Поэтому доля нефтегазового сектора в портфеле остается сравнительно невысокой относительно их доли в индексе МосБиржи.

Отдельно стоит отметить привилегированные акции Татнефти, выглядевшие хуже рынка. Компания приняла неожиданное решение выплатить символический 1 руб. на привилегированные акции, в то время как другие нефтяники продолжили придерживаться действующих дивполитик. Это стало ключевой причиной более слабой динамики привилегированных акций Татнефти во II квартале. Однако компания отмечает, что вскоре планирует вернуться к выплате дивидендов, а отставание котировок относительно отраслевых конкурентов может стать драйвером опережающего роста в III квартале. В связи с этим доля акций Татнефти в портфеле остается на уровне 6,5%.

Сургутнефтегаз-ап продемонстрировал по итогам квартала отрицательную динамику на фоне укрепления рубля. Тем не менее бумага выглядит интересным вложением с точки зрения снижения валютных рисков, и позволяет защититься от волатильности на мировых рынках. Доля бумаг в портфеле остается неизменной.

МТС по результатам I квартала 2020 г. отметил не столь значительное влияние коронавируса на деятельность компании. Дивидендные перспективы компании в 2020 г. не вызывают опасений, обуславливая наивысший вес бумаги в портфеле.

Юнипро пострадал от пандемии чуть больше — компания из-за коронавируса столкнулась с риском отсрочки ввода III энергоблока Березовской ГРЭС и ухудшения денежного потока, что может негативно отразиться на дивидендных выплатах в конце 2020 г. Из-за этого мы ожидаемые дивиденды на 12 месяцев вперед могут снизиться с 0,317 руб. на акцию до 0,27 руб. Тем не менее дивидендная доходность остается вблизи максимальных для рынка уровней, что в свете мягкой денежно-кредитной политики Банка России позволяет сохранить повышенную долю акций Юнипро в дивидендном портфеле.

В июне АФК Система совместно с РКИФ во II квартале продали еще часть своего пакета в Детском мире. Большая переподписка отразила спрос инвесторов к ритейлеру и стала драйвером для роста акций.

Также важным моментом во II квартале стало решение Детского мира о снижении коэффициента дивидендных выплат со 100% от прибыли по РСБУ до 55%. Можно предположить, что это разовый момент, связанный с желанием поддержать ликвидную позицию компании в условиях коронавируса. Кроме того, генеральный директор Детского мира Мария Давыдова отметила, что менеджмент сможет рекомендовать совету директоров выплатить оставшуюся часть нераспределенной прибыли за IV квартал 2019 г. до конца 2020 г. Поэтому позитивный взгляд на дивидендные перспективы Детского мира сохраняется.

Акции Норникеля во II квартале прибавили 7,7%, однако результат мог бы быть лучше, если бы не авария на ТЭЦ-3. Текущая просадка котировок делает бумагу интересной с точки зрения долгосрочных вложений, однако локально сохраняются риски навеса продавцов из-за не до конца ясных последствий происшествия на финансовые результаты Норникеля и его дивидендный кейс. В то же время, риски снижения дивидендов по инициативе главы компании Владимира Потанина могут встретить сопротивление со стороны Русала, поэтому изменение дивидендной политики и снижение выплат не выглядит однозначным сценарием.

Сбербанк-ап за II квартал вырос на 9,1%. Котировки оказались под умеренным давлением новостей о переносе решения по дивидендам банка на август­–сентябрь. Сейчас сохраняется повышенный уровень неопределенности касаемо дивидендных перспектив Сбербанка. Нельзя исключать, что размер выплат может быть снижен относительно ожидаемых 50% от прибыли по итогам года (18,7 руб. на акцию). Однако значительного снижения дивидендов не ожидается, так как поступления Сбербанка для бюджета весьма существенны, а финансовое состояние позволяет продолжать выплату дивидендов.

