Магнит против МТС. Дивиденды и ГОСА ритейлера — возможен позитив
Подтверждаем парную идею «Лонг Магнит / Шорт МТС». За месяц она показала чистую доходность в 9%. Ждем, что в итоге она достигнет 15% до конца февраля. В следующий четверг, 28 декабря, состоится ГОСА Магнита — ждем одобрения дивидендов и переизбрания СД. Вместе с тем для МТС не ожидаем значимых катализаторов краткосрочно.
Главное
• Идея показала доходность 10% с конца ноября, 9% — за вычетом стоимости фондирования.
• Есть три причины, почему ожидаем дальнейшего расширения спреда: Магнит — дивиденды за 2022 г. с доходностью 6%, за 2023 г. — возможно 6–12%, возможность повышения уровня листинга. МТС — следующие дивиденды, скорее всего, будут не раньше лета 2024 г.
• Доходность/срок: совокупно 15% до конца февраля.
• Катализаторы: ГОСА Магнита состоится 28 декабря, повышение уровня листинга — в январе.
• Оценка: позитивный взгляд на Магнит, нейтральный на МТС.
• Риски: несоответствие СД Магнита требованиям биржи, экономические, рыночные.
В деталях
Магнит — дивиденды за 2022 г., ждем выплаты в будущем. Акционеры рассмотрят дивиденды Магнита за 2022 г. на ГОСА в четверг, 28 декабря. Ожидаем, что они одобрят рекомендацию совета директоров выплатить 412 руб. на бумагу с доходностью 6%. Планируемая дата закрытия реестра под дивиденды — 11 января 2024 г.
Таким образом, компания может вернуться к регулярным выплатам, а дивдоходность за 2023 г. — составить 6–12%. Учитывая, что закрытие реестра под дивиденд за 2023 г. вероятно летом 2024 г., общая доходность по Магниту на 12 месяцев вперед может достичь 12–18%.
Магнит — возможность повышения уровня листинга. Помимо дивидендов, на повестке ГОСА 28 декабря — переизбрание членов совета директоров (СД). Это важное событие, поскольку, в нашем понимании, фактическое отсутствие действующего СД стало причиной снижения уровня листинга акций Магнита на Мосбирже в мае. Поэтому считаем, что это может привести к возвращению бумагам компании первого уровня листинга с текущего третьего. Это произойдет в случае, если выбранный СД будет соответствовать требованиям Мосбиржи. Последнее включает наличие не менее трех независимых директоров.
МТС — следующие крупные дивиденды не раньше лета 2024 г. Дивиденды традиционно выступают одним из ключевых катализаторов для МТС. Однако следующие дивиденды компания, скорее всего, заплатит только летом 2024 г. с доходностью 14% за 2023 г. по нашей оценке, против ключевой ставки ЦБ на уровне 16%. Интерес к бумагам МТС в ближайшие месяцы, по нашему мнению, может быть ограниченным, особенно учитывая, что результаты компании за III квартал 2023 г. по МСФО оказались неоднозначными.
Оценка: позитивный взгляд на Магнит, нейтральный — на МТС. Парная идея соответствует долгосрочному взгляду. На 12 месяцев вперед у нас позитивный взгляд на Магнит и нейтральный на МТС. Ритейлер торгуется немного ниже телекоммуникационной компании по мультипликатору EV/EBITDA 2024 г. — 3,6х против 4,0х.
При этом мы видим существенно более высокий потенциал роста EBITDA и выручки для Магнита долгосрочно. Стратегическим риском для инвестиционной истории Магнита остается слабый рост выручки и низкое число открытий магазинов за 9 месяцев 2023 г., однако, учитывая завершение оптимизации структуры акционеров, мы ждем усиления фокуса менеджмента на рост.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.
За период с августа прошлого года мы выпустили 16 идей на российском рынке, из них закрыто 12. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 15%.
- Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале
Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Актуальные идеи на российском рынке:
• Интер РАО против ФСК-Россети
• ЛУКОЙЛ против Сургутнефтегаза-ап
• Транснефть-ап против Сургутнефтегаза
Шорт без комиссии
Если вы совершите сделку шорт с 18 сентября по 31 марта 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без комиссии. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.
Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.
БКС Мир инвестиций
