Ситуация на Wall Street — часть 2. Показатели сентимента

Давайте еще раз оценим ситуацию на Wall Street — что показывают рыночные индикаторы, отличающиеся от методов технического и фундаментального анализа.

Таких метода два — межрыночный анализ и показатели настроений (сентимента). В первой части материала речь шла о межрыночном анализе. В этом обзоре остановимся на втором методе.

Настроения (сентимент, sentiment) инвесторов — отношение к определенной бумаге или рынку в целом. Оцениваются настроения большинства. Бычьи настроения характеризуются ростом бумаг, медвежьи — падением.

Используется принцип «от противного»: когда индикаторы достигают экстремальных значений, время задуматься о грядущей резкой смене настроений на рынке. Основание для этого — «толпа» зачастую ошибается.

Группы индикаторов сентимента: классические, экономические и технические.

Классические

• Волатильность. «Индекс страха» VIX показывает состояние рынка, его направление и настроение, оценивая подразумеваемую волатильность опционов на CBOE. Закономерность индикатора такова, что, когда рынок падает, индекс волатильности растет, а когда рынок растет, индекс волатильности снижается.

Важны экстремальные значения, хотя VIX может затаиться и надолго. Кроме того, существуют моменты, когда появляются расхождения между логичной обратной корреляцией индекса S&P500 и VIX. Подобного рода дивергенции очень часто становятся предвестниками разворота основной тенденции на рынке.

С февраля VIX начал взлет вместе со снижением S&P 500. В перспективе возможен взлет VIX в район 36-40 при текущем значении 28. Вместе с этим может еще снизиться американский рынок акций.

Читайте также: «О чем нам говорит «Индекс страха» VIX?»

• Соотношение Put/Call. Речь идет об опционах на продажу (put) и покупку (call), то есть соотношении объемов торгов по ним. Когда соотношение превышает 1, превалируют медвежьи настроения; когда Put/Call Ratio ниже 1, лидируют быки. С начала года соотношение put/call постепенно снижается.

• Короткий интерес (short interest). Количество акций, по которым открыты короткие позиции. Часто выражается в виде процента от выпущенных в обращение акций. Когда показатель превышает 25%, это может свидетельствовать о негативных настроениях инвесторов. Бумаги с коротким интересом более 40% могут подвергнуться выносу шортов. В январе показатель примерно стабилен — 7,6%.

• Опросы. Самый известный — опрос Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII Investor Sentiment Survey). Респондентам задается один вопрос: об их взглядах на динамику фондового рынка США на ближайшие 6 месяцев. Настроения могут быть бычьими, медвежьими или нейтральными. Нужно рассматривать отклонение от исторической средней. Сейчас настроения бычьи.

• Позиции трейдеров. Речь идет о традиционном отчете Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission), который выходит по пятницам. При этом в отчет входят также и контракты на S&P 500 и Dow Jones. Согласно размерам позиций и методу торгов, трейдеров принято подразделять на хеджеров, крупных спекулянтов и мелких спекулянтов. Считается, что наиболее компетентными являются хеджеры (Commercial traders). По данным на 15 февраля доминируют среди хеджеров доминируют короткие позиции.

• Инсайдерская активность. Отражается в Форме 4 для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Каждый директор, топ-менеджер или владелец более 10% акций компании обязан отчитываться о транзакциях в течение двух дней с момента их осуществления. Общий объем разбивается данные по покупкам и продажам. Чистая активность за последние три месяца — отрицательная (продажи).

• «Индекс страха и алчности», ежедневно рассчитываемый CNN Money. Позволяет ответить на вопрос, какие эмоции движут рынком сейчас — страх или алчность. Cтроится на базе 7 индикаторов, включая VIX и Put/Call Ratio. Может быть полезен, так как учитывает совокупность факторов. Как и в большинстве случаев, важны экстремальные ситуации. Сейчас речь идет об «опасениях», но до «экстремального страха» не дошло.

Экономические

• Индекс опережающих индикаторов

Индекс опережающих индикаторов (leading indicators) — рассчитывается на основе 10 показателей, часть из которых известна из более ранних релизов макростатистики: первичные заявки на пособия по безработице; подындекс новых заказов от ISM; количество выданных разрешений на жилищное строительство; индекс фондового рынка S&P 500; разница между доходностью 10 -летних Treasuries и ключевой ставкой ФРС и пр. Индекс показывает ожидаемое развитие экономики страны в ближайшие три-шесть месяцев и в ряде случаев неплохо предсказывал наступление рецессий и выход из них. Сейчас тренд пока наверх.

• Индексы потребительских настроений

Индекс потребительских настроений Университета Мичигана (The Reuters/University of Michigan's consumer sentiment index) — представляет собой результат опроса 500 американцев относительно их финансового состояния и отношения к экономике. В свете ужесточения монетарной политики ФРС важное значение приобретают подындексы инфляционных ожиданий — на 1 и 5 лет. На графике за 10 лет индекс Университета Мичигана находится на минимуме, а инфляционные ожидания на максимуме.

Технические

В 2020 г. скользящие средние фьючерса на индекс S&P 500 сформировали «золотой крест» — 50-дневная средняя пересекла 200-дневную снизу вверх. Это позитивный сигнал, а тренд растущий. Он подтвердился движением индекса преимущественно над 50-дневной средней. Сейчас ситуация ухудшилась. Скользящие средние сужаются и могут нарисовать «мертвый крест».

Объемы торгов по фьючерсу в целом нейтральные. Пока ситуация на американском рынке не критичная. При резком падении объем может вырасти.

Вывод

Сигналы второй части материала подтверждают выводы первой. Межрыночный анализ и оценка сентимента указывают на возможность более глубокого спуска американского рынка акций во II квартале.

Надо понимать, что индикаторы настроений — это не панацея, они не дают однозначный ответ на все вопросы. Иногда они могут слишком опережать грядущие изменения на рынке, подавая локальные ложные сигналы. Этим славится VIX. Иногда речь может идти, наоборот, о запаздывании, например, в случае с позициями участников рынка.

Показатели сентимента надо рассматривать в комплексе с различными фундаментальными и техническими факторами.

Читайте также:

— «Индикаторы настроений на Wall Street - 1: Классика жанра»

— «Индикаторы настроений на Wall Street - 2: Технические и экономические»

БКС Мир инвестиций