Акции сектора металлургии и добычи РФ. Стратегия на II квартал 2023
Что ожидает сектор металлургии и добычи российского рынка во II квартале? Делимся частью большой стратегии аналитиков БКС — посмотрим, с чем столкнется отрасль и на какие бумаги обратить внимание.
Рекомендация по сектору «Покупать», средний потенциал роста — 62%
Фавориты: Северсталь, ММК, Мечел
Мы ожидаем восстановления дивидендной истории у компаний сектора металлургии и добычи. Большинство из них перестали выплачивать дивиденды в основном из-за минимизации санкционных рисков. В результате в прошлом году было накоплено достаточно денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов, учитывая низкую долговую нагрузку большинства компаний. Кроме того, первые окончательные дивиденды за 2022 г., рекомендованные ФосАгро, должны послужить примером для других компаний сектора.
Мы по-прежнему позитивно смотрим на сталелитейные и угольные компании в свете возобновляющегося роста экономики Китая, а также ожидаемого повышения внутренних цен, которые пока отстают от мировых котировок. Рост спроса на «зеленые» металлы в сочетании с ослаблением рубля должен поддержать производителей цветных металлов. Вместе с тем жесткая монетарная политика ФРС может сжать мировой спрос на драгоценные металлы, тогда как рост потребления в России после отмены НДС, вероятно, поможет продажам производителей золота. Мы ожидаем смешанную динамику мировой ювелирной отрасли, поскольку высокая инфляция в США оказывает давление на спрос, но восстановление в Китае в какой-то мере может компенсировать снижение.
Наши фавориты — Северсталь, Мечел и ММК со ставкой на рост цен на сталь и уголь. Кроме того, ожидаемый валютный курс позволит компаниям сохранить прибыльность экспорта и даже может вызвать рост продаж за рубежом.
Норильский никель
Мы повышаем целевую цену по бумагам мирового производителя цветных металлов Норильского никеля на 10%, до 22 000 руб. за акцию, и рекомендацию до «Покупать». Отметим, что новая дивидендная политика — 100% свободного денежного потока в нашем базовом сценарии — должна стать сильным катализатором для бумаги и обеспечить дивдоходность 9–11%.
Взгляд на компанию
Стабильный спрос на цветные металлы в мире позволит высвободить оборотный капитал. Ожидается, что постепенное увеличение продаж электромобилей в рамках глобальной «зеленой» повестки, а также перебои в поставках в Латинской Америке поддержат спрос на металлы Норникеля. Поэтому мы полагаем, что в этом году оборотный капитал компании сократится как минимум наполовину, что должно привести к увеличению дивидендов.
Драйверы роста
Ждем двузначную дивдоходность, несмотря на отрицательный свободный денежный поток в 2022 г. Недавно мы проанализировали 8 сценариев для дивидендов Норникеля и определили, что в ближайшие годы дивидендная доходность по бумагам компании может составить 9–11%. Мы считаем, что дивиденды за 2022 г. будут скорректированы на оборотный капитал, если выплаты наконец перейдут на свободный денежный поток, и Норникелю могут потребоваться заемные средства для выплаты дивидендов.
Ключевые риски
Ограничения для бизнеса, замедление мировой экономики. Мы сомневаемся в вероятности первого тезиса, поскольку Норникель — один из главных мировых поставщиков палладия (38% мирового предложения, по данным на 2021 г.) и никеля (6%). Серьезные ограничения производства могут привести к значительным проблемам в ряде отраслей. Вместе с тем геополитическая напряженность и теоретическое ухудшение мировой экономики могут представлять риски для потребления металлов.
Основные изменения
Высвобождение оборотного капитала при высоком спросе на металлы. Мы считаем, что крупное повышение оборотного капитала в прошлом году сменится высвобождением в 2023 г., что должно дать положительный FCF для акционеров. Кроме того, мы снизили прогноз программы капвложений после пиковых уровней в 2023–2025 гг.
Оценка и рекомендация
Мы повысили целевую цену по акциям Норникеля по модели дисконтированных денежных потоков (DCF) на 10%, с 20 000 руб. за акцию до 22 000 руб. Кроме того, мы повысили нашу рекомендацию по бумаге до «Покупать», ожидая в долгосрочной перспективе роста свободного денежного потока на фоне снижения капрасходов, которые должны вернуться к нормальным уровням.
