Заседание ЕЦБ. Ставки будут повышены, что дальше

Заседание ЕЦБ пройдет в четверг. Повышение процентных ставок продолжится, цикл близок к завершению, программа выкупа активов актуальна.

Мероприятие пройдет после заседания ФРС, в ходе которого будут увеличена ключевая ставка. Действия мировых ЦБ влияет на поведение финансовых активов — рынка акций, гособлигаций, пары евро/доллар.

Главное

Итоги мероприятия будут опубликованы в 15:15 МСК. Согласно базовому прогнозу, на этот раз индикативные процентные ставки будут увеличены на 0,25 п.п.: 4,25% ключевая ставка, 3,75% депозитная ставка.

В фокусе — сворачивание портфеля облигаций, приобретенных регулятором в рамках антикризисной программы Asset Purchase Programme (APP). С июля реинвестиции истекших бумаг завершатся, темпы сворачивания будут пересмотрены. Другая программа — PEPP — в полноценном варианте может продолжиться как минимум до конца 2024 г. Помимо этого, продолжается программа рефинансирования банковских операций.

Совет управляющих ЕЦБ готов скорректировать список инструментов монетарной политики. Детали будут озвучены в ходе пресс-конференции главы ЕЦБ Кристин Лагард (15:45 МСК). Банковский кризис ослаб, основная проблема — высокая инфляция.

Ключевые факторы для ЕЦБ

Инфляция
Основной ориентир для ЕЦБ. Регулятор намерен вернуть инфляцию к 2% среднесрочному ориентиру. По словам Кристин Лагард, ЕЦБ не достиг поставленных целей в борьбе с инфляцией, ему по-прежнему многое предстоит сделать. Подход — зависящий от данных. Ключевой фактор — инфляционные ожидания. Инфляция потребителей в еврозоне в июне составила 5,5% годовых по сравнению с 8,9% годом ранее. Без учета еды и энергоносителей прирост показателя составил 5,5% годовых.

Рынок труда
Уровень безработицы за год сократился с 6,7% до 6,5% (май). По сути, наблюдается стабилизация. Уровень безработицы среди молодежи (до 25 лет) снизился до 13,9%. В Испании уровень безработицы составил 12,7%, в Италии — 7,8%, во Франции — 7%, в Германии — 2,9%.

Экономический рост
Экономический рост в еврозоне в прошлом году был слабый. По итогам I квартала ВВП сократился на 0,1%, во II динамика была нулевой (кв/кв). Согласно прогнозу TradingEconomics, в 2024 г. ВВП еврозоны может вырасти на 0,3%, в 2025 г. — на 0,4%.

Речь Кристин Лагард — что может быть
Неопределенность прогноза. Речь идет об инфляционных ожиданиях, геополитике и деловой активности.

Что ожидают участники рынка. Ключевой момент — увеличение процентных ставок. Ужесточение монетарной политики может привести к схлопыванию «пузырей» на финансовых рынках и сокращению баланса.

Риски наступления мировой рецессии следующем году. Это может привести если не к кризису, то к просадке мировой экономики. Не стоит сбрасывать со счетов геополитические риски.

Влияние на рынки

В четверг ЕЦБ увеличит все три процентные ставки. Антикризисная программа выкупа активов фактически продолжится как минимум до конца 2024 г. Ежеквартальный прогноз по макроэкономическим показателям и ключевой ставке на этот раз представлен не будет. Ближайший — в сентябре.

Решение ЕЦБ вместе с действиями ФРС может оказать коррекционное давление на рынок акций — американский и европейский. Монетарные факторы свидетельствуют в пользу укрепления евро против доллара.

Базовый прогноз. Позитивный сценарий: S&P 500 может взлететь до 4700 п. Это может сопровождаться спуском EUR/USD с 1,11 до 1,06. Негативный сценарий: снижение индекса до 4350 п., где проходит 50-дневная скользящая средняя. При этом EUR/USD может вырасти до 1,14.

БКС Мир инвестиций