Что нам говорит о ситуации «индикатор страха» RVI

На российском рынке акций произошел обвал. Волатильность инструментов взлетела до исторических рекордов, невиданных ни на крымских событиях 2014 г., ни в коронакризис 2020 г. Если следовать аналогиям, вероятно, дно рынка близко.

В 11:30 МСК индекс МосБиржи показал 1681,55 п., дневное обрушение бенчмарка составляло более 45%, сейчас наблюдается отскок акций. Обстановка на внешнем контуре далека от спокойной, что и вызывает такое беспокойство инвесторов.

Волатильность, или мера отклонения от среднего, расширилась до запредельных отметок. «Индикатор страха» RVI показывает сентимент инвесторов и рассчитывается на основе волатильности фактических цен среднесрочных опционов. При среднеисторическом показателе российского индекса волатильности в 30 п., пиковое значение четверга обозначено на 138,55 п. То есть наблюдаем почти пятикратное отклонение от нормального — в такой ситуации фондовый индекс еще никогда не был.

Статистический помесячный анализ показал, что март исторически является самым опасным периодом на российском рынке акций. Причем январь и февраль также «разогревают» обстановку, а экстремальный всплеск изменчивости чаще всего выпадает именно на март месяц.

Предыдущие максимумы RVI пришлись на март 2020 г. (129,05 п.) и декабрь 2014 г. (121,41 п.).  И в первую очередь нас интересует время повышенного напряжения — если откидываем все перманентные случаи коррекций акций, то в кризисной обстановке рынок находился примерно неделю, после чего происходило успокоение, «индикатор страха» остывал, а бумаги, нащупав локально дно, восстанавливались.

Поскольку ситуация остается крайне неопределенной, а метрики риска зашкаливают, текущие оценки волатильности не могут считаться прямым призывом к действию. Тем не менее после периода максимального напряжения приходит разрядка. Вероятность такого исхода по завершении черного четверга 24 февраля точно ненулевая.

БКС Мир инвестиций