Весь Гонконг за 300 рублей

Фьючерс на инвестиционный фонд Tracker Fund of Hong Kong ETF, отслеживающий динамику индекса Hang Seng, является одним из самых доступных способов для добавления гонконгских акций в портфель. 

Разберемся в спецификации контракта и преимуществах. Кратко рассмотрим текущую картину на китайском рынке.

Особенности

• Представленный на Мосбирже фьючерсный контракт является расчетным — при исполнении закрывается с перечислением вариационной маржи.  

• Расчетная цена (цена исполнения) контракта считается равной значению цены инвестиционного фонда Tracker Fund of Hong Kong ETF, торгующегося на Гонконгской фондовой бирже 

• Размер гарантийного обеспечения низкий — колеблется в районе 330 рублей. 

• Минимальный шаг цены, 1 HKD, равняется стоимости шага цены на сегодняшний день в размере 0,11 рублей.

Преимущества

• Позволяет иметь аллокацию на гонконгский рынок акций. Базовый актив фьючерса воспроизводит динамику индекса Hang Seng.

• Малый размер гарантийного обеспечения открывает возможности для покупки инвесторам с портфелем небольшого размера.

• Дает возможности для хеджирования текущих позиций в гонконгских акциях.

• Общая ситуация на рынке гонконгских акций широко освещается в СМИ, что позволит инвестору относительно легко получать доступ к информации при торговле.

• Является отличный инструментом для внутридневной и краткосрочной торговли благодаря высокой волатильности индекса Hang Seng.

Рекомендации по торговле

• Ввиду специфики рынка необходимо отслеживать не только состояние экономики КНР, но и внутри- и внешнеполитическую обстановку. Новостной фон вокруг отношений США–КНР оказывает значительное влияние на котировки.

• Оценка базового актива через мультипликаторы подскажет текущую фазу рынка базового актива. Но необходимо помнить, что она не является тайминговым сигналом к занятию позиции. 

• Рынок гонконгских акций чувствителен к динамике процентных ставок США и доходности 10-летних государственных облигаций, поэтому режим ДКП США важен при среднесрочной торговле.

• Изменение курса USD/CNY и отдельно индекса доллара DXY оказывает сильное влияние на цену базового актива, поэтому определение режимов в данных инструментах подскажет предпочтительное направление для торговли. 

• Ввиду праздничных выходных в КНР лучше избегать торговли в начале года (январь–февраль) без появления фундаментальных факторов. Историческая динамика котировок показывает отсутствие значимого движения цены в данный период.

• Из-за типа инструмента — фьючерс — необходимо контролировать риск по позиции и дату экспирации контракта. При работе с фьючерсами важно, чтобы на счете были свободные рубли — на случай, если ваша позиция уходит в противоположную сторону от открытой и/или высокой волатильности на рынке. Подробнее в специальном материале.

Ситуация на рынке

• Несмотря на сохранение прогноза роста ВВП КНР на конец года в районе 5%, экономика Китая испытывает структурные проблемы, связанные с крушением сектора недвижимости, долговыми вопросами, последствиями пандемии, негативными настроениями потребителей и демографическими изменениями. 

• Принятые меры поддержки экономики с конца прошлого года пока принесли лишь ограниченный эффект, который отразился в показателях в первой половине года. Сейчас наблюдает дефляция. Экспорт и импорт остаются слабыми и покажут рост в следующем году на фоне низкой базы. Ситуация в секторе недвижимости остается негативной. Индексы PMI вновь упали в зону сокращения (ниже 50 п.).

• Власти КНР в последние месяцы начали решать проблему скрытого долга, что является позитивным сигналом. Но работа предстоит большая.

• Всекитайское собрание народных представителей недавно утвердило план кабинета министров по повышению дефицита бюджета с 3% до 3,8% ВВП. Решение приведет к вливанию 1 трлн юаней для финансирования инфраструктурных проектов и развития передовых производств (зеленая энергетика и т.д.). Половина средств будет использована до конца 2023 г., оставшиеся — в следующем году.

Эффект от вливаний не будет моментальным. Не исключено, что власти могут пойти на повышение дефицита бюджета и в 2024 г. 

• Народный банк Китая пока ограниченно проводит мягкую кредитно-денежную политику, так как более резкое снижение ставок может привести к еще большему ослаблению юаня. Тем не менее до конца года инвесторам стоит ожидать еще одного снижения ставки.

• Визит председателя КНР Си Цзиньпина для участия в саммите Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества и переговоры с президентом США Джо Байденом 15 ноября будут главным событием на внешнеполитическом контуре. 

Итог: Несмотря на общую негативную макросреду, до конца года базовый актив фьючерса — ETF на индекс Hang Seng — может совершить отскок. HSI вступает в свой наиболее сильный отрезок исторической сезонности во второй половине года. Текущая оценка по базовым мультипликаторам указывает на недооцененность относительно среднеисторических значений. Техническая картина также сигнализирует о высокой вероятности формирования значимого отскока от диапазона 16 600–17 000 п. 

Динамика сентимента рынка до конца года, очевидно, будет зависеть от итогов переговоров США и КНР. Наибольшее беспокойство будет вызывать приближение выборов на Тайване в январе. 

БКС Мир инвестиций