Заседание ЕЦБ. Ждем снижения ставок

В четверг, 30 января, пройдет заседание ЕЦБ. Мероприятие довольно важное — регулятор может в очередной раз снизить процентные ставки.

Налицо важный фактор для глобального рынка акций, хотя и второстепенный. В прошлом году ЕЦБ перешел к смене цикла монетарной политики и снижал ключевую ставку четыре раза. Ранее регулятор сообщал об автономности действий от ФРС, хотя фактически действует относительно синхронно с американским ЦБ.

Базовые параметры

В 16:15 МСК будут опубликованы параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) ЕЦБ. Основные процентные ставки могут снизиться стандартным шагом на 0,25 п.п. При таком раскладе ключевая ставка составит 2,9%, депозитная — 2,75%. Не забываем про баланс ЕЦБ. Реинвестиции бумаг, истекших в рамках программы PEPP, были запланированы до конца 2024 г.

На этот раз прогноз по макроэкономическим показателям и ключевой ставке представлен не будет. Он ежеквартальный и выйдет в марте. Действия ЕЦБ, прежде всего, это реакция на снижение инфляции. Экономика еврозоны растет, хотя и очень умеренно. В декабре ожидания на 2025 г. были пересмотрены с 1,3% до 1,1%, на 2026 г. — с 1,5% до 1,4%. Из негатива стоит отметить рецессию в Германии.

В пояснительной записке ЕЦБ оценит ситуацию в экономике, последствия ранее реализованных мер кредитно-денежной политики и ее перспективы. Официальный таргет по инфляции — 2% годовых. Согласно заявлениям ЕЦБ, дальнейшие решения по монетарной политике будут зависеть от входящих данных и приниматься в формате «от заседания к заседанию».

Детали будут представлены в ходе пресс-конференции по итогам заседания (16:45 МСК).

Оценка экономики

Общая ситуация

В III квартале ВВП еврозоны увеличился на 0,4% (кв/кв). Ранее регулятор ухудшил прогноз роста ВВП еврозоны в 2024 г. с 0,8% до 0,7%. Перспективы пока не слишком оптимистичны. На это указывают индекс менеджеров по закупкам. Сводный PMI в январе составил 50,2 п. Показатель превысил 50 п. впервые за 5 месяцев. Значение ниже свидетельствует об ослаблении экономической активности.

В Германии была зафиксирована первая годовая рецессия за 20 лет. Она обусловлена спадом в промышленности. На ситуацию негативно повлиял слабый спрос на мировом уровне и глобальная конкуренция, в том числе со стороны Китая. Стоит отметить геополитику, высокие цены на энергоносители, неопределенность в экономике. В 2025 г. можно ожидать умеренного роста немецкой экономики. Речь может идти об около 1%.

Инфляция

Это ключевой ориентир для ЕЦБ. Не стоит забывать об инфляционных ожиданиях и влиянии на них финансовых условий. В декабре они были обозначены как все еще жесткие. В этом месяце цены потребителей усилили рост с 2,2% до 2,4% годовых. Динамика CPI вновь выше цели регулятора. Это связано с эффектом низкой базы, восстановлением цен на нефть и газ.

Рынок труда

Уровень безработицы в Евросоюзе около года находится в районе 6,3–6,5%. Среднее значение показателя за период с 1995 по 2024 гг. равно 9,3%. Уровень безработицы среди молодежи (до 25 лет) в ноябре составил 15%.

Что ждать инвесторам

Сообщения от ЕЦБ могут оказать умеренное воздействие на финансовые рынки. Основным драйвером станет заседание ФРС, которое завершится днем ранее. Основные активы, которые стоит отслеживать, — евро, европейский и американский рынок акций. Движения на зарубежных фондовых рынках можно отыграть при помощи фьючерсов на Мосбирже. В случае сюрпризов от ЕЦБ, то есть отклонения факта от консенсус-прогноза экономистов и неожиданных заявлений Кристин Лагард, возможны сильные движения.

С вероятностью свыше 50% ЕЦБ снизит все три процентные ставки. Под вопросом программа выкупа активов в еврозоне. Ждем оценки регулятором инфляции и степени неопределенности в экономике. Монетарная политика в еврозоне и США может стать более агрессивной в случае турбулентности на финансовых рынках, включая возможные последствия «серых лебедей».

Прогноз по рынку. Оценим динамику пары EUR/USD и немецкий индекс DAX. Техническая картина свидетельствуют в пользу незначительного укрепления евро против доллара.

Позитивный сценарий: новый рекорд по DAX. В таком случае целевые ориентиры — 22 000 п. по индексу DAX, по паре EUR/USD — $1,06. Все еще наблюдается перекупленность DAX на дневном графике.

Негативный сценарий: спуск индекса в район 20 600–20 500 п. Возможна новая волна снижения EUR/USD, но о скором паритете пока говорить рано. Ослабление евро может привести к усилению инфляции в еврозоне.

DAX — расчетный фьючерс без покупки активов в Германии. Торгуется на Мосбирже и позволяет отыграть тенденции одноименного индекса. Самый активный контракт — DXH5 (март).

БКС Мир инвестиций

Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам

Инвестировать

Дисклеймер