Закрываем парную идею: ЛУКОЙЛ против Сургутнефтегаза-ап

Закрываем торговую идею «Лонг ЛУКОЙЛ / Шорт Сургутнефтегаз-ап», с момента открытия в начале октября ее доходность достигла 5%. И хотя мы ждали 15%, спустя три месяца видим, что пора фиксировать прибыль и двигаться дальше.

Главное

• Есть три причины для идеи. ЛУКОЙЛ одобрил крупный выкуп, который сильно поддержит бумагу. Рубль укрепляется, поэтому дивидендные перспективы Сургутнефтегаза ухудшаются. Также дивиденды ЛУКОЙЛа будут расти до 2026 г., у Сургутнефтегаза — пик в 2023 г.

• Закрываем идею и фиксируем прибыль спустя три месяца. У парных идей есть срок, целевые 15% достигнуты в октябре, но момент упущен.

• Оценка: избыточная доходность ЛУКОЙЛа 1% против -20% по Сургутнефтегазу-ап.

В деталях

Время фиксировать прибыль. С момента открытия идеи 5 октября акции ЛУКОЙЛа опередили Сургутнефтегаз-ап на 8,6%, с учетом расходов на поддержание коротких позиций доходность достигла всего 5%. Целевая доходность в 15% была достигнута 23 октября, но мы не успели закрыть идею и упустили часть прибыли.

ЛУКОЙЛ: выкуп — мощный драйвер, сильные дивидендные перспективы. В 2023 г. компания запросила разрешение на выкуп до 25% акций нерезидентов из недружественных стран с дисконтом 50%. В случае одобрения он может повысить стоимость бумаги на 15–35%.

У ЛУКОЙЛа хорошая динамика дивидендных выплат: наш прогноз за 2023 г. — 980 руб. на акцию с дивдоходностью 14% против консенсуса в 1084 руб. и дивдоходностью 16%. На 2024 г. прогноз повышен до 1035 руб. против 1139 руб. на бумагу соответственно, доходность — 15–16%.

Сургутнефтегаз-ап: супердивиденды за 2023 г. уже в цене, укрепление рубля снижает прогноз дивидендов на акцию. Из-за ослабления рубля «кубышка» в 2023 г., вероятно, принесет крупную прибыль от курсовых разниц, но, на наш взгляд, супердивиденды уже заложены в котировках. Если валютный доход лишится поддержки от ослабления рубля, доходность в 2024 г., скорее всего, снизится в 2–3 раза.

Оценка: негативная избыточная доходность у Сургутнефтегаз-ап, нейтральная — у ЛУКОЙЛа. Наши целевые цены на 12 месяцев по Сургутнефтегазу-ап (негативный взгляд) и ЛУКОЙЛу (нейтральный) — 55 и 8400 руб. за акцию соответственно, а избыточная доходность — -20% против +1%. По P/E на 2024п Сургутнефтегаз-ап торгуется на уровне 6,0x, с премией в 34% к долгосрочному среднему, а акции Лукойла — на уровне 5,6x, с дисконтом 5%.

Как работают и зарабатывают парные идеи

Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.

Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.

За период с августа прошлого года мы выпустили 16 идей на российском рынке, из них закрыто 12. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 15%.

Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.

Актуальные идеи на российском рынке:

• Интер РАО против ФСК-Россети
• Транснефть-ап против Сургутнефтегаза

Шорт без комиссии

Если вы совершите сделку шорт с 18 сентября по 17 декабря 2023 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без комиссии. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.

УЗНАТЬ ПОДРОБНОСТИ

БКС Мир инвестиций