Открываем парную идею: Полюс против Норникеля
- Ждем сильных результатов у Полюса за I полугодие 2024 г.
- Полюс — геополитическая нестабильность может и дальше толкать цены на золото вверх
- Падение цен на металлы негативно для денежного потока и дивидендов Норникеля
Открываем парную торговую идею «Лонг Полюс / Шорт Норильский никель» с целевой доходностью в размере 10–15% до середины ноября. Ждем сильных финансовых результатов от Полюса в августе на фоне высоких цен на золото. В то же время полагаем, что прибыли Норникеля будут оставаться под давлением в условиях низких цен на металлы.
Главное
• Есть три причины реализовывать бумаги:
Во-первых, ждем сильных результатов у Полюса за I полугодие 2024 г.
Во-вторых, Полюс — геополитическая нестабильность может и дальше толкать цены на золото вверх.
В-третьих, падение цен на металлы негативно для денежного потока и дивидендов Норникеля.
• Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 25% по Р/Е по споту (М2М), ГМК — с премией в размере 50%.
• Доходность: 10–15% до середины ноября.
• Катализаторы: результаты за I полугодие 2024 г. 23–30 августа.
• Риски: общерыночные, экономические, геополитические.
В деталях
Спрос на золото высокий на фоне геополитических вызовов и ожиданий по снижению ставки. Мировые цены на золото в I полугодии 2024 г. прибавили 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигли абсолютного рекорда — $2206 за унцию. На этом фоне прогнозируем увеличение выручки и EBITDA Полюса на 15–25% в I полугодии.
Текущие цены на золото остаются на рекордных значениях и превышают средние уровни за 6 месяцев 2024 г. на 10%. В условиях геополитической нестабильности и крупных закупок со стороны мировых центробанков (20–25% мирового спроса) некоторые участники рынка ожидают дальнейшего ралли в металле. Оптимизм также вселяют вероятное понижение ставки ФРС США и экономическая неопределенность в мире, которые могут придать дополнительный импульс котировкам.
Падение цен на металлы негативно отразится на финансовых результатах Норникеля. Недавно понизили целевую цену и ухудшили взгляд по Норильскому никелю. Основная причина — пересмотр прогнозных цен на корзину металлов Норникеля. Предстоящие результаты за I полугодие 2024 г. будут сравнительно слабыми во многом на фоне падения цен на металлы. Особенно подешевели никель и палладий на 28% и 35% к прошлому году соответственно.
Полагаем, что Норникель не будет объявлять дивиденды по итогам I полугодия, а может принять решение о выплатах за 9 или 12 месяцев 2024 г. По итогам года, если и будут дивиденды, то прогнозируем низкую доходность — до 2%, что может разочаровать рынок.
Ждем, что идея может принести 10–15% до середины ноября. При текущем курсе рубля и ценах на металлы акции Полюса торгуются с дисконтом 25% по мультипликатору Р/Е, а бумаги Норникеля имеют необоснованно высокую премию 50%. Полагаем, что позитивные финансовые результаты Полюса и высокие цены на золото приведут к переоценке бумаг в сторону повышения, в то время как низкие цены на продукцию Норникеля и риски для дивидендов негативно скажутся на бумагах ГМК. Таким образом, ждем доходность в размере 10–15% по идее до середины ноября.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.
За период с августа 2022 г. мы выпустили 29 идеи на российском рынке, из них закрыты 25. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 15%.
Актуальные идеи на российском рынке:
• Префы Ростелекома против обычки
• Префы Башнефти против обычки
Бесплатный шорт на три месяца
Если вы совершите сделку шорт до 30 сентября 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без платы за перенос. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.
Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.
БКС Мир инвестиций