5 идей в российских акциях. Снижение ставки как фактор роста

В начале недели Индекс МосБиржи вновь столкнулся с сопротивлением на уровне 2930. Относительно геополитического фона сохраняется неопределенность, при этом США и ЕС обсуждают новые санкции в отношении РФ. Тем не менее основной фокус смещен в сторону заседания Банка России. Сокращение ключевой ставки будет позитивным сигналом для рынка, так как стоимость заимствований для бизнеса снижается, а привлекательность акций относительно инструментов с фиксированной доходностью увеличивается.

Приводим список из пяти бумаг с фундаментальными предпосылками для роста в среднесрочной перспективе.

Лидер российского технологического сектора

• Финансовые результаты Яндекса за II квартал 2025 г. можно оценивать как достаточно сильные. Квартальная выручка увеличилась на 33% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 34% г/г. Кроме того, компания подтвердила прогноз по росту общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% г/г, а также по превышению скорректированным показателем EBITDA уровня 250 млрд руб.

• Ждем, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения компанией доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Недавно стало известно, что Яндекс запускает новый сервис «Аптеки» — он позволит заказывать лекарства, которых нет в наличии поблизости, а также доставлять их.

• Отдельно отметим, что допэмиссии акций компании не будут ограничивать рост котировок в условиях развития бизнеса. Новые санкции ЕС против Яндекс Банка также не создадут препятствий.

• Долговая нагрузка остается достаточно низкой. Это положительно сказывается на устойчивости в условиях дорогих кредитов на рынке.

• В начале августа совет директоров Яндекса рекомендовал выплатить полугодовые дивиденды в размере 80 руб. на акцию, или около 1,9% от текущей цены. Переход акций компании в разряд дивидендных бумаг — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор.

Яндекс. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 7200 руб. / +64%

В ожидании высоких дивидендов

• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой представляют собой защитный актив. Привлекательность бумаг поддерживается активной политикой компании в вопросе увеличения доли рынка, относительно высокой рентабельностью бизнеса и существенными дивидендными выплатами.

• В середине августа компания опубликовала неплохие финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г. Выручка увеличилась на 21,6% г/г при росте сопоставимых продаж на 13,9% и расширении торговых площадей на 8,9%. Сокращение чистой прибыли на 16% обусловлено ростом ставки налога на прибыль и расходами на выкуп 10-процентной доли голландской Х5 с дисконтом. Эмитент подтвердил прогноз по росту выручки в 2025 г. на 20%, рентабельности по EBITDA — не менее 6%.

• Акции очистились от дивидендов 9 июля, дивдоходность спецвыплаты составляет около 19%. Бумаги уже сумели заметно отскочить вверх от полугодового минимума и сейчас не выглядят слабыми.

• После отсечки целевая цена была уменьшена на 12%, однако вслед за июльским понижением ключевой ставки годовая цель вновь обозначена на уровне 4800 руб.

• Текущий прогноз по дивдоходности на 12 месяцев составляет порядка 25%, причем 17% — по вероятной выплате в конце 2025 г.

ИКС 5. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 4800 руб. / +62%

Бенефициар снижения ставки

• Роснефть выступает основным бенефициаром понижения ключевой ставки в своем секторе. Это обусловлено тем, что у нее самая высокая относительная долговая нагрузка в российской нефтяной отрасли. На конец I квартала 2025 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA составлял 1,4х. Между тем в середине февраля, при более высокой ключевой ставке (21%), акции Роснефти достигали уровня 594 руб., что на 30% дороже текущего.

• Компания направляет на выплату дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность при этом умеренная. За полный 2024 г. она суммарно составила 51,15 руб., или порядка 9,8%. Однако одновременно с этим действует программа обратного выкупа бумаг. В апреле 2024 г. Роснефть возобновила ее на сумму $1,1 млрд в срок до 21 декабря 2026 г.

• У Роснефти самый высокий в РФ потенциал увеличения добычи — за счет запуска проекта «Восток Ойл», крупнейшего в мировой нефтегазовой отрасли. Ресурсная база «Восток Ойл» составляет 6,5 млрд тонн премиальной малосернистой нефти. Между тем на Роснефть и без того приходится 40% в объеме добычи российской нефти.