РУСАЛ
Мы понизили целевую цену по акциям одного из ключевых производителей алюминия в мире РУСАЛ на 3%, до 61 руб. за акцию, и подтверждаем рекомендацию «Покупать». Мы видим уверенный мировой спрос на алюминий и ожидаем, что возможность регулярных дивидендных выплат послужит сильным катализатором котировок компании.
Взгляд на компанию
РУСАЛ продолжает поставлять алюминий по всему миру без серьезных сбоев. По нашим оценкам, компания работает на полную мощность и может перенаправить выпавшие объемы из США (4,6% выручки, по данным за 2022 г.) на рынки Азии. Кроме того, ожидаемые дивиденды Норникеля должны привести к дальнейшему снижению долговой нагрузки.
Драйверы роста
Мы считаем, что благодаря описанным выше факторам соотношение Чистый долг/EBITDA компании в среднесрочной перспективе будет на уровне 1,5–2x. В результате РУСАЛ в ближайшем будущем сможет возобновить регулярные дивиденды с доходностью не менее 5–7%.
Ключевые риски
В прошлом году европейские заводы (5% мирового производства без РУСАЛ) сократили производство алюминия на 13% г/г на фоне роста энергозатрат. Однако ситуация на рынке природного газа, где цены упали более чем в 7 раз с пика августа 2022 г., позволяет европейской промышленности постепенно возобновлять производство.
Основные изменения
Ожидаемое ослабление рубля (против предыдущего прогноза) вместе с сокращением денежных затрат (после аномально высоких в прошлом году) приведет к росту прибыли РУСАЛ в 2023 г. В долгосрочной перспективе стабильные цены на алюминий и дивиденды Норникеля, как мы и ожидали, будут играть ключевую роль в устойчивом свободном денежном потоке.
Оценка и рекомендация
Мы снижаем нашу целевую цену по DCF (дисконтированные денежные потоки) на 3%, с 63 руб. за акцию до 61 руб. Мы по-прежнему ожидаем потенциал роста котировок более чем на 45% и подтверждаем рекомендацию «Покупать».
Северсталь
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям нашего фаворита Северсталь и повышаем целевую цену на 7%, до 1 600 руб. за акцию. Мы ожидаем, что российские цены на сталь сократят разрыв с мировыми бенчмарками, которые должны остаться сильными на фоне ускорения роста китайской экономики. Слабый рубль и начало строительного сезона в России также служат факторами поддержки.
Взгляд на компанию
В РФ наступает строительный сезон, Турция продолжает восстанавливаться после разрушительного землетрясения, а экономика Китая ускоряется. Эти факторы служат мощными стимулами роста. В 2022 г. Северсталь продала более 80% своей продукции внутри страны, но российские цены на сталь пока не догнали мировые.
Драйверы роста
• Сильная динамика внутреннего спроса. Цены на г/к прокат и арматуру уже выросли (+8% и +24% за последние 3 месяца), но дисконт к экспортному паритету остается на уровне 15–20%. Начинается строительный сезон, что должно поддержать дальнейший пересмотр цен в сторону повышения как на плоский, так и на сортовой прокат.
• Ускорение китайской экономики. В 2022 г. ВВП Китая вырос на 3%, а в 2023 г. власти страны планируют рост на 5% (возможно, за счет стимулов). Сильная динамика вызовет активную промышленную и строительную деятельность и должна поддержать цены на сталь на текущих уровнях или выше.
• Рост экспорта в дружественные страны. Рост цен в Турции и Китае может вернуть положительную рентабельность экспорта. Для Северстали это шанс восстановить свои поставки за рубеж с минимумов 2022 г., вызванных неблагоприятными экспортными ценами и укреплением рубля.
• Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Северсталь возобновит выплату дивидендов.
Ключевые риски
Снижение курса рубля (+18% к доллару за последние три месяца) поддерживает экспортную рентабельность и способствует росту внутренних цен, которые отстают от мировых бенчмарков. Укрепление рубля может ударить по выручке и размыть рентабельность.
Основные изменения
Ослабление рубля и рост цен на сталь поддержат прибыль. Ключевой вклад в финансовые показатели Северстали с момента выхода нашего последнего отчета сыграли рубль и рост цен на сталь.
