Отчет Озон Фармацевтики за I полугодие 2025

Подробнее
Прогнозы на 2025

‌

Озон Фармацевтика опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

• Выручка: 13,26 млрд руб. (+16% год к году (г/г)) • Скорректированная EBITDA: 4,37 млрд руб. (+7% г/г) • Рентабельность скор. EBITDA: 33% (-2,9 п.п.) • Капитальные затраты: 1,98 млрд руб. (+34% г/г) • Свободный денежный поток: 0,78 млрд руб. (-86% г/г) • Чистая прибыль: 1,71 млрд руб. (-11,5% г/г) • Чистый долг/LTM EBITDA: 1х

Взгляд БКС. Озон Фармацевтика (Позитивный взгляд) отчиталась о слабых результатах за II кв. 2025 г. Выручка снизилась на 18% г/г до 6,4 млрд руб., EBITDA также рухнула на 51% г/г. Однако компания объясняет это эффектом базы — сильным II кв. 2024. Также ожидается, что по году результаты выровняются и уже по итогам III кв. 2025 г. компания ожидает более благоприятный отчет. Несмотря на объяснения, вероятно, рынку такой неожиданный поворот не понравится. Тем не менее, мы пока не меняем своих прогнозов на 2025 г., как и сама компания. На текущий момент — негативно.

Подробнее

• Выручка выросла на 16% г/г и составила 13,3 млрд руб. Основными драйверами роста стали расширение ассортимента и увеличение представленности продукции в аптечных сетях, более активное участие в госзакупках, а также увеличение доли более дорогих препаратов в структуре продаж и рост средней цены упаковки.

• Скорректированная EBITDA увеличилась на 7%, до 4,4 млрд руб., рентабельность по скорректированной EBITDA составила 33%. Основными факторами, оказавшими влияние на маржинальность, стали эффект масштаба и переход на прямые закупки сырья на фоне роста фонда оплаты труда и инфляционного давления.

• Объем капитальных вложений составил 2,0 млрд руб. и отражает стратегию роста. Инвестиции включают регистрацию препаратов дженериков и биосимиляров (1,3 млрд руб.), строительство и закупку оборудования для «Озон Медика» (360 млн руб.) и «Мабскейл» (125 млн руб.), а также закупку оборудования и обслуживание на других заводах (164 млн руб.). Увеличение капитальных вложений г/г в первую очередь связано с отсутствием в составе периметра Группы компаний «Мабскейл» и «Озон Медика» в I квартале 2024 г.

• Чистый оборотный капитал (ЧОК) снизился на 8%, до 17,4 млрд руб., с начала года, несмотря на рост бизнеса и инфляционные факторы, благодаря улучшению условий работы с покупателями и активному использованию инструмента факторинга. Соотношение ЧОК / LTM выручка улучшилось на 11 п.п. и составило 64%.

• Свободный денежный поток составил 781 млн руб. Растущий операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале (4,6 млрд руб.) и высвобождение денежных средств из оборотного капитала (1,4 млрд руб.) были распределены в первую очередь на процентные выплаты по кредитам и займам и вознаграждение за услуги факторинга (2,2 млрд руб.), реализацию инвестиционной программы (2,0 млрд руб.) и уплату налога на прибыль (1,0 млрд руб.).

• Чистый долг снизился на 2% с начала года и составил 9,9 млрд руб. Снижение чистого долга связано с увеличением денежного потока от операционной деятельности до изменений оборотного капитала, высвобождением денежных средств из оборотного капитала и графиком платежей по программе инвестиций в течение года.

Прогнозы на 2025

• Рост выручки на уровне ≥ 25% г/г. • Капитальные вложения на уровне 3,5–4,5 млрд руб. — преимущественно на регистрацию биотехнологических препаратов. • Целевой уровень чистый долг / LTM EBITDA — < 1,5х. • Развитие продуктового портфеля, расширение ассортимента и его представленности, рост продаж в аптеках и развитие онлайн-канала, активность в госзакупках, реализация мер по повышению операционной эффективности.

БКС Мир инвестиций