Лучшую динамику среди бумаг портфеля во II квартале показали акции НМТП, прибавившие 22,5%. Совет директоров компании рекомендовал выплатить 1,35 руб. на акцию, что привело к резкой переоценке бумаг. По текущим котировкам дивидендная доходность НМТП остается высокой — 12,7%, поэтому можно было бы рассмотреть увеличение доли бумаг в портфеле, если бы не низкая ликвидность торгов и потенциал снижения прибыли по итогам 2020 г.

В ближайшей перспективе акции портовой группы могут еще подрасти, учитывая высокую дивдоходность. Локальным драйвером для бумаг способно стать решение ГОСА по дивидендам.

Update 02.04.20 Проведена квартальная ребалансировка портфеля

I квартал 2020 г. ознаменовался падением мировых фондовых рынков на фоне распространения коронавируса. Российский рынок не стал исключением, в I квартале индекс МосБиржи потерял 17,6%, РТС — 34,5%. Общерыночное снижение привело к отрицательному результату дивидендного портфеля по итогам периода, однако он все же выглядел более устойчиво относительно динамики индекса МосБиржи полной доходности (IMOEXTR), выступающего бенчмарком. В I квартале дивидендный портфель потерял 14,2% (с учетом дивидендов) против 16,8% у индекса. Причиной более сильных результатов стала невысокая относительно сектора доля нефтегазовых компаний, оказавшихся под ударом ухудшения конъюнктуры на рынке нефти.

Важно: Дивидендный портфель не предполагает наличия свободных средств или облигаций. Доля дивидендных бумаг в портфеле инвестора является индивидуальной опцией и зависит от его отношения к риску. Задача дивидендного портфеля показать опережающую динамику относительно индекса МосБиржи.

В свете изменившейся рыночной конъюнктуры предлагаем следующие корректировки в структуре дивидендного портфеля.

Нефтегазовый сектор чувствовал себя хуже рынка на фоне падения спроса на энергоносители из-за коронавируса и развала соглашения ОПЕК+. Вполне вероятно, что текущие низкие цены на нефть являются временным явлением, отражающим локальный дисбаланс спроса и предложения. В среднесрочной перспективе можно предположить, что нефтяные котировки стабилизируются из-за ухода с рынка наименее эффективных компаний и восстановления спроса. Тем не менее падение цен на нефть способно негативно отразиться на прибыли российских нефтяных компаний и их дивидендах. Поэтому в рамках дивидендной стратегии можно частично снизить долю представителей сектора в портфеле.

Акции Сбербанка, выступающие флюгером настроений инвесторов на российском рынке, потеряли за период 21,4% — практически наравне с нефтяными фишками. Бумаги находятся под давлением возможных последствий коронавируса на экономику: рецессия, ослабление рубля, потенциальное увеличения резервов и сокращение чистой прибыли. Это стало причиной снижения доли бумаг в портфеле до 10,9%.

Фактор девальвации рубля позитивно отразился на динамике котировок Норникеля, который за квартал прибавил 1,6% — самый сильный результат среди бумаг портфеля. Несмотря на то, что прогнозы по дефициту на рынке палладия в 2020 г. были понижены из-за коронавируса, слабый рубль и относительно стабильные цены на ключевые металлы позволяют с оптимизмом смотреть на дивидендные перспективы компании.

Неплохие финансовые результаты НМТП по итогам 2019 г. способствовали закрытию квартала в символическом плюсе (+0,8%). По нашим расчетам дивидендная доходность по цене 8,68 руб. может составить 12,3–18,4%, что является одним из самых высоких показателей среди бумаг портфеля.

Детский мир представил сильный финансовый отчет за 2019 г. Компания продолжает развиваться, выплачивая при этом солидные дивиденды. Локально результаты могут оказаться под давлением из-за снижения трафика на фоне карантинных мер во II квартале 2020 г., однако в перспективе до конца года ожидается стабилизация показателей, что способно поддержать размер дивидендов.

