Прогнозы и комментарии. Краткосрочная слабость, среднесрочные перспективы и долгосрочный потенциал рынка
Главное
• Индекс МосБиржи остается в локальной коррекции после прорыва технического боковика вверх — после заминки ориентиры уже на 3–6% выше текущих. Фундаментальный потенциал рынка — 13% и еще дивиденды.
• Бумаги в фокусе: значительно лучше рынка — ВК, Норникель, Самолет, существенно хуже — ЮГК и ВТБ.
• Рубль пока никуда не торопится — все тот же вялотекущий боковик на максимумах 2023 г., инвалюты в нерешительности на двухлетнем дне. Волатильность минимальная. Разворот курсов может произойти без предупреждения. А в ОФЗ утром отыграют вечерние сводки по инфляции.
• На внешнем контуре: американское ралли перезапущено — индексы опять обновили исторические максимумы, фьючерсы стабильны, в АТР разнонаправленная динамика, ожидается спокойный старт европейских торгов.
• На сырьевом рынке: нефть Brent решилась на отскок — баррель подпрыгивал выше $69, золото у $3350 — сила унции связана со слабостью глобального доллара США, волатильный газ NG по $3,5 — спекулятивные позиции уже в прибыли и ждут момента фиксации.
В деталях
Индекс МосБиржи после позитивного открытия скатился на процент — разворот вниз из-под 2850 п., в моменте на дне было 2810 п., а закрытие вечерки у 2823 п. Обороты вернулись к средним значениям за месяц — 85 млрд руб. С ликвидностью на рынке стало более-менее нормально, но движение бенчмарка вверх после долгожданного прорыва долгосрочной сужающейся формации забуксовало.
Технически пока ничего страшного: предыдущее важное сопротивление на 2800 п. — теперь уже мощная поддержка. После локальной коррекции с предельной глубиной до скопления динамических и статичных поддержек — область 2800 п. — ожидается возобновление хода вверх. Среднесрочные ориентиры на лето — 2900–3000 п.
Факторы курса рынка акций носят противоречивый характер. Американские санкции на паузе, а угрозы расширения европейских ограничений усиливаются. Годовая инфляция замедляется (9,39%), но недельная подскочила (0,07%). Нефть подорожала, но рубль по-прежнему очень сильный, что давит на котировки бумаг-экспортеров.
Риторика ЦБ обнадеживает — сигналы более быстрого снижения ключевой ставки звучат все громче, и это перспективный фундаментальный фактор среднесрочного и долгосрочного роста рынков акций и ОФЗ, но для рубля это отложенный негатив. На заседании 25 июля ключевая ставка может быть снижена на 100 б.п., а к концу года — доведена до 16%. Переоценка ставок дисконтирования в моделях оценки акций и доходностей облигаций может ускориться.
Для отработки перспективного позитива набор инструментов для различных типов участников торгов будет отличаться: активным трейдерам подходят самые волатильные бумаги, а инвесторы могут ориентироваться на Стратегию и годовой ориентир индекса в 3200 п. + дивиденды. Диверсифицированный отраслевой портфель — здесь.
Рубль стабилен, волатильность очень низкая, курсы инвалют остаются на двухлетнем дне. По данным ЦБ на 3 июля, доллар США прибавляет 0,3%, до 78,65, евро теряет 0,1%, до 92,67. Биржевой юань +0,1%, пара CNY/RUB под 10,95.
Летом нацвалюта может отойти от вершин, а инвалюты способны со дна пойти в отскок — прогнозируется сокращение сальдо торгового баланса путем снижения экспортных притоков и роста импорта, а ЦБ может решиться на ускоренный секвестр денежно-кредитной политики, конечно, если инфляция будет и дальше затухать. Боковик на валютном рынке может завершиться в любой момент, и краткосрочные ориентиры — возврат доллара выше 80 и юаня над 11. Среднесрочно курсы могут вернуться в диапазоны: 85–90 за доллар и 11,5–12 за юань. Привлекательные валютные инструменты — в нашей статье.
