Прогнозы и комментарии. Что есть ниже 3000
Главное
• Индекс МосБиржи в пятницу потерял 2,5%, а на выходных были еще и планки вниз — на открытии понедельника бенчмарк потеряет опорные 3000 п. Где теперь ловить рынок?
• Бумаги в фокусе: в аутсайдерах полной торговой недели с потерями свыше 12% — Группа Позитив, Газпром, Юнипро, Самолет, АФК Система.
• Рубль с пятничной вершины откатил на 3%. Внебиржевые курсы инвалют чисто технически не учли изменение биржевого сентимента — там все еще был рост нацвалюты, но на 1 апреля курсы от ЦБ наверняка будут значительно выше.
• На внешнем контуре: сильное падение индексов США на 2%, утренние фьючерсы понедельника еще до -1% — все дело в тарифах Трампа. Фактор глобального фондового поводыря задает негативный фон для рынков акций Азии и Европы.
• На сырьевом рынке: нефть Brent у $72,5 — новый контракт в техническом откате, золото над $3090 — аптренд в унции непоколебим, свежий фьючерс газа NG в отскоке — типично волатильно к $4,2.
В деталях
Индекс МосБиржи по итогам пятницы просел еще на 2,5%, закрытие вечерки немногим выше 3000 п. Недельный провал достиг 7%, с февральского максимума уже -11%. От былого оптимизма не осталось и следа. Обороты торгов на рынке возросли до 142 млрд руб. — инициатива на стороне продавцов.
Рынок резко вернулся на исходные февраля, до начала переговорного процесса России и США — геополитический фактор курса акций обострился, ожидания быстрого урегулирования конфликта не оправдались, слышны очередные угрозы санкций. Монетарный курс ЦБ по-прежнему жесткий — длительное удержание высокой ключевой ставки давит на прибыльность корпораций.
Выходные на рынке тоже прошли негативно — акции упали на нижние планки, покупателей в рамках лимита изменения цены попросту не осталось. Сегодня предстоит учесть фактор выходного дня, и в бенчмарке сразу же будет пробит вниз круглый психологический уровень 3000 п. Гэп вниз относительно пятничного закрытия основной сессии на 3025 п. в понедельник может составить около 3%. По инерции технические продажи могут увести индекс в район 2950 п. Из-за высокой спекулятивной составляющей рынка, наличия маржинальных позиций и сложного эмоционального фона в моменте есть риск и более глубокого пролива.
Скорее всего, паника завершится в первые часы торгов, после чего на фоне сильной перепроданности и отработки маржин-коллов у закредитованных игроков стоит ждать отскок. Вероятен быстрый возврат индекса на 3000 п. Календарь торгов в выходные на 2025 г. — здесь.
Рынок исторически большую часть своего времени находится в боковике, а под влиянием факторов совершает сильные, но непродолжительные движения. Период низкой волатильности на рынке сменяется скачком, и после многонедельного боковика в Индексе МосБиржи у 3200 п. состоялся рывок вниз. А высокая турбулентность со временем стихает, паника уходит, курсы акций стабилизируются, и после наблюдаемой волны распродаж участники обязательно успокоятся — рынок цикличен.
С долгосрочной точки зрения сильная коррекция может рассматриваться как возможность для пополнения инвестиционных портфелей. Годовой таргет Индекса МосБиржи на 3600 п. предполагает потенциал +20%, а будут еще и дивиденды корпораций. Отраслевой портфель самых перспективных бумаг — здесь. А самые волатильные бумаги после сильного падения потом могут и быстрее всех отскочить — это выбор активных трейдеров, но с обязательным контролем риска и наличием защитных стоп-заявок.
Рубль на пятничной внебирже укрепился, и ЦБ на 31 марта установил официальные курсы — доллар по 83,68 (-0,2%), евро по 89,65 (-1%), юань по 11,45 (-0,3%). Но эти данные отстают и не учитывают состоявшийся скачок биржевых курсов юаня и срочных контрактов на доллар и евро — там уже разворот, и с дневного дна инвалюты примерно по +3%. Так, пятничный биржевой юань (пара CNY/RUB TOM) закрылась выше 11,68, в +2,3%. Однозначно, ЦБ в своих ежедневных сводках на 1 апреля отразит сильное ослабление рубля.
Ожидания на апрель сводились к откату рубля и отскоку инвалют с ориентирами: доллар выше 85, евро к 94, юань над 11,65 с перспективой под 12. Курсы инвалют стартанули вверх на сутки раньше на фоне резкого ухудшения геополитического фона и роста риск-премии в курсе нацвалюты. Это спекулятивный фактор слабости рубля, а есть и фундаментальные причины — высокая вероятность снижения экспортных притоков и роста импортных оттоков валюты. Курс доллара по 90 видится к лету, когда прояснится картина по циклу денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ.