Оценка и рекомендация
Мы повышаем нашу целевую цену акций Северстали по модели DCF на 7%, с 1500 руб. за акцию до 1 600 руб., с потенциалом роста 52%. Рекомендация — «Покупать».
НЛМК
Мы повышаем целевую цену акций НЛМК на 18%, до 200 руб. за акцию, и подтверждаем рекомендацию «Покупать». Поддержку бизнесу компании должен оказать рост цен на сталь на фоне ускорения роста ВВП Китая, слабый рубль и уверенный внутренний спрос в России.
Взгляд на компанию
Предстоящее сезонное увеличение спроса в строительном секторе, восстановление Турции после землетрясения и ожидаемое ускорение китайской экономики в 2023 г. поддержат бизнес НЛМК. Внутренние цены на сталь растут, но это еще не предел.
Драйверы роста
• Сильная динамика внутреннего спроса. Цены на г/к прокат и арматуру уже выросли (+8% и +24% за последние 3 месяца), но дисконт к экспортному паритету остается на уровне 15–20%. Начинается строительный сезон, что должно поддержать дальнейший пересмотр цен в сторону повышения как на плоский, так и на сортовой прокат.
• Ускорение китайской экономики. В 2022 г. ВВП Китая вырос на 3%, а в 2023 г. власти страны планируют рост на 5% (возможно, за счет стимулов). Сильная динамика вызовет активную промышленную и строительную деятельность и должна поддержать цены на сталь на текущих уровнях или выше.
• Увеличение экспорта в дружественные страны. Рост цен в Турции и Китае может вернуть положительную рентабельность экспорта. Для НЛМК это шанс восстановить свои поставки за рубеж с минимумов 2022 г., вызванных неблагоприятными экспортными ценами и укреплением рубля.
• Мы также не исключаем, что в среднесрочном плане НЛМК может вернуться к выплате дивидендов.
Ключевые риски
• Новые ограничения, слябы могут оказаться под угрозой полного закрытия. Компании придется искать рынки сбыта для 2,4 млн т слябов после вступления в силу ограничений ЕС. Мы считаем, что отсутствие альтернативных направлений чревато снижением целевой цены на 10%.
• Укрепление рубля может навредить выручке и размыть рентабельность.
Основные изменения
НЛМК остается одним из ключевых экспортеров стали и в основном поставляет на мировые рынки полуфабрикаты. Как следствие, компания довольно сильно подвержена влиянию валютных колебаний, и ослабление российской валюты должно поддержать прибыль НЛМК.
Оценка и рекомендация
Мы повышаем целевую цену акций НЛМК по модели DCF на 18%, с 170 руб. за акцию до 200 руб. Рекомендация — «Покупать».
ММК
Мы повышаем целевую цену по бумагам MMK на 15%, до 63 руб. за акцию, с рекомендацией «Покупать». Мы оптимистично смотрим на показатели российского рынка плоского проката, который хорошо себя показал в 2022 г., и ожидаем устойчивость в 2023 г. за счет стабильного спроса со стороны строителей. ММК исторически наиболее ориентирован на внутренний рынок и должен получить поддержку от сокращения дисконта российских цен на сталь к мировым.
Взгляд на компанию
Сильная динамика внутреннего рынка на фоне роста мировых цен. Предстоящие сезонный рост строительства в РФ, восстановление Турции после землетрясения и ожидаемое ускорение китайской экономики в 2023 г. поддержат бизнес ММК. Отметим, что обычно компания продает не менее 80% своей стальной продукции в РФ, поэтому еще не до конца реализовала потенциал в виде сокращения отставания внутренних цен от мировых.
Драйверы роста
• Сильная динамика внутреннего спроса. Цены на г/к прокат и арматуру уже выросли (+8% и +24% за последние три месяца), но дисконт к экспортному паритету остается на уровне 15–20%. Начинается строительный сезон, что должно поддержать дальнейший пересмотр цен в сторону повышения как на плоский, так и на сортовой прокат.
• Ускорение китайской экономики. В 2022 г. ВВП Китая вырос на 3%, а в 2023 г. власти страны планируют рост на 5% (возможно, за счет стимулов). Сильная динамика вызовет активную промышленную и строительную деятельность и должна поддержать цены на сталь на текущих уровнях или выше.
