Главный защитный инструмент снова в пике. Что делать

Доллар США, как индикатор риска, за последние две недели потерял 4% и быстро опускается на минимумы года. В чем причина распродаж американца и каковы последствия для других финансовых активов?

Все быстро изменилось

В начале февраля мы диагностировали локальное дно в глобальном долларе США, что предполагало рост индекса DXY и одновременное падение курсов евро и юаня. А обратная историческая корреляция USD и золота сигнализировала о высоких рисках коррекции цен драгметалла.

Спустя месяц индекс DXY от 101 п. был уже выше 105 п., евро и юань растеряли все завоевания 2023 г., упав на обозначенные поддержки, а золото сильно скорректировалось к $1800. Все сигналы полностью отработаны.

Но вот уже две недели как доллар США чувствует значительное давление, индекс DXY от максимумов года упал на 4% и 23 марта опускается под 102 п. — для основной валюты фондирования это много. Золото молниеносно окрепло и на днях уже было выше $2000. А евро и юань пошли на укрепление, нивелировав большую часть потерь за последний месяц.

Причина резкой смены сентимента кроется в разрастающемся банковском кризисе в США и ЕС. Крушение ряда американских банков и необходимость санации крупных европейских финансовых институтов связана с кратным ростом ключевых ставок ФРС и ЕЦБ. В такой обстановке обычно защитный доллар должен расти, но есть нюансы: чтобы избежать кризисов доверия и ликвидности, мировые центробанки в экстренном порядке стали проводить спасательные операции, и жесткий монетарный цикл ФРС теперь поставлен под вопрос.

Накануне Федрезерв не стал усугублять ситуацию и символически повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 5% годовых. Теперь биржевое сообщество ожидает скорейшую паузу в жестком монетарном цикле. А смягчение ДКП служит явным драйвером к ослаблению нацвалюты, и на этом доллар быстро пошел вниз.

Какие перспективы

На фоне смены ожиданий в вопросе продолжительности повышения ставок (срочный рынок CME Group предполагает монетарную паузу уже на майском заседании ФРС), доллар США может и дальше испытывать давление. Тем не менее у доллара есть и защитная функция, проявляющая себя в обстановке повышенной волатильности рынков акций. Поэтому обвала, равновеликого с ноябрьским спуском DXY, не ожидается.

Технически инструмент может прогуляться еще ниже текущих, и DXY способен протестировать даже локальное дно 2023 г. под 101 п. Да и близость психологической планки 100 п. будет сдерживать напор игроков на ослабление USD.

Таким образом, в краткосрочном периоде у продавцов доллара все еще есть пространство для маневра. Этот лаг допускает дальнейшее локальное укрепление евро, юаня и подъем унции золота.

• Евро. Курс EUR/USD после ожидаемого падения в область 1,05 уже поднялся выше 1,09. С технической точки зрения есть видимый потенциал к 1,1, что будет соответствовать февральским максимумам в паре. Отыгрывать такую динамику можно через покупку фьючерса EDM3 на Мосбирже.

• Китайский юань.  Пара USD/CNY планомерно взлетала почти к 7, но сейчас вновь опускается к 6,8. Не исключается еще одна волна укрепления юаня в сторону 6,7 на фоне слабости доллара и силы китайской экономики после снятия основных барьеров пандемии. Актуальный фьючерс для спекулятивной игры на понижение доллара к юаню на Мосбирже — UCM3.

• Золото. Унция на волне паники в банковском секторе США и возникшей необходимости сдерживать быстрый темп повышения ставок ЦБ превышала порог $2000. Оперативная работа регуляторов несколько сбила накал страстей — и драгметалл быстро падал к $1935. Тем не менее имеем сильную обратную корреляцию двух инструментов — DXY и Gold — что не исключает еще одного скачка золота выше психологического уровня. Фьючерс на Мосбирже для ставки на повышение в золоте — GDM3. Более активно могут вести себя бумаги золотодобытчиков — Полюс и Полиметалл — на фоне своей высокой беты относительно базового актива.

Также купить золото можно через инструмент GLDRUB на Мосбирже. Подробнее о нем читайте здесь.

БКС Мир инвестиций