Прогнозы и комментарии. Рынок 3 сентября
Главное
• Индекс МосБиржи отвесно падает. Перманентная жесткая геополитика и ДКП ЦБ усиливают общую нервозность. В обстановке тотальных распродаж поддержки в моменте теряют смысл и техника рынка временно отходит на второй план. Разворот вверх будет, когда прикроют лазейки для выхода нерезидентов.
• Бумаги в фокусе: значительно лучше индекса — Мечел, Сегежа, Газпром, но есть нюансы; намного хуже рынка — ФСК-Россети.
• Рубль сильно укрепился против внебиржевых доллара и евро, а ведь фьючерсы говорили именно о таком исходе. Биржевой юань стабильнее, но в начале осени курс остается в рамках летнего боковика.
• На внешнем контуре индексы Штатов со дня на день обновят абсолютные исторические максимумы; их утренние фьючерсы в нуле. В Азии невыразительная динамика, и европейские площадки откроются спокойно. У российского рынка свои негативные вводные, мировой биржевой оптимизм вообще не воспринимается.
• На сырьевом рынке: нефть Brent после 5%-го пролива под занавес лета в начале осени в отскоке выше $77; золото в откате от исторической вершины, унция чуть ниже $2500; волатильный газ NG с ходу не прошел $2,2, фьючерс под $2,17.
В деталях
Индекс МосБиржи не может найти опору. Очередной дневной обвал на 4%, на закрытии бенчмарк у 2546 п. В моменте было 2521 п. С начала года -19%, а с майского пика уже -28%. По темпам и масштабу падения текущая коррекция становится рекордной в истории российского фондового рынка. Обороты торгов остаются высокие — 128 млрд руб.
На рынке опасаются очередного раунда ужесточения ДКП ЦБ — 13 сентября на заседании регулятора будет решаться вопрос по ключевой ставке. Геополитическая ситуация остается острой. Но это уже не может оправдать обвал рынка и отвесное падение бумаг на десятки процентов в день по любым ценам. Наиболее вероятная причина нон-стоп распродаж — сохранение лазеек для выхода недружественных нерезидентов из бумаг. ЦБ пытался прикрыть пути выхода, но, видимо, удалось еще не все.
С технической точки зрения, когда на рынке баланс спроса и предложения бумаг сильно смещен в пользу последнего, поддержки временно утрачивают актуальность. На рынке много эмоций, а также маржин-коллов. Индекс МосБиржи уже на уровнях мая 2023 г.: минимум месяца тогда был у 2480 п. — в текущих условиях уже нет гарантии, что и его не протестируют. А до психологической планки 2500 п. накануне было менее процента. Между тем, в условиях полной неопределенности величины лимитов на выход, переворот рынка вверх может произойти абсолютно в любой момент и без какого-либо предупреждения. Возможно, это произойдет и 3 сентября. Очевидный ближайший ориентир — возврат к 2650 п.
Рациональная стратегия в такой ситуации — удерживать инвестиционные позиции и пользоваться временной слабостью рынка для усиления долгосрочных вложений; активным трейдерам не следует пренебрегать риск-менеджментом и заигрываться с маржинальными позициями. В перспективе и этот грандиозный провал будет выкуплен. Главное, чтобы на время потрясений хватило наличности, ведь рынок может быть иррационален дольше, чем позволяет ликвидность.
Про рубль. Биржевой юань в понедельник закрылся по нулям, пара CNY/RUB осталась под 12,05. В моменте был скачок выше 12,13, но сессия завершилась нейтрально. По сути, и в начале осени продолжается знакомый всем летний боковик в размытых границах 12–11,5 с временными всплесками волатильности и возвратом на исходные. Фактор более крепкого рубля относительно биржевого юаня — нарушение механизмов расчетов за экспорт-импорт.
На внебиржевом рынке идет закономерная коррекция доллара и евро. Неоднократно отмечалась вероятность падения инвалют в начале осени. Индикатором «за вниз» служили большие спреды между спот-котировками и фьючерсами. Пока идея полностью оправдывается. По данным ЦБ на 3 сентября, доллар упал к 90 (-1,3%), а евро провалился под 99,3 (-1,5%). Фьючерсы дают котировки: 88,7 и 97,8 — спреды уже не так велики, как раньше, но дальнейшее снижение курсов на внебирже остается базовым вариантом до экспирации срочных контрактов 19 сентября.