• Рост экспорта в дружественные страны. Рост цен в Турции и Китае может вернуть положительную рентабельность экспорта. Для ММК это шанс восстановить свои поставки за рубеж с минимумов 2022 г., вызванных неблагоприятными экспортными ценами и укреплением рубля.
• На наш взгляд, ММК может вернуть дивиденды в среднесрочной перспективе.
Ключевые риски
Разворот недавнего тренда на ослабление курса российской валюты (+18% к доллару за последние три месяца) может негативно сказаться на экспортной и отчасти внутренней выручке ММК, а также размыть рентабельность.
Основные изменения
Помимо изменения наших оценок курса рубля, мы ожидаем, что в 2023–2024 гг. внутренние тарифы на сталь вырастут на 7% по сравнению с нашим предыдущим прогнозом.
Оценка и рекомендация
Мы поднимаем нашу целевую цену акций ММК по модели DCF на 15%, с 55 руб. за акцию до 63 руб. Потенциал роста — 55%, рекомендация «Покупать».
Мечел-ао и -ап
Мы повышаем целевую цену обыкновенных и привилегированных акций Мечела на 30%, с 500 руб. за акцию до 650 руб., и подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» в свете слабого рубля и роста цен на коксующийся уголь.
Взгляд на компанию
Мы ожидаем, что Мечел продолжит сокращать долг в основном за счет расширения угольного сегмента, что должно стать сильным катализатором для акций. В то же время стальной сегмент также выглядит стабильно благодаря акценту на внутренний рынок и демонстрирует хорошую динамику на фоне предстоящего строительного сезона. Мы не ожидаем дивидендов в ближайшее время, поскольку полагаем, что Мечел сейчас будет уделять основное внимание снижению долга и инвестпрограмме.
Драйверы роста
• Рост поставок коксующегося угля, снижение долга. У Мечела есть мощности для увеличения объемов угольного бизнеса и экспорта на азиатские рынки. Недавно компания сообщила о повышении добычи угля на Якутугле на 50% к 2024 г. Это, как ожидается, добавит 20% к общему объему добычи.
• Сохранение длительного периода роста цен в РФ. Недавнее повышение цен на арматуру (+24% для Центральной России за 3 месяца) сохранится с началом строительного сезона. Сортовой прокат преобладает в структуре стальной выручки Мечела (57% в 2021 г.), что поможет компании получить поддержку от предстоящего роста внутренних цен.
• Дивиденды: компания вряд ли вернется к дивидендным выплатам в ближайшем будущем, поскольку, вероятно, будет уделять основное внимание снижению долга и инвестпрограмме.
Ключевые риски
Снижение цен на уголь. Мы полагаем, что такой сценарий маловероятен в среднесрочной перспективе, поскольку китайская экономика начинает набирать темпы и динамика стального сектора должна быть благоприятной. Тем не менее при дефиците энергоносителей в ходе восстановления экономики возможны ограничения в производстве стали и снижение спроса на уголь.
Основные изменения
Мы повысили оценки финансовых показателей Мечела в краткосрочном прогнозе в свете ослабления рубля, а также повышения экспортных цен на уголь и внутренних цен ввиду устойчивого спроса в России и повышения активности в металлургическом секторе в Китае.
Оценка и рекомендация
Наша целевая цена по DCF для обыкновенных и привилегированных акций Мечела выросла на 30%, до 650 руб. за акцию, при этом у бумаги самый высокий потенциал роста среди аналогов в секторе — более чем в 4 раза для обычки и префа. Отметим при этом, что у компании слишком низкий коэффициент P/E (менее 1x), а дивиденды маловероятны. Рекомендация — «Покупать».
Распадская
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Распадской и повышаем целевую цену на 10%, до 760 руб. за акцию, в ожидании роста цен угля в РФ до мировых на фоне роста отгрузок с минимумов 2022 г. и ослабления рубля, что должно способствовать восстановлению более низкого уровня издержек и повышению рентабельности.
Взгляд на компанию
Распадская — компания с устойчивым угольным бизнесом и почти равным распределением (50/50) между российским и азиатским рынком по объемам продаж концентрата. Компания ориентирована на внутренний рынок угля, где цены остаются достаточно благоприятными. На наш взгляд, Распадская должна решить логистические вопросы с экспортом и удлинением цепей поставок (влияет на оборотный капитал), восстановить объемы продаж и оборотного капитала.
