Прогнозы и комментарии. Итоги зимы и перспективы весны
Главное
• Индекс МосБиржи за февраль +10%, а за всю зиму — +25%. Геополитика повышает волатильность, но техническая формация предполагает весенний поход бенчмарка на годовые максимумы. В марте стали торговать и в выходные. В конец весны прояснится картина со ставкой ЦБ.
• Бумаги в фокусе: кратно лучше рынка в феврале — Эн+ и Газпром, сильно хуже — ИТ-бумаги Групп Астры и Позитива.
• Рубль после ударного укрепления перешел к локальному ослаблению. В начале весны курсы инвалют могут быть повыше — 90 за доллар и к 12,5 за юань. Фактор ревальвации нацвалюты является дезинфляционным — ближе к лету регулятор может задуматься и над секвестром.
• На внешнем контуре: волна распродаж на рынке США остановлена на линии глобального восходящего тренда — S&P 500 техничен, в АТР март начинается на позитиве, и на европейских площадках сегодня ожидается потепление.
• На сырьевом рынке: нефть Brent дешевле $73,5, золото ниже $2870, а волатильный газ NG падает к $3,75 — активные трейдеры только этого и ждали.
В деталях
Индекс МосБиржи по итогам февраля подорожал почти на 10%, пятничное закрытие вечерки у 3234 п. В конец зимы были 9-месячные максимумы и прокол глобального нисходящего тренда: с ходу прорваться не получилось, но наверняка еще будут попытки продолжить рост. Техническим планом-минимум на март выступает возврат индекса к важным 3300 п., а в рамках всей весны не исключается ход на пики прошлого мая — область над 3500 п. Но вряд ли движение от точки до точки будет линейным и спокойным. Для активных трейдеров, использующих волатильность для повышения доходности, могут быть интересны следующие бумаги.
Биржевая волатильность повышается по мере накала геополитических страстей — участники рынка отыгрывают прогресс между США и Россией, но снижают в оценках вероятность быстрого разрешения конфликта. Монетарная политика ЦБ напрямую зависит от обстановки на внешнем контуре — это и инфляция цен из-за дисбаланса экспорта и импорта, и траектория курса нацвалюты, и обстановка на рынке труда.
Таргет аналитиков БКС на год, согласно Стратегии, — 3500 п., но, как мы и ожидали, движение к цели займет куда меньше времени — индекс за два месяца взлетал на 43%. Рынок всегда отыгрывает ожидания, а участники покупают заранее под перспективы смены геополитического сентимента и монетарного разворота. Весной возможна встреча глав РФ и США, а ключевая ставка, наверняка достигла пика, и в начале лета может быть первое снижение стоимости фондирования.
В начале марта биржа перешла на торги выходного дня — за первые субботу и воскресенье наторговали на 10 млрд руб. Относительно среднедневного объема в рабочие дни — это считанные проценты. Например, в пятницу оборот был около 192 млрд руб. Из-за очень низкой ликвидности в выходные повышается неопределенность, и это надо учитывать в своих стратегиях. ЦБ дал рекомендации, как снизить риски.
Рубль продолжил отступление от 6-месячных максимумов. В пятницу доллар прибавил еще 0,6%, курс ЦБ с внебиржи на 3 марта — 88,26. Биржевой юань подорожал на 0,9%, пара CNY/RUB выше 12,12.
Фундаментально — ослабление рубля может продолжиться до начала очередного налогового периода. На днях вступили в силу январские санкции против нефтегазового комплекса, и это тоже против нацвалюты.
Технически — инвалюты после тотального обвала до 20% с января оказались сильно перепроданы, идет отскок. Сформированы разворотные фигуры. Ориентир на начало весны — возврат доллара на 90, а для юаня препятствием может быть динамическая линия в области 12,5. От текущих потенциал валютных пар вверх ограничен 2–3%.
Бумаги в фокусе
• Эн+ (+29% за месяц). Абсолютные лидеры доходности за февраль среди всех компонентов Индекса МосБиржи. Акции вдруг стали очень волатильными. В моменте ралли выносило курс за 530 руб., но уже было технически перекуплено и фундаментально дорого — быстро откатили к 470 руб. Хайп в бумагах корпоративной надстройки РУСАЛа состоялся на фоне санкций ЕС против алюминия, что читается за дефицит, и предложения начать экспорт металла в США — это может открыть новые рынки сбыта. В февральском взлете курса больше спекуляций, технически есть вероятность уйти пониже — область поддержки у 450 руб.
