ВТБ: завершение допэмиссии и рекордная прибыль будут способствовать повышению уровня капитала

В стратегии на 2024 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя финансового сектора ВТБ наша целевая цена — 0,036 руб., взгляд — позитивный. Рассказываем о перспективах компании в ближайшие месяцы.

Ожидаем рекордную прибыль за 2023 г. и некоторую нормализацию в 2024 г., в фокусе — возврат к дивидендам.

Взгляд на компанию

Второй банк в РФ, сильный рост. ВТБ занимает второе место в России по объему активов, уступая лишь Сберу. Покупка Открытия усилила позиции банка. В 2023 г. ВТБ показывает сильный рост бизнеса, и мы ожидаем увидеть синергию с бизнесом Открытия в дальнейшем. Компания находится под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.

Драйверы роста

Возврат к дивидендам. ВТБ сосредоточен на повышении уровня капитала после крайне непростого 2022 г. и осуществляет мероприятия по укреплению капитальной базы. Завершение допэмиссии акций и рекордная прибыль в 2023 г. будут способствовать повышению уровня капитала, что в будущем должно вернуть дивиденды на повестку.

Ключевые риски

Ухудшение макроконъюнктуры, высокие процентные ставки. Более слабые, чем ожидалось, макроэкономические показатели могут повлиять на финансовые результаты ВТБ, препятствуя росту кредитования и представляя риски для качества активов. Кроме того, высокий уровень процентных ставок на длительном горизонте может отразиться на росте и качестве активов.

Основные изменения

Небольшое улучшение на фоне нормализации результатов во II полугодии 2023. г Мы понизили наши прогнозы финансовых результатов ВТБ после недавних релизов с сохранением прогноза рекордного для компании 2023 г. — чистая прибыль по МСФО значительно превышает уровень 2021 г. (327,4 млрд руб.). Ждем нормализации результатов в 2024 г. на фоне роста процентных ставок.

Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 0,036 руб. за акцию

Позитивный взгляд, целевая цена снижена. Для оценки ВТБ мы используем модель роста Гордона и повышаем безрисковую ставку на 50 б.п., до 12%, с учетом рыночных трендов. Ожидаем рекордную прибыль от ВТБ за 2023 г. с рекордной рентабельностью капитала 25%, но не прогнозируем возвращение к дивидендам за 2023 г., что также было отмечено менеджментом.

БКС Мир инвестиций