Драйверы роста
• Стоимость в РФ догонит повышенные глобальные цены коксующегося угля. Цена коксующегося угля FOB Австралия остается выше $300 за т с начала 2023 г., в то время как цена FCA Россия ниже $150 за т. Исторически у местных цен премия 8–10% к мировым. Это подтверждает нашу точку зрения, что в будущем должен быть значительный рост.
• В среднесрочной перспективе ожидается рост производства. Мы прогнозируем, что Распадская будет следовать своему амбициозному плану по постепенному увеличению добычи до 30 млн т (+29% к уровням 2021 г.) в течение 8–10 лет и укреплению своих позиций на мировых рынках.
• Сильные балансовые показатели указывают на хорошие возможности для выплаты дивидендов, но из-за ограничений с получением дивидендов у ключевого акционера, лондонской Evraz plc, сроки начала выплат под вопросом.
Ключевые риски
Риски снижения цен на уголь. Мы считаем, что этот сценарий маловероятен в краткосрочном периоде ввиду того, что экономика Китая начинает набирать темп, и сектор стали должен показать хорошую динамику. Тем не менее дефицит энергоносителей на фоне восстановления экономики может привести к ограничению выпуска стали и снижению спроса на уголь.
Основные изменения
Финансовые прогнозы Распадской улучшились на фоне ослабления рубля и роста цен на уголь в ожидании устойчивого спроса в России и оживления в китайском металлургическом секторе.
Оценка и рекомендация
Мы повышаем целевую цену акций Распадской по DCF на 10%, с 690 руб. за акцию до 760 руб. Рекомендация — «Покупать».
Полюс
Мы повысили целевую цену по бумагам золотодобывающей компании Полюс на 67%, до 15 000 руб. за акцию, в первую очередь ввиду ослабления рубля и улучшения прогнозов цены золота. Рекомендация — «Покупать». Полюс — долгосрочная ставка на цены на золото. Мы ожидаем, что возобновление выплат дивидендов и запуск «Сухого Лога» станут сильными катализаторами для бумаги.
Взгляд на компанию
Полюс — это ставка на долгосрочный рост с запуском мегапроекта «Сухой Лог» в 2028–2029 гг. Как ожидается, он должен обеспечить по меньшей мере двукратный рост EBITDA. Помимо этого, три новых проекта на старых месторождениях (два на Куранахском и один на Наталкинском) могут, по нашей оценке, обеспечить рост EBITDA на 20–25% к 2026–2027 гг. Ближайшие перспективы дивидендов прояснятся в следующие пару месяцев, по выплатам уже накопилась потенциальная дивдоходность — 8%.
Драйверы роста
• Запуск новых проектов. Как мы упомянули выше, разрабатываемые компанией новые проекты должны обеспечить рост прибыли на 50–80% за четыре-пять лет.
• Возвращение к выплате дивидендов. Мы ожидаем, что компания возобновит регулярные выплаты дивидендов ввиду нормализации работы и с появлением новых каналов сбыта. Потенциальная доходность за второе полугодие 2021–2022 гг. составит около 8%, еще 4–5% добавятся к концу 2023 г.
• Рост спроса на золото в России с отменой НДС. Спрос на слитки и монеты в прошлом году вырос в 10 раз до 50 т (15% от совокупной добычи). Такие значения, возможно, будут сохраняться на горизонте 12–18 месяцев с расширением инфраструктуры сбыта — с 1 апреля аффинажные заводы и Гознак получат возможность продавать золото.
Ключевые риски
Продолжение курса жесткой монетарной политики ФРС может оказать давление на цены на золото и серебро в среднесрочном периоде, и пока нет ясности, какие меры будут одобрены в будущем. В любом случае текущие цены на золото в сочетании с ослаблением рубля дают золотодобытчикам возможность генерировать прибыль.
Основные изменения
Полюс как экспортер также сильно зависит от валютного курса, его снижение в сочетании с повышением цен на золото, на наш взгляд, обеспечивает более высокие финансовые результаты.
Оценка и рекомендация
Мы повысили целевую цену бумаг Полюса по DCF на 67%, с 9 000 руб. за акцию до 15 000 руб. Потенциал роста котировок составляет 60%, наша рекомендация — «Покупать».
