Прогнозы и комментарии. Сезон огромных дивгэпов в разгаре

Главное

• Индекс МосБиржи в небольшом отскоке после большого падения на уровни конца весны — с двухмесячного дна удалось отбить пока лишь 1%. Помимо фундаментального негатива, теперь дивгэпы тяжеловесов отбирают у индекса пункты чисто технически.

• Бумаги в фокусе: прошли дивотсечки с огромными ценовыми разрывами — МТС, ИКС 5, Мосбиржа, а сегодня будет мегагэп в ВТБ. Как быстро закроются такие большие провалы?

• Рубль непоколебим — зафиксирован новый двухлетний максимум нацвалюты против доллара США, курс инвалюты уже ниже 78. Вернется ли за 80 и выше? А глобальный доллар DXY уже подпирает 98 п.

• На внешнем контуре: на рынке акций США феерия — очередной рекорд индекса S&P 500, утренние фьючерсы немного откатывают от вершины, в АТР разнонаправленная динамика бенчмарков, и на европейских площадках предполагается спокойный старт пятничных торгов.

• На сырьевом рынке: нефть Brent резко отбрасывало от $70 до $68 — круглое сопротивление не прошли, а техническую поддержку отработали сверху вниз, утренний баррель на $69; золото на верхней границе узкого боковика — сопротивление на $3330; а волатильный газ NG в своем стиле — резкий разворот и опять выше $3,35.

В деталях

Индекс МосБиржи после многодневного падения и ухода под круглые 2700 п. пытается стабилизироваться. На недельном минимуме было у 2685 п., или уже -6% с начала года, а вчера удалось отбить лишь процент. Закрытие вечерки у 2723 п. Обострение на геополитическом фронте — угрозы санкций от США и ЕС — отбросило бенчмарк акций на минимумы конца весны, а фактор грядущего снижения ключевой ставки явно недооценен.

Дополнительное давление на индекс чисто технически оказывают объемные дивгэпы тяжеловесов. Акции очищаются от дивидендов, что и приводит к потере пунктов в индексе. Например, сегодня в ВТБ расчетный дивгэп до минус 27%, а вес акций в структуре индекса около 1,5% — значит, бенчмарк лишь на этом просядет более 10 пунктов. На будущей неделе дивгэп в акциях Сбербанка отнимет у индекса сразу до 50 пунктов — 11% дивдоходности, умноженной на суммарный вес обычки и префов в индексе, 16%. Будут и другие большие дивгэпы, но с меньшим влиянием на бенчмарк — скоро очистятся префы Сургутнефтегаза и Транснефти. Полный календарь выплат — здесь.

Таким образом, риск обновления локального дна в индексе пока остается высокий, если только в эти технически сложные дни на рынок не вернется геополитический оптимизм, а участники рынка не начнут уже пересчет ставки дисконтирования в акциях на фоне фактически состоявшегося разворота ДКП ЦБ. Долгосрочно индекс оценивается в 3200 п. На пути к стратегической цели будет волатильно, а в ближайшие дни на фоне объемных дивотсечек — особенно турбулентно.

Рубль крайне крепкий, а доллар регулярно обновляет минимумы позапрошлой весны, хотя и незначительно. По данным ЦБ на 10 июля, новое дно в USD/RUB — 77,9 (-0,4%). Евро — 91,5 (+0,1%). Биржевой юань — 10,82 (-0,2%). Волатильность остается низкой, разворот курсов инвалют затягивается. Позже на валютном рынке может все ускориться — выход из длительного боковика обычно резкий.

По мере сокращения дисбаланса спроса и предложения валюты на рынке и ускорения снижения ключевой ставки ЦБ рубль отойдет от вершины, а инвалюты восстановятся. Еще в рамках июля не исключается возврат доллара к круглым 80, а юань по 11. Среднесрочно курс доллара видится в диапазоне 85–90, юань — 11,5–12.

Бумаги в фокусе

• МТС. Акции от дивиденда стали очищаться еще в субботу. Там не хватило размаха вниз на фоне ограничений биржи в 3% — продолжили отыгрывать выплаты уже в понедельник. Дивиденд — 35 руб., или свыше 15% дивдоходности. На эту же величину упала цена. Закрытие 4 июля по 225,5 руб., на минимуме после выходных было ниже 189 руб. Сейчас курс у 198 руб., частично разрыв уже прикрыт, сопротивление на круглых 200 руб. На фоне повышенной долговой нагрузки корпорации на полное перекрытие гэпа может понадобиться более полугода. Актуальный фундаментальный таргет после дивотсечки — 240 руб.

• ИКС 5. Акции в две планки отыграли большой дивиденд. После прецедента с МТС и ИКС 5 Мосбиржа внесла коррективы в работу биржи в период таких огромных дивотсечек. На минимуме 9 июля было 2804 руб., дивгэп в 648 руб., или 19%, отработан. Котировка в четверг — 2885 руб., в моменте было и 2967 руб. Акции намного лучше широкого рынка — они в плюсе при минус 6% у бенчмарка в 2025 г. На полную ликвидацию глубокого технического провала может уйти около полугода, а ближайшее сопротивление на круглых 3000. Подробнее — в специальном материале.

• Мосбиржа. Вчера акции упали на размер выплат — дивиденд в 26 руб., или 13,5% по цене закрытия 9 июля над 193 руб. На открытии четверга был минимум под 169 руб., а на закрытии сессии цена у 173 руб. Таргет после отсечки — 220 руб. На фоне монетарного разворота у биржи может замедлиться бурный рост финансовых показателей. Это увеличит срок перекрытия дивгэпа — может понадобиться больше квартала.

• ВТБ. Сегодня на старте основной сессии будет мегагэп. Дивиденд — 25,58 руб., или 27% дивдоходности. Если цена упадет на полный размер выплат, но с учетом налога, то курс в моменте может приблизиться к 70 руб. Тем не менее акции уже падали до отсечки. Видимо, выходили спекулянты и разрыв может быть меньше расчетного. Фундаментальный потенциал до дивотсечки был свыше 28%. Вероятно, он сохранится и после пересчета курса. На закрытие такого дивгэпа будут оказывать влияние фактор ключевой ставки и готовность банка платить и далее. Возможно, все будет намного быстрее и большую часть гигантского техразрыва смогут перекрыть еще до конца года.

Фонд «БКС Российские облигации»

Низкий риск — уверенный рост

Купить

Ожидаемые события в пятницу

Ключевые моменты

• Отсечки Элемента, Башнефти, НМТП • Инфляция в РФ в июне • Банк России опубликует комментарий «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»

Узнайте больше

• Пессимизм избыточен: как реагировать на данные по инфляции? • 5 причин, почему акции Роснефти могут вырасти • Криптовалютный рынок. Биткойн бьет рекорд

БКС Мир инвестиций