Портфели БКС. Геополитика отразилась на портфеле

Локальные инвесторы будут внимательно следить за новостями со встречи двух делегаций из России и США, которая состоится в Саудовской Аравии на этой неделе. В ее ходе будут обсуждаться условия урегулирования украинского конфликта. Если по итогам встречи важных решений не примут, инвесторы, вероятно, поспешат зафиксировать прибыль после нескольких недель роста.

Главное

• Краткосрочные идеи: без изменений.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 25%, Индекс МосБиржи — на 24%, аутсайдеры — на 11%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

Сургутнефтегаз-ап — основной актив для защиты от девальвации. Ожидаем, что текущее сильное укрепление российской валюты скоро должно прекратиться, видим потенциал для ее умеренного ослабления. Префы Сургутнефтегаза — наиболее зависимые от курса российской валюты акции. Компания держит свободные денежные средства в валютных депозитах, что приводит к переоценке потенциальной прибыли при ослаблении рубля. Ожидаем годовой дивиденд в размере 9,5 руб. на акцию по префам.

Важные факторы инвестиционной привлекательности — возобновление дивидендных выплат, а также успешная интеграция Росбанка: по итогам 12 месяцев 2024 г. прибыль группы по РПБУ увеличилась на 42% в годовом выражении. Кроме того, в первой половине текущего года компания планирует представить стратегию на 2025 г., что может стать катализатором роста акций.

Если позитивные настроения на рынке акций на какое-то время задержатся, то бумаги от этого выиграют. Кроме того, чувствительность депозитарных расписок Ozon к изменениям Индекса МосБиржи (бета) относительно высокая. Также у бизнеса привлекательные перспективы роста и улучшения рентабельности.

По нашему прогнозу, Ozon раскроет хорошие финансовые результаты за IV квартал в конце февраля, что может поддержать котировки краткосрочно. Основные риски для идеи — негативные настроения на рынке акций и объявление приостановки торгов бумагами на время редомициляции, но мы не ждем последнего в ближайшей перспективе.

Акции Яндекса также выиграют от более позитивных настроений на фондовом рынке, если они на какое-то время задержатся. Чувствительность бумаг к изменениям Индекса МосБиржи (бета) относительно высокая. Также у эмитента привлекательные долгосрочные перспективы бизнеса при умеренной оценке. Кроме того, у него низкая долговая нагрузка и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность компании к текущим высоким процентным ставкам.

Ждем высокие дивиденды и рост бизнеса. В ближайшие месяцы компания намерена объявить дивидендную политику и размер дивиденда за 2024 г., который должен включать и специальную выплату за прошлые годы. Ждем дивдоходность как минимум в размере 16% по первой выплате, но итоговый дивиденд может быть выше — в зависимости от цели по долгу в дивполитике ИКС 5. Кроме того, хороший рост выручки в IV квартале 2024 г. подкрепляет наш «Позитивный» взгляд на акции на 12 месяцев вперед.

Ожидаем сильные показатели за 2024 г. в годовом отчете, который компания скоро выпустит. Сильный баланс может подтолкнуть руководство к повышению коэффициента дивидендных выплат до 75–90%. Потенциал роста производства ограничен квотой в рамках сделки ОПЕК+, которая может быть пересмотрена уже в ближайшие месяцы.

Прогнозируем сильную финансовую отчетность за II полугодие на фоне рекордных цен на золото. Бумага* продолжает пользоваться высокой популярностью у инвесторов за счет сильной благоприятной конъюнктуры на рынке золота, а также потенциальной девальвации рубля в перспективе.

* У нас «Негативный» долгосрочный взгляд на Полюс, но краткосрочно бумага может торговаться лучше рынка. Различия в долгосрочном и краткосрочном прогнозах — это нормально. Почему? Читайте по ссылке.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

С начала года вышел ряд негативных новостей в секторе алмазов, цены упали более чем на 1,5%, а импорт этих драгоценных камней в Индию снизился более чем на треть год к году в прошлом месяце. Дополнительным негативом выступает укрепление рубля, что оказывает давление на финансы АЛРОСА. Считаем текущий рост котировок бумаги во многом спекулятивным и ждем коррекции после выхода отчетности по МСФО алмазодобытчика.

Ожидаемая отчетность за IV квартал будет слабой, а отказ от дивидендов может разочаровать рынок. Акции торгуются с Р/Е 10х против исторических 6–7х, что выглядит неоправданно. Полагаем, что бумага будет себя чувствовать хуже рынка с учетом слабой конъюнктуры на рынке стали.

Несмотря на позитивное событие — запуск свободного рынка на Дальнем Востоке с 1 января 2025 г., — инвестиционная история не меняется. У компании крупные инвестрасходы и отрицательный свободный денежный поток. Учитывая более 400 млрд руб. чистого долга, считаем вероятность возобновления выплаты дивидендов незначительной.

Прогнозируем скромный рост основных финансовых показателей компании в ближайшие годы на фоне ограничения добычи нефти странами ОПЕК+ с целью сохранения нефтяных котировок на прежних уровнях. Транснефть не может компенсировать снижение объемов прокачки нефти высокими ценами — ее тарифы не зависят от котировок нефти и определяются государственными органами.

Считаем, что инвестиционная история во многом остается заложницей крупных инвестиционных проектов. Россети не заплатили дивиденды за последние несколько лет, и в ближайшее время не ожидаем их возобновления. При этом допускаем, что при существенном снижении инвестпрограммы возможно улучшение финансовой ситуации, впрочем, ее резкого и быстрого снижения не ждем.

