ВК отчитается за I полугодие 2025. Взгляд БКС
ВК опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. в среду, 13 августа.
Менеджмент также проведет звонок для инвесторов в тот же день в 12:00 МСК.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Мы прогнозируем рост выручки на 15% к аналогичному периоду предыдущего года, до 74 млрд руб. Мы предполагаем, что рост выручки во II квартале был медленнее 16-процентного роста в I квартале — ждем некоторого негативного влияния высоких процентных ставок на активность рекламодателей и на рекламную выручку компании.
• Мы ждем, что сохранился тренд на улучшение рентабельности за счет нормализации расходов после активных инвестиций в 2023–2024 гг. Мы прогнозируем EBITDA в размере 8 млрд руб. против убытка в прошлом году. Ожидаем улучшения за счет увеличения рентабельности во всех основных сегментах, в особенности в сегменте социальных платформ, где рентабельность по EBITDA упала в 3,5 раза с I полугодия 2022 г. по I полугодие 2024 г.
• Предполагаем, что чистый убыток также сократился благодаря улучшению рентабельности по EBITDA, но остался существенным — 20% выручки. При этом мы ждем, что проведенная в этом году допэмиссия приведет к снижению долга и процентных расходов и будет способствовать дальнейшему сокращению чистого убытка.
Ждем существенного улучшения по EBITDA, повышения прогноза ВК на год. Мы полагаем, что рост выручки ВК оставался умеренным, но фокус на улучшение маржи привел к резкому улучшению по показателю EBITDA. Мы также считаем, что ВК может повысить прогноз EBITDA на 2025 год: показатель за I полугодие может оказаться практически на уровне ориентира компании на весь год.
У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК. Мы ждем существенного улучшения рентабельности ВК в 2025–2026 гг. после просадки в 2023–2024 гг. Тем не менее, по нашим расчетам, это уже во многом учтено в оценке акций ВК. Бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13,2х на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 8х на 2026 г. и c отрицательным P/E на 2025–2026 гг. Оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев вперед близка к историческому мультипликатору, по нашей оценке. Однако полагаем, что краткосрочно акции ВК могут обгонять Индекс МосБиржи.
БКС Мир инвестиций
Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам
Инвестировать