Прогнозы и комментарии. Рынок на дне
Главное
• Индекс МосБиржи на волне распродаж вновь обновил годовое дно. Технически бенчмарк пришел на расчетную поддержку — вероятность завершения масштабной коррекции и начала отскока высокая. Инвестиционно сильные акции на спуске должны быть впереди и на подъеме, а спекулятивно могут быть интересны и самые перепроданные бумаги.
• Бумаги в фокусе: в плюсе с начала года — Аэрофлот, Группа Позитив, Полюс. Провал года — Мечел, Сегежа, Самолет.
• Рубль относительно юаня в пятницу укреплялся до максимумов июля — 11,66, идея удержания биржевого курса в рамках летнего валютного боковика полностью оправдалась. А на внебиржевом рынке все еще ощущается дефицит ликвидности — доллар и евро не торопятся падать, но это временно.
• На внешнем контуре продолжилось ралли в индексах акций США — S&P 500 в шаге от исторического максимума. Глобальный доллар рухнул на дно 2024 г. — активные трейдеры на этом уже зарабатывают. Перед стартом европейской торговой недели формируется спокойный внешний фон. А российский рынок на фоне экстремальной перепроданности и после череды маржин-коллов уже может и отскочить.
• На сырьевом рынке: нефть Brent на техническом подъеме к круглым $80. Золото в тренде вверх, и унция выше $2510. Газ NG борется за психологическую поддержку $2.
В деталях
Индекс МосБиржи продолжил отвесное падение. На пике паники было 2650 п. К фундаментальным факторам распродаж — высоким ставкам и жесткой геополитике — добавились уже и чисто технические аспекты рынка: за последние три месяца бенчмарк рухнул на 25%, и в последние дни уже явно были маржин-коллы.
В такие тяжелые моменты для рынка рациональные оценки уходят на второй план — идет борьба за ликвидность и платежеспособность. В моменте это способно приводить к совершенно иррациональным движениям, а волатильность может зашкаливать. По мере исчерпания принудительных продаж наступает стабилизация с последующим отскоком на эффекте перепроданности. Скорее всего, в пятницу днем и была кульминация.
Технически Индекс МосБиржи добрался до предельной границы расчетной области поддержки 2710–2660 п. На нижнюю отметку выпадет и 50% коррекции от всей глобальной волны восстановления с минимумов рынка 2022 г. по максимумы мая 2024 г. Это должно было привести к торможению на спуске и высокому техничному отскоку — на вечерке уже вверх к 2690 п. А, возможно, было и дно года с перспективой полного восстановления рынка. Рано или поздно все коррекции завершаются очередными максимумами, и вероятность окончания текущей явно ненулевая. Ближайший ориентир локального отскока — 2750–2800 п.
О рубле. В моменте пятничное укрепление рубля достигало 1,5%, курс юаня падал на минимумы месяца, а биржевая пара CNY/RUB была под 11,7. Состоялся технический тест 11,66. И такие оценки были даны заранее: от продажи инвалюты за несколько дней активным трейдерам можно было заработать до 5% и уже зафиксировать результат. К закрытию юань смог отбить дневные потери — 11,84. Идея сохранения летнего боковика 11,5–12, даже несмотря на локальные вспышки волатильности, оправдалась по полной.
На внебиржевом рынке все еще сохраняется дефицит предложения инвалют при повышенном спросе, что и приводит к аномальному отклонению курсов доллара и евро. По данным ЦБ на 26 августа, доллар зафиксирован по 91,6, а евро — по 101,6. Тем не менее срочные контракты остаются в сильной бэквордации — дешевле внебиржевых спот-котировок, а значит, рубль вскоре и там может перейти к укреплению. Фьючерс на 1000 долларов США SiU4 оценен в 88 600, а евро EuU4 — дешевле 98 500.
Глобальный доллар США продолжает отвесно падать — в индексе DXY ожидаемо обновлены минимумы 2024 г. у 100,5 п., курс «американца» относительно корзины валют уже на уровнях июля 2023 г. И это не предел — техническая формация намекала на такой исход, на этом можно было заработать, а фундаментально нет сомнений в готовности ФРС снижать ключевую ставку.
