Личный кабинет

Российский рынок. Такого точно еще не было

5
Избранное
Поделиться

Панические распродажи российских бумаг за последние месяцы привели к аномальному отклонению кривой доходности индекса МосБиржи от исторического поводыря S&P 500. На этом можно заработать.

Опять угрозы

Инвесторы в российские бумаги вновь вынуждены оценивать геополитические риски. Фактор санкционных угроз против финансовой системы страны приводит к тотальным распродажам. От пиков осенней стоимости индекс МосБиржи падал на 25%.

Привычные корреляционные связи полностью нарушены. Самая высокая сила связи у индекса МосБиржи статистически выпадает на индекс широкого рынка S&P 500. Высокие цены на сырьевые товары также пока не воспринимаются участниками рынка.

Аномалии возвращаются

На декабрьском обвале мы проводили оперативную оценку спреда доходностей бумаг: был сделан вывод о наличии сигнала хотя бы к временной стабилизации рынка — с 14 декабря отскок индекса МосБиржи к началу января составил 10%. Прогноз полностью реализовался.

Спустя месяц геополитические страсти лишь усилились — индекс откинуло уже на уровни годовой давности. Оценим текущую картину спреда доходностей индексов РФ-США, сделаем предположение о траектории отечественного рынка акций. Результаты расчета — на графике:


Все пики расхождения двух страновых индексов приходились именно на периоды обострения отношений России и Запада: зима 2014 г. и лето 2017 г. В промежутках перманентного санкционного давления российский рынок старался скорректировать накопленное отставание.

Экстремум стоимости российского рынка пришелся на октябрь 2021 г. — глобальное энергетическое ралли и временное затишье на внешнем контуре сыграло за быков. Тем не менее был сделан вывод об относительной дороговизне фондовых индексов РФ и игнорировании возможных рисков. Тогда спред уходил в область аномальных значений (-37%).

Прошел всего один квартал. И сейчас имеем абсолютный рекорд, но с обратной стороны. Индекс МосБиржи на долгосрочной траектории еще не был так дешев относительно S&P 500. Спред расширился до 93% при пиковых значениях в 82% на крымских событиях.

С учетом прибыльности корпораций и дивидендной доходности бумаг, имеем аномальную перепроданность акций. Конечно, ситуация далека от стабильной, а волны волатильности могут приводить к очередному обновлению минимумов стоимости, но с точки зрения долгосрочного инвестирования текущие ценовые уровни акций смотрятся привлекательными.

БКС Мир инвестиций

5
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты