Самые упавшие российские акции в 2022. Что с ними не так и что с этим делать

Индекс МосБиржи на 40% ниже уровней начала года. Правда, есть акции, у которых потери стоимости значительно больше. Оценим аутсайдеров года и выразим мнение о шансах на 2023 г. А может стоит переложиться в другие перспективные бумаги?

Слабее всех

В качестве базы оценки возьмем индекс широкого рынка акций МосБиржи и посмотрим, какие из 100 ведущих по ликвидности бумаг показали наибольший провал стоимости с начала года. В топ-10 аутсайдеров 2022 г. попали:

В список вошли бумаги, наиболее пострадавшие от санкций. Дополнительным фактором давления на стоимость послужила иностранная прописка эмитентов, ущемляющая права акционеров в острых геополитических условиях, в том числе и на выплату дивидендов. А это пять акций из представленной десятки.

Полиметалл

Акция после тотального обвала отскочила с годового дна почти на 100% и уже превысила таргет аналитиков, обозначенный в начале осени в качестве цели восстановления. Высокая неопределенность по разделению корпорации на российский и международный дивизионы сохраняется, а в случае прояснения перспектив не исключаем положительную переоценку бумаг. Пока рекомендация на 2023 г. — «Держать».

С технической точки зрения важным локальным сопротивлением на декабрь в Полиметалле выступал уровень 400 руб. Пик 5 декабря — почти 385 руб. Волатильность бумаги очень высокая, и до технического уровня акция все же может добраться. Тем более, что спрос на само золото в последнее время удерживается на повышенном уровне.

Большую фундаментальную ясность дает Полюс — таргет 8200 руб. предполагает потенциал по бумагам еще на +11%.

ВТБ

Акция остается в области исторических минимумов, а отскок с абсолютного дна в 1,4 коп., достигнутого на октябрьских распродажах, пока не сильно радует инвесторов. Акция является слабейшей из банковского сектора. Техническая картина размыта, до возвращения уровня 1,8 коп. активные игроки могут воздерживаться от входа.

Отсутствие отчетности банка и недавняя приостановка выплат купонов по субординированным облигациям не позволяют приступить к оперативному восстановлению цен акций. Правда, если рассматривать долгосрочное вложение, то на год вперед фундаментальный таргет предполагает доходность до 40% от текущих уровней. Актуальная рекомендация аналитиков — «Покупать». Для лидера рынка, Сбербанка, который уже удачно отчитался, целевыми по акциям служат 180 руб., или +29% от текущих.

HeadHunter

Высокая доля зарубежных инвесторов в структуре капитала и иностранная прописка накладывают дополнительные риски на бумаги «корпорации роста». Взрывная волатильность акции ранее приводила к движению на многие десятки процентов за месяц, что и привлекало спекулянтов. Но вот уже два месяца бумага находится в нетипичном боковике. Сказывается исключение акции осенью из основного индекса МосБиржи, на который и ориентируются индексные фонды. Но чем дольше будет консолидация, тем жестче выход.

Фундаментальные оценки на ближайшие 12 месяцев предполагают 1800 руб., или чуть больше 30% от уровней начала декабря, что пока соответствует рекомендации «Покупать».

М.Видео

Компания работает на стыке потребительского, высокотехнологичного и телекоммуникационного секторов экономики. Рост процентных расходов, очень высокая конкуренция с ведущими маркетплейсами, трудности в логистике и транспортировке товаров из-за западных санкций приводят к значительному росту чистого убытка (+26% г/г). О выплате дивидендов пока приходится забыть.

При этом фундаментально бумаги Ozon на данный момент выглядят понятнее. Ориентиром на 2023 г. может служить цена в 1700 руб., или +20%.

TCS Group

Одни из самых волатильных бумаг на рынке акций в 2022 г. теряют около 60%. Зато фундаментальный потенциал вверх на горизонте следующего года выглядит одним из самых перспективных, до 50%. Рекомендации аналитиков — «Покупать». Группа все-таки завершит кризисный год с прибылью, а не с убытком: могло быть и больше, но произошли необходимые в условиях внешних вызовов отчисления в резервы.

Недавно компания была замечена в анонсе очередного европейского санкционного пакета. Соответственно, это омрачает краткосрочное восприятие инвесторов, а техническая картина по инструменту временно ухудшается. На длинном горизонте корпорация способна адаптироваться к ограничениям Запада и может в рамках стратегии международной экспансии развиваться на дружественном азиатском направлении.

Аэрофлот

Наиболее пострадавшая отрасль после закрытия «европейского неба» и ограничений на пролет западных компаний через территорию России. Роялти за пролет компания не получает уже почти год. Расходы на комплектующие, обслуживание долга и топливо по-прежнему оказывают значительное негативное влияние на результаты.