В период рыночных распродаж неплохо себя чувствовали консервативные истории, ориентированные на внутренний рынок: МТС, Юнипро. Стабильный бизнес, более низкая зависимость от макроэкономической конъюнктуры, и сохраняющаяся волатильность стали причиной повышения доли бумаг в портфеле.

Бумаги ЛСР в I квартале потеряли 23,2% после внезапного снижения дивидендов и запуска программы обратного выкупа акций. Хотя buyback на длинной дистанции может быть даже более предпочтителен с точки зрения максимизации благосостояния акционеров, локально бумаги оказались под давлением из-за неожиданного сокращения выплат. Дивидендная доходность при выплате 30 руб. на акцию составляет 5,1% по цене 587 руб. Умеренно позитивный долгосрочный взгляд на акции ЛСР сохраняется, однако сильное сокращение дивидендной доходности не позволяет оставить бумаги в дивидендном портфеле.

На замену акциям ЛСР предлагаем рассмотреть Сургутнефтегаз-ап. Прошедшая волна девальвации рубля способна привести к положительной переоценке финансовых вложений компании, что позитивно отразится на чистой прибыли по итогам 2020 г. Формально Сургутнефтегаз является нефтегазовой компанией, однако падение цен на нефть будет не столь болезненным для компании из-за крупной финансовой подушки.

Дивиденды по «префам» по итогам 2019 г. ожидаются относительно небольшими — около 1,5 руб. на акцию, что по текущим котировкам соответствует примерно 3,9% дивидендной доходности. Однако, в случае, если курс USD/RUB останется до конца года вблизи текущих значений или выше, дивидендная доходность по итогам 2020 г. может достичь 20%.

Открытие идеи 27.12.2019

Дивиденды остаются ключевым фактором инвестиционной привлекательности российских акций. Дивидендная доходность отечественного рынка по итогам 2018 г. опережала аналогичный показатель ближайших конкурентов с развивающихся рынков на 2,5–3,5%.

В 2020 г. дивидендная масса должна увеличиться относительно предыдущего года: рост выплат в абсолютном выражении ожидается у бумаг Лукойла, Сбербанка, Роснефти. Средняя дивидендная доходность после сильного роста отечественного рынка в 2019 г. может оказаться ниже прошлогодних значений, но все равно останется существенно выше, чем в большинстве других развивающихся стран.

В данном материале мы составили портфель*, дивидендная доходность которого способна опередить среднерыночный показатель в 2020 г. При определении структуры учитывались следующие факторы:

- ожидаемая дивидендная доходность;

- потенциал роста котировок;

- ликвидность;

- принципы отраслевой диверсификации;

- баланс между компаниями, ориентированными на внешний и внутренний рынки.

Всего в портфель вошло 10 бумаг.

Диверсифицированная структура портфеля позволяет снизить отраслевые риски. Максимальный вес был отдан нефтегазовому сектору — 29,9%, отражая специфику российского фондового рынка. Невысокая доля металлургической и добывающей отрасли обусловлена возможным ослаблением финансовых результатов сталелитейных и угольных компаний в 2020 г.

Экспортоориентированных компаний в портфеле — 44,6%; ориентированных на внутренний рынок — 55,1%. Усиление ставки на отечественный рынок связано с ожидаемым ускорением экономического роста РФ в 2020 г. благодаря снижению ключевой ставки Банка России и реализации национальных проектов.

Сильные стороны портфеля

- Прогнозируемая дивидендная доходность превышает ожидаемый среднерыночный уровень (согласно данным Reuters) на 3,9%.

- Широкая диверсификация, сбалансированная структура, 8 различных отраслей.

- Ставка на крупные и устойчивые компании: 86,1% составляют бумаги первого эшелона Московской биржи.

Чтобы оценить успешность дивидендного портфеля к концу 2020 г. результаты будут сравнены с индексом МосБиржи полной доходности. На текущий момент значение индекса — 5152,1 п.

Один раз в квартал возможно проведение ребалансировки в случае изменения ожиданий по привлекательности тех или иных инструментов.

