Прогнозы и комментарии. На рынке все оттенки красного
Главное
• Индекс МосБиржи в пятницу потерял более 3% и приблизился к минимумам весны, а на выходных почти у 2630 п. — повышенная биржевая нервозность на фоне острой геополитической неопределенности. На сегодня Трамп обещал «маленький сюрприз», в ожидании которого акции и падали всю неделю, а по факту могут и технично отскочить.
• Бумаги в фокусе: багровые котировки ВТБ и Мосбиржи — эффект огромных дивгэпов, явный аутсайдер недели — Аэрофлот, а смогли хорошо вырасти против сильно просевшего рынка — ВК.
• Рубль после длительного затишья резко упал — юань взлетел свыше процента, до 10,95. Доллар США символически обновил двухлетние минимумы — 77,88, но котировки ЦБ с внебиржи на завтра наверняка будут выше.
• На внешнем контуре отыгрываются риски торговой войны: на рынке акций США локальная коррекция после рекордного ралли — утренние фьючерсы краснеют на полпроцента на фоне очередных тарифов Трампа. Перед стартом азиатской и европейской биржевой недели формируется негативный фон.
• На сырьевом рынке растет геополитическая риск-премия: нефть Brent опять выше $70 — краткосрочный технический потенциал барреля вплоть до $71,5; золото из нудного боковика вырвалось вверх — унция у $3370; волатильный газ NG вдруг дороже $3,4.
В деталях
Индекс МосБиржи ускорил падение — почти минус 3,5% за пятницу, провал с пиков июля уже около 8%. Обновлены минимумы мая. На выходных бенчмарк продолжил снижаться — локальное дно у 2631 п. До апрельского минимума у 2600 п. остается чуть более процента. По негативной инерции бенчмарк может приблизиться к весеннему дну.
Обильные распродажи бумаг связаны с высокой геополитической неопределенностью — Трамп выражал недовольство ходом урегулирования европейского конфликта и обещал России «маленький сюрприз», а участники рынка воспринимают это как явную угрозу расширения санкций и на эмоциях продают акции. Сегодня, 14 июля, российский рынок будет ждать новостей из-за океана. Если «сюрприз» не оправдает крайне негативных ожиданий, на рынке может быть обратная реакция — технический отскок по факту события.
Дополнительным фактором давления на индекс служат дивгэпы тяжеловесов, они чисто технически отнимают у бенчмарка пункты. На этой неделе ожидаются очередные дивидендные техразрывы в акциях, способные отнять у индекса суммарно до 50 пунктов. В четверг-пятницу очищаются Сургутнефтегаз, Транснефть, Сбербанк, Аэрофлот, Роснефть. Календарь выплат — здесь.
Монетарный драйвер рынка отошел на второй план — инфляция снижается сильнее прогноза. Менее чем через две недели ЦБ наверняка вновь снизит ключевую ставку, на рынке есть оценки сразу на минус 200 б.п. Это перспективный фактор переоценки бумаг, но на фоне острой геополитики он пока меркнет.
Подъем нефтяных цен и ослабление рубля также не смогли поддержать рынок акций, поскольку скачок барреля и разворот валютных пар и вызваны исключительно ростом геополитических рисков.
Рубль против юаня упал на 1,2%, валютная пара CNY/RUB подскочила выше 10,95. После периода очень низкой волатильности пятничное отклонение курса китайской инвалюты выглядит значительным. Технически сегодня могут быть протестированы круглые 11.
На внебиржевом рынке новые минимумы курса доллара США за более чем два года — 77,88. Курс евро упал на 0,4%, до 91,12. Вероятно, внебиржевые котировки просто запаздывают, и сегодня вечером ЦБ огласит новые курсы с расчетами на завтра — скорее всего, они будут значительно выше текущих, скажем, тоже на процент.
Рост геополитической напряженности приводит к закономерному расширению риск-премии, вшитой в курс нацвалюты. На фоне ожиданий снижения притока валюты от экспортеров и роста спроса на валюту от импортеров, а также из-за фактически развернувшегося цикла денежно-кредитной политики ЦБ курс доллара еще в июле может вернуться выше 80, а юань закрепится над 11. Среднесрочные оценки — доллар по 85–90, юань по 11,5–12.
Бумаги в фокусе
• ВТБ. Обвал курса на размер дивиденда — в моменте было 70,91 руб., или как раз минус 25,58 руб. за вычетом подоходного налога. Закрытие в воскресенье — 72,7 руб. За истекшую неделю рыночная капитализация снизилась на четверть. Курс опустился на техническую динамическую линию поддержки по минимумам декабря 2024 г. и прошедшего апреля. После дивотсечки целевые снижены до 90 руб., потенциал до фундаментального таргета составляет 24%. Скорость закрытия дивгэпа будет зависеть от параметров грядущей допэмиссии, темпа снижения ключевой ставки ЦБ, готовности банка продолжать платить дивиденды и общей конъюнктуры на рынке. Значительная часть огромного гэпа может быть закрыта к концу года на фоне ожиданий секвестра ключевой ставки до 16%.
• Мосбиржа. В лидерах недельного падения среди всех компонентов Индекса МосБиржи — минус 12%, но здесь также эффект от очищения от дивидендов, поэтому формально, с учетом выплат в 13,5% и минус налог в 13%, акции, по сути, и не упали. Котировка в воскресенье — 170 руб. Таргет после дивотсечки — 190 руб. Зияющий разрыв остался над уровнем 193 руб., и для его перекрытия может понадобиться более квартала из-за высокой чувствительности процентных доходов биржи к фактору ключевой ставки ЦБ.
• Аэрофлот. Акциям только предстоит пройти свой дивгэп, поэтому они фактически и являются аутсайдерами рынка за неделю — упали на 7,5%, до 58 руб. На технической распродаже поддержка 58 руб. в моменте может быть и проколота. Последний день для покупки акций под выплату 5,27 руб. приходится на 17 июля, а в пятницу будет закономерный дивгэп вниз до 8%. Обвал курса на полугодовые минимумы вызван очень высокой чувствительностью к фактору геополитики — угрозы санкций США снижают вероятность быстрой нормализации отношений и оперативного возобновления межконтинентального авиасообщения. Фундаментальная оценка до дивотсечки — 68 руб.
• ВК. ИТ-акции диссонировали с рынком — на сильном падении индекса бумагам за неделю удалось подрасти на 10%. Ралли против рынка вызвано мерами господдержки высокотехнологичного сектора и быстрой популяризацией национального мессенджера MAX. В моменте курс взлетал выше 327 руб., это были максимумы за 4 месяца. Технически есть краткосрочная перегретость, а акции исторически очень волатильные — быстрый откат курса под предыдущее сопротивление 320 руб. у активных трейдеров не должен вызывать удивления. Долгосрочный таргет — 340 руб., целевые могут быть достигнуты достаточно оперативно, но для этого и на широком рынке должен улучшиться сентимент.
Ожидаемые события в понедельник
• Трамп намерен сделать «важное заявление» по России • ЕС может согласовать 18-й пакет санкций против России • Мосбиржа возобновит торги акциями Южуралзолота (ЮГК)
Узнайте больше
• Главное за неделю. Не так страшен счет • 5 идей в российских акциях. Новая дивидендная бумага • 3 самые доходные акции недели — продолжат ли дорожать?
БКС Мир инвестиций