Корпорация сейчас не раскрывает финансовые показатели в соответствии с Постановлением Правительства РФ. По операционным данным можно сделать вывод о высокой положительной динамике внутреннего пассажиропотока и слабости международного направления бизнеса. После отвесного падения за год почти на 60% потенциал восстановления достаточно сдержанный — пока лишь 20% с рекомендацией «Держать».

Мечел-ап

Компания столкнулась с падением производственных показателей на фоне западных барьеров и недостаточного спроса в Азии из-за постоянных локдаунов в КНР. Цены на продукцию стагнируют, а объемы снижаются — отчетность за III квартал слабая. Более того, компания отказалась от выплаты дивидендов по префам, что сильно подкосило котировки.

Правда, в перспективе можно ожидать восстановление спроса со стороны Китая, способного подтянуть и цены на уголь. Прогнозная цена по бумаге составляет 210 руб., или около 60% вверх от декабрьских цен. Актуальная рекомендация аналитиков — «Покупать», а бумага остается фаворитом отрасли «Металлургия и добыча» на 2023 г.

Яндекс

Высокотехнологичный гигант столкнулся с рисками международной юрисдикции, негативно наслоился фактор «компании роста», акции страдают от монетарного ужесточения. Есть неопределенность по трансформации компании, разделению бизнеса и структуре собственности. В корпорацию пришел Кудрин.

Несмотря на обозначенные риски, финансовые показатели компании достаточно сильные. Аналитики подтверждают перспективный таргет на 2023 г. в 3500 руб., что относится к рекомендации «Покупать» с обширным потенциалом под 80% от текущих цен.

Globaltrans

С начала года акции теряют более 55%. Бумаги нельзя назвать ликвидными, хотя по критериям они входят в основной индекс МосБиржи. Это как-то поддерживает спрос индексных операторов рынка, что важно в условиях отхода корпорации от дивидендов и приостановки программы обратного выкупа акций. Депозитарный характер бумаги несет риски и повышает дисконт в биржевой стоимости.

Деятельность компании достаточно стабильная, а переориентация на азиатское направление может придать импульс бизнесу. Более того, в отсутствие трат на байбэк компания за два последних года сократила долговую нагрузку более чем в два раза. Однако без дивидендов раскрытие фундаментального потенциала стоимости может занять продолжительное время. Рекомендация — «Держать», а ближайший ориентир на 2023 г. находится выше текущих цен акций на 30%.

ЭН+

Акция также проигрывает индексу с начала года. Основной актив группы — РУСАЛ. У двух бумаг высокая корреляция, но холдинг менее ликвидный и на него исторически распространяется ценовой дисконт. Спред доходностей акций на 10 п.п. не в пользу ЭН+ как раз и подтверждает данный факт.

В текущих условиях апсайд обеих бумаг видится ограниченным, но держать можно. Если потенциал РУСАЛа вновь восстановится (а такое возможно на фоне улучшения эпидемиологической обстановки в Китае и роста цен на алюминий), то и бумаги холдинга оживятся.

А кто же тогда сильный

Топ-10 акций, которые показывают рост с начала 2022 г., приведен в таблице:

Актуальное исследование по бумагам из данного списка, которые порой умудрялись даже переписать максимумы цен после февраля, можно найти в специальном материале.

Например, в перечне лидером видим три представителя сектора удобрений (Акрон, КуйбышевАзот, ФосАгро), которые играли роль защитных инструментов на волне распродаж всего рынка акций. Но в будущем году там есть риски: пошлины, квоты, относительно сильный рубль, ограничивающий экспортный потенциал по выручке. В 2023 г. акции могут существенно уступать широкому рынку.

Группа Позитив оценивается достаточно высоко по мультипликаторам, но компания относится к «историям роста», платит дивиденды, пусть и небольшие, активно работает с акционерами. Данные факторы положительно влияют на восприятие корпорации инвесторами. Однако потенциал роста стоимости бумаг видится ограниченным, и при восстановительном подъеме широкого рынка данная акция может от него отстать.

По акциям INARCTICA эксперты уже проводили исследование привлекательности. Обозначенные перспективы роста стоимости (+15% с момента оценки) достигнуты. Дальнейшее продвижение бумаг завязано на геополитических рисках и курсе нацвалюты: неопределенность по данным факторам может сдерживать рост капитализации.

Бумаги ДВМП с начала года прибавили свыше 30%, но сейчас возникли регуляторные риски на фоне иска Генпрокуратуры. Неопределенность возросла, а вместе с ней снизился покупательный настрой инвесторов. Перед принятием решения стоит дождаться прояснения ситуации.

БКС Мир инвестиций