Закрываем парную идею: Pfizer против Abbvie

Мы закрываем парную идею «Лонг Pfizer / Шорт Abbvie», которая с момента открытия
принесла 12% из-за сужения спреда в оценке между компаниями. Мультипликаторы Abbvie сократились сильнее, чем ожидалось: есть риск, что продажи препарата Humira после окончания патента резко упадут.

Главное

• С момента открытия в конце апреля идея принесла 12%.

• Оценка ряда фармацевтических компаний все еще привлекательна.

• Не ждем сильных драйверов роста котировок Pfizer до осени.

• Отношение инвесторов к Abbvie ухудшилось, потенциал снижения реализован.

• Закрываем идею на фоне сужения спреда в оценке бумаг.

В деталях

Оценка ряда фармацевтических компаний все еще привлекательна. В 2022 г. ETF
с фокусом на секторе здравоохранения были в лидерах среди всех секторальных ETF.
Однако в I квартале 2023 г. наметилась обратная тенденция, которая продолжилась и во II квартале. Отток из индексных ETF продолжился, что привело к падению акций многих
фармкомпаний.

Котировки многих бумаг сектора стали еще привлекательнее, однако
ротация инвесторов в бигтех продолжается, что не дает акциям фармацевтических
компаний реализовать свой потенциал.

Pfizer — привлекательные уровни, но драйверов нет до осени. Pfizer получила
наибольшую выгоду от борьбы с пандемией за счет выпуска вакцины (вместе с BioNTech)
и лекарства от COVID-19. В 2022 г. эти два продукта принесли компании более $50 млрд.
Мы полагаем, что сейчас цена акций Pfizer (менее $40) отражает только стоимость текущего бизнеса компании и не учитывает потенциал от коммерческих продаж вакцин от COVID-19 с осени 2023 г. — ранее их закупало только государство.

Однако с начала года инвесторы не проявляют особого интереса к акциям Pfizer, и без значимых катализаторов рост котировок компании, который мы ожидаем, вряд ли начнется до осени, когда поступит информация по продажам вакцины от COVID-19 без учета госзакупок.

Abbvie — потенциал снижения реализован. В отличие от Pfizer, оценка Abbvie, на наш
взгляд, была чрезмерно завышенной. При этом катализатор — возможное падение
продаж препарата Humira после окончания патента в США — сработал. Когда истек
патент на Humira, продажи которого в 2022 г. составили $18,6 млрд, или 32% всей выручки компании, многие производители дженериков и биосимиляров заявили о намерении выпускать более дешевые аналоги препарата. В результате акции Abbvie упали в цене на 17% с момента открытия нашей идеи.

Закрываем идею на фоне сужения спреда в оценке бумаг. Мы полагаем, что после
просадки потенциал дальнейшего снижения котировок Abbvie уже не так велик. При
этом рост курса акций Pfizer маловероятен до осени. В итоге мы закрываем нашу парную
идею «Лонг Pfizer / Шорт Abbvie», которая с момента открытия принесла 12%.

Как работают и зарабатывают парные идеи

Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.

Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 38% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.

За период с августа прошлого года мы выпустили 14 идей в зарубежных активах, из них закрыто 13. В среднем срок реализации идеи — 59 дней.

Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.

Еще одна актуальная идея на зарубежном рынке — гособлигации США против S&P 500.

Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.

БКС Мир инвестиций