Итоги заседания ЕЦБ в деталях. Снижение ставок не закончено
ЕЦБ подвел итоги заседания. Центробанк сократил все три базовые процентные ставки на 0,25 п.п., как и предполагал консенсус-прогноз экономистов.
Что получилось
• депозитная ставка — 3% • ключевая — 3,15% • маржинальная — 3,2%.
Изменения вступят в силу с 18 декабря. Новый цикл монетарной политики стартовал в июне, когда ЕЦБ приступил к сокращению процентных ставок.
В деталях
Решение по депозитной ставке было принято, исходя из обновленного прогноза по инфляции, динамики уровня цен, степени передачи эффекта монетарной политики в реальную экономику.
Ключевой параметр для регулятора — инфляция. ЕЦБ хочет убедиться, что динамика цен в среднесрочном периоде стабилизируется в районе 2% целевого ориентира. Финансовые условия ослабевают, при этом продолжают быть жесткими из-за ограничительной монетарной политики и эффекта повышения процентных ставок в рамках предыдущего цикла.
Дальнейшие решения будут зависеть от входящих данных и приниматься в формате «от заседания к заседанию».
ЕЦБ не запланировал заранее траекторию движения ставок. Обозначенное мнение на этот счет — гибкое и будет зависеть от оценки регулятором инфляции, инфляционных ожиданий, возможности передачи эффекта монетарной политики в экономику. Совет управляющих готов скорректировать инструменты монетарной политики для достижения целевого ориентира по инфляции и стабилизации уровня цен в районе него.
Приобретенный в рамках антикризисной программы APP портфель бумаг снижается согласно плану. ЕЦБ больше не реинвестирует средства, полученные от истекших бумаг. Реинвестиции бумаг, истекающих в рамках другой программы — PEPP, продолжатся до конца 2024 г. Сейчас портфель PEPP сокращается в среднем на 7,5 млрд евро в месяц.
Банки продолжают возвращать средства, полученные в рамках долгосрочных операций рефинансирования. Совет управляющих продолжит мониторить целевые программы кредитования.
Прогноз ЕЦБ и речь Кристин Лагард
Заседание — опорное. ЕЦБ представил ежеквартальный прогноз по макроэкономическим показателям. Регулятор ухудшил прогноз роста ВВП еврозоны в этом году с 0,8% до 0,7%. Ожидания на 2025 г. были пересмотрены с 1,3% до 1,1%, на 2026 г. — с 1,5% до 1,4%.
ЕЦБ понизил оценку темпов повышения потребительских цен в этом году с 2,5% до 2,4%, в 2025 г. — с 2,2% до 2,1%. Прогноз на 2026 г. остался без изменений.
По словам Кристин Лагард, ЕЦБ пока не готов объявить о победе над инфляцией. По этой причине курс монетарной политики остается ограничительным. Глава регулятора отметила повышательные риски для инфляции: заметный рост зарплат и прибылей компаний, геополитические проблемы, которые способны привести к скачку цен на энергоносители и логистику.
Лагард отметила, что последствия торговых войн, возможных после победы Дональда Трампа, будут скорее негативными для экономического роста еврозоны. Влияние реализации такого сценария на инфляцию пока сложно предугадать. Лагард отметила, что представители руководства ЕЦБ обсуждали возможность понижения ставок сразу на 0,5 п.п.
Реакция рынков
Решение ЕЦБ оказалось нейтральным для европейского рынка. К 20:00 МСК евро снижается на 0,1% против доллара, немецкий индекс DAX прибавляет 0,1%. Локально позитивный импульс на европейском рынке акций и в других фондовых активах может продолжиться.
В следующем году ЕЦБ может продолжить сокращать процентные ставки. Из ближайших важных событий стоит отметить заседание ФРС 17–18 декабря.
БКС Мир инвестиций