Что шепчет индекс RVI российским акционерам
На фоне мощного ралли индекса акций МосБиржи в 2023 г., «индекс страха» RVI стал отражать полное умиротворение инвесторов. Но, как правило, затишье бывает перед всплеском. Оценим зависимость двух индикаторов.
Связь обратная
Индекс акций МосБиржи в этом году по темпам роста лидирует среди всех мировых индексов. В апреле он обновил годовые максимумы, поднявшись к 2650 п. или +23% с начала года. Причем ралли совершенно обоснованно: и фундаментально по «индикатору Баффета», и технически — после значительного обвала 2022 г. и накопленной перепроданности.
Когда страсти кипят, а на рынках идет распродажа бумаг, индекс волатильности, или так называемый «индекс страха», резко прыгает вверх, отражая сентимент инвесторов, в спешке покидающих рисковые активы.
Но когда ситуация стабилизируется, и у инвесторов появляются аргументы для покупок бумаг, волатильность снижается — на рынок приходит долгожданное умиротворение. В общем, волны пессимизма и оптимизма сменяют друг друга.
Например, на пике паники весны 2022 г. индекс волатильности RVI взлетал до невиданных в истории высот, к 139 п. при среднем значении показателя за весь период наблюдения в 33 п. Но, что интересно, наши оперативные оценки от 24 февраля 2022 г. точно показали его пик, а значит, и ценовое дно по российским акциям. Спустя год индекс акций МосБиржи уже на 58% выше тех кризисных значений.
Таким образом, связь индекса акций и индекса волатильности обратная. Корреляция индексов RVI и МосБиржи — заметная отрицательная (-0,6). Падение рынка акций закономерно сопровождается ростом изменчивости цен, и именно в такие моменты происходит кульминация и разворот. А вот низкие значения индекса волатильности на фоне хорошо подорожавших акций могут навести на мысль — скоро коррекция, и пора проявить бдительность. Уместна и частичная фиксация в бумагах, и хеджирование портфеля срочными контрактами, а для активных участников — даже шорт.
Перспективная волатильность и прогноз индекса МосБиржи
Сейчас есть вероятность некоторого охлаждения индекса МосБиржи, а индекс волатильности RVI при этом скакнет вверх от текущих 30 п. Это совершенно не отменит все еще существенный потенциал роста бумаг, но может создать интересную возможность для перезахода в акции по более низким ценам, а спекулятивным игрокам, конечно с соблюдением риск-менеджмента, позволит заработать еще и на падении.
Значительную роль в потенциальной коррекции несколько перегретого рынка акций окажет и технический аспект — в ближайшие месяцы ряд крупных бумаг со значительным весом в индексе МосБиржи очистятся от дивидендов — НОВАТЭК, Сбербанк, Московская биржа, Интер РАО, ЛУКОЙЛ. Суммарно на них может прийтись до 100 пунктов индекса, то есть, на факторе дивидендных гэпов индекс чисто технически временно лишится порядка 4%.
Ранее в качестве сложного уровня были 2500 п. по индексу МосБиржи, что неоднократно останавливали рост. Этой весной сопротивление ожидаемо пало и индекс импульсно улетел значительно выше. Теперь бывшее сопротивление может выступить поддержкой на возможной коррекции, от которой уместно будет вновь играть вверх. Скорее всего, именно в этот момент индекс RVI будет куда выше текущих.
Далее на рынок будут возвращаться деньги после выплаты дивидендов, и их объем значительный. Экспортные потоки, вероятно, прошли свое дно, значительно подорожавшая валюта будет работать в плюс акциям экспортеров, а относительно низкая ключевая ставка — поддерживать финансовый, потребительский, телекоммуникационный секторы рынка. Спокойствие вновь начнет возвращаться на рынок, и на росте уверенности инвесторов волатильность торгов опять начнет снижаться.
При этом фундаментально на горизонте года индекс МосБиржи может уйти и выше 3000 п., и покупка акций по снизившимся ценам на перспективе даст куда большую рентабельность инвестиционного капитала.
БКС Мир инвестиций
