Закрываем парную идею: HeadHunter против VK. Доходность — 22% за три недели
Закрываем парную идею «Лонг HeadHunter / Шорт VK», которая всего за три недели показала совокупный доход 22%. Фиксируем прибыль раньше срока, поскольку видим риски на фоне недавней коррекции на рынке акций.
Главное
• Совокупная доходность по идее — 22% всего за три недели.
• Доходность за счет HeadHunter: с момента открытия идеи ее котировки повысились на 22%. На пике расписки компании выросли на 38% с уровней открытия идеи.
• Разница фундаментальных перспектив на II полугодие 2023 г. у HeadHunter и VK сохраняется.
• Потенциальная редомициляция также более позитивна для HeadHunter, чем для VK.
• Закрываем идею на фоне коррекции рынка акций — риск реализовался.
В деталях
Рыночный риск реализовался, но с момента открытия спред составил 22%. Коррекция на рынке акций в последние дни — индекс МосБиржи -3% с закрытия понедельника — в первую очередь сказалась на историях роста. Расписки HeadHunter за тот же период упали на 8%, бумаги VK — на 3%.
Учитывая низкую ликвидность HeadHunter, коррекция рынка акций была основным риском для нашей идеи, и он реализовался. Таким образом, мы закрываем торговую идею, которая тем не менее показала совокупную доходность в 22% всего за три недели.
Возможность редомициляции и выкупа — потенциальный позитив для HeadHunter. Мы сохраняем наш взгляд на возможный позитив для HeadHunter в случае редомициляции или выкупа расписок у зарубежных акционеров. Напомним, в мае акционеры компании разрешили совету директоров провести выкуп бумаг, но детали пока не раскрывались. В целом видим значимые шансы смены юрисдикции для HeadHunter в обозримом будущем.
VK уже объявила о редомициляции в РФ. HeadHunter пока эту тему не комментировала, хотя, на наш взгляд, компания выиграет от возможного переезда больше, чем VK, поскольку редомициляция может облегчить первой выплату дивидендов.
Разница в фундаментальных перспективах также сохраняется. Напомним, что HeadHunter опубликовала сильные результаты за I полугодие 2023 г. Во II квартале 2023 г. рост выручки ускорился до 78% г/г, скорректированная EBITDA увеличилась в 2,5 раза во многом за счет позитивных органических трендов.
Между тем VK показала слабые цифры за I полугодие 2023 г. Скорректированная EBITDA снизилась на 42% г/г, несмотря на повышение выручки на 36%. На наш взгляд, это подчеркнуло разницу в перспективах компаний на II полугодие 2023 г.
Наша рекомендация на 12 месяцев: «Покупать» HeadHunter, «Продавать» VK. Торговая идея соответствовала нашему текущему взгляду на ближайшие 12 месяцев: мы смотрим позитивно на HeadHunter и консервативно на VK из-за текущей рыночной оценки и рисков для рентабельности в 2023 г. Тем не менее, учитывая недавнюю коррекцию на рынке, закрываем торговую идею.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.
За период с августа прошлого года мы выпустили 14 идей на российском рынке, из них закрыто 10. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 15%.
Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Актуальные идеи на российском рынке:
• Интер РАО против ФСК-Россети
• Северсталь против НЛМК
• Транснефть-ап против Сургутнефтегаза
• Норникель против АЛРОСА
БКС Мир инвестиций