Высокая долговая нагрузка и отрицательная чистая рентабельность, на наш взгляд, ставят компанию в невыгодное положение при текущих высоких процентных ставках. ЦБ РФ в пятницу сохранил ключевую ставку на высоком уровне в 21%, что, по нашему мнению, подтверждает риск сохранения слабой чистой рентабельности ВК.

В последнюю неделю настроения на рынке акций улучшились — продолжение этого процесса может позитивно отразиться на котировках компании. Но если не произойдет существенного снижения стоимости заимствования, будем ждать отставания бумаги от рынка.

С высокой вероятностью* ключевая ставка уже достигла пика, из-за чего компания не сможет повторить динамику выручки прошлого года в 2025 г. Полагаем, что все положительные факторы уже отражены в стоимости акций, а прибыль за IV квартал не превысит уровень предыдущего квартала из-за увеличения операционных расходов. Ожидаемые финальные дивиденды за 2024 г. с доходностью до 10% при текущих процентных ставках также не выступают значительным позитивным фактором.

* У нас «Позитивный» долгосрочный взгляд на Мосбиржу, но ее котировки, по нашему мнению, могут отставать от роста Индекса МосБиржи, поэтому она включена в аутсайдеры. Различия в долгосрочном и краткосрочном прогнозах — это нормально. Почему? Читайте по ссылке.

Читайте главные новости рынка в telegram-канале БКС Экспресс

Подписаться

Парные идеи

Лонг Башнефть-ап / Шорт Башнефть — ставка на возвращение спреда между котировками к «нормальным» историческим средним значениям. Привилегированные акции фундаментально более интересные, так как не отличаются по размеру дивидендов от обычки, которая стоит практически в два раза дороже.

Рост спреда между обычкой и префами в 2024 г. с исторического среднего за 5 лет значения в 35% до 100% ничем не обоснован. Ожидаем скорую переоценку обеих акций инвесторами, что может произойти уже после публикации отчетности.

Лонг Ozon / Шорт Хэдхантер — идея исключительно про относительную динамику котировок. На горизонте 12 месяцев у нас «Позитивный» взгляд на обе бумаги. Но текущая операционная среда, на наш взгляд, менее благоприятна для Хэдхантера, чем для Ozon. Ждем, что это отразится в результатах компаний за IV квартал 2024 г., которые появятся в конце февраля – начале марта, а также за I квартал 2025 г. в конце апреля – середине мая.

Готовое решение

Инвесторы могут обратить внимание на готовый портфель, который находится под регулярным контролем экспертов, — «Лидеры рынка». Ожидаемая доходность стратегии из перспективных акций российских компаний составляет 25%.

БКС Мир инвестиций

Брокерские и депозитарные услуги оказывает ООО «Компания БКС». Лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. Лицензия № 154-12397-000100 на осуществление депозитарной деятельности, выдана ФСФР России 23.07.2009. Без ограничения срока действия. Информация о компании и услугах, декларация о рисках, иная подлежащая раскрытию информация, включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу): bcs.ru/regulatory Доход от инвестиционного фонда не гарантирован, зависит от динамики базового актива, выплачивается при наличии. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют успешность инвестирования в будущем. Базовыми активами выступают акции и иные ценные бумаги. Согласно положениям ст. 213 НК РФ в текущей редакции НК РФ, действующей до 31.12.2024 г. ООО СК «БКС Страхование жизни» выполняет функции налогового агента в соответствии с положениями ст. 226 НК РФ. Согласно положениям ст. 224 НК РФ в текущей редакции НК РФ, действующей до 31.12.2024 г. Средства, вложенные в программу, не подлежат разделу при разводе, конфискации, аресту, а также не могут быть заблокированы в результате приостановления операций по банковскому счету. Договор страхования, а также денежные средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не подлежат разделу при разводе за отсутствием правовых оснований для этого. При этом возможны исключения, предусмотренные ст. 34, 36, 40 Семейного кодекса РФ, в отношении имущественных прав требования и выплат, вытекающих из договора страхования. Согласно действующему таможенному, уголовному, административному законодательству, а также законодательству об авторских правах, договор страхования и денежные средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не могут являться объектом конфискации. Арест договора страхования или средств, являющихся страховой премией по такому договору, нереализуем за отсутствием правовых оснований. При этом арест может быть наложен на имущественные права требования, вытекающие из договора страхования. Договор страхования не подразумевает открытие специального счета Страхователя в банке, в связи с чем такой договор страхования, а также средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не могут являться объектом приостановления операций по банковскому счету. Выплата производится согласно условиям страхования. Полные условия страхования доступны на сайте http://bcslife.ru/ Согласно условиям страхования, подразумевается участие в инвестиционном доходе Страховщика. Страхователь и/или Застрахованное лицо не приобретают инвестиционные активы. Выплата производится поименованным Выгодоприобретателям. Если в договоре страхования не названо в качестве Выгодоприобретателя другое лицо, в случае смерти Застрахованного лица выгодоприобретателями признаются наследники Застрахованного лица. Возможны исключения и ограничения, согласно ст. 1149 «Право на обязательную долю в наследстве» ГК РФ. Сроки произведения выплаты, а также полные условия страхования доступны на сайте http://bcslife.ru/. В случае отличия Страхователя от Застрахованного лица, получателем ДИД является Страхователь, а в случае смерти Страхователя Застрахованный, если иное не указано в договоре страхования. Детальные условия приведены в договоре страхования. В случае досрочного расторжения договора, выплате подлежит Выкупная сумма, величина которой меньше величины уплаченных страховых взносов. Точный размер выкупной суммы указан в договоре или приложении к нему. Также полные условия страхования доступны на сайте http://bcslife.ru/ Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО СК «БКС Страхование жизни» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.