Прогнозы и комментарии. Рынок так и не определился

Главное
В деталях
Бумаги в фокусе
Узнайте больше

‌

Главное

• Индекс МосБиржи потерял опору 2800 п. и быстро приближается к годовой динамической поддержке. На фоне противоречивых факторов геополитики, монетарного цикла, сырьевой конъюнктуры и валютного курса рынок пока не определился с направлением — опять боковик.

• Бумаги в фокусе: лидировали на спуске — МТС, Самолет, ПИК, Газпром.

• Рубль вернул недельные потери — инвалюты откатили на минимумы, больше всех пострадал юань. И на валютном рынке сохраняется нудный боковик, выход из которого будет сильным.

• На внешнем контуре: в Штатах идет плановая техническая коррекция после ралли, азиатские бенчмарки не реагируют на локальную заокеанскую слабость и растут, европейские индексы откроются нейтрально. А российскому рынку предстоит отбиваться.

• На сырьевом рынке: нефть Brent проигнорировала квоты ОПЕК+, баррель выкупился и взлетел выше $69, скоро круглые $70; золото после пролива и от поддержки $3300 быстро вверх до сопротивления $3330; в газе NG спекулятивные позиции все еще на грани стопа — фьючерс под $3,4.

В деталях

Индекс МосБиржи завершил прошлую неделю нейтрально на круглых 2800 п., а со старта понедельника устремился вниз — потери 1,7% и на минимуме у 2753 п. Объем торгов опять ниже среднего, 65 млрд руб. — падение рынка на низких оборотах отражает слабый инвестиционный спрос в обстановке противоречивых факторов внешней и внутренней среды:

• Фактор геополитики обострился — недавние переговоры президентов РФ и США не вдохновили, слышны угрозы санкций из США и ЕС, возникла неопределенность в отношениях с приграничными государствами. Геополитическая риск-премия в стоимости российских акций вновь расширилась.

• Монетарный фактор обнадеживает — инфляция замедляется, рубль крепкий, ОФЗ растут, и ключевая ставка ЦБ на заседании 25 июля может быть снижена больше 100 б.п. К концу года прогнозируем 16%. Это перспективный драйвер переоценки акций за счет падения ставок дисконтирования.

• На сырьевом рынке волатильно — цены нефти и газа нестабильны: за резким взлетом идет отвесное падение фьючерсов и опять отскок.

• Крепкий рубль — дезинфляционный фактор и позитив для импорта, но для экспортеров низкая стоимость инвалют снижает финансовый результат. Бумаги под давлением.

• На июль приходится пик дивидендного сезона. Многие крупные компании осуществляют выплаты. Это позитивно с точки зрения привлекательности бумаг и дальнейшего реинвестирования, но дивгэпы тяжеловесов чисто технически в моменте отнимают у индекса пункты — более 2%, или минус 60 пунктов, в ближайшие две недели. Дивидендный календарь — здесь.

Технически выход рынка из сужающейся формации в начале июля вверх оказался ложным — негативно, вариант оперативного заброса в область 2900–3000 п. откладывается. Индекс быстро вернулся под важные 2800 п. и вчера на высокой скорости приблизился к динамической линии поддержки, тянущейся по минимумам зимы 2024 г. и весны 2025 г. Опорные чуть ниже 2750 п. оберегают рынок от провала на 2700 п. — сегодня по инерции сначала могут быстро протестировать поддержку, а потом резко отбиться вверх. А далее многое будет зависеть от глубины дивгэпов и готовности инвесторов и активных трейдеров выкупать образовавшиеся после отсечек технические провалы.

Рубль прерывает недельное ослабление и одним днем перечеркивает все локальные завоевания юаня — пара CNY/RUB падает свыше процента, под 10,84. Опять курс инвалюты на минимумах конца весны 2023 г. Внебиржевой доллар от ЦБ на 8 июля — под 78,72 (-0,2%), а евро над 92,41 (-0,6%).

Если смотреть шире, чем сессия, то курсы инвалют по-прежнему на дне многомесячного боковика. Выход из консолидации должен быть резким. Отдаем предпочтение варианту восстановления курсов инвалют на фоне ожиданий сокращения профицита сальдо торгового баланса и ускоренного секвестра ключевой ставки ЦБ. Ориентиры: еще в июле ожидается возврат доллара на круглые 80, юань — выше 11; до конца летнего сезона курс доллара может направиться в область 85–90, а юань — в створ 11,5–12.

Бумаги в фокусе

• МТС (-14,1%). Худший результат на рынке, но есть нюанс — был дивгэп. Провал курса соответствует размеру выплат, очищенных на размер налога. Поэтому формально акции не сильно-то и проиграли широкому рынку. На минимуме — под 189 руб., закрытие — под 194 руб. Актуальный таргет после дивотсечки — 240 руб., или на 23% выше текущих. Технически: краткосрочно акции могут отскочить до ближайшего сопротивления 198 руб., а при приближении к круглым 200 руб. активность продавцов усилится. По аналогии с предыдущими дивгэпами на полную ликвидацию такого большого провала может потребоваться полгода.

• Самолет (-3,4%). Абсолютный аутсайдер понедельника. Для одних из самых волатильных акций на рынке такое поведение типично — на этапе коррекции широкого рынка они впереди всех, а когда был рост индекса, то бумаги опережали на подъеме. Курс спикировал под поддержку 1200 руб. Технически: по негативной инерции сегодня может быть еще понижен, область 1180 руб., а потом отскок к уже сопротивлению 1200 руб. Фундаментальный таргет 1450 руб., или +21% от текущих, может быть достигнут при более низкой стоимости фондирования в экономике, скорее всего, к концу года при реализации прогноза снижения ставки ЦБ до 16%.

• ПИК (-3,2%). Из лидеров в аутсайдеры. На прошлой неделе возглавляли рост индекса и в моменте обновляли двухмесячные максимумы, после чего резко вниз. Акции девелопера исторически очень волатильные и могут совершать широкие ходы за короткое время — выбор активных трейдеров. Поддержка на круглых 600 руб. может быть протестирована во вторник. Интересный уровень для спекулятивного подхвата. Среднесрочно курс смотрит вверх, к концу июля, после оглашения новой ставки ЦБ, не исключены очередные многомесячные максимумы. Долгосрочная оценка по 800 руб., или +31%. Потенциал стоимости будет раскрываться по мере снижения ключевой ставки ЦБ.

• Газпром (-3%). Сильно хуже рынка, в моменте падение ниже 124 руб. Цена опустилась в область летней поддержки 122–124 руб., вскоре здесь возможна реакция покупателей. Чувствительность курса акций к фактору обострившейся геополитики высокая, дивидендный фактор на паузе, волатильность сырьевых цен повышенная. Фундаментальная оценка стоимости низкая — 130 руб.

Ожидаемые события во вторник