Прогнозы и комментарии. Как акции, облигации и валюты отреагируют на ставку ЦБ

Главное

• Индекс МосБиржи потерял процент, техническая поддержка 2800 п. актуальна, обороты в два раза ниже средних, волатильность низкая — активные трейдеры и инвесторы заняли выжидательную позицию.

• В 13:30 МСК ЦБ огласит новую ключевую ставку, и рынки акций, ОФЗ и валют встрепенутся — влияние ставки на разные типы финансовых активов и инструментов будет отличаться.

• Бумаги в фокусе: IVA Technologies — аномальный рост и объем, Группа Астра и Группа Позитив — лучше всех в индексе и тоже из ИТ-сектора, в аутсайдерах остаются ММК.

• Рубль резко ослаб: доллар подскочил под 79, евро уже над 93, юань выше 11 впервые за два месяца — неужели началось? Участники валютного рынка в ожидании снижения ставки фондирования.

• ОФЗ на максимумах весны 2024 г. Участники долгового рынка закладывают самые смелые ожидания по ставке — оправдаются ли надежды?

• На внешнем контуре: рынок США на драйве — новые исторические максимумы индексов акций, пятничные фьючерсы подрастают, в АТР локальная фиксация после японского ралли. По совокупности факторов европейские рынки откроются чуть выше вчерашнего. Для российского рынка сегодня очень важный день.

• На сырьевом рынке: нефть Brent дороже $69 с прежним краткосрочным ориентиром на верхнюю границу июльского боковика — $70, золото дешевле $3370, и на спуске унции здесь уже техническая поддержка, а газ NG пока ниже $3,1 — уже сильно перепродано, но еще без явного сигнала.

В деталях

Индекс МосБиржи просел на процент — якобы немало, но относительно недельного ралли, в моменте подкинувшего бенчмарк на 9,5% со дна июля, — совсем немного. Локальная коррекция в рамках сменившейся формации технически не страшит — важная поддержка в области 2800 п. за последние дни несколько раз проверялась на прочность, и все время фондовые быки отбивались. Закрытие вечерки над 2815 п.

Биржевая волатильность падает вместе с оборотами — процентная амплитуда колебаний индекса и объемы в два раза ниже средних, лишь 52 млрд руб. за весь четверг, что говорит о снижении активности трейдеров и инвесторов перед важным событием.

В 13:30 МСК ЦБ объявит новую ключевую ставку и даст комментарии на перспективу. Судя по годовой динамике инфляции, а уже есть недельный заход в дефляцию, регулятор может решиться на широкий шаг — опустить ставку сразу на минус 200 б.п., до 18%. По нашим прогнозам, и это будет не предел, правда, общий секвестр стоимости фондирования растянется на все оставшиеся до конца года заседания, и в итоге в декабре ключевая ставка может уже упасть до 14%. Самые отзывчивые акции на ставку — здесь.

В ожиданиях рынка акций заложен вариант в минус 200 б.п., но не учтены перспективы дальнейшего снижения ставок дисконтирования. В моменте фиксация по факту может быть неглубокой — локальный прокол поддержки 2800 п. даже не засчитается. В перспективе августа ожидается движение индекса в область 2900–3000 п. Помимо переоценки ставок в ценовых моделях бумаг, поддержка рынку придет от реинвестирования выплаченных в июле дивидендов. Долгосрочная оценка рынка — 3200 п. по шкале Индекса МосБиржи.

ОФЗ встречают вердикт ЦБ на максимумах с марта 2024 г. Индекс гособлигаций RGBI у 118,2 п. В начале весны прошлого года ключевая ставка была 16%, то есть участники долгового рынка делают решительную ставку на значительное удешевление кредита. Цены облигаций растут — доходности падают. Локально рынок перегрет, и по факту ставки вероятна фиксация, но ненадолго и неглубоко. Скорее всего, переоценка бондов будет продолжена, и долгосрочно все еще можно заработать больше банковских вкладов. Разобрали подходящие инструменты в нашей статье.

