Показатель EPS: как считается и зачем он нужен

В аналитических текстах часто упоминаются различные мультипликаторы — производные финансовые показатели. Что они означают и как помогают инвестору оценить привлекательность эмитента? Сегодня поговорим о показателе EPS.

Мультипликатор — производный финансовый показатель, позволяющий оценить инвестиционную привлекательность актива и сравнить с конкурентами. Инвесторы считают мультипликаторы, чтобы понять: переоценена ли акция, недооценена или она соответствует своей цене.

Все мультипликаторы важно использовать корректно, не полагаться на единственный показатель при оценке компании и принятии инвестиционного решения, а смотреть на общую картину.

Как считать EPS

EPS (Earnings Per Share или прибыль на акцию) показывает, какая прибыль компании приходится на одну обыкновенную акцию в обращении.

Например, чистая прибыль компании «Оптима» — 900 тыс. руб. Из них 150 тыс. будут выплачены держателям привилегированных акций в качестве дивидендов. В то же время на фондовом рынке торгуется 100 тыс. обыкновенных акции компании. Таким образом, прибыль на одну «обычку» оставит: (900-150)/100 = 7,5 руб.

Что это значит

EPS используют для оценки инвестиционной привлекательности компании. Чем больше чистой прибыли, тем больший доход компания-эмитент сможет распределить между своими акционерами. И тем привлекательнее будет акция на фондовом рынке.

Сама по себе цифра EPS скажет немного. Например, что у компании вообще есть прибыль, поскольку значение мультипликатора положительное. Анализируют, как правило, динамику за несколько отчетных периодов — лет, полугодий или кварталов. Если мультипликатор растет, можно сказать, что дела у компании идут хорошо, и, вероятно, котировки акции будут расти. А резкое колебание EPS может сигнализировать об изменении объема прибыли или количества акций в обороте.

Например: если «Оптима» из нашего примера выпустит дополнительно еще 50 тыс. обыкновенных акций, то EPS снизится до 5 руб. ((900-150)/150). А если при том же количестве акций снизится чистая прибыль, например, до 700 тыс. руб., то EPS составит: (700-150)/150) = 3,6 руб. на акцию.

Снижение EPS говорит о том, что акционеры начинают зарабатывать меньше, следовательно, и цена бумаги на рынке может снижаться, но всегда стоит разобраться в причинах динамики показателя. И наоборот: если прибыль увеличится или сократится количество «обычек» в обращении, то акционеры будут только в плюсе.

При этом динамика EPS более наглядна, чем просто динамика прибыли, поскольку учитывает изменение количества акций. Также прибыль на акцию — один из показателей консенсус-прогнозов. Чем выше EPS в корпоративной отчетности по сравнению прогнозами аналитиков, тем лучше для инвестора.

Какой бывает EPS

Инвесторы и аналитики используют два основных типа EPS:

• Базовая (Basic EPS). Соотношение чистой прибыли после выплат по «префам» и количества «обычек», находящихся в обращении. Если в течение отчетного периода количество акций менялось — компания выкупала или выпускала бумаги — то используется средневзвешенное количество акций.

• Разводненная (Diluted EPS). Показывает потенциальное значение прибыли на акцию при возможном разводнении акционерного капитала в будущем — эмиссии новых бумаг, конвертации привилегированных акций или облигаций, исполнения опционов. Рассчитывается как отношение чистой прибыли после выплат по привилегированным акциям к средневзвешенному количеству обычных бумаг с учетом разводняющих акций.

Что еще важно знать

• EPS не подходит для сравнения компаний между собой, его целесообразней использовать для оценки одного эмитента. Лучше всего смотреть на динамику показателя и подключать другие мультипликаторы. Для разных компаний можно сравнить лишь общий тренд — какая из компаний стабильнее или быстрее растет.

• Не стоит путать прибыль на акцию и дивиденды. Дивиденды — это сумма реально выплачиваемых денег, а EPS — это финансовый показатель. Значения EPS компании публикуют в официальных отчетах о прибылях и убытках.

•  EPS не учитывает стоимость акции, поэтому для принятия более взвешенного инвестиционного решения этот показатель необходимо сопоставлять с ценой бумаг — через мультипликатор P/E.

•  EPS базируется на прибыли — это общая «ахиллесова пята» для ряда мультипликаторов. Прибыль может отличаться из-за особенностей налогообложения, она не учитывает долговую нагрузку, на нее влияют любые статьи расходов, не относящихся к операционному бизнесу. Это значит, что компания может влиять на значение прибыли прямо или косвенно.

•  Значение EPS может увеличиваться, даже если в абсолютном выражении прибыль снижается. Причина — обратные выкупы акций (buybacks), которые могут искусственно повышать EPS, даже если бизнес стагнирует.

БКС Мир инвестиций