Вакцина от J&J хуже, чем у конкурентов? Стоит ли опасаться инвесторам

Что произошло

Консультативная группа Центров по контролю и профилактике заболеваний США (CDC) единогласно проголосовала за то, что вакцины от Pfizer/BioNTech (PFE) и Moderna (MRNA) должны быть предпочтительнее, чем укол от Johnson & Johnson (JNJ). Причиной стали побочные явления, обнаруженные у десятков людей после ввода вакцины от J&J.

CDC подтвердил 54 случая образования тромбов у людей с низким уровнем тромбоцитов, 36 пациентам потребовалось оказание помощи в отделении интенсивной терапии. Тем не менее регулятор отменил, что если по какой-то причине люди не хотят ставить прививку от Pfizer или Moderna, применение вакцины от J&J остается хорошей альтернативой.

Котировки Johnson & Johnson на постмаркете отреагировали снижением на 2%. 

Консультативные комитеты CDC издают необязательные рекомендации. Однако федеральное агентство (FDA) обычно следует им при принятии окончательного решения. 

Что ждать инвесторам

В феврале FDA разрешило вакцину от J&J для экстренного применения. С того времени в США было введено порядка 17 млн доз. По данным CDC, на один миллион применения зарегистрировано всего 3,8 случая побочных действий, связанных с образованием тромбов. Вакцина от J&J требует введения всего одной дозы. Бустер рекомендуется использовать спустя два месяца после основного применения.

«Во многих странах с низким и средним уровнем доходов наша вакцина является наиболее важным, а иногда и единственным вариантом. Даже в США она может быть предпочтительным выбором для людей, которые не могут или не хотят проходить многократную вакцинацию», — заявила Пенни Хитон, руководитель глобального терапевтического направления по вакцинам J&J.

Решение СDC больше наносит удар по доверию к вакцине J&J и самому бренду фармгиганта, нежели по его финансовым показателям. Выручка от продажи вакцины против COVID-19 составила всего $755 млн за последние три квартала при общих доходах в $68,9 млрд.

Корпорация планирует отчитаться о результатах за IV квартал 25 января. Ожидается, что прибыль на акцию составит $2,13 (+15% г/г), выручка вырастет до $25,24 млрд (+12% г/г). Считаю, что J&J отчитается лучше прогнозов аналитиков.

В течение следующего года ожидается сохранение темпов роста выручки корпорации, а также увеличение чистой прибыли на акцию в каждом квартале в размере 10% г/г.

Денежные средства и краткосрочные инвестиции по итогам III квартала достигли $31,7 млрд. Это больше, чем у Pfizer, несмотря на все доходы последней. J&J имеет значительные возможности для покупки перспективных биотехов. Предстоящее разделение корпорации позволит раскрыть скрытую стоимость основного подразделения.  

Бумаги J&J не раз были рекомендованы для долгосрочного инвестирования. Позитивный взгляд на акции корпорации сохраняется.

На потенциал роста указывают и результаты расчета финансовой модели дисконтированного денежного потока 5Y DCF EBITDA Exit — при различных сценариях диапазон справедливой цены составляет от $187 до $218. Средняя — в районе $202.  

Возможно, что из-за негативного новостного фона вокруг вакцины, присутствует недооценка рынком основного бизнеса корпорации. Техническая картина также указывает на потенциал продолжения роста.

Консенсус-прогноз аналитиков Refinitiv по акциям Johnson & Johnson находится на уровне 189$, что на 9% выше текущей цены. За последний месяц аналитики начали повышать свои таргеты в район $200–210. На СПБ Бирже бумаги торгуются под тикером JNJ.

БКС Мир инвестиций