Полиметалл
Мы сохранили рекомендацию «Держать» по бумагам золотодобывающей компании Полиметалл, но существенно повысили целевую цену: на 52%, до 760 руб. за акцию, в свете ослабления рубля и роста цен на золото. Ожидается, что новые проекты, а также возобновление дивидендных выплат окажут поддержку бумаге.
Взгляд на компанию
Полиметалл активно работает над структурой компании и возможным изменением страны регистрации на «дружественную» юрисдикцию (вероятно, Казахстан). Впоследствии производитель золота рассматривает возможность разделения российских и нероссийских активов и возобновления дивидендов к концу 2023 г.
Драйверы роста
• Проведение редомициляции и возобновление выплаты дивидендов. На Дне инвестора Полиметалл подчеркивал, что вопрос дивидендов станет актуальным после полного перехода в новую юрисдикцию (III–IV кварталы 2023 г.).
• Запуск новых проектов. Новые проекты — Амурский ГМК – 2, Прогноз, Кутын, Ведуга и прочие — позволят компании оптимизировать/увеличить производство металлов и тем самым должны способствовать росту прибыли на 15–20% к 2024–2025 гг.
Ключевые риски
Продолжение курса жесткой монетарной политики ФРС может оказать давление на цены на золото и серебро в среднесрочном периоде, и нет ясности, какие меры будут одобрены в будущем. Несмотря на эту неопределенность, текущие цены на золото в сочетании с ослаблением рубля дают возможность золотодобывающим компаниям получать прибыль.
Основные изменения
С ослаблением рубля и укреплением цен на золото растут показатели прибыли. Полиметалл также сильно зависит от валютного курса, его снижение в сочетании с повышением цен на золото поддерживает оценку прибыли.
Оценка и рекомендация
Наша целевая цена по DCF повышена на 52%, с 500 руб. за акцию до 760 руб. Потенциал роста котировок превышает 40%, наша рекомендация — «Держать».
АЛРОСА
Мы пересмотрели оценки компании и теперь даем рекомендацию «Держать» с повышением целевой цены на 23%, до 70 руб. за акцию. Мы полагаем, что у российского алмазного гиганта при низком уровне долга есть потенциал справиться с усиливающимся геополитическим давлением и риском расширения санкций, поскольку компания по-прежнему играет важнейшую роль в глобальной алмазной отрасли: исторически каждый третий алмаз в мире добыт АЛРОСА.
Взгляд на компанию
Низкий уровень раскрытия информации и сдержанные сигналы американского ювелирного рынка и падающего импорта алмазов в Индию осложняют анализ ситуации, но с учетом ожидаемой в 2023 г. уверенной динамики в Китае даем рекомендацию «Держать».
Драйверы роста
• Больше отчетности и более высокий уровень раскрытия информации. Возвращение АЛРОСА к прежним стандартам раскрытия операционных и финансовых показателей обеспечит прозрачность и может поддержать котировки.
• У компании достаточно ресурсов для выплаты дивидендов, но из-за ограниченной прозрачности непонятно, когда это произойдет.
Ключевые риски
• Краткосрочные дивиденды под угрозой. Увеличение НДПИ на 19 млрд руб. в I квартале 2023 — разовый фактор, но, по нашей оценке, он создает дополнительный риск для дивидендов в ближайшее время.
• Динамика американского рынка бриллиантов. Показатели рынка бриллиантов в США смешанные ввиду высокой базы 2021 г., и в регионах наблюдаются различные настроения. В текущем году на крупнейший ювелирный бриллиантовый рынок могут повлиять ухудшение потребительских настроений по причине высокой инфляции и ожидания рецессии и/или дальнейшее развитие искусственных бриллиантов.
• Изменение потребительских предпочтений. Рынок натуральных алмазов подвержен различным рискам, в том числе изменениям предпочтений после локдаунов и тенденции потребителей делать выбор в пользу впечатлений (например, путешествий), а не покупок. Кроме того, рынок теснят искусственные бриллианты и брендовые украшения.
Основные изменения
Мы повысили финансовые оценки в своей модели в основном с учетом новых макроэкономических допущений и роста спроса на ювелирные изделия с бриллиантами в Азии.
Оценка и рекомендация
Мы поднимаем целевую цену акций АЛРОСА по DCF на 23%, с 57 руб. за акцию до 70 руб., с потенциалом роста 10%. Рекомендация — «Держать».
БКС Мир инвестиций
Время облигаций
Инструменты с регулярной купонной доходностью