Рынок позитивно отреагировал на финансовые результаты за прошлый год и I квартал 2025 г., а также на рекомендацию совета директоров и одобрение акционерами дивидендов за 2024 г. Основные катализаторы отыграны — закрываем идею «Лонг Транснефть-ап». Результат — абсолютная доходность в 10% с конца апреля против минус -2% по Индексу МосБиржи полной доходности за тот же период.
• Доходность идеи составила плюс 10% (на 12 п.п. лучше рынка) с открытия 21 апреля, почти за три месяца, как мы и рассчитывали
• Cовет директоров и акционеры утвердили дивиденд в 198,25 руб./акц. — выше ожиданий рынка
• Дивдоходность — среди наиболее щедрых в российском нефтегазовом секторе
• Интерес инвесторов усилился под закрытие реестра акционеров под дивиденды
• Сработали катализаторы: дивиденд за 2024 г., ежемесячный пересмотр квот ОПЕК+, улучшение конъюнктуры на рынке (смягчение денежно-кредитной политики, нормализация в геополитике)
• Риски для Транснефти: рост капитальных и операционных затрат, снижение объема прокачки нефти в случае жестких внешних ограничений
✅Сильная отчетность за 2024 г.: Транснефть уверенно проходит период экономической турбулентности в стране
В консолидированной финансовой отчетности за 2024 г. по МСФО отражено устойчивое положение компании. Даже несмотря на снижение объемов добычи нефти российскими компаниями два года подряд, EBITDA Транснефти оказалась всего на 1% ниже значения предыдущего года, который был рекордным по этому показателю за всю историю компании.
На конец 2024 г. на балансе накопилась значительные финансовые активы в размере 399 млрд руб. — 38% текущей рыночной капитализации. Период высоких процентных ставок в стране благоприятно влияет на финансовые показатели компаний с большим объемом денежных средств, так как появляется возможность заработать высокую дополнительную прибыль от их размещения на депозитах.
Процентный доход Транснефти составил 12% размера чистой прибыли до налогообложения в прошлом году. В 2025 г. этот показатель может вырасти еще сильнее. Показатель Чистый долг/EBITDA в отчетности за 2024 г. оказался на очень низком уровне в 0,3х.
🚀 💸Рекомендованный советом директоров дивиденд превзошел ожидания рынка
Фактически утвержденный дивиденд за 2024 г. в 198,25 руб./акц. превысил оценку консенсуса в 188 руб./акц. Последний день торговли с дивидендами за 2024 г. приходится на 16 июля. Считаем возможным закрыть идею сейчас с учетом того, что на днях все равно заканчивается 3-месячный срок, на который идея была изначально рассчитана. Снижение ожидаемого дивиденда в 2025 г. объясняется ростом ставки налога на прибыль с 20% до 40%.
🛢Решения ОПЕК+ добавили бумаге фундаментальную привлекательность
В течение длительного периода страны-участницы ОПЕК+ сдерживали объемы добычи. Теперь картель меняет стратегию и постепенно возвращает себе долю на мировом рынке нефти. Объединение за последние месяцы уже несколько раз утвердило повышение добычи: официальная квота на сентябрь 2026 г. уже выполнена почти на 80%. Транснефть извлекает выгоду из роста добычи, при этом не зависит от цен на энергоресурсы. Это делает компанию безусловным победителем в условиях изменения курса ОПЕК+.
👍Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции на горизонте 12 месяцев
С момента открытия торговой идеи акции Транснефти демонстрировали силу в сравнении с индексом широкого рынка и показали самую лучшую динамику среди всех компаний нефтегазовой отрасли. С конца апреля бумага выросла на 10% против падения индекса IMOEX на 2% за период.
Долгосрочно сохраняем «Позитивный» взгляд на акции компании с целевой ценой в 1800 руб./акц. на фоне относительно низкого текущего мультипликатора Р/Е по ожидаемой прибыли на 2025 г. в 4,1х – против исторического значения в 5,3х в среднем за 10 лет.
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутых в Материале. Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором. Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу. «БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.