Снова сильная бэквордация
Главное
• Рубль отбил у биржевого юаня все потери вторника, но к доллару и евро провалился на 1,1% и 1,7%. Смотрим на фьючерсы и делаем выводы — для активных трейдеров это может быть интересно. А ОФЗ готовы на отскок.
• Глобальный доллар США обвалился на дно 2024 г., индекс DXY уже на 101,2 п. Техническая формация устрашающая, а фундаментально против американца играет ФРС — 18 сентября ключевая ставка точно опустится. Это долгоиграющий негатив для доллара и позитив для рисковых активов и commodities.
• На сырьевом рынке: нефть Brent не удержалась за $77 и спикировала на годовое дно у $75,6 — пора в отскок, а то возрастет риск провала под $73; золото откатило на процент от исторического пика $2530, унция по $2500 — ничего драматичного, тренд сугубо вверх; а газ NG пока у $2,19, фьючерс скорее пойдет к $2,4, чем на $2,1, но в таком турбулентном инструменте стопы обязательны.
В деталях
Рубль на Мосбирже окреп на 0,8% относительно китайского юаня: пара CNY/RUB вернулась в границы привычного летнего боковика и закрылась на 12,09. Ожидаемо.
Доллар и евро на внебирже, напротив, продолжили дорожать: по данным ЦБ на 22 августа, котировки — 91,68 и 101,95. Дневной скачок составил 1,1% и 1,7% соответственно.
Это не первая волна ослабления рубля на внебирже, и, видимо, не последняя. В первой половине августа был аналогичный заскок доллар и евро на двухмесячные максимумы на фоне дефицита ликвидности — спрос явно превышает предложение. Финансовые организации в интересах корпораций из реального сектора просто выдавливают внебиржевые цены вверх. По мере исчерпания ордера на покупку валют происходит закономерная стабилизация и откат. В середине августа доллар и евро быстро потом спикировали под 89 и 98. И вот опять.
В прошлый раз мы верно интерпретировали сильное расхождение цен фьючерсных контрактов и рынка спот на внебирже. Тогда спред достигал 3%, а срочные инструменты ушли в большую бэквордацию, то есть будущая стоимость была ниже текущей, что аномально. Итог всем известен — резкое падение инвалют.
Сейчас аналогично: фьючерс на 1000 долларов США SiU4 вчера шел по 88 800, дельта с котировкой внебиржи была более 3%. В евро та же ситуация — EuU4 на 98 700, но никак не внебиржевые под 102. Такой разрыв говорит о скептицизме срочного рынка относительно продолжительности хайпа на внебирже. В принципе паттерн начала августа можем и повторить.
Идея заключается в продаже фьючерсов на доллар и евро. Главное, соблюдать риск-менеджмент и не пренебрегать защитными стоп-заявками, где потенциальная доходность от сделки должна быть выше расчетного убытка на позицию.
Про инфляцию. Недельные метрики отразили замедление ценового давления в экономике. Срок слишком короткий для далекоидущих выводов. Однако негативная тенденция позапрошлой недели не подтвердилась, и это ожидаемо. Тем самым делать прогноз на повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября не берусь, а вот за сохранение текущих 18% голосую.
Для рубля фактор ДКП значим. Высокие ставки сдерживают спрос на валюту под импорт, и это надолго. Для ОФЗ замедление инфляции тоже позитив — есть вероятность остановки падения индекса RGBI, а ориентир вверх выше 109 п. при текущих ниже 105 п. сохраняется. Это предполагает дальнейшее восстановление цен длинных ОФЗ и снижение их доходностей.
БКС Мир инвестиций
Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам
Инвестировать