Золото против акций. Сколько реально на них можно заработать

Цены на драгметаллы обновляют годовые минимумы. Вместе с ними проседают акции добывающих компаний. Для новых покупателей это интересная возможность взять «вечный актив» с дисконтом. Разберемся, как лучше это сделать.

Сколько приносит золото

Покупка драгметаллов — одна из старейших инвестиционных идей. Еще египетские цари хранили свои активы в золоте. С тех пор его стоимость относительно базовых товаров выросла в несколько миллионов раз.

На современном рынке золото уже не является единственным инструментом сбережения, но оно по-прежнему обгоняет по доходности любые формы наличных денег, а также все наиболее востребованные товары.

Суммарно за последние 15 лет золото принесло около 160% в долларах на фоне прироста цены на нефть на 30%, пшеницы на 20% и падения меди на 4%. Иначе говоря, рынок стабильно выбирает золото против других товарно-сырьевых активов.

Когда стоит покупать золото

Исследования показывают, что драгметаллы могут служить защитой от инфляции и резких просадок на рынке акций. Для российских инвесторов это еще и альтернатива доллару, а значит, защита от девальвации рубля.

Подробнее здесь: Меняем рубли на золото и серебро. Защитная стратегия от Минфина

Особенно сильную зависимость золото проявляет по отношению к процентным ставкам в США, причем в обратную сторону: когда они начинают падать, металл чаще всего растет, и наоборот.

Сейчас рынок переживает фазу роста ставки. ФРС прошла около половины намеченного пути, подняв базовую стоимость займов до 2,5% из ожидаемых к концу года 4%. Золото реагирует падением, и это может быть удачным моментом для его покупки на низком ценовом цикле.

Аналогичный момент можно было поймать на предыдущем росте ставки ФРС в 2018 г. Тогда унция золота торговалась ниже $1200 задолго до окончания цикла. Когда регулятор в 2019 г. завершил серию и развернулся обратно, золото уже стоило $1500 (+25%).

В целом логика инвестиций в золото не совпадает с логикой покупки других инструментов. Это базовое сырье для товаров класса люкс (49% идет на ювелирные изделия), а спрос на них не сильно зависит от колебания доходов основной массы потребителей.

Самое ценное свойство золота, из-за чего его до сих пор покупают инвестбанки всего мира, — низкая корреляция с акциями и облигациями. Иначе говоря, золото можно добавлять в портфель в любой момент времени. Оно ведет себя независимо от других активов.

Золото или акции

Пять основных способов вложиться в золото можно разбить на прямые и косвенные, а те, в свою очередь, делятся на физическое владение металлами или обезличенное. В рамках одного портфеля их можно комбинировать:

1. Купить слитки или монеты в банке либо специализированном магазине.
2. Открыть обезличенный металлический счет (ОМС) в банке.
3. Купить фьючерс GOLD- или пару GLD/RUB на Мосбирже. Подробности здесь.
4. Купить акции фондов на бирже или в офисе (внебиржевые паи).
5. Купить акции золотодобывающих компаний (зарубежные и российские).

Первые четыре способа дают схожую доходность и отличаются только размером комиссий, спредов и стоимостью хранения. Последний — стоит разобрать отдельно, поскольку он единственный дает инвестору риск-премию сверх динамики самого золота.

Акции всех компаний, занятых добычей основного драгметалла, следуют за его ценой. Но они делают это с разной волатильностью и доходностью: у каждой из них своя эффективность бизнеса. Так, российский Полюс стабильно входит в мировой топ по себестоимости добычи.

Кроме себестоимости (чем ниже, тем лучше), на динамику акций золотодобытчиков влияют запасы, рынки сбыта, ставки займов, размер дивиденда. Суммарно на мировом рынке выделяется несколько тяжеловесов: канадская Barrick Gold, американская Newmont, африканская AngloGold Ashanti.

Расчеты показывают, что акции крупнейших добывающих компаний коррелируют с ценой золота на 90% и более. В случае с Полюсом эта зависимость отслеживается как в долларах, так и в рублях. То есть данная бумага подходит и для валютного, и для рублевого инвестора.

Читайте также: Насколько акции Полюса чувствительны к изменению цен на золото

Преимущество акций против покупки драгметалла — в возможности получить большую доходность, чем в самом золоте (но и с большим риском падения). От минимумов 2018 г. бумаги Newmont принесли 40% без учета дивидендов (наравне с золотом), Barrick Gold — 45%, Полюса — 120%.

Если к этому добавить дивиденды, то инвесторы, выбравшие акции вместо металла, заработали в диапазоне от 50% до 150%. Максимальная просадка в этом же периоде доходила до 60% против 20% в самом золоте.

Учитывая трехкратный дисконт в российских бумагах, связанный с санкциями, даже без дивиденда акционеры Полюса могут рассчитывать на значительный рост в течение нескольких лет, в то время как само золото в наиболее оптимистичных сценариях может лишь отскочить к недавним пикам, прибавив 20%.

Выводы

• Покупка золота дает три эффекта: помогает обыграть мировую инфляцию, дает альтернативу наличной валюте и позволяет не зависеть от динамики других активов.

• Золото — нейтральный инструмент по отношению к акциям и облигациям, поэтому его можно брать в портфель как при позитивном рынке, так и на негативе.

• В условиях роста ставки ФРС золото находится на локальных минимумах, что можно рассматривать как возможность для покупки.

• Из всех способов вложений в золото покупка акций добытчиков — потенциально наиболее доходный, но и более рискованный (менее предсказуемый).

• Российский Полюс (Покупать. Цель на год 13 000 руб. / +62%) объективно выделяется на фоне зарубежных фишек: одна из самых маржинальных компаний в мире и одна из самых недооцененных в отрасли.

БКС Мир инвестиций