Взялись за рубль

Резкий подъем ключевой ставки ЦБ не так сильно действует на рубль, как разговоры об ужесточении контроля за движением капитала. Волатильность курса высокая, но можно ждать доллар на 94 и 90.

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 97,1 (-0,6%)
Пара EUR/RUB TOM: 106 (-1%)
Пара CNY/RUB TOM: 13,25 (-1%)
Пара HKD/RUB TOM: 12,34 (-0,6%)

О главном

Валютный рынок: глобальный доллар получил очередную поддержку, индекс DXY: 103,2 п. Защитный доллар проявляет свой характер на фоне распродаж в рисковых активах и при росте макроэкономической неопределенности, а вчера индексы акций сильно упали при том, что агентство Fitch угрожает опустить кредитные рейтинги крупнейших банков США.

А российский рубль вчера был очень волатильным. Амплитуда колебаний превысила 7%. Сначала ЦБ резко поднял ключевую ставку до 12%, но это не сильно-то помогло рублю стабилизироваться. А вечером добавило драйва торгам информация об обсуждении нормативов возврата экспортной выручки и ужесточении валютного контроля. И сообщения в СМИ оказали куда больший эффект на рубль, чем фактический подъем стоимости фондирования. А что, если сообщения в прессе, инициативы властей и наши ожидания воплотятся в жизнь?

Сырьевой рынок: фьючерсы на нефть Brent падают к $84,5. От августовских пиков откат составляет 4%, что после +20% за месяц воспринимается спокойно. Проблемы в экономике Китая и угрозы снижения рейтингов в Штатах давят на позиции нефтебыков. Но технически формация по-прежнему на рост, и планка $90 может показаться поближе к осени.

Золото уже было дешевле $1900, риск прокола круглой отметки был высоким, и он реализовался. В ситуации сильного доллара, с которым у унции обратная зависимость, ждать повышенного спроса в драгметалле пока не приходится. Может быть, к заседанию ФРС, на котором будет решаться судьба ключевой ставки, и есть вариант восстановления цены унции.

Газ в США споткнулся у $2,85/Mmbtu и фьючерс NG резко откатил к $2,65. Волатильность типичная для данного инструмента. При этом лонги с целью выше $3 все еще актуальны, главное — следить за стопом под $2,5.

Фондовый рынок: американские индексы не смогли развить отскок от важной поддержки, и вчера рынок просел более чем на процент. Сказался фактор распродаж в банковских бумагах на фоне вероятного понижения рейтингов. Тем самым активизируется вторая цель падения S&P 500 и приближается момент фиксации большой прибыли от шорта в Tesla, подробнее — в премаркете.

В Азии неспокойно на фоне риска дефолта крупного застройщика КНР, фьючерсы Штатов не пытаются восстановиться после вчерашнего завала — фон перед открытием рынков Европы негативный. А для российского рынка важным фактором выступает курс рубля: если произойдет укрепление нацвалюты, то индекс МосБиржи может продолжить откат от расчетных 3200 п.

В деталях

Российский рубль вчера подвергся испытанию — сначала резко укрепился на ожиданиях шагов ЦБ, а затем быстро все потерял на фоне отсутствия дополнительных сигналов о контроле за движением капитала. Но к вечеру нацвалюта вновь получила заряд оптимизма на фоне сообщений о рассматриваемых вариантах введения валютного контроля. Как видим, финансовые власти решили взяться за решение проблемы рекордной девальвации рубля.

В общем, волатильность курса очень высокая, и от пролива к 92,6 за доллар был скачок выше 99, а после — под 97. Сегодня утром торги по паре USD/RUB (расчеты завтра) проходят ниже 97,5, а в моменте был пролив до 96,1. В ситуации экстремальной турбулентности направление движения курса может меняться молниеносно.

Монетарное ужесточение и подъем ставки на +350 б.п., в первую очередь, должны купировать валютную панику и затормозить инфляционные ожидания. А эффект от удорожания кредитных ресурсов проявится лишь со временем — повышение ставок приведет к снижению спроса и оборачиваемость импортных операций снизится, а это сократит спрос на валюту.

Но это был лишь необходимый минимум. Работать нужно еще и по направлениям репатриации валютной выручки, и по закрытию лазеек для оттока капитала за рубеж. Тогда и предложение валюты на рынке увеличится, и спрос на фоне восстановленных барьеров сократится, а к рублю придет успокоение.

При такой высокой волатильности курса очень сложно осуществлять эффективное планирование бизнес-процессов. В рисковых стратегиях компании и частный сектор закладывают негативный исход — тем самым растут цены в экономике по всей цепочке, а не только импортируемые, и реальные доходы населения снижаются.

Очевидно, финансовые власти еще до анонса внепланового заседания ЦБ обсуждали дополнительные меры стабилизации ситуации. Но пока рынок получает лишь некоторые утечки в СМИ. Хотя реакция показательная — эффект от публикации оказался даже сильнее, чем от фактического подъема ставки.

Если информация из СМИ реализуется на практике, то технически вопрос 94 за доллар даже не будет стоять — это меньше внутридневной волатильности курса, хотя там есть поддержка от пиковых значений на начало июля. Скорее всего, в паре USD/RUB пора готовиться к 90 с вариантом временного прокола нижней круглой отметки.

БКС Мир инвестиций