Заседание ЕЦБ. Ждем движений в евро?

Ключевые моменты

Базовые параметры
Оценка экономики
Что ждать инвесторам

Базовые параметры
Оценка экономики
Что ждать инвесторам

‌

В четверг, 17 апреля, пройдет заседание ЕЦБ — на этот раз мероприятие достаточно важное. Центробанк может в очередной раз снизить процентные ставки.

Монетарная политика ЕЦБ влияет на поведение финансовых активов, прежде всего, курс евро и европейские рынки акций. В системном плане гораздо более важна монетарная политика ФРС. Ранее ЕЦБ сообщал об автономности действий от американского центробанка. По факту регуляторы действуют относительно синхронно.

Базовые параметры

В 15:15 МСК будут представлены параметры монетарной политики и стейтмент — пояснительная записка — ЕЦБ. Основные процентные ставки могут снизить стандартным шагом на 0,25 п.п. При таком раскладе ключевая ставка уменьшится до 2,4%, депозитная — до 2,25%.

В пояснительной записке ЕЦБ оценит ситуацию в экономике, а также намекнет на будущее кредитно-денежной политики.

Не забываем про другие инструменты. Приобретенный в рамках программ выкупа активов APP и PEPP портфель бумаг снижается предсказуемым образом. ЕЦБ с конца 2024 г. не реинвестирует средства, полученные от истекших бумаг по PEPP.

Заседание — не опорное. Цифровой прогноз по макроэкономическим показателям будет представлен в июне и будет актуализироваться ежеквартально.

Действия ЕЦБ — реакция на ситуацию в экономике. Решение о снижении депозитной ставки в марте основывалось на динамике базовой инфляции, свежем прогнозе по уровню цен и степени передачи монетарной политики в реальную экономику. Дополнительные факторы — действия Белого дома в области внешней торговли и ответная реакция на них.

Разъяснения будут представлены в ходе пресс-конференции по итогам заседания в 15:45 МСК.

Оценка экономики

Общая ситуация

Экономика еврозоны близка к стагнации. В 2024 г. ВВП региона вырос на 0,9%. Экономика ориентированной на экспорт Германии находится в рецессии. Ближайшие кварталы вряд ли будут особо позитивными. На это указывает сводный индекс менеджеров по закупкам, который может уйти ниже 50 п.

Сводный PMI в марте составил 50,9 п. В аутсайдерах — промышленность (48,6 п.), в частности, в Италии (46,6 п.) и Германии (48,3 п.). На прошлой неделе ЕС на 90 дней приостановил 25-процентный тариф на ввоз продукции из США. Это ответ на аналогичные действия Белого дома.

Инфляция

Это основной параметр для ЕЦБ. Таргет регулятора — 2%. Не стоит сбрасывать со счетов инфляционные ожидания и влияние на них финансовых условий. По итогам предыдущего заседания ЕЦБ сообщил, что инфляция в еврозоне остается высокой, в том числе по причине заработных плат и уровня цен в отдельных секторах. В марте цены потребителей ослабли с 2,3% до 2,2% годовых.

Рынок труда

Уровень безработицы в Евросоюзе около года находится в диапазоне 6,1–6,5%. Наблюдалось планомерное снижение показателя. В ближайшие месяцы тренд может развернуться по причине торговых войн. Наибольший уровень безработицы среди крупных стран — в Испании (10,6%), наименьший — в Италии (5,9%).

Что ждать инвесторам

Заявления ЕЦБ могут оказать умеренное влияние на финансовые активы. Прежде всего, на валютные пары и фондовые индексы. На Мосбирже доступны фьючерсы, которые позволяют вложиться в возможные сильные движения некоторых из них. Такими могут стать отклонение факта от консенсус-прогноза экономистов по ставкам и/или неожиданные комментарии от руководства ЕЦБ.

Скорее всего, регулятор снизит все основные ставки на 0,25 п.п. До конца года возможно менее 2% по депозитной ставке при текущем значении в 2,5%. Внимания заслуживает оценка регулятором инфляции и рисков, связанных с торговыми войнами. На вторую половину марта намечено более важное для мировых рынков заседание ФРС.

Проведем прогноз по рынку. Оценим возможное поведение пары EUR/USD и немецкого индекса DAX. Техническая картина свидетельствует в пользу незначительного укрепления евро против доллара.

Позитивный сценарий: новый рывок DAX. В таком случае целевой ориентир по индексу DAX — 22 000 п., по паре EUR/USD — к $1,16. Существенное укрепление валюты еврозоны невыгодно с точки зрения внешней торговли.

Негативный сценарий: спуск индекса в район 20 000 п. Возможна новая волна снижения EUR/USD, локальной целью при этом станет отметка $1,12. Заметное ослабление евро может привести к усилению инфляции в еврозоне.

DAX — расчетный фьючерс без покупки активов в Германии. Торгуется на Мосбирже и позволяет отыграть движения одноименного индекса. Ближайшие контракты — DXM5 (июнь), DXU5 (сентябрь).