Закрываем парную идею: Транснефть-ап против Сургутнефтегаза

Закрываем торговую идею «Лонг Транснефть-ап / Шорт Сургутнефтегаз-ао»: с момента открытия в конце ноября доходность по ней составила 15%. Нам все еще нравятся «префы» Транснефти — бумага в числе двух наших фаворитов в российском нефтегазовом секторе.

Главное

• При желании можно сохранить идею, но мы ее закрываем — фиксируем прибыль. Укрепившийся рубль не давит на прибыль Транснефти, в отличие от нефтяников. Сплит акций компании 100 к 1 в I квартале 2024 г. — сильный катализатор. Транснефть-ап может принести 13% и дивиденды за год, Сургутнефтегаз-ао — около 3%.

• Оценка: 20% избыточной доходности у Транснефть-ап и минус 10% у Сургутнефтегаза-ао.

• Закрываем идею, поскольку целевая доходность достигнута.

В деталях

Пора фиксировать прибыль. С момента открытия идеи 20 ноября привилегированные акции Транснефти опередили обыкновенные акции Сургутнефтегаза на 15% (на закрытие торгов 27 декабря) — наша первоначальная цель достигнута. Идея сработала главным образом благодаря падению котировок Сургутнефтегаза-ао: бумага упала на 16% против снижения в 1% в «префах» Транснефти.

Транснефть фундаментально все еще привлекательна, эффект от сплита будет через 2–3 месяца. Сохраняем позитивный взгляд на «префы» компании: в ближайшие несколько лет дивидендная доходность бумаги, вероятно, составит 11–12%. Компания ведет расчеты в рублях, и фундаментально ее бизнес не зависит ни от цен на нефть, ни от колебаний курса рубля к доллару.

Вместе с тем на показатели Транснефти могут влиять изменения в объемах добычи нефти в стране, а значит, и решения ОПЕК+ об увеличении или снижении квот на добычу. Дробление акций в соотношении 100 к 1 уже одобрено и, скорее всего, пройдет в конце марта. На наш взгляд, это позволит компании значительно расширить круг потенциальных держателей ее бумаг.

Сургутнефтегаз — дивидендные перспективы остаются неважными. Дивполитика компании предусматривает фиксированные выплаты по обыкновенным акциям. Сейчас дивиденд по «обычке» не превышает 0,8 руб. с доходностью 3%, что в лучшем случае сопоставимо с уровнем инфляции в ближайшие годы. Такая политика невыгодно отличает компанию от других российских аналогов, которые в основном предлагают доходность на уровне 10–15%. Сохраняем негативный взгляд на Сургутнефтегаз-ао.

Оценка: доходность Сургутнефтегаза-ао намного ниже, чем у Транснефти-ап. Наша целевая цена по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза на 12 месяцев составляет 30 руб. за бумагу: потенциал роста до целевой цены — 11%, a избыточная доходность с учетом стоимости акционерного капитала — минус 10%.

Для сравнения: наша целевая цена для привилегированных акций Транснефти 200 000 руб. дает потенциал роста 38% и избыточную доходность 20%.

Как работают и зарабатывают парные идеи

Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.

Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.

За период с августа прошлого года мы выпустили 16 идей на российском рынке, из них закрыто 12. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 15%.

• Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале

Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.

Актуальные идеи на российском рынке:

• Интер РАО против ФСК-Россети
• ЛУКОЙЛ против Сургутнефтегаза-ап
• Магнит против МТС

Шорт без комиссии

Если вы совершите сделку шорт с 18 сентября по 31 марта 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без комиссии. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.

УЗНАТЬ ПОДРОБНОСТИ

БКС Мир инвестиций