Закрываем парную идею: НОВАТЭК против Газпрома. Доходность — 11% за месяц
Закрываем парную идею «Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром». С момента открытия идея принесла 11% и в целом сработала так, как мы и ожидали. У НОВАТЭКа реализовался ключевой катализатор, однако рост цен на газ в Европе привел к тому, что избыточные доходности бумаг Газпрома и НОВАТЭКа сравнялись. Мы считаем, что пришло время зафиксировать прибыль.
Главное
• Доходность по нашей идее составила 11%, мы прогнозировали 10%.
• НОВАТЭК: драйвер сработал — первая линия «Арктик СПГ 2» покинула Мурманск в июле. Она уже на Гыдане, следующий катализатор — старт производства в декабре.
• Газпром: цены в Европе достигли почти $400 за тыс. куб. м из-за угрозы забастовки в Австралии. Если забастовки не будет, цены могут упасть перед ралли поздней осенью.
• Оценка: Газпром и НОВАТЭК — потенциалы роста котировок сейчас почти одинаковые.
• Таким образом, мы закрываем парную торговую идею.
В деталях
Пора фиксировать прибыль. С момента открытия нашей парной идеи 14 июля акции НОВАТЭКа опередили бумаги Газпрома примерно на 11% — мы планировали 10%. Ключевой катализатор НОВАТЭКа — отправка первой технологической линии «Арктик СПГ 2» в конце июля, то есть раньше срока — сработал, при этом растет неопределенность по поводу нашего краткосрочного негативного прогноза цен на газ в Европе. Поэтому мы считаем, что пришло время зафиксировать прибыль, которую принесла идея всего за один месяц.
НОВАТЭК — катализаторы, связанные с СПГ, cохраняются, цены на газ еще могут рухнуть. У НОВАТЭКа впереди еще есть катализаторы, связанные с СПГ, но ближайший мощный драйвер — запуск в декабре первой линии «Арктик СПГ 2» — слишком отдален по срокам для активной парной идеи.
Между тем переизбыток на европейском рынке газа в ближайшее время может сохраниться: при текущих темпах хранилища будут заполнены к началу сентября, но потенциальная забастовка на предприятиях в Австралии, ключевом экспортере СПГ, может привести к существенному сокращению предложения на рынке.
Газпром — динамика цен на газ в Европе против планов по развитию СПГ. Основной причиной открытия парной идеи стало ожидаемое в августе расхождение новостного потока по двум компаниям. Мы полагали, что котировки НОВАТЭКа покажут динамику лучше, чем у Газпрома, на фоне позитивных новостей для НОВАТЭКа (завершение строительства первой линии «Арктик СПГ 2») и негативных для Газпрома (снижение европейских цен на газ). В итоге позитив для НОВАТЭКа реализовался, но недовольство среди рабочих на другом конце света поставило под вопрос предположение о слабости цен на газ в Европе.
Оценка: Газпром справедливо оценен, а у НОВАТЭКа есть потенциал. Наша целевая цена акций Газпрома («Покупать») на 12 месяцев по модели дисконтирования дивидендов равна 220 руб. за акцию с избыточной доходностью 6% (после учета стоимости капитала на следующий год) и теперь соответствует избыточной доходности 6% у НОВАТЭКа («Покупать») с целевой ценой 2000 руб. за бумагу. Таким образом, разрыва в оценке двух акций больше недостаточно для парной торговой идеи на базе ближайших катализаторов.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.
За период с августа прошлого года мы выпустили 11 идей на российском рынке, из них закрыто 8. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 15%.
Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Актуальные идеи на российском рынке:
• Северсталь против НЛМК
• Татнефть против Сургутнефтегаза
• Интер РАО против ФСК-Россети
БКС Мир инвестиций