Бумаги в фокусе
• Аэрофлот (-0,4%). В пятницу акции держались лучше рынка. В моменте у 45 руб., а закрытие — у 46,5 руб. От майского пика бумаги слетели вниз на 30%, но они остаются самыми доходными с начала года среди всех компонентов Индекса МосБиржи: +33%. Бенчмарк в 2024 г.: -13%. Технически есть вариант быстро вернуться на круглые 50 руб. Фундаментальный таргет — 62 руб., или +33%. Отчетность корпорации все лучше и лучше: уже вышли на чистую прибыль.
• Группа Позитив (+1,6%). Бумаги значительно лучше широкого рынка, с начала года — +31%. Ранее отмечался предел падения от исторического максимума под 2600 руб. Дно было на 2555 руб., а закрытие недели уже на 2624 руб. Ближайший ориентир вверх над 2700 руб. Фундаментально на фоне санкций и ухода западных конкурентов для IТ-сектора полностью открыт внутренний рынок.
• Полюс (+1%). На фоне всеобщей турбулентности бумаги золотодобытчика выступают защитными. Курс драгметалла на исторических максимумах, и акции производителя идут за ценой унции следом вверх. С начала года там +20%. Локальный технический ориентир вверх на 13 000 руб. Фундаментальный таргет — 17 000 руб., или +33%.
• Мечел (-6%). Акции корпорации остаются в аутсайдерах года среди всех компонентов бенчмарка. С начала 2024 г. там -63%. В пятницу была паника и маржин-коллы. На минимуме в обычке доходило до 103,5 руб., префы были дешевле 114 руб. Закрытие состоялось на выкупе: обыкновенные — на 114 руб., привилегированные — у 125 руб. Фундаментально все сложно, но акции критически перепроданы, и это агрессивная ставка под отскок. Бумаги очень волатильные, спекулятивно в обычке могут сыграть к 127 руб., курс префов обычно идет на 10 руб. выше.
• Сегежа (-3,8%). Бумаги не перестают обновлять исторические минимумы, в пятницу очередное дно у 1,75 руб. С начала года акции потеряли 51%. Фундаментально корпорация попала в капкан высокой долговой нагрузки при возрастающих ставках и слабой сырьевой конъюнктуры. В последние месяцы на рынке активно играли опасения допэмиссии. Техническая перепроданность не аргумент для инвестиций, но отскок и здесь возможен. По максимуму сопротивление будет на 2 руб.
• Самолет (-5,3%). Акции рухнули на минимумы октября 2022 г., в моменте подлетая к 2100 руб. С начала года там -43%. Рост ставок в экономике и завершение льготных ипотечных программ бьют по котировкам застройщика. Но долгосрочный взгляд «Позитивный», таргет в 4900 руб. пока сохраняется. Технически и краткосрочно бумаги могут выйти из пике и вернуться в диапазон 2300–2400 руб.
Ожидаемые события в понедельник
Фонд «БКС Российские облигации»
Низкий риск — уверенный рост
На внешнем контуре
• В США: индексы возобновили подъем: пятничный прирост 1–1,5%, бенчмарку S&P 500 до исторического максимума лишь полпроцента, и это не проблема — через три недели ФРС с вероятностью 100% снизит ключевую ставку. Монетарный фактор — позитив для рисковых активов и негатив для доллара. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: индексы преимущественно в плюсе, и фактор АТР в понедельник не будет мешать росту европейских индексов акций. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng поднимается до процента. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, а в индексе Nikkei снижение на процент на фоне сильного укрепления иены против рухнувшего доллара.
• Нефть Brent движется к $80. На прошлой неделе был тест годового дна на $75,6 — ожидаемо удержали. Отскок выше $77 оказался устойчивым, что предполагало дальнейшее восстановление к круглым $80. Пока все по плану.
• Золото у $2515, унции до исторической вершины остается лишь полпроцента. Коррекция носила временный характер и ожидаемо завершилась в области $2480. Факторы ралли драгметалла — неумолимое приближение момента секвестра денежно-кредитной политики ФРС и явная слабость глобального доллара: там статистически отрицательная корреляция инструментов.
• Газ NG упал к $2. Реализовать краткосрочный паттерн вверх не удалось, стопы отработали. Актуальный фьючерс на октябрь утром котируется по $2,17, и для активных трейдеров явного сигнала на вход в направленную позицию там пока нет.
Узнайте больше
• Главное за неделю. Мне на следующей • Почему падают рынки и что делать инвестору • По инерции — смогут ли топ-5 лидеров недели продолжить движение
БКС Мир инвестиций