Прогнозы и комментарии. Летний ценопад

Главное
В деталях
Бумаги в фокусе
Ожидаемые события в четверг
Узнайте больше

‌

Главное

• Потребительские цены снизились впервые с прошлой осени — дефляция пришла немного раньше сезона. У ЦБ больше нет аргументов удерживать высокую ключевую ставку — вероятность пятничного секвестра сразу на 200 б.п. укрепилась.

• Индекс МосБиржи на дефляцию отреагировал крайне сдержанно — отбой из-под 2850 п., поскольку в то же время шли стамбульские переговоры — там решались сугубо гуманитарные задачи.

• Бумаги в фокусе: снова лидировали — ФосАгро, а в аутсайдерах оказалась троица сталеваров — Северсталь, ММК, НЛМК.

• Рубль немного ослаб, но все это биржевой шум — волатильность инвалют ниже полпроцента, валютные пары остаются на двухлетних минимумах. После заседания ЦБ курсы могут встрепенуться.

• На внешнем контуре: американское ралли продолжается — индекс S&P 500 вновь переписал исторический топ, утренние фьючерсы еще выше, в АТР позитивно, и европейские площадки откроются вверх. А на российском рынке затишье перед оглашением ставки — волатильность вернется завтра днем.

• На сырьевом рынке: нефть Brent ниже $69, но выше важных $68 — краткосрочная техническая перспектива на $70 сохраняется, в золоте глубокий откат после мощного роста — все в рамках глобального аптренда, и унция локально у $3390, а вот в газе NG провал — фьючерс снес стопы и уже под $3,1.

В деталях

Индекс МосБиржи малоподвижен — активность низкая, обороты лишь 72 млрд руб., волатильность менее процента, на вечерке бенчмарк закрылся в символическом плюсе, у 2830 п. Участники рынка заняли выжидательную позицию. Но это не депрессивные уровни двухнедельной давности — недавно был провал индекса к 2600 п., а вчера уже подскок к 2850 п., или в моменте более 9% со дна месяца.

Переговоры в Стамбуле длились менее часа — стороны договорились об обмене и дальнейших консультациях. Явного прорыва в урегулировании конфликта нет, отсюда и достаточно сдержанная реакция биржевиков.

Инфляция стала отрицательной — впервые с сентября 2024 г. потребительские цены упали, недельные метрики: -0,05%. Годовая инфляция замедлилась до 9,17%.

Завтра ЦБ огласит новую ключевую ставку — на фоне явного затухания инфляции, очень крепкого рубля, рисков экономической рецессии регулятор может снизить стоимость фондирования сразу на 200 б.п., до 18%. Важен сигнал на будущее, и он тоже может быть позитивным — еще на минус 200 б.п. в сентябре и по проценту вниз в октябре и декабре. Тем самым в конце года ключевая ставка может быть уже 14%.

Техническая картина и фундаментальные перспективы: рынок встречает вердикт ЦБ в рамках локального аптренда и над долгосрочной линией сопротивления — технически обнадеживает, а ориентир до конца лета прежний — область 2900–3000 п. Сильная поддержка — 2800 п. Завтра биржевая волатильность наверняка возрастет — кто-то решит краткосрочно зафиксироваться по факту, а другие могут покупать на долгосрочную перспективу снижения ставок дисконтирования в ценовых моделях бумаг. Прогнозный таргет Индекса МосБиржи — 3200 п.

Дивидендный фактор: в августе приток средств на рынок от июльских дивидендных тяжеловесов усилится, будет запущен процесс реинвестирования. Это поддержит курс акций и всего широкого рынка. Но можно действовать и на опережение.

Рубль тоже ждет решение ЦБ — ставки очень высокие, и это снижает возможности кредитования и рефинансирования для экспортеров и импортеров. Отсюда и обильные притоки валюты извне, и слабый спрос на валюту под импорт. Да и сам глобальный доллар DXY на трехлетних минимумах на фоне тарифных войн. При снижении стоимости фондирования корпорации, ведущие внешнеэкономическую деятельность, вероятно, уже совсем скоро ощутят облегчение — экспортерам не надо будет продавать так много валюты, а импортеры пополнят валютные запасы. Страны мира уже подписывают тарифные соглашения, ФРС вряд ли пока опустит свою ключевую ставку — вскоре вероятна стабилизация DXY.

Таким образом, доллар еще до конца июля может вернуться на круглые 80, юань — над 11. Среднесрочно: 85–90 за доллар и 11,5–12 за юань. А пока внебиржевые курсы от ЦБ на 24 июля: доллар у 78,45 (+0,5%), евро без изменений — 91,78. Биржевой юань — околонулевая динамика над 10,94. Отработать предполагаемый разворот курсов инвалют можно через валютные и рублевые инструменты.

Бумаги в фокусе

• ФосАгро (+2,9%). Второй день подряд в лидерах роста среди компонентов индекса. Позавчера курс прибавил 2% и достиг динамической преграды на 6350 руб., а вчера прорвался над сопротивлением и ускорился к круглым 6500 руб. — такой исход читался. На пике дня еще выше — 6530 руб. Технически бумаги уже перегреты, вскоре вероятны откат и как минимум проверка на прочность пройденного уровня 6500 руб. Фундаментально — производство российских удобрений бьет рекорды, годовой таргет — 6900 руб.

• Северсталь (-2%), ММК (-1,5%), НЛМК (-1,5%) — типично синхронное поведение троицы акций сталеваров. Всегда растут в унисон и падают вместе. Вчера они оказались в аутсайдерах среди всех бумаг из состава бенчмарка. Причина — высокие секторальные риски на фоне дорогого фондирования и слабой сырьевой конъюнктуры. Пока взгляд на все три акции сталеваров «Негативный»: фундаментальная оценка Северстали по 950 руб. (-9% от текущих 1040 руб.), ММК — целевые у 30 руб. (-12% от биржевых 34,2 руб.), НЛМК — таргет 120 руб. (рыночный курс над 115 руб.). Технически какое-то время бумаги могут и дальше проигрывать широкому рынку.