Рубль вчера просел на опережение — для нацвалюты фактор послабления денежно-кредитной политики априори читается со знаком минус. Пока рубль еще на двухлетних максимумах, но перспективы удешевления кредитования для экспортеров и импортеров, а значит, и сокращения предложения валюты при одновременном росте спроса, способны привести к развороту инвалют со дна весны 2023 г.

Ранее мы отмечали, что курс доллара может успеть вернуться на круглые 80 еще до конца июля, а юань к пятнице ожидался по 11. Биржевая котировка юаня — под 11,05 (+0,9%), в моменте пара CNY/RUB подскакивала под 11,15. Идет на опережение. Среднесрочный ориентир для юаня прежний — 11,5–12.

На внебиржевом рынке тоже возросла активность покупателей инвалют: курс доллара от ЦБ на пятницу — почти 78,9 (+0,5%), а евро взлетел на 1,7%, выше 93,3. Краткосрочно, до конца месяца, доллар способен вернуться на круглые 80. В перспективе ожидается возврат доллара в диапазон 85–90, евро со временем способен подрасти в область 95–100. Отыграть предполагаемый разворот курсов инвалют можно и в валютных инструментах долгового рынка.

Бумаги в фокусе

• IVA Technologies (+29%). Самая высокая доходность на рынке. Курс ИТ-компании в моменте подбрасывало выше 193 руб. Оборот — почти 6 млрд руб., и второе место после Сбера по объемам — как у крупной корпорации и голубой фишки. Но есть нюанс: вся капитализация — менее 20 млрд руб., количество акций — 100 млн штук, а free-float — лишь 11%. Получается, что вчера обернули 3 объема бумаг, находящихся в свободном обращении, или треть всей капитализации — это аномалия. Причина ажиотажа — на днях стало известно о покупке Фондом технологических инвестиций (ФТИ) доли в корпорации, но всего 1%. Поэтому хайп вокруг бумаг IVA, да еще и на таких нереальных объемах, по большей мере относится к спекулятивному наплыву. Риск резкой фиксации высокий. Правда, по мощной инерции курс может еще подбросить за круглые 200.

• Группа Астра (+5,1%). Лучший результат среди всех компонентов Индекса МосБиржи. Курс на нетипично повышенных объемах, более 1,2 млрд руб., взлетал над 415 руб. и обновлял максимумы за три месяца. Следующая техническая преграда — район 425 руб. А поддержкой становятся круглые 400 руб. По компании есть фундаментальный ориентир стоимости — 490 руб., или +19% от текущих.

• Группа Позитив (+2,9%). Рост за компанию с другими представителями ИТ-сектора. Поддержка курсу исходит от государственного стимулирования отрасли и инвесторов в высокотехнологичные бумаги, а также на фоне вероятного перевода операторов на российское ПО. Курс немного не дотянул до максимумов июля и пиковых уровней конца весны — откат из-под 1450 руб., это будет локальным техническим сопротивлением, а краткосрочная поддержка — 1420 руб. Только вот фундаментальная оценка пока не предполагает апсайда — лишь 1100 руб.

• ММК (-2,5%). Опять намного хуже рынка, и вчера отмечались риски дальнейшего отставания от индекса, причем это характерно для всех сталеваров — взгляд на сектор «Негативный». Курс акций падал ниже 33 руб. — реакция на умеренно негативную отчетность за II квартал 2025 г. Технически бумаги перепроданы, но устойчивого паттерна на разворот нисходящей тенденции пока не видно. Фундаментально — даунсайд еще 10%, стоимостная оценка идет по 30 руб.

Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам

Инвестировать

Дисклеймер

Ожидаемые события в пятницу

Ключевые моменты

• Заседание Банка России • Операционные результаты Русагро • Число активных буровых установок от Baker Hughes

Узнайте больше

• Акции плюс облигации: фавориты потребительского сектора • Кандидаты на шорт: сочетание технических и фундаментальных факторов • +15% у Эн+. На чем так круто?

БКС Мир инвестиций