1. Лукойл (доля 12,9%)

Дивидендная доходность Лукойла до недавнего времени была сравнительно низкой и не превышала 7%. В 2020 г. ситуация изменится благодаря изменению дивидендной политики. Новые принципы предполагают привязку выплат к скорректированному денежному потоку.

Основная статья корректировки свободного денежного потока (FCF) — расходы на buyback. То есть компания будет распределять практически весь FCF среди акционеров через обратный выкуп или дивиденды.

В 2019 г. Лукойл не сообщал о покупке бумаг в рамках объявленного buyback. Это означает, что если обратный выкуп не будет проводится и в 2020 г., то почти весь свободный денежный поток будет направлен на дивиденды. В таком случае дивиденды могут составить около 670–750 руб., что соответствует дивидендной доходности 11–12,3%. Если же buyback будет запущен, то дивиденды могут составить 580-650 руб. на бумагу или 9,5–10,7% дивдоходности. В рамках консервативного сценария будем ориентироваться на второй вариант.

Стоит отметить, что запуск обратного выкупа акций не является негативным фактором для инвестиционного кейса — это лишь другой способ распределения средств между акционерами.

Статус голубой фишки, отличная ликвидность, высокие стандарты корпоративного управления и заинтересованность менеджмента в росте капитализации позволила Лукойлу занять максимальную долю в портфеле.

2. МТС (доля 12,3%)

Дивидендная политика МТС предельно проста: компания в 2019-2021 гг. намеревается выплачивать не менее 28 руб. на акцию. Это предполагает дивидендную доходность 8,8% по цене 319,7 руб. за бумагу. Тем не менее в 2020 г. выплаты могут быть заметно больше благодаря выплате «спецдивидендов».

25 ноября группа МТС сообщила о продаже своего бизнеса на Украине за $734 млн. Часть из вырученных средств планируется направить на дивиденды. Совет директоров МТС рекомендовал выплатить 13,25 руб. на бумагу. Последний день с дивидендами — 8 января 2020 г.

Таким образом, выплата «спецдивидендов» дополнительно к 28 руб., обозначенным в дивидендной политике, предполагает выплату 41,25 руб. на акцию, что соответствует 12,9% дивидендной доходности.

Акции МТС являются стабильной дивидендной фишкой, финансовые результаты устойчивы, долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Все это, в совокупности с заинтересованностью контролирующего акционера АФК Система в поступлении денежных средств от дочки, позволяет нам выделить МТС 12,3%-ую долю в дивидендном портфеле.

3. Сбербанк-ап (доля 12%)

Дивиденды на акцию Сбербанка в 2020 г. при 50% payout ratio могут оказаться около 19,2 руб., что соответствует 8,5% дивидендной доходности. Ожидаемая доходность бумаги невысока относительно прочих акций, входящих в портфель, однако в сравнении с ожидаемой среднерыночной доходностью «префы» Сбербанка выглядят привлекательно.

Одним из ключевых факторов включения акций Сбербанка-ап в портфель стала отраслевая диверсификация. Сбербанк остается одной из наиболее сильных историй в финансовом секторе РФ: растущая чистая прибыль, понятная дивидендная политика, отличная ликвидность и высокий free-float — все это позволяет включить Сбербанк в дивидендный портфель даже с учетом не такой высокой дивидендной доходности.

В 2021 г. банк планирует выйти на 1 трлн чистой прибыли. При сохранении 50% коэффициента дивидендных выплат соответствует росту дивидендов до 22,1 руб. на акцию или 9,8% дивидендной доходности по текущим ценам.

4. Детский мир (доля 11,3%)

Детский мир остается одной из наиболее привлекательных историй на российском рынке, совмещая рост бизнеса и высокую дивидендную доходность. Выручка ритейлера по итогам 9 месяцев 2019 г. выросла на 17,3% г/г, скорректированная EBITDA на 18,5% г/г. Помимо развития в России, компания проводит активную экспансию на рынках Казахстана, Белоруссии и готовится начать работу в Киргизии.

