В замещающих бондах снова ралли
Доходность индекса замещающих облигаций сократилась с 15% до 12,9%. Почему? А еще свои евробонды заместил Минфин. Обо всем по порядку — в статье.
Причины движения
В прошлом месяце индекс замещающих облигаций уже отскакивал наверх и даже пытался отрисовать некое подобие разворотной фигуры — пока ложно. Тогда доходность индекса тоже находилась в районе 15–16% годовых.
Что могло стать причиной отскока на этот раз?
• Прошедшая коррекция в ключевых валютных парах — USD/RUB, CNY/RUB, EUR/RUB. Многие инвесторы могут находить текущий уровень валютного курса привлекательным для формирования длинных позиций в замещающих бондах.
• Долларовые доходности в размере 15–16% годовых также, вероятно, являются привлекательными для покупки.
• Стимулировать к покупке квазивалютных инструментов может инфляция. На прошлой неделе она ускорилась до +0,5%. Это очень много. Если предположить, что такие недельные темпы роста сохранятся, то через год мы получим инфляцию существенно превышающую текущий уровень ключевой ставки. Все это наводит на мысли о рисках стагфляции — сценарии, при котором предпочтительными станут инвестиции в валютные инструменты, а также акции эффективных бизнесов, которые способны переложить свои издержки на потребителей (обычно к ним относятся производители продуктов питания).
Текущие доходности
• На прошлой неделе состоялось замещение евробондов Минфина. Заместили 64,23% выпущенного объема. Сейчас доходности большинства выпусков дают порядка 9,5–10% годовых. Однако недостатком большинства этих бондов служит их большой номинал. Фактически розничным инвесторам доступны лишь два выпуска — с погашением в 2028 и 2030 гг.
• Следом за ОФЗ идут бонды Газпрома — они предлагают доходность порядка 10,7–11%.
• Другие замещающие бонды торгуются в широком диапазоне 15–25% годовых — в зависимости от кредитного качества эмитента и ликвидности выпуска.
Подробнее о замещающих облигациях также читайте в статьях:
БКС Мир инвестиций
