Прогнозы и комментарии. Боковик на рынке скоро завершится

Главное

• Индекс МосБиржи подрос, но движение вверх без объемов и все еще в рамках многонедельного боковика. Триггером расширения биржевой волатильности может стать пятничное заседание ЦБ по ставке.

• Бумаги в фокусе: ЮГК и Полюс раллировали на золоте, префы Сургутнефтегаза отреагировали на доллар, Эталон спикировал на 10%.

• Рубль резко упал, курсы инвалют быстро взлетели на пятимесячные максимумы — плановое ускорение после многомесячного застоя на валютном рынке. Доллар уже выше 82,3, евро — дороже 96,5, а юань был над 11,6, и это не предел.

• На внешнем контуре: американские индексы сохраняются на исторических максимумах — фундаментально недешево, технически перекуплено, но до оглашения ставки ФРС вряд ли двинутся вниз. Утренние фьючерсы США нейтральны, бенчмарки АТР в основном в плюсе, европейские торги начнутся спокойно.

• На сырьевом рынке: нефть Brent курсирует над $66, золото почти $3650, газ NG споткнулся о расчетное сопротивление $3,15.

В деталях

Индекс МосБиржи на старте недели прибавил 0,7% и закрылся на максимумах с конца августа — на вечерке над 2923 п. Это все еще боковик с верхней границей 2930 п., ограничивающей ход бенчмарка к 3000 п. и выше. Сегодня возможен очередной тест технического сопротивления 2930 п. Обороты увеличились до 53 млрд руб., но пока это в два раза ниже среднедневных. Волатильность остается на минимумах начала года, «индекс страха» RVI недалеко от 30 п.

Затишье на рынке обычно завершается всплеском волатильности и направленным движением индекса акций. Вопросы лишь — когда и куда двинет рынок? Технически и фундаментально больше вероятности, что вверх — поддержки отработаны и устояли (область 2850 п.), 3 сентября был плановый разворот, монетарный курс очевидно развернулся, а инвалюты ускорили восстановление. Есть фактор острой перманентной геополитики — на фоне угроз очередных санкций он сдерживает переоценку рынка акций, но участники биржевого процесса адаптируются к вызовам извне.

Судя по параметру волатильности, момент скачка неумолимо приближается, а триггером движения индекса акций может стать пятничное заседание ЦБ по ставке. 12 сентября ожидается секвестр на 200 б.п., до 16%. К концу года стоимость фондирования может быть уже 14%. Это соответствует диапазону оценки Индекса МосБиржи — 3200–3500 п. Чтобы заякорить инфляционные ожидания, комментарии регулятора пока вряд ли будут мягкими, но процесс снижения стоимости денег в экономике однозначно запущен. Секвестр ключевой ставки предполагает сокращение ставки дисконтирования в ценовых моделях бизнеса — курсы акций корпораций вверх.

Валютный фактор начал раскрываться, в перспективе бумаги сырьевиков-экспортеров должны будут переоцениться. Ранее предполагались сентябрьское ослабление рубля и возврат доллара выше июльских пиков, над 82, евро — за 95, юань — к 11,5. Вчера первые ориентиры осеннего укрепления инвалют уже были отработаны. Движение после нудного многомесячного боковика идет с ускорением, и это норма. Котировки: внебиржевой доллар уже у 82,33, евро — у 96,57, биржевой юань заскакивал выше 11,6.

Среднесрочно и это не предел — на фоне монетарного разворота и обнуления нормативов репатриации выручки экспортеров спрос на валюту под импорт повышается, а предложение валюты на рынке сокращается. В ближайшие месяцы курс доллара видится в диапазоне 85–90, евро — ближе к верхней границе области 95–100, юань — у 12.

Бумаги в фокусе

• ЮГК (+3,7%). Лучший результат среди всех компонентов Индекса МосБиржи. Курс подскочил к 0,595 руб. на фоне очередного исторического максимума в золоте. Сегодня унция уже у $3650, и это предполагает дальнейший подъем акций золотодобытчика — ближайшее сопротивление на круглых 0,6 руб., или краткосрочно еще процент. А долгосрочная оценка — 0,93 руб., или +56% от текущих.

• Полюс (+2%). Очередной рекорд — акции переписали абсолютные максимумы. Новый пик — 2290 руб. Корреляция с ценой базового металла максимальная. Оценки оперативного движения полностью оправдались. Долгосрочный тренд вверх, курс движется в русле среднесрочного восходящего торгового канала с верхней динамической границей у 2400 руб. Фундаментально — 2800 руб.

• Сургутнефтегаз-ап (+3,5%). Акции встрепенулись — ранее были среди отстающих на фоне слабого доллара, а теперь догоняют улетающий вверх курс инвалюты. Корреляция префов с парой USD/RUB исторически высокая на фоне чувствительного фактора дивидендной валютной кубышки. Котировка уже у 44,5 руб., ближайшее сопротивление — на круглых 45 руб., а при курсе доллара ближе к 85, курс префов может быть уже и у 47 руб. Долгосрочная оценка акций — 51 руб.

• Эталон (-9,2%). В июне были остановлены торги расписками застройщика. Корпорация прошла редомициляцию, на торги вернулись российские акции. Теперь открывается весь набор акционерных прав, долгосрочно бумаги оцениваются в 120 руб., или +128% от текущих. А пока есть временное техническое давление продаж, и курс на бирже со старта падает почти на 10%, к 52 руб. Глобальная динамическая поддержка поднимается выше 50 руб., наблюдаемый пролив можно использовать для подбора под перспективу. Позитивный фактор курса акций девелопера — снижение ставок фондирования в экономике.

Время облигаций

Инструменты с регулярной купонной доходностью

Открыть счет

Ожидаемые события во вторник

Ключевые моменты

• Сбербанк представит отчет за август • Минэнерго США опубликует обзор Short-Term Energy Outlook • Apple проведет ежегодную презентацию новых продуктов

Узнайте больше

• Нудный боковик и никакой волатильности акций — сколько можно? • Какие акции пользуются спросом • 3 бумаги на неделю. Приближается заседание ЦБ РФ

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.

БКС Мир инвестиций