Акции Норникеля отстали, но могут начать догонять

Бумаги Норникеля с начала года почти не изменились на фоне взлета отраслевого индекса металлов и добычи на 17%. Обозначим фундаментальные ориентиры ГМК, обрисуем техническую картину.  К тому же назревает интересный момент.

Пока в отстающих

На фоне ралли широкого рынка акций, когда индекс МосБиржи с начала года уже поднялся на 16%, а отраслевой индекс металлургов подорожал еще больше, бумаги Норникеля могут вызывать удивление — прирост акции менее процента.

Факторы, способные привести к переоценке курса, следующие:

• Переориентация корпорации с европейского рынка сбыта продукции на азиатский регион — и изменение структуры выручки это уже отражает.

• Переоткрытие китайской экономики может повысить общий спрос на металлы и снизить влияние расширенного предложения от Индонезии, вызвавшего коррекцию базового металла с начала года на четверть.

• Прогнозируется значительное сокращение оборотного капитала корпорации, что позволит рассчитывать на дивиденды с двузначной доходностью, на двухлетнем горизонте в среднем возможно 10%.

• За рост стоимости экспортера играет и масштабное ослабление рубля — с начала года российская нацвалюта уже обесценилась к доллару США на 17%, а к китайскому юаню на 21%, и даже при коррекции перегретых инвалют средние значения курсов в 2023 г. останутся достаточно высокими.

В итоге фундаментальная стоимость ГМК может серьезно увеличиться. На длительном горизонте аналитики БКС выставляют ориентир в 22 тыс. руб. за бумагу, что соответствует рекомендации «покупать» и почти +47% от текущих цен на бирже.

Техническая картина

Общерыночное осеннее восстановление после провала, конкретно для бумаг ГМК, завершилось еще в ноябре. С тех пор акции ушли в боковик с границами примерно в 15,5 тыс. сверху и немногим более 14 тыс. снизу. За последние 5 месяцев акции не предпринимали выраженных попыток прорыва за пределы диапазона. Сейчас наблюдаем очередной заход на верхнюю границу.

Варианты работы с бумагой могут быть следующие:

• Долгосрочные инвесторы могут удерживать позиции, а с учетом перспектив раскрытия внутренней стоимости текущие уровни представляются интересными для покупок.

• Позиционные игроки, возможно, вновь попробуют сыграть от сопротивления в области 15,5 тыс. и открыть шорты с ориентиром движения на нижнюю границу диапазона. Ширина формации до 10%. Стоит учитывать общий положительный сентимент рынка и риски прорыва боковика в ГМК. В этом случае помогут защитные стоп-приказы, срабатывание которых произойдет при закреплении над максимумами последних месяцев. Тем самым, стоп будет очень коротким, потери минимизированы, а соотношение доходности и риска спекулятивной операции статистически высоким.

• В случае выхода вверх в дело уже могут вступить покупатели. Закрытие дня, а тем более недели, выше 15,5 тыс. руб. может быть интерпретировано как завершение боковика и сигнал к покупке. Тогда можно будет рассматривать поход в район сентябрьских максимумов 2022 г. — 17 тыс. руб., что будет соответствовать перспективной доходности до 10%. Но и для длинных позиций нужно иметь стоп — ложный прокол тоже не исключен: для минимизации потерь защитная заявка может быть поставлена сразу под 15 тыс., а с течением времени и при повышении актива должна подниматься в безубыток, или до 15,5 тыс.

БКС Мир инвестиций