• Газпром (+21%). По ликвидности и весу акций в структуре бенчмарка — это рекордсмены февраля. В моменте бумаги взлетали к 185 руб., закрытие периода у 171 руб. Высокие цены на хабах частично нивелируют потерю в объемах продаж, а ожидания геополитического сближения сокращают риск-премию. Отсюда и сильный взлет курса. А мы ждем еще выше — фундаментальный таргет по 190 руб. Технически на пике февраля (цены весны 2023 г.) оказалось перекуплено, и далее состоялась коррекция. В марте не исключается очередной заброс цены на вершины зимы, а там и до дивгэпа октября 2022 г. будет недалеко — 195 руб.
• Группа Астра (-16%). Акции ИТ-компаний оказались в аутсайдерах февраля. Ранее высокотехнологичные бумаги пользовались повышенным спросом — западные конкуренты ушли, а от государства и национальных корпораций был заказ. По мере сближения позиций на внешнем контуре геополитическая надбавка в цене акций снизилась, поскольку повысились ожидания смягчений барьеров. Взгляд на сектор «Негативный». Таргет 480 руб. выше текущей цены на рынке по 440 руб., но драйверов переоценки пока не видно. Технически слабо — тренд вниз, риск локального падения на минимумы зимы сохраняется, поддержка на 400 руб.
• Группа Позитив (-14%). Те же геополитические вводные курса плюс негативная динамика продаж и явный провал в прогнозах корпорации. Фундаментальный таргет понижен до 1300 руб., от текущих 1600 руб. даунсайд составляет 19%. Технически — после тотального обвала в начала февраля бумаги отскочили лишь на эффекте сильной перепроданности. Структура восстановления цены говорит за возобновление нисходящего движения.
Ожидаемые события в понедельник
Время облигаций
Инструменты с регулярной купонной доходностью
На внешнем контуре
• В США: индексы прибавили по 1,5%, в пятницу утром отмечался вариант окончания падения рынка на линии глобального восходящего тренда — в бенчмарке широкого рынка акций S&P 500 все так и произошло, отскок от трендовой на 100 пунктов. Утренние фьючерсы нейтральны, и это способствует позитивному старту весенних торгов на рынках Азии и Европы. Для отработки заокеанских тенденций российским трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: март начинается с +1%, а значит, и европейские бумаги будут дорожать. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng почти +1,5%. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei взлетает свыше 1,5%.
• Нефть Brent за февраль почти -5%, в моменте были минимумы года, а в первый торговый день марта баррель немногим выше $73. Фундаментальное преимущество пока за медведями на фоне тарифных войн Трампа, отскока глобального доллара и паузы ФРС по ставке. Технически — поддержка на начало марта под $72, а сопротивление у $74, видимо, фьючерс пока так и будет курсировать.
• Золото дешевле $2870. В феврале были абсолютные рекорды за $2950, сейчас коррекция. Тренд остается восходящим с неизменной перспективой на $3000, а пока откат из-за скачка DXY выше 107,2 п. — у Gold и USD обратная сила связи. За сохранение аптренда в драгметалле — историческая функция защиты от международных потрясений и решимость мировых центробанков заместить валюты металлом в ЗВР.
• Газ NG уже у $3,75. После фееричного февральского ралли с $3 до $4,4, что было отлично отработано в лонг, далее ожидалась коррекция, а поэтому все последние сессии спекулятивный кеш и удерживался. Приходит время проявить активность. От текущих рассматривается оперативный возврат очень волатильного инструмента на круглые $4, главное, чтобы перспективная доходность была выше расчетного убытка на позицию — не стоит забывать о стопах.
Узнайте больше
• Главное за неделю. Экспериментальные выходные • Акции для активных трейдеров на март 2025 • Валюта развернулась? О чем шепчут «плечи»? • Золото и серебро: вниз наперегонки
БКС Мир инвестиций