По итогам 9 месяцев 2019 г. было выплачено 5,06 руб. на одну акцию, что соответствовало 5,1% дивидендной доходности. В 2020 г. Детский мир может выплатить около 10-11 руб. на акцию, совокупная дивидендная доходность в таком случае составит около 10,1–11,1%.

В ноябре 2019 г. АФК Система, контролирующий акционер Детского мира, совместно с РКИФ продали в рамках SPO 23,7% акций ритейлера. После размещения у Системы осталось еще 33,4% бумаг — самый крупный пакет в структуре акционерного капитала. Это позволяет рассчитывать, что щедрая дивидендная политика сохранится и в 2020 г.

Сильной стороной Детского мира является высокий потенциал роста котировок. Консенсус-прогноз Reuters предполагает, что бумаги ритейлера на горизонте года могут подорожать почти на 30% до 128,3 руб. Акции Детского мира нельзя отнести к наиболее ликвидным бумагам российского рынка, поэтому вес бумаг в портфеле был ограничен 11,3%.

5. Юнипро (доля 10,8%)

Согласно дивидендной политике Юнипро, выплаты в 2020 г. составят 20 млрд руб. или 0,317 руб. на акцию. По цене 2,75 руб. это соответствует 11,5% дивидендной доходности. Рост дивидендов связан с ожидаемым запуском третьего энергоблока Березовской ГРЭС, что должно позитивно сказаться на финансовых результатах компании.

Долгосрочный взгляд на акции Юнипро также позитивный. Участие компании в аукционах по программе ДПМ-2 может позитивно сказаться на выручке и чистой прибыли на горизонте нескольких лет.

В то же время стоит отметить, что сильного роста капитализации Юнипро не ожидается. Бизнес стабилен, операционные показатели не демонстрируют растущей динамики. Акции компании можно рассматривать в качестве «квазиоблигации».

6. ГМК Норникель (доля 9,4%)

Перспективных дивидендных бумаг из сектора металлургии и добычи на 2020 г. не так много, но чтобы диверсифицировать портфель добывающими компаниями, мы включили в состав бумаги ГМК Норильский никель.

Дивиденды компании в 2020 г. ожидаются в диапазоне 1800–2100 руб. на бумагу, что по текущим котировкам соответствует 9,4–10,9% дивидендной доходности.

Финансовые результаты компании сильно зависят от цен на палладий, никель, медь и платину, волатильность которых высока. Это повлияло на ограничение доли бумаг в дивидендном портфеле.

Второй фактор, снизивший долю Норникеля — сильный рост котировок в 2019 г. Локально бумаги выглядят перекупленными и входить на текущих уровнях может быть некомфортно, учитывая близость цен к историческим максимумам.

7. ЛСР (доля 9,1%)

Акции ЛСР могут похвастаться самыми стабильными дивидендами на российском рынке за последние 5 лет. В 2015-2019 гг. ЛСР выплачивала по 78 руб. на акцию. Постоянный размер выплат обусловлен позицией контролирующего акционера ЛСР Андрея Молчанова.

«Для меня важно, чтобы люди получали дивиденды, поэтому дивидендную политику мы не меняем», — заявлял он в интервью в мае 2019 г.

Сейчас нет предпосылок для сокращения выплат по итогам 2019 г. При сохранении дивидендов на уровне 78 руб. дивидендная доходность по цене 750 руб. за акцию составляет 10,2%. Учитывая невысокую ликвидность и специфику отрасли, доля ЛСР в портфеле была ограничена 9,1%.

8. Татнефть-ап (доля 8,5%)

Привилегированные акции Татнефти в последние годы обеспечивали наивысшую дивидендную доходность в нефтегазовом секторе. За 2018 г. компания совокупно выплатила 84,9 руб. на каждый тип акций, а дивидендная доходность достигла 14,4% по привилегированным бумагам и 10,8% по обыкновенным. В 2020 г. выплаты Татнефти могут оказаться примерно в диапазоне 70-85 руб. за бумагу, что предполагает 9,3-11,3% дивидендной доходности.

