Сегодня в Гонконге. Дефицит местных бюджетов и рост регуляторного давления

Сегодня индекс Гонконгской биржи Hang Seng (HSI) показал снижение на фоне опасений роста дефицитов бюджетов местных правительств КНР и усиления регуляторной риторики со стороны главы SEC США.

В моменте котировки бенчмарка снижаются на 1%. Индекс технологических компаний Китая Hang Seng Tech (HSTECH) теряет 2%.

Рынок 19 сентября

Котировки бенчмарка открылись небольшим гэпом вниз и в моменте держатся на уровне 18 600 п. Из 69 акций индекса около 23 бумаг торгуются в плюсе.

Из бумаг, представленных на СПБ Бирже, в лидерах падания:

• Sino Biopharma (тикер 1177) — 6,4%
• Country Garden (2007) — 5,1%
• Alibaba (9988) — 3,3%

Растут против рынка бумаги одного из крупнейших операторов недвижимости Гонконга — CK Asset Holdings (1113). Котировки прибавляют 0,9%.

Макросреда. Оценка — негативная

• В большинстве провинций КНР, за исключением Шанхая, зафиксирован дефицит местных бюджетов за первые 7 месяцев этого года. Снижение поступлений от налогов и продажи земли под застройку недвижимости сильно ударили по доходам правительств. Учитывая макросреду, результат ожидаемый. 

Налоговые поступления страны за период с января по август составили около 11,32 трлн юаней (около $1,63 трлн), сократившись на 12,6% г/г. Налог на добавленную стоимость (НДС) составил около 2,83 трлн юаней — на 37,6% меньше, чем годом ранее.

Как я уже отмечал ранее, высок риск того, что местные власти будут использовать выделенные средства в рамках новых 19 инициатив по стимулированию экономики не на развитие, а во многом на закрытие бюджетных дыр, возникших с начала года. Теперь необходимость этого очевидна.

Если бюджетные доходы не смогут восстановиться во второй половине года, расходы на развитие без дополнительной поддержки могут быть сокращены еще больше. В самом Гонконге дефицит местного бюджета, по оценкам аналитиков, может достигнуть 100 млрд HKD по итогам года.

• Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслер 17 сентября поддержал предложение о сокращении сроков прохождения аудита с 3 до 2 лет для китайских бумаг с листингом в США. Американская сторона решила увеличить давление в преддверии старта проверок.

Инспекторы Совета по надзору за бухгалтерским учетом государственных компаний США могут прибыть в Гонконг уже сегодня, 19 сентября, чтобы начать проверку аудиторских документов китайских компаний с листингом на американских площадках. Контроль будет осуществляться в рамках сделки, заключенной в прошлом месяце между регуляторами двух стран. Одной из первых среди крупных компаний аудит пройдет Alibaba (9988). Акции техгиганта сегодня в лидерах падения.

После официального начала проверки инвесторам стоит учитывать рост потенциальных рисков для китайских бумаг с листингом в США. Неясно, удовлетворит ли инспекторов то, что предоставит китайская сторона, и какие результаты покажет проверка. 

• Выработка электроэнергии в Китае выросла на 9,9% г/г до 824,8 млрд кВт/ч августе. Всего с января по август потребление электроэнергии увеличилось на 4,4% г/г против 10,3% в 2021 г. Разница в динамиках может дать инвесторам ясное представление о том, на сколько упала экономическая активность в Китае в этом году. 

• Власти мегаполиса Чэнду, с населением в 21 млн жителей, с сегодняшнего дня снимают Covid-ограничения, введенные пару недель назад. Столица провинции Сычуань была крупнейшим городом, в которой был введен локдаун после двухмесячного карантина в Шанхае в начале этого года. Количество заражений вирусом в КНР за воскресенье упало до 807 человек.

• Уровень безработицы среди молодежи (16–24 лет) за август снизился с рекордных 19,9% до 18,7%. На прошлой неделе Власти Поднебесной заявили, что усилят поддержку занятости и развития стартапов, чтобы расширить пространство для трудоустройства.

Компании будут иметь право на субсидии для создания рабочих мест с целью найма выпускников колледжей и молодых людей, зарегистрированных в качестве безработных. Проблема крайне острая и пока нет уверенности, что она будет решена в ближайшее время.

• Продажи смартфонов в Поднебесной в июле упали на 31% г/г из-за отсутствия выхода интересных моделей и снижения потребительской активности. Общий объем составил 19,1 млн штук. За I полугодие общий объем снизился на 23% г/г и составил 153 млн. штук. Ожидается, что во II половине года снижение будет менее сильным.

Что дальше

• Данные. В понедельник, 19 сентября, выйдут данные по безработице в Гонконге. В предыдущем месяце она составила 4,3%.

Во вторник, 20 сентября, Народный банк Китая примет решение о ключевых процентных ставках. По долгосрочным займам сейчас она составляет (five-year LPR) 4,3%, а по среднесрочным (one-year LPR) — 3,65%. Скорее всего, регулятор может оставить их без изменений либо сделает очень незначительное снижение.

22 сентября будет опубликован индекс потребительских цен за август. Ожидается рост в 2% г/г против 1,9% г/г в июле. Возможно, показатель окажется выше прогнозов.

Шепот рынка. Данные за I полугодие показывают, что хедж-фонды, инвестирующие в Китай, продемонстрировали самый большой чистый отток средств за последние 15 лет в размере $3,6 млрд. Текущая негативная макросреда, а также политическая неопределенность в преддверии съезда КПК, который пройдет 16 октября, были одними из главных факторов повлиявших на решения управляющих. По опросам Bank of America около 53% инвесторов планируют не предпринимать активных действий до съезда партии.   

• Индекс. Котировки бенчмарка еще могут продолжить снижение на ближайших сессиях до уровня 18 300–18 400 п., протестировав минимумы этого года, после чего с высокой вероятностью возможен как минимум локальный отскок.

Без появления сильного негативного новостного фактора сходу обновить минимумы, сформированные в марте этого года, бенчмарку, будет не просто. Хотя при текущей обстановке повод может найтись легко.

Поднебесная Альфа

Что стоит рассмотреть на покупку среди бумаг Гонконгской биржи, представленных на СПБ, и почему? Какие позиции удерживать, когда докупать, а когда пора продавать? Сколько бы мог заработать инвестор и какова точность рекомендаций. Все это в подрубрике «Поднебесная Альфа» с удобным графическим виджетом.

Актуальные

• Рекомендации по бумагам WH Group (288), Tencent (700), Sino Biopharmaceutical (1177) и Xiaomi (1810) остаются прежними. Можно продолжать удерживать позиции. Сигналов к усреднению, несмотря на снижение, пока нет.

Новые

• На текущей торговой сессии новых сигналов на покупку не сформировано. 

БКС Мир инвестиций