Бумаги в фокусе
• Группа Позитив (-14% за неделю). Бумаги ИТ-компании возглавили список упавших акций из состава Индекса МосБиржи. Курс рухнул на минимумы января 2023 г. Обновление многолетних низов отражает техническую слабость инструмента,. По инерции может быть еще ниже, и сегодня на повестке — прокол круглых 1300 руб. Фундаментального позитива тоже нет — прогнозы корпорации сильно расходятся с фактическими результатами. Апсайд к 1500 руб. якобы уже есть, но взгляд пока «Негативный».
• Газпром (-12,5%). Акции очень чувствительны к фактору геополитики, и на фоне резко изменившегося сентимента они быстро теряют в цене. Курс за выходные упал ниже 144 руб. Бумаги вернулись на уровни 12 февраля, до телефонных переговоров президентов России и США. На минимуме той сессии было 143 руб., и это ближайшая техническая поддержка спокойно может быть протестирована в понедельник. Фундаментальный таргет 190 руб. предполагает +32%, но его реализация может затянуться.
• Юнипро (-12,4%). За неделю курс свалился на уровни декабря прошлого года, ниже 1,75 руб. С февральского максимума почти -40% на фоне и общерыночного негатива, и роста капзатрат корпорации в 4 раза, что почти обнуляет вероятность дивидендов в ближайшие годы. Взгляд «Негативный», оценочная стоимость 2,1 руб. нескоро.
• Самолет (-12,3%). Акции исторически относятся к очень волатильным — растут и падают быстрее рынка, а сейчас общий сентимент негативный, вот они и идут на опережение вниз. Курс уже падал ниже 1230 руб. По инерции может быть подход к круглым 1200 руб., но на фоне сильной перепроданности позже они способны и быстрее остальных отскочить. Фундаментальный таргет — 1600 руб., но раскрытие стоимости возможно лишь на развороте ДКП ЦБ, и монетарный фактор начнет проявляться, скорее всего, в начале лета.
• АФК Система (-12%). Курс упал ниже 16 руб. Акции холдинговой компании из-за наличия закредитованных «дочек» очень чувствительный к фактору ставок, а от ЦБ из-за все еще высокой инфляции не ждут быстрого смягчения. На спуске бумаги вплотную приблизились к уровням поддержки по максимумам января — после еще одной волны вниз вероятна стабилизация и уже технический отскок выше 16 руб. На фоне высокого долга фундаментальный взгляд пока «Негативный», долгосрочная оценка — 21 руб.
Ожидаемые события в понедельник
Время облигаций
Инструменты с регулярной купонной доходностью
На внешнем контуре
Глобальные рынки акций. Индексы США рухнули на 2% — реакция рынка на тарифы Трампа. Утренние фьючерсы продолжают лететь вниз, еще по -1%, и все это формирует крайне негативный фон для рынков Азии (бенчмарки потеряли уже до 4%) и Европы (скоро открытие). Индекс широкого рынка акций S&P 500 в ближайшие сессии рискует упасть на минимумы 2025 г. — 5500 п. Для отработки заокеанских тенденций российским трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX. Рынок Гонконга можно торговать через фьючерс HANG. Динамику японского рынка можно повторять через фьючерс NIKK.
Нефть Brent по новому контракту с исполнением в июне снижается к $72,5, ближайшая техническая поддержка на $72. Мартовский отскок из-под $69 планово завершен вблизи $74, а основной тренд барреля остается нисходящим на фоне торговых барьеров, неоднозначной геополитики и монетарной паузы ФРС.
Золото — аптренд без вопросов. Унция штурмует очередные исторические максимумы, почти $3100. Тренд исключительно вверх, новым ориентиром после недавнего пролива к $3000 были $3150 — уже недалеко. На стороне покупателей драгметалла: скупка центробанками, защита от международной эскалации и падение глобального доллара — индекс DXY упал к 103,8 п., а у Gold и USD исторически обратная корреляция.
Газ NG по свежему фьючерсу уже был на $4,2, отскок с мартовского дна удался, спекулятивные +5%. Активные трейдеры могут зафиксировать быстрый результат. А стопы в этот раз даже не понадобились.
Узнайте больше
• Главное за неделю. Повестка давит • Записки инвестора. Ключевые тренды и события на рынке • Результаты I квартала по классам активов
БКС Мир инвестиций