ОФЗ растут семь сессий подряд, доходности снижаются, индекс гособлигаций RGBI почти каждый день обновляет максимумы весны 2024 г., вчера у 115,5 п. Переоценка облигаций способна продолжиться на фоне очевидных дезинфляционных трендов и высокой вероятности дальнейшего смягчения ЦБ. Подходящие рублевые инструменты можно найти в нашей статье.
Бумаги в фокусе
• ВК (+2,5%). Лучший результат на рынке среди всех компонентов бенчмарка. Акции компании с большой долговой нагрузкой чувствительны к фактору ставок. Курс протестировал круглые 290 руб. и тем самым отлично отработал нашу оперативную цель вверх — активные трейдеры, выбирающие самые волатильные акции, могли быстро и много заработать. Технически здесь уже локальное сопротивление, вероятна заминка на подъеме, но как только широкий рынок возобновит рост, эти турбулентные акции вновь будут впереди всех — следующий ориентир на круглые 300 руб. Фундаментальная поддержка исходит от мер господдержки ИТ-сектора и начала работы национального мессенджера, таргет — 340 руб.
• Норникель (+1,4%). В последние дни сильнее рынка, курс удерживается выше опорных 110 руб. и регулярно заскакивает в область сопротивления 112–113 руб. Курс акций производителя металлов следует за динамикой цен базовых активов — платина и палладий, конечно, волатильны, но с начала лета сильно подросли. Фундаментальный таргет акций ниже рынка, но технически, при закреплении над важными 112–113 руб., сразу откроется потенциал к 115–116 руб.
• Самолет (+1%). Акции девелоперов остаются на драйве на фоне явных сигналов дальнейшего снижения стоимости фондирования — фактор ставок для застройщиков очень важен. Бумаги исторически волатильные и могут совершать сильные движения за короткий срок: на днях был взлет на 1270 руб., вчера провал в моменте ниже 1220 руб., а закрытие над 1230 руб. При возобновлении роста индекса данные акции способны быстро вернуться на вершины июня — краткосрочный ориентир к 1300 руб. актуален. Фундаментальная оценка — 1450 руб., раскрытие стоимости ожидается к концу года и при ставке ближе к 16%.
• ЮГК (-14,7%). Абсолютные аутсайдеры торгов на фоне мероприятий следственных органов — идут проверки на объектах корпорации. Защитная функция золотодобытчика при таком корпоративном негативе сейчас не действует. Неопределенность высокая, торговые риски повышенные, «ловля ножей» может оказаться опасной. Курс на рекордном объеме свыше 12,2 млрд руб. рухнул к 0,574 руб. Уже здесь проходит динамическая линия поддержки по минимумам декабря 2023 г., сентября 2024 г. и мая 2025 г. Если цена вдруг не удержится за трендовую опору, импульс распродаж может даже усилиться.
• ВТБ (-2%). Продолжают активно падать после утверждения дивидендов. 1 июня было выше 107 руб., а накануне уже проливались к 101,3 руб., закрытие у 102,5 руб. Очевидная психологическая поддержка на круглых 100 руб. Волатильность резко повысилась на фоне фиксации по факту. По оборотам акции удерживаются в топе всего рынка, более 16 млрд руб., что характеризует сильную вовлеченность большого числа трейдеров. Ощущается высокая доля спекулятивного наплыва. Отчетность банка за первые 5 месяцев 2025 г. не добавила оптимизма участникам рынка. До отсечки 10 июля остается ровно неделя, а потом огромный дивгэп в 24%. Если вычесть налоги, то при текущем курсе провал может быть к 85 руб. Варианты действий для активных трейдеров и инвесторов после отсечки — в специальном материале.
Узнайте больше
• Идеальные коридоры: 3 идеи для торговли в июле • Топ-5 популярных фьючерсов на Мосбирже в июне • 5 причин, почему акции Полюса могут вырасти
БКС Мир инвестиций