Прогнозы и комментарии. Акции и ОФЗ разошлись — это интересно

Главное
В деталях
Бумаги в фокусе
Узнайте больше

‌

Главное

• Индекс МосБиржи все еще в боковике, но скоро предстоит сильный выход из сужающейся формации. А индекс ОФЗ уже в шаге от годового максимума. Динамика акций и облигаций отличная, но это временно — «умные деньги» долгового рынка против спекулянтов рынка акций с повышенной эмоциональностью. Кто окажется прозорливее?

• Бумаги в фокусе: лучше рынка — Совкомбанк и ВТБ, хуже — Селигдар и Мечел.

• Рубль символически обновил максимумы против доллара США — новое двухлетнее дно курса доллара у 78,48. Волатильность аномально низкая — предвестник сильного направленного хода. Возможно, будущее движение на рынках акций и валют будет синхронным.

• На внешнем контуре: на рынках акций очень волатильно на фоне острого ближневосточного фактора — снижение накала страстей приводит к отскоку рисковых активов после распродаж и коррекции в commodities после ралли. Фондовые тенденции неустойчивы — геополитическая неопределенность остается повышенной.

• На сырьевом рынке: нефть Brent взлетала выше $79 и проливалась к $76 — реакция на геополитические новости, а утренний баррель по $77; золото из-под $3400 быстро падает к $3350 — высокая чувствительность защитного инструмента; а турбулентный газ NG отработал плановый скачок к $4,1 — активные трейдеры опять быстро заработали.

В деталях

Индекс МосБиржи вчера вновь споткнулся о важное сопротивление 2800 п. В рамках сессии волатильность возросла: на минимуме было у 2761 п., а потом отскок и закрытие вечерки на 2775 п., -0,6% — эффект квартальной экспирации срочных контрактов 19 июня и ребалансировки индекса 20 июня. На турбулентность торгов оказала влияние и волатильность сырьевого рынка — в структуре индекса много экспортеров, а баррель шатает на фоне ближневосточной неразберихи. При этом рубль переписал многолетний пик, что также давит на акции сырьевиков.

День нельзя назвать показательным — вчера в основном отрабатывались чисто технические и регуляторные нюансы, а бенчмарк по-прежнему в рамках долгосрочной сужающейся формации. Правда, совсем скоро состоится выход из боковика, причем сильный. На импульсе рынок может либо высоко уйти вверх в направлении 3000 п., либо провалиться на апрельские минимумы.

По технике и в рамках поведенческой теории, а также на фоне сигналов с долгового рынка вероятность позитивного исхода на рынке акций видится выше. Если все-таки базовый сценарий выхода бенчмарка вверх не реализуется, то активным трейдерам лучше держать наготове защитные стоп-заявки.

Для инвесторов — Стратегия на III квартал и годовой ориентир индекса в 3200 п. + дивиденды. Диверсифицированный отраслевой портфель самых доходных бумаг — здесь. Для активных трейдеров — набор самых волатильных акций.

ОФЗ раллируют и почти достигли максимумов весны, а там недалеко и пики с 2024 г., когда ключевая ставка ЦБ была еще 16%. Индекс гособлигаций RGBI выше 113 п. Такая динамика долгового рынка отражает устойчивые ожидания участников относительно продолжения цикла снижения стоимости фондирования, стартовавшего 6 июня. Инфляционные метрики намекают — темп роста цен снижается, экономика остывает. Сигналы финансовых властей интерпретируются как позитивные для будущей переоценки ОФЗ и снижения их доходностей.

Расхождение рынка акций и облигаций было и раньше, но обычно завершается сближением индексов. Считается, что на рынке ОФЗ больше «умных денег» — долгосрочных институциональных участников с высоким порогом чувствительности. А вот на рынке акций больше эмоциональности и спекулятивного капитала. Есть вероятность, что цены акций пойдут догонять улетевшие вверх котировки ОФЗ, а не наоборот. Топ инструментов для инвестирования — в нашей подборке.

Рубль пока очень крепкий, а инвалюты все еще на минимумах весны 2023 г. Внебиржевой доллар вчера символически обновил двухлетнее дно — 78,48, а майское было на копейку выше. Курс евро от ЦБ на 20 июня — 89,83 (-0,5%). Биржевой юань просел на треть процента, пара CNY/RUB: 10,84.

Волатильность валютного рынка аномально низкая — баланс спроса и предложения найден. Перспективные факторы курса за начало процесса отката рубля с вершин и восстановление инвалют со дна. До конца лета курсы инвалют видятся выше текущих на фоне сокращения экспорта, роста спроса на валюту под импорт, высокой вероятности дальнейшего секвестра ключевой ставки ЦБ и корректировки бюджетного правила. Ориентиры: возврат доллара в область 85–90, юаня — в границы 11,5–12. Для отработки прогноза разворота подойдут инструменты из нашей подборки.

Бумаги в фокусе

• Совкомбанк (+2,9%). Лучше всех на рынке среди компонентов индекса. Курс взлетал выше 16 руб. на повышенном для акций обороте — наторговали на 1,5 млрд руб. Причина оптимизма — ребалансировка индекса, в рамках которой увеличивается учетный коэффициент акций в свободном обращении до 15%, что должно повысить ликвидность и снизить волатильность инструмента. Технически — акции в локальном аптренде и выше динамической поддержки, но уже на статичном сопротивлении. После вчерашнего скачка на фоне регуляторных изменений могут даже немного откатить. А фундаментально — 21 руб., или +31% от текущих.

• ВТБ (+0,6%). Гораздо лучше и стабильнее рынка — фактор грядущих рекордных дивидендов в 26% поддерживает курс акций, а анонс допэмиссии не расстроил — размер доразмещения в разы меньше выплат акционерам, ожидающихся в июле. Был риск, что лимит будет выше 100 млрд руб., но теперь опасения ушли, а акции вернулись к 98 руб. Недавняя просадка была интересна для подбора. Технически — основное сопротивление на круглых 100 руб., уровень ограждает от движения на апрельский пик 109 руб. Фундаментальный таргет — 120 руб., или +22% от текущих.

• Селигдар (-3,6%). Абсолютный аутсайдер рынка среди всех компонентов индекса. Дело в том, что с 20 июня бумаги золотодобытчика исключаются из состава Индекса МосБиржи. Они и так были не слишком ликвидные, а теперь и индексные фонды должны выйти из акций. В моменте курс падал к 42 руб. Фундаментального покрытия нет — сохраняется высокая внутрикорпоративная неопределенность, а корреляция с ценой золота и вовсе прослеживается слабо. Технически, если уйдут под поддержку 42 руб., следующим опорным уровнем будут лишь круглые 40 руб.

• Мечел (-1,7%). Намного слабее рынка, и причина распродаж та же — исключение из состава основного бенчмарка. Акции исторически очень волатильные и двигаются в разы быстрее широкого рынка, а здесь еще и фактор снижения ликвидности. Фундаментально все сложно — слабая сырьевая конъюнктура, высокий долг при дорогом кредите, оценка ниже рынка. Технически — курс обычки опустился к 84 руб., а префы ушли ниже 82 руб. Динамическая поддержка по обычке поднимается к 83 руб., и там уже вероятна реакция активных трейдеров в отскок. Если рынок из консолидации выйдет вверх (базовый сценарий), то по «спекулятивной памяти» данные бумаги все же могут пойти следом, и даже быстрее индекса.

Ожидаемые события в пятницу