Бумаги в фокусе
• Мечел-ао (+3,4%). Лучший результат в составе Индекса МосБиржи и якобы полный игнор распродаж на широком рынке. Но там свое уже отпадали: акции остаются худшими с начала года в -70%. Локальный разворот вверх состоялся из-под 100 руб. На прошлой неделе отмечалась опорная область и очень высокая перепроданность, что сулило высокий отскок. Волатильность исторически экстремальная, бумаги входят в топ-5 турбулентности. Техническим ориентиром вверх значились 120 руб., закрытие понедельника под 111 руб. — спекулятивный потенциал еще есть, но и про риски не забываем.
• Сегежа (+1%). Лучше рынка после нескончаемого обвала на исторические минимумы до 1,063 руб., поэтому наблюдаемая крепость акции — не более чем откат после капитуляции. Параметров допэмиссии нет, фундаментальная неопределенность остается. Технически: отскок может быть как продолжен, так и резко прерван — пока это чисто спекулятивная тема с очень высоким риском.
• Газпром (+0,7%). Динамика голубой фишки показательна — новые минимумы рынка не приводят к обновлению дна в бумагах флагмана, и это обнадеживает. Вес акций в структуре бенчмарка почти 10% — бумаги как бы демпфируют падение широкого рынка. Поддержка в акциях исходит от отчетности — мало кто ждал таких результатов. Скорее всего, как только давление на весь рынок снизится, бумаги газовика рванут вверх первыми, причем сильно. Ближайший ориентир тогда будет за 130 руб., но пока они хотя бы не падают.
• ФСК-Россети (-11%). Худший результат на рынке. В моменте акции были дешевле 7,8 коп, и это уже уровни начала октября 2022 г. На паническом сливе поддержки искать проблематично, но по минимумам осени позапрошлого года локальная опора была в области 7,4 коп. В будущем и здесь возможен отскок на общей перепроданности рынка, но фундаментально это слабая ставка — отсутствие дивидендов и низкая рентабельность инвестпроектов пока не позволяют изменить таргет с 4 коп.
На внешнем контуре
• В США: в понедельник трейдеры отдыхали, а в пятницу индексы закрылись в +1% и в шаге от абсолютных вершин. Вероятность обновления пиков очень высокая. Через две недели состоится заседание ФРС, на котором с вероятностью 100% ключевая ставка опустится. Это позитив для рынков акций и негатив для глобального доллара. Американские утренние фьючерсы 3 сентября предполагают нейтральную динамику на рынках Азии и Европы. Для отработки заокеанских тенденций российским активным трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: небольшое снижение бенчмарков в пределах полпроцента, фактор АТР в курсе европейских бумаг вряд ли окажет значительное влияние. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, волатильный индекс Hang Seng теряет 0,5%. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, сегодня индекс Nikkei в нуле.
• Нефть Brent на старте осени оказалась на 5% ниже уровней закрытия лета. Нефтетрейдеров смутили риски роста квот добычи ОПЕК+, а чувствительность нефтяного рынка к фактору изменения объемов предложения очень высокая. Технически закрепиться за $80 не удалось, баррель сильно просел, но минимумы года под $76 остаются поддержкой. Утром фьючерс чуть выше $77. Если удержится, то локальным ориентиром вверх может быть межсессионный и межсезонный гэп под $79.
• Золото отходит под $2500, но это по-прежнему исторические максимумы. Причина отката — локальный скачок индекса доллара США DXY выше 101,7 п. Тем не менее восстановление доллара рассматривается как временное с перспективой очередных годовых минимумов DXY на фоне грядущего секвестра ставки ФРС. А значит, в сентябре унция может быть вновь на рекордных отметках — у DXY и Gold обратная корреляция.
• Газ NG был по $2,2, но состоялся отбой от уровня; фьючерс откатил под $2,17. Жара в Штатах толкает котировки газа вверх на фоне повышенного отбора энергоносителей для кондиционирования. Высоковолатильный инструмент в области верхней границы широкого летнего боковика. Направление маневра все еще неочевидно — пока кеш.
Узнайте больше
• Что делать, когда акции падают? • 5 защитных инструментов • Осенний дивидендный сезон. Готовимся к первым отсечкам
БКС Мир инвестиций