Мы используем файлы Cookie.

Ознакомьтесь с условиями и принципами их обработки.

Взлет рубля и провал ОФЗ — доколе?

Обсудить

Главное

• Рубль курсирует на квартальных максимумах. Рост курса доллара на процент — всего лишь отскок после -6% с пика января, юань на грани, а евро упал на минимумы сентября. Что дальше?

• На долговом рынке волна пессимизма — индекс ОФЗ падает весь месяц. Цены под давлением, а доходности подрастают на фоне роста предложения бумаг от Минфина. Если смотреть на перспективу, то скидки на ОФЗ временные — покупки бондов на долгосрок выглядят интересными.

• На товарном рынке: нефть Brent по новому контракту нащупала поддержку выше $76, вероятен ограниченный технический отскок; золото уже растет выше $2760, унции до исторического максимума остается лишь процент; газ NG падает ниже $3,1 — там зреет спекулятивная торговая идея.

В деталях

Рубль завершил вторник разнонаправленно: относительно американца ослаб почти на процент, внебиржевой курс доллара США вернулся под 98; евро потерял свыше процента, ЦБ на 29 января фиксирует курс ниже 101,6; а биржевой юань упал на 0,7%, пара CNY/RUB откатила ниже 13,37.

Разрозненность курсов инвалют относительно рубля вызвана динамикой мировых валют на глобальной арене — индекс доллара DXY отскочил от 107 п. к 108 п., а пара EUR/USD упала от 1,053 до 1,043. Через кросс-курсы ощущается влияние и на рубль. А в Китае Новый год — есть ограничения на расчеты в валюте.

В целом рубль в январе показал характер: с пика месяца и после санкций Байдена против российской нефтянки инвалюты упали до 6%. Курс доллара на максимуме был 103,4, а на днях у 97,1. Евро от 106,3 слетел к 101,6. Юань из-под 14 прогулялся под 13,3.

На стороне рубля было достаточно факторов поддержки: ЦБ увеличил лимиты продажи валюты по бюджетному правилу, дефицита юаневой ликвидности вообще не было, санкции Байдена скажутся лишь с лагом, налоговый период увеличил общее предложение валюты на рынке.

В феврале покупателям инвалют может быть полегче. До ежемесячного налогового периода будет еще 4 недели, могут уже сказываться экспортные барьеры, а баррель нефти подешевел и притоки валюты способны снизиться. Есть вариант развития технического отскока инвалют от важных поддержек. Например, для доллара видимым ориентиром вверх может быть психологическая планка 100.

При этом не стоит забывать о вшитой в курс рубля геополитической риск-премии. Если страны пойдут на сближение позиций, это может привести к спекулятивному скачку рубля вверх, а инвалюты резко прольются. Поэтому о сильной девальвации пока рано говорить — в фокусе лишь февральский отскок инвалют на фоне локальной перепроданности и снижения позитивного влияния факторов поддержки курса рубля.

ОФЗ продолжают дешеветь, их доходности растут. Индекс гособлигаций RGBI после решения ЦБ сохранить ставку прыгал вверх на +10% и на пике декабря был за 107,5 п., но спустя 4 недели уже у 103,7 п.

Причина распродаж — рост предложения бумаг на аукционах Минфина. По нашим оценкам, это чисто техническое мероприятие и касается лишь отдельных выпусков. А это значит, что вскоре давление на цены снизится и доходности припадут. Мы ожидаем снижение ставки ЦБ к началу II полугодия, к концу 2025 г. стоимость фондирования может быть до -5 п.п. ниже текущей. Перспективная доходность отдельных ОФЗ до +30%, но действовать надо в сезон скидок, тогда и можно максимизировать долгосрочный результат.

БКС Мир инвестиций

Лидеры рынка – доход до 25% годовых!

Инвестируйте в акции Татнефть, Т-Технологии, Яндекс, Полюс, Озон, МосБиржа, ФосАгро.
Срок: 3 года. От 1,5 млн рублей

Начать инвестировать
М
Михаил Зельцер
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи
Обсудить












Начать инвестировать легко

Откройте счет и пополните его с карты любого российского банка. Достигайте целей с решениями от БКС, которые подходят именно вам

Открыть счет

ООО «Компания БКС» — Лицензия No 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

Отсканируйте
QR-код и скачайте
приложение
Приложение БКС
Мир инвестиций
Покупайте и продавайте, следите за аналитикой и новостями в любой точке мира

Бумаги из этой публикации