Акции для активных трейдеров на май 2023 — аномалии в ВТБ и Аэрофлоте

Цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров» продолжается. Оценим волатильность рынка в апреле, спрогнозируем динамику индекса МосБиржи на май, обозначим вероятный курс самых волатильных акций.

Волатильность вниз — рынок вверх

Ралли российского рынка продолжается, индекс МосБиржи уверенно лидирует по темпам роста с начала года среди всех глобальных бенчмарков акций — +23%. А наши предыдущие оценки временного отката перед очередным прыжком вверх полностью оправдались, и лишь за последний месяц индекс прибавил еще более 8%.

А бросается в глаза мощный рост рынка на фоне низкой волатильности. Индикатор рисковости с прошлого обзора снизился более чем в 1,5 раза, с 5,2% до 3,4%. Это говорит об устойчивом монотонном росте рынка, подкрепленным фундаментальными основаниями, при этом фактор закрытия шортов имеет куда меньшее влияние, чем вход в длинные позиции самих инвесторов. Если бы речь шла только о шортокрыле, волатильность индекса явно была бы намного выше.

Однако рынок не движется линейно, и даже на фоне обоснованного роста может случиться коррекция, особенно, если есть техническая перегретость. Например, индекс волатильности RVI, упав на очень низкие значения, сигнализирует о нарастании вероятности коррекции индекса МосБиржи. И факторами спуска индекса в мае могут быть даже чисто технические аспекты дивидендных отсечек крупных голубых фишек — НОВАТЭК, Сбер, Московская биржа, Интер РАО. А в самом начале июня очистится от дивидендов ЛУКОЙЛ.

Но позже возникнет и драйвер реинвестирования дивидендов на рынок, а относительно низкая стоимость фондирования ЦБ и достаточно слабый рубль будут подпитывать стоимость как корпораций, ориентированных на внутренний рынок, так и экспортеров.

Поэтому на возможной волне коррекции сильного спуска не ждем, а поддержка может пролегать в области 2500 п. при текущих 2650 п. по индексу МосБиржи. И спуск можно будет вновь использовать для перезахода на длительную перспективу: на горизонте 2023 г. не исключается уход индекса выше 3000 п. Таким образом, волатильность рынка в мае возрастет точно, и на этом также можно будет заработать спекулянтам и, возможно, сэкономить на цене покупки бумаг инвесторам.

И последние стали первыми

В качестве меры волатильности (рисковости активов) используется показатель среднеквадратичного отклонения доходностей инструментов, или «сигма» коэффициент (σ), нормированный на количество периодов наблюдения. Актуальные метрики риска топ-5 акций за месяц к открытию 28 апреля представлены в таблице:

В текущем рейтинге волатильности можно встретить лишь одного регулярного участника — бумаги Globaltrans. А лидеров изменчивости, что из раза в раз показывают высокую турбулентность, — акции Полиметалла, TCSG, Ozon — нет.

Напротив, в апрельский срез рисковости вошли акции, что обычно попадают в перечень менее волатильных — ВТБ, Аэрофлот, Транснефть, ЭН+. Но и это нормально — время от времени на фоне сильных корпоративных событий или высоких ожиданий в рейтинг залетают новички. Правда, задержаться надолго в топ-5 у относительно спокойных бумаг  редко получается.

• ВТБ. Это уже второе попадание бумаги в список самых волатильных на фоне начала публикации отчетности корпорации: аномалия становится традицией. Дивидендов может и не быть ранее 2025 г., но участники рынка закладываются на перспективу, и рекордная прибыль (пусть и с разовыми прибыльными статьями) подогревает аппетит. И здесь не только спекулянты, но и инвесторы на перспективу.

Акции стали лидерами изменчивости, рисковость бумаги почти в пять раз выше параметра самого индекса МосБиржи. Бумага обновляет максимумы года на огромных оборотах, и уже приблизилась в область сопротивления 2,3–2,4 коп., при этом нижняя граница, отмечаемая в прошлом обзоре, фактически достигнута. Еще до выстрела бумаги вверх мы делали подробный разбор акции, и сейчас технически открыта дорога даже до 2,6 коп., или почти 15% от текущих, но до этого перегретость инструмента может привести к локальной коррекционной волне с мощной теперь уже поддержкой на 2,1 коп. Есть вариант, что и в следующем рейтинге рисковости мы вновь увидим ВТБ.

• Globaltrans. Высокая волатильность свойственна данным бумагам на фоне относительно низкой ликвидности, по сравнению с голубыми фишками. При этом за последние месяцы акции очень сильно прибавили в цене, нивелируя провал прошлого года. Но за последний месяц акция не смогла обогнать на подъеме рынок — видится усталость от роста. Не исключается значительная коррекция вниз, поэтому активным игрокам, возможно, стоит подождать более низких уровней для перезахода в акцию .

• Аэрофлот. Акция становится абсолютным чемпионом доходности из всех бумаг индекса — +22% за месяц и планка 40 руб. отработана. Ранее наши оценки предполагали именно такой исход. Конечно, неопределенность деятельности по-прежнему высокая, и фундаментальные оценки инвестдомов соответствуют жесткой геополитической повестке, но ожидания диктуют цену, и компания в своей финансовой деятельности может через год приблизиться к точке безубыточности, а операционные результаты уже превысили метрики 2021–2022 гг.

Однако сейчас технически возможна заминка на подъеме, уровень 40 руб. сложный. А поддержка, от которой можно вновь играть вверх, пролегает в области 35 руб.

• Транснефть-ап. На рынке в последние месяцы сильно играет тема с дивидендами, и ожидания по бумаге подогреваются вероятностью значительных выплат. В моменте бумага приближалась к 130 тыс. руб., сейчас откат с поддержкой на 120 тыс., и если быки не удержат данный уровень, то спуск может продлиться и до 110 тыс. В такой ситуации волатильность акции останется повышенной, а более низкие ценовые значения могут быть использованы для интересной покупки на перспективу и дивидендов, и роста самого курса.

• ЭН+. На память и не вспомнить, чтобы акция за последние три года как существует рейтинг попадала в обойму спекулянта. Акция не столь ликвидна, а ее курс значительно зависит от траектории РУСАЛа и дивидендного кейса ГМК Норникель, а по последним бумагам мы видим лишь зачатки догоняющего роста — с начала 2023 г. данные акции явно проигрывают рынку. Вряд ли стоит ожидать попадания акций ЭН+ в следующий рейтинг волатильности.

Низкий спекулятивный интерес

В список акций с низкой амплитудой внутридневных колебаний (сигма ниже 3,5%) вошли:

• РусГидро
• Московская биржа
• МТС

В принципе, это постоянные участники второго рейтинга волатильности с пониженной биржевой изменчивостью, и в апреле они не смогли вызвать высокого интереса у активных трейдеров. Однако в мае в бумагах Московской биржи будет дивидендный гэп (последний день для покупки под дивиденды — 10 мая), и он явно приведет к скачку волатильности. А взгляд на акции Мосбиржи представлен в отдельном обзоре, и он пока не менялся.

БКС Мир инвестиций