Закрываем парную идею: Splunk против IBM

Закрываем парную идею «Лонг SPLK / Шорт IBM». С момента выхода акции Splunk выросли на 20%, а IBM — на 6%. Доходность составила 14%. Перспективы Splunk по-прежнему выглядят лучше, чем у IBM, однако дальнейший ее рост в ближайшее время ограничен, поскольку значимых катализаторов нет.

• Splunk — сильные финансовые результаты за II квартал 2023 г. вызвали скачок в котировках:
- Выручка выросла на 14% г/г, до $911 млн против консенсус-прогноза в $887 млн
- Менеджмент повысил прогноз по выручке до $3,925–3,950 млрд (+8% г/г).

• IBM — умеренно позитивная отчетность, снижение котировок ограничено. Менеджмент подтвердил прогноз роста выручки на 3–5% г/г в 2023 г.

• Перспективы Splunk по-прежнему выглядят лучше, чем у IBM.

• Спред между акциями составил 14%, основные катализаторы отыграны.

В деталях

Технологический сектор — один из лидеров роста в I полугодии 2023 г. С начала года цена ETF (XLK), ориентированного на технологический сектор, выросла на 39%. Основным драйвером роста стала тема, связанная с искусственным интеллектом и в особенности языковыми моделями на подобии ChatGPT. Мы полагаем, что тема ИИ останется главным двигателем для сектора на ближайшие кварталы. Однако не все компании имеют перспективные разработки в данном направлении.

Splunk — позитивные результаты за II квартал 2023 г. Выручка составила $911 млн (+14% г/г) против консенсус-прогноза в $887 млн (+11% г/г). Скорректированная операционная прибыль достигла $152 млн с рентабельностью на уровне 17% против ожиданий в $99 млн и 11% соответственно. Операционная рентабельность сильно превысила консенсус на фоне роста валовой маржи облачного бизнеса и сокращения операционных издержек на 3% г/г.

Менеджмент повысил прогноз по выручке с $3,9 млрд (+6,8% г/г), до $3,925–3,950 млрд (+7,5–8% г/г). Splunk по-прежнему ориентирован на повышение операционной маржи. Операционные расходы в 2023 г., по оценкам менеджмента, вырастут на 2,5% г/г против предыдущего прогноза 5–6% г/г. Операционная маржа составит 21–21,5% против 18–18,5% ранее, а свободный денежный поток достигнет $855–875 млн против $805–825 млн ранее.

IBM — умеренно позитивные результаты, снижение котировок ограничено. Выручка компании по итогам II квартала 2023 г. составила $15,5 млрд (-0,3% г/г), что на 0,4% хуже ожиданий. Однако чистая прибыль на акцию была на уровне $2,18, что более чем на 50% лучше ожиданий консенсуса.

Менеджмент компании подтвердил прогноз на 2023 г.: рост выручки ожидается в диапазоне 3–5% г/г, а свободный денежный поток достигнет $10,5 млрд, что почти на $1 млрд выше значения 2022 г. и на $0,8 млрд лучше консенсуса. Учитывая умеренно позитивные результаты, в ближайшее время мы не ожидаем существенного снижения котировок.

Закрываем парную идею. Мы считаем, что основные драйверы доходности пары, в частности сильные финансовые результаты Splunk, уже отыграны. Взлетевшие котировки компании ограничивают потенциал дальнейшего роста, поэтому закрываем идею. С момента ее открытия парной идеи акции Splunk выросли на 20%, а IBM — на 6%, спред составил 14%.

Как работают и зарабатывают парные идеи

Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.

Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 38% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.

За период с августа прошлого года мы выпустили 15 идей в зарубежных активах, из них закрыто 14. В среднем срок реализации идеи — 59 дней.

Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.

Еще актуальные идеи на зарубежном рынке:

• BioMarin против Johnson & Johnson.

Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.

БКС Мир инвестиций