Доля «префов» Татнефти в дивидендном портфеле ограничена 8,5%. Это было сделано из-за того, что текущая рыночная стоимость акций близка к справедливой оценке, а значит потенциала для роста практически нет. Чтобы минимизировать влияние этого фактора и диверсифицировать представителей нефтегазовой отрасли, мы добавили акции Газпром нефти.

9. Газпром нефть (доля 8,5%)

Дивиденды Газпром нефти, выплачиваемые в 2020 г. при росте payout ratio до 45% могут составить около 35–40 руб. на бумагу, что эквивалентно 8,3–9,5% дивидендной доходности. Показатель ниже среднего по портфелю, однако данный фактор компенсируется потенциалом улучшения финансовых показателей компании и роста котировок.

Газпром нефть сохраняет самые высокие темпы роста добычи углеводородов среди крупнейших нефтегазовых компаний России, опережая среднеотраслевые показатели. Данная тенденция может позитивно отразиться на дивидендном потенциале бумаг в 2020 г.

Кроме того, ожидается, что Газпром нефть постепенно перейдет на коэффициент дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли. Пока нет информации, когда ожидать роста payout ratio. Однако, Алексей Янкевич, заместитель гендиректора по экономике и финансам, заявил, что переход может произойти быстрее, чем у контролирующего Газпрома.

Это означает, что коэффициент дивидендных выплат должен подняться до 50% не позднее 2022 г. Если половина прибыли выплачивалась бы уже в 2020 г., то дивидендная доходность составила бы около 9,9–10,8%.

10. НМТП (доля 5,3%)

НМТП среди отобранных бумаг обладает самой высокой ожидаемой дивидендной доходностью в 2020 г.

Компания не обозначила какой дивидендной политики будет придерживаться. Контролирующая Транснефть заявила о стремлении выплатить 50% от скорректированной чистой прибыли по итогам 2019 г. Если применить аналогичные принципы к НМТП, то дивиденды по итогам года могут составить примерно 0,6–0,7 руб. на акцию или около 7,3–8,5% дивидендной доходности.

Кроме того, во II квартале компания продала зерновой терминал НЗТ. Менеджмент заявлял, что 10 млрд руб. (или 0,54 руб. на акцию) из вырученных средств пойдут на дивиденды. В совокупности выплаты в 2020 г. могут достичь 1,15-1,25 руб. на акцию или 13,4–14,5% дивидендной доходности.

Тем не менее при столь высокой ожидаемой дивидендной доходности доля НМТП в дивидендном портфеле была ограничена 5,3%. Это пришлось сделать из-за низкой ликвидности бумаг, небольшой капитализации, а также из-за отсутствия конкретики по дивидендной политике.

Резюме

Дивидендный портфель 2020 представляет собой сбалансированный пул бумаг с ожидаемой дивидендной доходностью выше среднерыночного уровня. Идея подойдет инвесторам*, ориентированным на высокий дивидендный поток при сравнительно консервативном уровне риска.

Важным свойством портфеля является потенциал роста отобранных бумаг на горизонте года. Это позволяет рассчитывать, что доходность инвестидеи обгонит рынок в 2020 г.

Итоги дивидендного портфеля 2019

4 марта 2019 г. была опубликована инвестиционная идея, предполагающая ставку на портфель из дивидендных бумаг.

На фоне замедления инфляции и снижения ключевых ставок инвестиции в защитные дивидендные бумаги оправдали себя. С момента публикации 4 марта портфель смог существенно опередить целевой уровень доходности в 11,5% и заработать 22,8% за 10 месяцев (на 25.12.2019 г).

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

БКС Брокер
за 12
месяцев до
10,6
%
Рекомендация: Покупать