• Президент России недавно сделал адресный жест в пользу возобновления сотрудничества Роснефти с зарубежными инвесторами. Он уточнил условия возвращения иностранцев в проект «Сахалин – 1». Подразумевается, что речь идет о нефтегазовом гиганте ExxonMobil. Это далеко не единственный случай, когда Роснефть пользуется явной государственной поддержкой на международной арене, что вполне логично в отношении предприятия с госучастием.

Роснефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 680 руб. / +48%

Читайте главные новости рынка в telegram-канале БКС Экспресс

Подписаться

История роста

• Группа Т-Технологии — история роста. В 2025 г. прогнозируется увеличение операционной чистой прибыли на 40% при сохранении высокой рентабельности капитала больше 30%. Общее число клиентов экосистемы Т, исходя из опубликованных результатов за II квартал 2025 г. по МСФО, увеличилось на 16% г/г и достигло 51,4 млн человек.

• Позиции этого представителя финтех-сектора усилились после интеграции с Росбанком. Теперь компания входит в топ-5 своей отрасли. Более половины выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием, что является преимуществом. Между тем Т-Технологии продолжают приобретать интересные активы: в мае холдинг получил контроль над банком «Точка» и стал владельцем косвенной доли в российском бизнесе Яндекса.

• После редомициляции и смены крупнейшего акционера у Т-Технологий началась новая дивидендная история. Недавно стало известно, что компания выплатит дивиденды за I полугодие 2025 г. в размере 35 руб. на акцию, или около 1% от текущего курса бумаг. Относительно скромная дивдоходность компенсируется активным ростом масштабов бизнеса.

• Текущий прогнозный мультипликатор P/E равен 5,2х — существенно ниже среднего исторического уровня (9,3х) и всего лишь на 18% выше аналогичного показателя у Сбера, что с учетом более высоких темпов роста у Т-Технологий выглядит привлекательно.

Т-Технологии. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 5400 руб. / +61%

Расширяющийся бизнес с высокой нормой прибыли

• Озон Фармацевтика — лидирующий отечественный производитель фармацевтических препаратов с большим портфелем лекарственных средств. Бизнес-стратегия компании основана на развитии имеющегося перечня дженериков.

• Производитель занимает сильные позиции в секторе государственных закупок и рецептурном сегменте, что означает достаточно высокую устойчивость бизнеса. Более 65% выручки формируется за счет реализации жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.

• В настоящее время в портфеле Озон Фармацевтики присутствуют более 500 регистрационных удостоверений. Еще 248 препаратов находятся на разных стадиях разработки. Это создает предпосылки для устойчивого органического увеличения масштабов бизнеса в ближайшие годы. Прогноз аналитиков БКС предполагает рост выручки компании на 21% в год до 2032 г.

• Финансовые результаты компании по МСФО за I полугодие 2025 г. оказались слабыми. Это объясняется эффектом высокой базы на фоне сильных показателей годичной давности. Несмотря на серьезный объем капитальных вложений (2 млрд руб.), фармкомпания снизила чистый долг за отчетный период на 2%, до 9,9 млрд руб. Прогноз по годовому приросту выручки на уровне более 25% остается в силе.

• Озон Фармацевтика после выплаты дивидендов за I квартал 2025 г. объявила и выплату полугодовых промежуточных дивидендов в размере 0,25 руб. на акцию, или около 0,44% от текущего курса бумаг. Желание эмитента регулярно выплачивать дивиденды вскоре после IPO можно оценивать как позитивный фундаментальный сигнал.

• Недавно состоялось SPO акций фармкомпании, которое можно признать успешным. Цена размещения составила 42 руб. Сейчас бумаги торгуются на 33% дороже указанного уровня, а их доля в свободном обращении увеличилась до 14%.

Озон Фармацевтика. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 120 руб. / +115%

Готовое решение

ПИФ «БКС Российские акции» ориентирован на ценные бумаги крупных и недооцененных компаний РФ с наибольшим потенциалом роста. Дивиденды от эмитентов реинвестируются в фонд, что увеличивает результативность его работы.

Почему выбирают БКС

• Комиссия 0% Не платите комиссию за покупку акций и комиссию биржи на тарифе «Инвестор». Обслуживание на нем также бесплатное.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке Более 1 млн инвесторов доверяют БКС свои капиталы и достигают стабильно высоких результатов на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок Откройте свой первый счет, пополните его и купите активы, чтобы получить 30 акций в подарок и кешбэк до 300 тыс. руб.¹

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.

БКС Мир инвестиций